Vertiv (VRT)：保持人工智能数据中心凉爽

人工智能基础设施繁荣

随着人工智能热潮和数据中心建设支出达到数千亿美元，金融市场的注意力全部集中在英伟达身上 (NVDA )是人工智能计算关键 GPU（图形处理单元）的领导者。因此， Nvidia公司 现在是世界上最有价值的公司，领先于老牌科技巨头，如 Microsoft (MSFT ) or 字母 (GOOGL ).

但 GPU 并非构建 AI 和其他应用数据中心的全部所需。例如，连接性也同样重要，像 博通 (AVGO ) 极大地受益于数据中心的繁荣。（点击链接查看这些公司的详细投资报告)

数据中心的另一个关键要素是充足的电力供应和足够的冷却，以补偿其消耗的大量能源。

而在这一领域，有一家公司已经成为强大的全球领导者：Vertiv。

数据中心的众多组成部分

虽然计算是数据中心最昂贵的部分和核心要素，但只有与一系列支持系统结合才能可靠运行。

黄仁勋（Nvidia 首席执行官）此前曾估计，数据中心约 50% 的成本用于基础设施，另外 50% 用于计算、网络和存储。

一旦电网提供电力，它就会由主配电系统和不间断电源进行分配。

作为保证持续运行的备用电源，还配备了大型柴油发电机和电池组。

另一个关键部件是冷却。无论电力是否被高效地用于计算，进入数据中心的所有电力最终都会转化为废热。如果没有强大而高效的冷却系统，芯片很快就会因自身产生的热量而烧毁。

因此，需要强大的气候控制和冷却系统来保持数据中心全功率运行并且不会损坏内部的宝贵硬件。

来源: 公共补偿

这些支持基础设施甚至比数据中心本身还要大，从而导致 一些最大的超大规模数据中心覆盖 超过一百万平方英尺，约合25个足球场.

Vertiv 概述

Vertiv 的历史

在成为数据中心电源和冷却领域的领导者之前，Vertiv 在制冷领域有着悠久的历史，始于 1946 年俄亥俄州哥伦布市。

当时名为 Capitol Refrigeration Industries， 发明了第一台大型工业热泵，并率先开发了冻干食品和咖啡.

后来，公司创始人拉尔夫·利伯特（Ralph Liebert）在自家车库里开发出了第一台精密空调的原型机。1965年，该原型机被IBM公司展示（并随后被采用），利伯特公司（Liebert Corporation）成立，致力于将这款新产品商业化。

艾默生后来于1987年收购了利伯特公司（Liebert Corporation），成立了艾默生网络能源公司（Emerson Network Power，ENP）。此前，该公司还收购了富兰克林电气（Franklin Electric）的子公司Programmed Power Corporation，将不间断电源（UPS）系统和其他计算相关产品添加到其产品系列中。

当私募股权公司从艾默生收购 ENP 时，它于 2016 年将 Vertiv 作为一家独立公司推出，并于 2020 年在纽约证券交易所上市。

来源: 维蒂夫

收购

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自2016年以来，Vertiv出售了电源开关等非核心业务，并收购了多家公司，以提升其行业排名并获得关键技术。

销售协同效应是这些收购盈利的另一个因素，因为可以利用所获得的某一产品类别的商业关系来交叉销售 Vertiv 不同部门的其他产品。

其中值得一提的收购包括：

• 能源实验室、Geist 和 MEMSin 2018（空气处理、机架配电单元和发电维护）。
• E+I Engineering 将于 2021 年增加开关设备、母线槽和模块化电源解决方案。
• CoolTera Ltd 于 2023 年成立，致力于高功耗 AI 数据中心的液体冷却技术。
• 比信能源科技(疯牛病) 2024 年，离心式冷水机组技术、热回收和再利用解决方案将为中国和亚洲市场提供切入点。

“此次收购支持了我们的资本配置策略，其中包括将处于成熟曲线早期的技术添加到我们的产品组合中。

自 2024 年初以来，Vertiv 一直与 BSE 合作，为中国及整个亚洲的现有客户生产 Vertiv 品牌产品。”

2025 年，Vertiv 又进行了 2 项收购：

• 大湖数据机架和机柜用于定制数据机架外壳和集成基础设施解决方案。
• 韦利内华达州凭借其超自动化和生成式人工智能软件平台，为电力和冷却系统提供人工智能驱动的监控和控制技术。

Vertiv 数据

该公司拥有 31,000 多名员工，其中 4,000 多名为现场服务工程师，分布在 24 个制造基地和 310 个服务中心，客户遍布 130 多个国家。

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Vertiv 的总部仍设在俄亥俄州，其大部分制造业务在北美、欧洲和印度完成。

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Vertiv 在 2024 年创造了 80 亿美元的收入，并在热管理和 UPS 以及电源切换和配电领域排名第一。

该公司最大的市场是美洲，亚太地区和欧洲、中东和非洲地区均占其收入的 22%。

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该公司最大的业务部分是向数据中心销售设备，零部件、维护和服务仅占收入的22%。到目前为止，这对Vertiv来说是一个利好，因为人工智能数据中心的建设正在蓬勃发展。但投资者应该记住，如果资本支出放缓，这可能会变成一个弱点。

自2021年以来，该公司一直保持快速增长，有机销售额复合年增长率达16%，2024年营业利润率达19%，自由现金流有望达到1亿美元。由于公司目前已达到一定的规模，从而能够提高效率，其目标是到2029年将营业利润率提高到25%。

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Vertiv 的增长受到其主要市场整体增长的支持，预计至少到 2029 年，每年将增加价值 13-20 GW（13,000-20,000 MW）的数据中心。对于每建造 MW 的计算能力，Vertiv 都认为其可以销售价值 2.75 万至 3.5 万美元的产品。

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随着每一代新芯片和人工智能数据中心的功率密度不断增加，需要同样更密集、更紧凑的电源和冷却，这一数字也在随着时间的推移而上升，从而增加了 Vertiv 每兆瓦的销售潜力。

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Vertiv 产品

概述

热管理（冷却）和电源约占 1/3^rd 的公司收入，其余收入来自安装设备的服务以及其他支持产品，如软件和其他基础设施。

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因此，尽管该公司真正实现了全球化和多元化，但尽管其业务几乎覆盖了数据中心各个层面的支持系统，但它仍然非常注重技术专长。

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为了满足日益严格的技术要求，Vertiv 大力投资研发，其年度研发预算复合年增长率达到 15%，希望将新产品的上市时间缩短高达 50%。

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电源

UPS

Vertiv 电力业务的一个重要组成部分是 UPS（不间断电源）。这些设备确保即使在能源供应不稳定的情况下，数据中心也能保持平稳运行，并可以在不干扰正在进行的计算的情况下切换到柴油发电机或电池等替代电源。

因此，如果需要的话，UPS 可以为发电机启动或系统安全关闭提供时间。

例如，Vertiv PowerUPS 9000 设计用于高功率密度（每台 250 至 1250kW），以及高达 97.5% 的高双转换效率（充电和放电），物理占用空间比前几代产品小 32%。

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配电（开关设备、母线槽、rPDU）

电源机架的功率越来越大，其平均能量密度自 2017 年以来增加了一倍多。对于 AI 集群来说，这种情况更加激进，其中训练大型 AI 模型的服务器机架需要更高的功率，有些配置每机架功率高达 50 kW。

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这就是为什么 Vertiv 在生产高容量 直流稳压电源, 电源架, 开关设备和 能量棒 是一项强大的竞争优势。尤其当此类设备发生任何故障时，不仅可能扰乱数据中心的运行，还可能损坏宝贵的芯片。

储能系统

UPS 的作用是提供临时稳定的电源，而电池组的作用是在电网中断或电价高峰期间完全取代电网或本地发电机。

Vertiv EnergyCore 电网 采用UL9540A LFP电池，能够承受-40°C至60°C的温度范围，往返效率为98.7%，放电时间为1-4小时。

来源：Vertiv

液体冷却和热量管理

虽然数据中心过去主要采用风冷，但随着计算和功率密度的不断增加，风冷的实用性越来越低。因此，向纯液冷或风冷+液冷的转变正在推进。

Vertiv 在该领域占据领先地位，尤其值得一提的是 Vertiv CoolPhase CDU。这款液体转制冷剂分配装置独具特色，无需复杂的冷冻水回路，即可实现直接向芯片输送液体冷却。这有助于轻松改造现有设施。

“只有在先进的冷却技术的支持下，人工智能的普及才能实现。

Vertiv 的全新液冷解决方案和服务使新建和现有数据中心能够无缝引入液冷，从而使 AI 部署比传统方法更容易、更快捷、更具成本效益。”

约翰·尼曼  - S高级副总裁 Vertiv 的 热电业务.

Vertiv 还提供其 Vertiv CoolPhase Flex 系统，将“液体冷却与基于制冷剂的空气冷却技术以及散热技术集成在一个封装系统中”。

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预制和模块化（360AI）

Vertiv 从一家设备提供商，通过过去几年的收购，正在转型成为数据中心预制模块化组件的提供商。

例如，它现在可以将整个电源装置或冷却系统预先组装在一个集装箱中，与组装不同制造商的设备的传统施工方法相比，其部署速度可提高 50%。

同时，它仍然可以根据每个数据中心的需求进行定制设计，占地面积也缩小了30%。

结合目前完整的电源和热管理、IT 系统、监控等软件套件，这有助于 Vertiv 为企业 AI 提供端到端的设计。

预制模块只是 Vertiv 360AI 平台的一部分，该平台同时提供冷却和供电功能。它适用于新建数据中心和旧数据中心设计的改造。

来源: 维蒂夫

如今，大型企业开始为自己的内部 AI 基础设施构建 AI 数据中心，而不仅仅是超大规模企业和科技巨头。由于这些公司在构建 AI 数据中心方面经验不足，因此 Vertiv 提供的交钥匙解决方案对这一细分市场可能更具吸引力。

人工智能数据中心的未来技术与趋势

作为一家经常颠覆自身行业的公司，Vertiv 意识到需要新的电力和冷却技术来跟上计算能力和密度的增长。

例如，它已经预测到了一些新趋势，并且要么开发产品来提前应对这些趋势，要么让现有设备准备好适应这些趋势：

• 电源（绿色能源、电网电力、本地发电、电池等）之间的仲裁。
• 液体与空气冷却的灵活性，因为计算负载随时间而变化，因此冷却要求也会变化。
• 额外的热管理解决方案，处理占地面积限制、微气候（局部热袋）等新限制。
• 重新利用产生的热量（发电、局部供热、工业热等）以改善数据中心对环境的影响。

Vertiv 的与众不同之处在于，他们为人工智能创新和增长做好了准备……无论是在 IT 服务业务、电力业务还是热能业务……广泛的服务和支持……Vertiv 与我们一起扩大规模，极大地增强了我们的信心。”

Chad Williams – Vertiv 前首席执行官

合作伙伴关系（NVIDIA、Oklo、Compass）

除了收购之外，Vertiv 还积极与数据中心硬件行业的大多数顶级参与者建立密切的关系。

最重要的合作是与 Nvidia 的合作：

• 适用于 NVIDIA GB300 NVL72 平台的 142kW 冷却和电源参考架构，可在 NVIDIA Omniverse 蓝图，用于 AI 工厂设计和运营.
• 800 VDC 电源产品组合与 NVIDIA 的 AI 路线图相匹配，以部署 800 VDC 电源架构，计划于 2026 年下半年发布，领先于 NVIDIA Kyber 和 NVIDIA Rubin Ultra 平台的推出。

另一项合作是与 Oklo (OKLO )，一家 SMR（小型模块化反应堆）核能初创公司。

此次合作将提高 Vertiv 冷却系统和 OKLO SMR 的能源效率，同时利用碳中和核能为数据中心提供电力。

通过利用 Oklo 现场发电厂的热量来驱动 Vertiv 的冷却系统，此次合作将显著提高数据中心的能源效率。

通过从一开始就共同设计能源和热管理，并在靠近客户需求的站点进行部署，Oklo 和 Vertiv 将提供统一的解决方案，简化部署并提高数据中心的性能和能源效率。

结语

Vertiv 在大型计算设施冷却领域拥有悠久的历史，这使其成为这一特定工业领域的巨头，而得益于人工智能的蓬勃发展，这一领域恰好成为近十年来最热门的投资领域之一。

在其悠久的历史中，该公司既是提供卓越电力和冷却能力进步的推动力，也是收购竞争对手和互补技术的强大整合者。

这成就了如今的 Vertiv，它如今能够为大多数数据中心在支持基础设施方面的需求提供端到端解决方案。公司的规模和专业知识不仅使其成为科技公司和超大规模数据中心的首选合作伙伴，也使其成为 任何 公司希望加强其人工智能基础设施。

从这个方面来看，无论哪种技术最终赢得人工智能竞赛，Vertiv 都是押注人工智能并取得胜利的良好投资。

对于 Vertiv 来说，AI 最终是开源还是封闭、使用 GPU 还是其他 AI 硬件、计算能力是由云提供商还是内部提供都无关紧要；一旦数据中心建成，所有这些都将需要大量的电力、大量的冷却和大量的维护。

而 Vertiv 很可能最有能力提供这一工业领域最紧凑、最新一代的设备。

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