《GENIUS法案》：开启稳定币和美元的新时代

比特币价格创下历史新高（ATH），约为 $111,500 而山寨币也开始上涨，加密货币总市值略高于 $ 3.63 万亿但仍低于去年 3.9 月创下的 XNUMX 万亿美元的峰值。

在这些巨大的收益中传来了重磅消息：首个针对稳定币的全面监管框架《GENIUS法案》本周在参议院扫清了关键障碍，进入了下一阶段。

该法案出台之际，稳定币生态系统正经历巨大的增长，占据了链上交易量的大部分，其影响甚至可以扩展到加密货币以外的美国国债市场。

因此，在这样的背景下，让我们来了解一下《GENIUS 法案》的全部内容以及它将如何影响主要参与者和广泛的加密货币行业。

什么是《GENIUS法案》？美国如何监管稳定币

虽然已经过去十多年了 stablecoins 自比特币首次推出以来，其采用率显著增长，但直到现在，这些法定支持的数字资产仍然不受监管。

在欧盟，监管机构引入了“稳定币制度”。 加密资产市场监管 (MiCA) 去年夏天，稳定币市场开始复苏。香港、日本、新加坡和阿联酋也针对这些法币支持的稳定币实施了各自的监管框架。如今，美国也通过《稳定币法案》（GENIUS Act）为蓬勃发展的稳定币行业带来了清晰的监管体系和联邦监管。

- 指导和建立美国稳定币国家创新 (GENIUS) 法案 于今年早些时候推出，并自此 修订 采取措施保护客户和国家安全。 

该法案由田纳西州共和党参议员比尔·哈格蒂 (Bill Hagerty)、怀俄明州共和党参议员辛西娅·卢米斯 (Cynthia Lummis) 以及南卡罗来纳州共和党参议员蒂姆·斯科特 (Tim Scott) 共同发起。纽约州民主党参议员柯尔斯滕·吉利布兰德 (Kirsten Gillibrand) 和马里兰州民主党参议员安吉拉·阿尔索布鲁克斯 (Angela Alsobrooks) 也共同发起了该法案。

GENIUS 法案为支付稳定币建立了监管框架，为稳定币发行者和上市平台引入了明确的规则和合规要求，以保护用户和更广泛的金融体系。

根据该法案，只有获得法律授权的机构才能发行稳定币。“获准发行支付稳定币的机构”的定义是：获得州政府批准的支付稳定币发行机构、受保险存款机构的子公司，或获得联邦政府批准发行稳定币的非银行机构。

对稳定币发行者设定的要求清单包括以 1:1 的比例维持支持该币的储备，储备包括联邦储备券、活期存款和国库券。

稳定币发行人必须公开披露其赎回政策，建立赎回程序，并每月公布其储备构成。市值超过 50 亿美元的发行人还必须进行年度财务审计。

该法案禁止对支持稳定币的储备进行再抵押。 

稳定币发行者还必须保持适当的运营、合规和信息技术风险管理标准。这包括遵守《银行保密法》和制裁规定、反洗钱计划、客户身份识别、强化尽职调查、交易监控和记录保存以及可疑活动报告。

除此之外，稳定币发行者需要证明其冻结代币的能力。 

为了注册，具有联邦资格的非银行支付稳定币发行人必须接受审计长的独家监管和监督，市值低于 10 亿美元的稳定币发行人可以选择接受州级监管制度的监管，前提是该制度与联邦制度“基本相似”。

值得注意的是，该法案禁止发行收益型稳定币，并限制大型科技公司作为发行人。

该法案还禁止国会议员和高级行政特别政府雇员在担任公职期间提供稳定币。

外国发行人将面临新现实

《GENIUS法案》概述的规则也适用于外国发行人，不合规的发行人可能会被禁止进入美国市场。财政部长也有权将不合规的外国发行人除名。

这对最大的稳定币Tether来说可能是个问题，Tether受监管，总部位于萨尔瓦多。一些人认为，这可能会让发行USDC的Circle和发行RLUSD的Ripple比USDT更具优势。

《GENIUS 法案》的严格合规措施意味着，Tether 要继续为美国客户提供服务，就必须完全合规或开设合规的当地子公司。

不过，Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 并不担心。 采访财富他指出，美元支持的 USDT 是一种战略资产，可以帮助美国维护美元的主导地位。

“我们实际上是美元霸权的最后一个堡垒。”

– 阿尔多伊诺

然而，Tether 在欧盟已经被淘汰，稳定币发行人必须遵守 MiCA 监管要求才能在欧盟成员国提供其产品和服务。

在一个单独的 访问Ardoino 表示，Tether 目前没有计划为其与美元挂钩的稳定币申请 MiCA 合规。这位首席执行官称 MiCA 许可证对稳定币来说“非常危险”，并表示不申请 MiCA 许可证是为了保护其超过 400 亿用户。

自 MiCA 法规生效以来，许多加密货币交易所已下架 USDT。

阿尔多伊诺还批评了欧盟的稳定币监管框架，该框架要求企业将高达60%的储备金存入未投保的银行存款。“欧洲的银行保险只有100,000万欧元，”他说。“如果你有1亿欧元，那就像火上浇油。”

至于美国，Tether 将如何应对新规还有待观察，但首先，该法案必须成为法律。

两党投票扫清了道路，下一步是什么？

本周，《天才法案》（GENIUS Act）在参议院通过了一项关键的程序性投票。参议院以66票赞成、32票反对的结果，帮助该法案进入下一阶段审议。 

尽管最初遭到一些民主党人的反对，但该法案最终获得了16名党员的支持，得以通过。一旦获得国会两院批准，该法案将提交给唐纳德·特朗普总统签署，最终成为法律。

吉利布兰德参议员表示，这项两党法案“将为这一重要行业提供监管明确性，保持创新，加强消费者保护，并重申美元的主导地位。”

Chainalysis 首席执行官乔纳森·莱文 (Jonathan Levin) 称这是加密行业的一个里程碑，可以推动创新，他表示：

“这项立法提供了一个机会，可以提供长期需要的监管清晰度，同时增强美国在区块链创新方面的竞争优势。”

他认为，GENIUS 法案在赋予发行人大规模建设信心和赋予监管机构管理风险的权力之间取得了适当的平衡。

该法案被誉为在保护消费者权益的同时，使稳定币合法化的一项开创性举措。通过正式确立一个关键的加密货币领域，预计将引发对稳定币乃至整个行业的大规模支持浪潮。 

“这为这些资产走向主流奠定了基础。你会看到许多发行商进入这一领域。消费者将拥有更多选择。这将为支付领域带来更多竞争和创新。”

– 麻省理工学院加密经济学实验室创始人 Christian Catalini

他表示，新规将区分稳定币领域好坏参与者的责任从消费者身上移除，并推动了企业之间的质量竞争。“这变成了一场比拼谁能以最快的速度为消费者和企业提供更好的用例和功能的游戏，”卡塔利尼说。“这打开了闸门。”

然而，根据加密货币和人工智能沙皇大卫·萨克斯 (David Sacks) 的说法，GENIUS 法案不仅仅是加密货币的突破，而是一项国家经济战略。

他说，作为一种新的、更便宜、更顺畅、更高效的支付系统，稳定币为“美国经济提供了新的支付轨道”，并“扩大了美元在网上的主导地位”。

稳定币的崛起：从利基工具到金融巨头

稳定币曾经是一种小众加密货币产品，如今已成为新兴市场和发达市场中的重要金融工具。

稳定币旨在维护法定货币的稳定性，为加密货币的波动性提供对冲。除了用于加密货币交易外，稳定币还可用于跨境支付以及获取美元的全球访问权限。

德国投资银行德意志银行的报告显示，28年稳定币的转账量将达到2024万亿美元，超过万事达卡和维萨卡等主要信用卡提供商的转账量。

德意志银行主题研究董事总经理 Marion Laboure 和分析师 Camilla Siazon 表示：“他们现在控制着超过三分之二的加密货币交易。”

因此，根据 CoinGecko。过去两年，市场规模大约扩大了一倍。

就在大约五年前，即 2020 年 5.5 月，当大规模全球崩盘袭击加密货币行业时，稳定币的市值仅为 XNUMX 亿美元。

此后，稳定币领域一路飙升，Tether 的 USDT 领跑市场。USDT 的市值达到 152 亿美元，占据稳定币市场的 61.26%。值得注意的是，USDT 的日交易量甚至超过了比特币，有时甚至超过了比特币和以太坊的总交易量。

这款稳定币对 Tether 的贡献巨大，使其成为最赚钱的数字资产公司之一。Tether 报告称，其年度净利润超过 $ 13十亿的2024. 

排名第二的 USDC 市值略高于 2 亿美元，占据稳定币市场份额的近 61%。

USDC 发行者 Circle 是 据说 通过非正式会谈来推销自己 Coinbase是美国最大的加密货币交易所，以及瑞波币（XRP背后的加密支付公司）的加密货币支付公司。Circle的融资目标至少为5亿美元，这也是该公司首次公开募股（IPO）的目标估值。

USDT 和 USDC 合计占据了稳定币市场的 85.8%。紧随其后的是 USDS（7 亿美元）、以太坊 USDe（5 亿美元）和 DAI（3.7 亿美元）。 贝宝 (PYPL -0.4％) 美元 （PY美元) 的价值约为 900 亿美元，而 Ripple USD (RLUSD) 的价值仅为 310 亿美元。

稳定币作为美国霸权的工具

稳定币这些年来的巨大增长证明了它们不仅在加密货币领域而且在全球范围内的重要性。 

Castle Island Ventures 去年在新兴市场进行的一项调查发现，47% 的参与者使用稳定币的目的是“以美元储蓄”。在巴西、印度尼西亚、土耳其、尼日利亚和印度，稳定币也用于支付和高效的货币兑换。

此外，调查发现，稳定币的需求只会从现在开始增长，57% 的用户报告稳定币的使用量有所增加，72% 的用户预计其使用量将进一步增加。

在美元银行业务有限的地区，采用这种模式“使它们能够真正塑造全球金融体系的未来，既能巩固美元霸权，又能将经济控制权转移到传统银行体系之外”。 写 CoinShares 数字资产分析师 Matthew Kimmell。

因此，通过使稳定币合法化，该法案将帮助美国政府确保美元仍然是世界储备货币。

美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）也持相同观点，并在今年 3 月份的白宫加密货币峰会上表达了同样的观点，当时他指出，美国将使用稳定币来确保美元在支付领域的霸权地位，并维护其作为全球经济主要储备货币的地位。

“正如特朗普总统所指示的那样，我们将保持美元作为世界主要储备货币的地位，并且我们将使用稳定币来实现这一目标。”

– 贝森特

美联储理事克里斯托弗·沃勒也支持使用稳定币来增强美元的支付渠道，突破外国的资本管制。

美国国债市场的新生命线

虽然《GENIUS 法案》的最新版本禁止支付稳定币利息，但向财政部借款咨询委员会 (TBAC) 提交的报告探讨了稳定币提供利息的可能性。 

会议纪要提到，会议就产生利息的稳定币与不产生利息的稳定币的潜在影响进行了“深入讨论”。会议纪要还探讨了稳定币的增长，以及由此带来的对美国国债的净新增需求。

根据 TBAC 报告，如果不计利息，稳定币对美国国债的投资规模预计到 1 年将增至 2028 万亿美元；如果计息，这一数字可能会更高，但报告并未提供任何预测。这些数据基于渣打银行的研究，渣打银行估计到 2 年稳定币投资规模将增长 2028 万亿美元。

投资银行 花旗集团 (C -0.77％) 还估计美国稳定币的监管框架可以帮助创造对美国国债的巨大新需求。 

目前，稳定币发行者总共持有美国 0.5 万亿美元债务的约 35%，这个数字虽然不大，但却在不断增长，而这一数字是在外国所有权不断缩减的背景下出现的，过去十年来，外国所有权从 34% 降至 23%。 总体而言，基于美元的稳定币在主权持有者中排名第 14 位。

具体来说，截至 22 年 2025 月，Circle 报告其持有的美国国库券价值超过 XNUMX 亿美元。Tether 目前持有 的美元120亿元 以美国国债支持其 USDT 供应。

一旦稳定币立法获得批准，这些数字可能会进一步增长。特朗普的加密货币和人工智能顾问萨克斯告诉 CNBC：

我们已经拥有超过 200 亿美元的稳定币——只是没有受到监管。如果我们为此提供法律上的明确性和法律框架，我认为我们几乎可以在一夜之间迅速创造数万亿美元对美国国债的需求。

稳定币或将带来 2 万亿美元的潜在提振

目前，美国国债实际上需要新的需求。 正如本周16亿美元20年期债券发行期间所见，投资者不愿购买美国资产。这推高了债券收益率 5.1%. 30 年期国债收益率也稳定在 5%. 

此次“惨淡”的拍卖引发了人们对美国国债需求萎缩、新债供应增加的担忧。此次拍卖正值穆迪下调美国信用评级之际。桥水基金创始人雷·达里奥表示，穆迪下调对美国国债的威胁比人们预想的更大，因为穆迪甚至没有考虑印钞还债的风险。

瑞银全球财富管理首席投资官马克·海菲尔（Mark Haefele）在本周的一份报告中写道：

“尽管穆迪下调美国国债评级后，美国国债的抛售幅度相对温和，但随着预算谈判的推进，自 4 月底以来，美国国债收益率稳步攀升。” 

在这里，稳定币可以帮助解决这个问题。 研究发现，稳定币公司为支持其货币而购买的美国债券实际上对国债市场产生了影响。

庆熙大学经济系的研究人员发表了一篇论文，题为“稳定币对国债需求的宏观金融影响,研究发现，大规模的 USDT 铸造事件发生在“短期国债价格出现统计上显著上涨之后”。

虽然其效应在盘中窗口期之后仍会持续，但其影响会在随后的几天内逐渐减弱。论文指出，总而言之，这提供了“微观层面的证据，表明稳定币的发行会给美国国债市场带来短暂但系统性的需求冲击”。

因此，稳定币立法应该有助于稳定币的更广泛使用，这反过来又会增加对美国国债的需求。

未来几年，数字资产领域对政府债务的需求可能达到 2 万亿美元。

“数字资产是推动美元在全球范围内使用的重要创新源泉……有人猜测，未来几年，来自数字资产的美国政府证券的需求可能高达 2 万亿美元。”

– 美国财政部长贝森特

总的来说，GENUIS法案标志着加密货币行业迎来了一个关键时刻。凭借这一立法的明确性，我们将看到加密货币在各领域掀起一波机构采用和竞争性创新的浪潮，最终推动加密货币进一步走向主流！