以太坊推动代币化主流化

加密货币领域的主要和蓬勃发展的趋势之一是代币化。 将现实世界资产（RWA）上链的做法尤其引起了机构投资者的兴趣和关注。今年，代币化终于不再只是个流行词，而是变成了一个价值数十亿美元的现实。 

目前引领这一热潮的是 Ethereum (ETH +2.2% )约占整个市场的 58%，目前拥有超过 的美元250亿元 在代币化资产中。

代币化基金会

在过去十五年里， 比特币 (BTC +2.39% ) 自诞生以来，多项创新推动了加密行业的发展。

比特币这种数字价值存储工具引入了去中心化账本，但它本身非常简单，不支持任何复杂资产或可编程性。这么多年过去了，这位市值 2.2 万亿美元的加密货币之王依然屹立不倒，但 Layer 2 技术正在扩展其功能和生态系统。

2015年，以太坊诞生，它通过开创性的智能合约彻底改变了游戏规则。这些数字合约在满足预设条款和条件时自动执行。

ERC-20 和 ERC-721 标准尤其简化了代币发行，并使其具有互操作性。前者旨在创建可互换且价值相同的同质代币，而后者则旨在创建代​​表不同资产的独特、不可同质的代币。 

ERC-20 标准用于创建货币或实用代币，而 ERC-721 标准用于收藏品或数字艺术。

这导致了2017年的ICO热潮，催生了大量新代币的涌现。大约在那个时候，现实世界资产的代币化也开始受到关注，尽管监管滞后，人们的兴趣也相当有限。

当时，一些最引人注目的项目包括将黄金代币化的 DigixDAO (DGX)，以及像 tZERO、Securitize 和 Polymath 这样的证券代币平台。随着时间的推移，证券型代币发行 (STO) 开始受到关注，但美国证券交易委员会 (SEC) 仍保持谨慎，并严厉打击未注册证券。这促使一些提供符合 KYC/AML 要求的代币化项目应运而生。

在 2020 年和 2021 年的上一轮牛市中， 分散式金融（DeFi） 尽管其重点仍然放在稳定币等加密原生资产上，但其价值与法定货币或商品等其他资产挂钩。

稳定币实际上是最成功、应用最广泛的加密货币应用之一。通过将数字资产的价值与美元等法定货币挂钩，它能够维持稳定，并提供一种保护资本、对冲加密货币波动、快速且低成本地跨境转移资金以及利用加密货币激动人心的机遇的方式。

目前所有稳定币的总市值为 的美元261.6亿元，由 Tether 领衔 USDT (USDT -0.03％) 市值为 158.8 亿美元，Circle 的 USDC (USDC +0.01% ) 市值为 62.4 亿美元。

虽然由房地产、大宗商品、美国国债、全球债券、私人信贷和机构基金支持的代币也出现了，但直到这一周期，对它们的需求仍然严重不足。

区块链上的现实世界资产代币化：一个新时代

围绕代币化的叙事在 2023 年开始发生变化，当时机构开始进入加密货币和代币化领域。当年年初，风险加权资产 (RWA) 代币化总价值约为 5 亿美元，到年底飙升至 8.5 亿美元以上，到次年年底则达到近 16 亿美元。 随着势头增强，代币化的美国国债和债券交易量激增。

喜欢的 贝莱德 (BLK -0.22％), 富兰克林邓普顿, JP摩根 (JPM -0.46％)以及其他许多巨头都在探索链上世界。金融机构也一直在向相关平台投资。例如，用于股票和债券交易的全新L135平台“Canton Network”已完成1亿美元的融资，由DRW Capital和Tradeweb Markets领投，Citadel、DTCC等公司也参与其中。 高盛 (GS -0.59％).

与此同时，各国开始致力于监管清晰度，这进一步支持了这一运动。 事实上，各国央行和监管机构也一直在探索链上资产结算，包括债券和碳信用额，认识到区块链对于现代化传统金融体系和应对重大宏观经济挑战的好处。

美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯实际上称代币化是一项重大的“创新”。他认为，美国证券交易委员会“应该专注于如何在市场上推进代币化”。 

早在今年 2019 月，美国证券交易委员会 (SEC) 就曾召开过一次代币化圆桌会议，随后撤回了 XNUMX 年禁止经纪自营商提供数字资产证券的声明。

在此背景下，仅今年上半年，代币化价值就飙升了58%，达到25.28亿美元（不包括稳定币）。其中，私人信贷占比最大，约为58%，其次是美国国债，占比近30%，大宗商品占比6.3%。其余不到6%的份额由机构另类基金、股票、非美国政府债券和公司债券构成。

有趣的是，尽管在此期间整个加密货币市场都经历了波动，但风险加权资产 (RWA) 仍然表现出韧性和实力，不断吸引新的资本，对于稳定币来说尤其如此。

一份报告 2025 年链上金融的风险加权资产 区块链预言机 Re​​dStone 上个月与 Gauntlet 和分析平台 RWA.xyz 合作发布报告称，自 380 年以来，现实世界的资产代币化已飙升 2022%。

这种增长表明，机构不再只是进行尝试，而是积极参与链上发展。因此，这一次的链上革命并非由小企业主导，而是由最大的金融巨头引领。RedStone 联合创始人 Marcin Kazmierczak 告诉媒体刊物 The Defiant：

“他们意识到未来是 TrafFi 与链上金融的融合，他们现在正在采取行动。” 

他进一步指出，继稳定币之后，风险加权资产是加密货币领域增长第二快的领域。 代币化趋势之所以能够强劲增长，是因为它有可能通过提高传统上流动性较差的资产的流动性来彻底改变私募股权和房地产等行业。

这是通过将现实世界的资产以区块链上的数字代币形式表示来实现的。基于区块链技术，代币化具有降低成本、全天候可用性、提高透明度和增强流动性的优势。 

代币化的主要优势之一是部分所有权，它允许个人购买原本无法购买的资产的一小部分所有权。将高价值资产拆分成更小、价格合理且可交易的单位，可以显著提高投资者的参与度，并创造新的收入来源。   

尽管资产代币化正在不断普及，但仍存在一些挑战需要克服。监管不确定性仍然是主要挑战，因为市场格局仍在不断演变。由于不同的监管机构有不同的监管规定，这给发行人和投资者都带来了合规方面的复杂性。

基础设施也需要改进，其中可扩展性和互操作性是关键问题。如果我们要将价值数万亿美元的市场转移到链上，就必须构建一个能够处理如此规模价值的系统，并且要注重简单性和用户友好性。 

安全是另一个关键问题。从 51% 攻击、设备被入侵、网络操纵、网络钓鱼攻击、女巫攻击到薄弱的密钥管理，风险重重。为了维护投资者信心，安全必须放在首位。

应对这些挑战有助于充分发挥该行业的潜力，预计未来几年该行业的价值将达到数万亿美元。

以太坊在 TradFi 代币化应用方面占据主导地位

代币化显然正在经历巨大的增长，随着传统金融 (TradFi) 巨头的加入，一切都已准备好帮助加密领域向前发展。

在所有风险加权资产中，贝莱德旗下的BUIDL以2.83亿美元的市值领跑。贝莱德美元机构数字流动性（BUIDL）基金允许投资者通过认购赚取美元收益。

实际上，美国国债占据了前十大基金资产类型的绝大部分，但 Paxos Gold (PAXG) 和 Tether Gold (XAUT) 除外，它们分别位居第二和第三位，市值分别为 2 亿美元和 3 亿美元。 

回到BUIDL，贝莱德与数字证券发行平台Securitize合作，在以太坊网络上推出了其首个代币化货币市场基金，此后也扩展到了其他区块链。这家资产管理公司还参与了该公司47万美元的融资，此轮融资还吸引了Hamilton Lane、ParaFi Capital和Tradeweb Markets的投资。 

从网络角度来看，以太坊是明显的赢家， 的美元7.69亿元 价值和 RWA 数量超过 300。

Tether 的 USDT 在以太坊上处于领先地位。稳定币无疑占据主导地位，Circle 的 USDC、Ethena 的 USDe 和 MakeDAO 的 USDS 是价值排名前四的产品。

与此同时，Token Terminal 的数据显示， 节目 以太坊上的代币化资产总价值已达到 6 亿美元，全球最大的金融服务公司都在以太坊上对资产进行代币化。

因此，除了稳定币之外，贝莱德是推动以太坊这一增长的主要参与者，其次是富兰克林邓普顿（BENJI），其重点是美国政府货币基金，然后是 WisdomTree、Superstate、Apollo 和 Ondo Finance。

虽然以太坊并不是这一趋势的唯一推动者，并且面临着来自其他更快、更便宜的区块链的竞争，例如 索拉纳 (SOL +3.73% ), 阿普托斯 (APT +4.06% )以及 ZKsync Era，它已经取得了良好的开端。传统金融巨头已在其上投入数十亿美元，以太坊已经奠定了坚实的基础，随着代币化趋势不断攀升至新的高度，这将继续为其提供良好的服务。

据加密资产管理公司 Bitwise 称，由于代币化的持续繁荣，ETH 实际上是最值得关注的区块链项目。 

Bitwise 首席信息官 Matt Hougan 在一篇 最近的报道，“正在享受这一刻。”

那么价格呢？到目前为止，ETH 是本轮周期中最令人失望的。市值 336 亿美元的 ETH 目前交易价为 2,785 美元，仍低于上轮周期触及的 43 美元历史高点的 4,880%。

霍根写道：“我开始认为，代币化的叙事可能很快就会开始影响相关投资的价格。” 他强调，这将由“巨大的”市场代币化驱动。

具体来说，股票市场规模为 117 万亿美元，债券市场规模为 140 万亿美元。

现在，为了迎接即将到来的应用浪潮，Hougan 指出，“最干净的方式”是“购买一篮子顶级的 Layer 1 区块链和基础设施”。这当然会让 ETH 占据首位，因为它是“代币化的领导者，并且完全有能力赢得市场份额”。 

除了 ETH，他还提到了 SOL， XRP (XRP +4.95% )及 友情链接 (友情链接 +3.07% ).

具体来说，以太币，作为第二大加密货币，它也有现货ETF，让传统投资者无需购买ETH即可轻松投资该资产。这些投资工具一直受到 资金流入速度不错 已经过去几个月了。

除此之外，上市公司现在也在囤积 ETH。本周，加密货币公司 位数字 (BTBT -7.5％) 将其整个公司资金从比特币转换为以太币，其首席执行官 Sam Tabar 将此归因于他相信“以太坊有能力改写整个金融体系”。

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监管进展和未来之路

对代币化的兴趣实际上正在掀起一波新浪潮。最近， 罗宾汉 (HOOD +0.86% ) 在以太坊 L2 Arbitrum 上引入了代币化股票。 

这个免佣金投资平台本月宣布，将通过代币化的方式投资 OpenAI 和 SpaceX 等优质私营初创公司，引起轰动。不过，该产品目前仅面向欧盟投资者开放。

这些代币旨在反映私人交易公司的估值，但 Robinhood 首席执行官 Vlad Tenev 澄清说，这些代币不是“技术上的股权”，而是“有效地让散户投资者接触到这些私人资产”。

在一篇文章中 X, 他称此次推广是“更大事业的种子”，并补充道，“许多私营公司都渴望加入我们的代币化革命。” 

该公司受到了 OpenAI 的强烈反对，目前正在与监管机构讨论其最新举措。该经纪公司 据说 立陶宛中央银行等实体已与 Robinhood 接洽，要求其提供有关代币结构等详细信息。

尽管受到监管审查，Robinhood 已经在 Arbitrum 上发行了 200 多种股票代币。 

尽管这家经纪公司面临一些障碍，但 Bitwise 的 Hougan 相信，代币化趋势将在未来几个月加速，因为“如果 Robinhood 推出代币化交易，你可以打赌，Charles Schwab 和其他公司正在积极研究它。”

在此背景下，美国证券交易委员会委员 Hester Peirce 发布了一份 正式声明 本周，她将为参与者提供清晰的解释。她指出，区块链技术开启了以“代币化”形式发行和交易证券的新模式，这可能促进资本形成，并增强投资者使用其资产作为抵押品的能力。她表示：

“这些可能性让新进入者和许多传统公司都对链上产品充满热情。”

然而，这并不意味着这些资产不在监管机构的监管范围内。Peirce 明确表示，将 RWA 转换为代币并不意味着其免受现有法律的约束，代币化资产仍将根据其基础资产进行监管。

她写道：“区块链技术虽然强大，但它并不具备改变基础资产性质的神奇能力。代币化证券仍然是证券。”

皮尔斯对加密货币持友好态度，她希望通过自己的声明，为越来越多正在探索代币化资产以获取更大流动性的金融科技初创企业、传统银行和机构澄清现状。

为了解释代币化资产的监管方面，她举例说明了如果一家公司将自己的股权代币化，然后第三方在此基础上创建另一种产品，那么该机构仍将考虑原始资产来决定包装器的监管状态。 

“市场参与者在交易这些工具时必须考虑并遵守联邦证券法。”

– 皮尔斯

她的声明进一步指出，那些发行、购买和交易代币化证券的人必须考虑其性质以及由此产生的证券法影响。她补充道：

虽然基于区块链的代币化技术尚属新兴，但发行代表证券的工具的过程却并非如此。这些工具的链上和链下版本适用相同的法律要求。 

皮尔斯还鼓励参与者积极与美国证券交易委员会 (SEC) 沟通，以确定是否可以适用适当的豁免或量身定制的规则变更。她指出，SEC 支持深思熟虑的现代化改革，并愿意与业界就此展开合作。

然而，TradFi 并非唯一一家尝试这样做的公司。即使是像 Coinbase (COIN -0.8％) 和 Kraken 正在积极投资将传统资产引入链上。

Coinbase 据报道，该公司正在寻求获得监管部门的批准，以在其平台上提供“代币化股票”。其首席法务官保罗·格雷瓦尔 (Paul Grewal) 称，这是该公司的“重中之重”。 

该交易所最初于 2021 年尝试将股票重新上链，发行了其股票的代币化版本，但被时任美国证券交易委员会 (SEC) 主席加里·根斯勒 (Gary Gensler) 叫停。随着唐纳德·特朗普 (Donald Trump) 政府的监管法规朝着有利于该行业的方向发展， Coinbase 对于推出安全令牌感到乐观。

“代币化债务、股权和投资基金为通过数字原生方式提供和交易的证券提供了量身定制的监管机会。”

– 格雷瓦尔

与此同时，其竞争对手 Kraken 已在美国以外的特定市场推出名为 xStocks 的美国股票代币化版本。Kraken 全球消费者业务主管马克·格林伯格 (Mark Greenberg) 表示，对标志性美国公司的“开放、即时、可访问且无边界的投资” “才是投资的未来。”

总体而言，代币化已发展成为一个价值数十亿美元的市场，而以太坊则成为其基础设施的领头羊。在全球金融巨头的支持和日益清晰的监管环境下，这一转变显而易见：现实世界的资产正在走向链上，这意味着加密货币、代币化以及 ETH 的未来一片光明，前景无限光明！

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