Що таке торгівля опціонами – усе, що вам потрібно знати

Опціони є одним із найдинамічніших видів торгових інструментів. Вони можуть бути використані для спекуляцій щодо напрямку та нестабільності цін на акції (або будь-яких інших цін на активи), а також для хеджування чи підтримки інших позицій.

У цій публікації пояснюється, що таке опціони, як вони працюють і як їх можна використовувати для отримання прибутку незалежно від ринкових умов.

Як працюють опції

Опціон є похідним. Простіше кажучи, похідні інструменти — це контракти, вартість яких залежить від іншого фінансового інструменту, який часто називають базовим інструментом. Опціонний контракт дає власнику право, але не зобов’язання, купувати або продавати базовий інструмент за певною ціною в майбутньому.

Опціони пут і колл

Пут-опціони дають їх власнику право продати базовий цінний папір за певною ціною до або в певну дату в майбутньому.

Опціони колл дають їхньому власнику право купити цінний папір, що лежить в основі, за певною ціною до або в певну дату в майбутньому.

Опціони, які можна використати в будь-який час до закінчення терміну дії, є «американськими опціонами». Опціони, які можна використати лише після закінчення терміну дії, є «європейськими опціонами».

Термінологія торгівлі опціонами

Перш ніж йти далі, варто звернути увагу на такі терміни, які використовуються на ринку опціонів:

Точковий ринок

Ринок базових цінних паперів/інструментів.

Спотова ціна

Поточна ціна базового інструменту.

Страйкова ціна

Опціон дає його власнику право купити (колл-опціон) або продати (пут-опціон) базовий інструмент за ціною виконання опціону.

Внутрішня вартість

Внутрішня вартість опціону – це сума, яка була б реалізована, якби він був реалізований за поточною спотовою ціною.

У грошах

Варіант є в грошах якщо він має внутрішню цінність. Колл-опціони є в грошах, якщо спотова ціна вища за ціну виконання. Опціони «пут» діють у грошах, якщо ціна страйку вище спотової ціни.

На гроші

Якщо ціна виконання опціону дорівнює поточній спотовій ціні, опціон є таким на гроші.

Вийняти гроші

Якщо опціон не має внутрішньої вартості, він є вийняти гроші.

Premium

Премія – це ціна, яку ви платите, щоб купити опціон.

Приклад торгівлі опціонами

Акція торгується за 100 доларів. Ви купуєте опціон колл на акції з ціною виконання 110 доларів США, термін дії якого закінчується через три місяці. Премія, яку ви платите, становить 2 долари.

Ця опція дає вам право купити акцію на 10 доларів США дорожче поточної ціни – так воно і є наразі з грошей і не має внутрішньої цінності.

Якщо спотова ціна зросте до 110 доларів, опціон буде на гроші. Якщо спотова ціна становитиме 110 доларів США на момент закінчення терміну дії опціону, термін його дії втратить цінність. Тоді ви втратите премію в розмірі $2.

Якщо спотова ціна досягне $112, опціон буде в грошах, з внутрішньою вартістю 2 долари США. Ви можете використати опціон на покупку акцій за 110 доларів, а потім продати їх на спотовому ринку за 112 доларів, отримавши прибуток у 2 долари. Однак на цьому рівні ви будете беззбитковими лише тому, що спочатку заплатили 2 долари, щоб купити опціон.

Якщо спотова ціна досягає 115 доларів, ви можете отримати прибуток у 5 доларів, виконавши опціон і продавши акції. Ваш чистий прибуток становитиме 3 долари після вирахування вже сплаченої премії в 2 долари.

Купівля проти продажу варіантів

Довга опціонна позиція дає вам право купити або продати базовий інструмент за ціною виконання. Незалежно від того, купуєте ви опціон пут або опціон колл, ваш ризик обмежується премією, яку ви сплачуєте.

Параметри скорочення, також відомі як варіанти запису, дуже різні. Коли ви виписуєте опціон, ваш прибуток обмежується премією, яку ви отримуєте, тоді як ваш мінус необмежений.

Якщо ви виписуєте пут-опціон, ваш максимальний мінус дорівнює ціні виконання мінус премія, яку ви отримуєте. Якщо ви пишете опціон колл, ваш потенційний мінус необмежений.

Ризики випущених опціонних позицій можна компенсувати шляхом утримання відповідної позиції в базовому цінному папері. Письмовий колл хеджується довгою позицією, тоді як письмовий пут хеджується короткою позицією. Позиція проданого опціону, яка хеджується, називається закритою позицією, тоді як нехеджована позиція відома як незахищена позиція.

Два типи опціонів, пут і колл, і той факт, що ви можете купити або виписати опціони, дають вам чотири потенційні позиції:

• Довгий колл – ви отримаєте прибуток, якщо спотова ціна на момент закінчення терміну дії буде вищою за страйк-ціну плюс премію.
• Короткий колл – ви отримаєте прибуток, якщо спотова ціна залишиться нижчою за ціну виконання плюс премію.
• Довгий пут – ви отримаєте прибуток, якщо спотова ціна на момент закінчення терміну дії буде нижчою за ціну страйку мінус премія.
• Короткий пут – ви отримаєте прибуток, якщо спотова ціна залишиться вищою за ціну виконання мінус премія.

Це чотири можливості для однієї позиції опціону. Однак коли ви об’єднуєте більше ніж одну позицію опціону або об’єднуєте опціони з позицією в базовому цінному папері, можливості безмежні.

Як реалізуються опціони

Найпростіший варіант виконання процесу виглядає наступним чином:

• Опціон «пут» — якщо власник опціону виконує опціон, автор опціону купує базовий цінний папір у власника за ціною виконання. Отже, власнику опціону може знадобитися спочатку купити цінні папери на спотовому ринку.
• Опціон колл — якщо власник опціону колл виконує опціон, автор опціону повинен продати цінні папери власнику за ціною виконання. Тоді власник опціону може вільно продавати цінні папери на спотовому ринку або зберігати їх.

Фактичний процес реалізації опціонів досить сильно відрізняється. Коли опціони торгуються на біржі, біржа часто діє як посередник під час виконання опціону. Деякі опціони розраховуються готівкою, причому лише внутрішня вартість опціону переходить із власника. Виконання товарного опціону може передбачати фізичну доставку, яка додає до процесу такі логістичні фактори, як транспортування та зберігання. У реальному світі більшість трейдерів уникають виконання опціонів, продаючи їх до закінчення терміну дії.

Премії за опціони та неявна волатильність

Теоретична вартість (премія) опціону розраховується за допомогою однієї з кількох дуже складних формул. Ви можете отримати доступ до онлайн-калькулятора опцій тут. Для розрахунку опціону потрібні такі змінні:

• Спотова ціна
• Страйкова ціна
• Час до закінчення
• Процентна ставка
• Очікувані дивіденди (якщо доречно)
• Тип (американський або європейський)
• Припускається волатильність

Перші шість із цих семи змінних є простими. Сьома, прихована волатильність, залежить від попиту та пропозиції. Неявна волатильність відображає величину волатильності, яку очікує ринок. Чим вища передбачувана волатильність, тим вища премія, і навпаки. Коли очікувана волатильність зростає, попит на опціони зростає, а також премії.

«Греки»

На відміну від майже будь-якого іншого фінансового інструменту, опціони є нелінійними. Це означає, що не існує фіксованого співвідношення між зміною вартості опціону та зміною вартості базового інструменту. Наприклад, чутливість вартості опціону до ціни базового цінного паперу зростає, коли спотова ціна наближається до ціни виконання. Опціони також втрачають цінність із наближенням терміну придатності.

«Греки» — це набір кількісно виміряних факторів, які використовуються для визначення того, наскільки чутлива премія опціону до спотової ціни, часу, процентних ставок і волатильності.

Дельта є мірою чутливості опціонної премії до зміни спотової ціни. Дельта зазвичай записується як значення від -1 до 1. Якщо опціон колл на акції має дельту 0.5, його вартість збільшиться на 0.5%, якщо спотова ціна зросте на 1%.

Дельту можна використовувати для розрахунку розміру хеджування опціону. Використовуючи наведений вище приклад, 100 опціонів колл можуть бути хеджовані коротким продажем 50 акцій.

Для опціонів колл дельта ан на гроші варіант близький до 0.5, фор вийняти гроші опціонів, дельта наближається до 0, коли спотова ціна падає, і для в грошах опціони, дельта наближається до 1 у міру зростання спотової ціни. Пут-опціони мають від’ємні значення, які наближаються до -1, коли спотова ціна падає.

Гамма відображає чутливість дельти опціону до змін спотової ціни. Гамма збільшується, коли спотова ціна наближається до ціни виконання.

Theta вказує на чутливість вартості опціону до часу. Значення тета – це вартість, яку опціон втрачає щодня за умови, що спотова ціна не зміниться. Тета, яка також відома як розпад із часом, зростає з наближенням терміну дії опціону.

Останні два показники, Вега та ро, використовуються рідше. Vega вказує на чутливість вартості опціону до змін волатильності. Rho відображає чутливість опціону до змін процентних ставок.

Варіанти торгівлі

Опції можна використовувати різними способами. Коли ви відкриваєте довгу або коротку позицію зі звичайним інструментом, ви просто робите спрямовану ставку. За допомогою опціонів ви можете спекулювати щодо напрямку, волатильності, часу та величини спотових змін ціни.

Нижче наведено лише кілька способів використання опцій:

• Припустіть, у якому напрямку рухатимуться спотові ціни.
• Торгуйте з кредитним плечем – опціонні премії становлять частку спотової ціни, що означає, що ви отримуєте більший ризик із тією самою сумою капіталу.
• Спекулюють на нестабільності з орієнтацією або без неї.
• Хеджування позиції в базовому цінному папері.
• Створіть потік доходу, написавши варіанти.
• Отримайте прибуток від довгої позиції акцій, поки ціна акцій консолідується. Ви можете продавати опціони колл, використовуючи позицію своїх акцій як хедж. Це відоме як написання закритих дзвінків.

Стратегії опціонної торгівлі

Покритий дзвінок — це лише одна з багатьох різних стратегій торгівлі опціонами. Нижче наведено деякі з інших популярних стратегій торгівлі опціонами, які можна використовувати для отримання прибутку в широкому діапазоні ринкових умов.

Страдл

Стреддл складається з опціонів пут і колл з однаковою ціною виконання. Довгий стредл буде прибутковим, якщо спотова ціна зростає або падає більше, ніж сума двох премій. Трейдери використовують довгі стредди, коли вважають, що ціна активу знаходиться на переломній точці або що волатильність зросте.

Задушити

Стренгл схожий на стредл, за винятком того, що опціон колл має вищий страйк, ніж опціон пут. Це робить довгострокову позицію дещо дешевшою, але спотова ціна має рухатися далі, перш ніж стратегія стане прибутковою.

Поширювати

Якщо ви купуєте спред колл, ви купуєте опціон кол і продаєте інший опціон колл з вищою ціною виконання. Премія, яку ви отримуєте від продажу опціону колл, частково компенсує премію, сплачену за інший колл. Спред має обмежену прибутковість, але є ефективним способом отримання прибутку від помірного зростання ціни активу.

Довгий пут-спред складається з довгого пут-удару та короткого пут-удару з нижчим ударом. Це ефективний спосіб отримати прибуток від помірного падіння ціни активу.

Комір

Коллар складається з опціону «пут» із довгою опцією «без грошей» і опціону «колл» із короткою опцією «без грошей». На фондовому ринку коміри використовуються для захисту спадної сторони для довгої позиції акцій. Премія, отримана за письмовий колл, частково компенсує премію, сплачену за опціон пут.

Нашийник з нульовими витратами структурований таким чином, що премія, зароблена за колл, компенсує всю премію, сплачену за пут. Це означає, що базова позиція хеджується безкоштовно, хоча верхня сторона обмежена.

Розворот календаря

Розворот календаря складається з двох однакових варіантів з різними місяцями доставки. Трейдер може написати колл, термін дії якого закінчується першим, і купити ідентичний колл, термін дії якого закінчується пізніше. Значення письмового колла швидко зменшуватиметься, тоді як значення далекого датованого колла буде більш чутливим до змін волатильності. Стратегія буде прибутковою, якщо волатильність зросте або спотова ціна зросте після першого терміну дії.

Метелик поширення

Стратегія «метелик» поєднує довгий спред із коротким спредом, щоб отримати прибуток від падіння волатильності або спотової ціни, що залишається у вузькому діапазоні.

Якщо ви відкриваєте позицію колл-баттерфляй-спред, ви купите один опціон за грошовим колл, продасте два за опціоном грошовий колл і купите один за опціоном грошовий колл. Ваш максимальний прибуток буде отримано, якщо спотова ціна дорівнюватиме страйку за виписаними опціонами після закінчення терміну дії.

Довгий спред пут складається з опціонів пут з однаковими страйками та має однаковий профіль виплат.

 Залізний Кондор

Залізний кондор схожий на спред метелик, але складається з короткого пут-спреду та короткого колл-спреду з чотирма різними страйками. Ця стратегія буде найприбутковішою, якщо спотова ціна закінчиться між двома записаними страйками опціону. Залізні кондори мають обмежені недоліки, що робить їх популярною стратегією для отримання прибутку.

 Висновок

Опціони відкривають трейдерам новий світ можливостей. Окрім спрямованих ставок, ви можете спекулювати на величині зміни ціни, на зростанні чи падінні волатильності та на часі зміни ціни.

Опціони пов’язані зі своєю часткою ризику, тому до торгівлі опціонами слід підходити обережно. Бажано торгувати паперами, доки ви добре не зрозумієте опціони та управління ризиками.