เหตุใด Ethereum จึงไม่ใช่สินค้าโภคภัณฑ์ – ความคิดเห็น

อีเธอเรียม, the สกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่เป็นอันดับสองตามมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดถือเป็นหัวใจสำคัญของการถกเถียงด้านกฎระเบียบมาหลายปีแล้ว คำถามสำคัญยังคงอยู่: Ethereum เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ ความปลอดภัย หรืออย่างอื่นโดยสิ้นเชิงหรือไม่? ในความคิดเห็นนี้ ฉันจะโต้แย้งว่าทำไม Ethereum จึงไม่ตรงตามเกณฑ์ที่จะพิจารณาว่าเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ แต่ฉันเชื่อว่า Ethereum เป็นที่เข้าใจได้ดีที่สุดว่าเป็น ยูทิลิตี้โทเค็น.

ในการจัดประเภท Ethereum เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ จะต้องเป็นไปตามเกณฑ์เฉพาะ ซึ่งไม่เป็นไปตามนั้น ประการแรก Ethereum เปิดตัวด้วยโทเค็นที่ขุดไว้ล่วงหน้า ในระหว่างการเสนอขายเหรียญครั้งแรก (ICO) ในปี 2014 มีการขาย Ether (ETH) ให้กับประชาชนจำนวน 60 ล้านเหรียญ ในขณะที่อีก 12 ล้านเหรียญถูกจัดสรรให้กับกองทุนพัฒนา กิจกรรมก่อนการขุดนี้เป็นลักษณะเฉพาะของหลักทรัพย์ เนื่องจากเกี่ยวข้องกับการแจกจ่ายเบื้องต้นที่ควบคุมโดยนักพัฒนา

นอกจากนี้ แผนงานการพัฒนาของ Ethereum ยังมีโครงสร้างสูงและโปร่งใส Ethereum Foundation และทีมพัฒนาหลัก เช่น ภายใน ConsenSys ได้สรุปแผนโดยละเอียดสำหรับการอัพเกรดในอนาคต รวมถึงการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญจาก Proof-of-Work (PoW) ถึง Proof-of-Stake (PoS) ด้วยอีเธอเรียม 2.0 โดยทั่วไปแล้วสินค้าโภคภัณฑ์จะไม่มีวิถีการพัฒนาแบบรวมศูนย์และตามแผนดังกล่าว

นักพัฒนาหลักในระบบนิเวศ Ethereum มีบทบาทสำคัญในการเป็นผู้นำการเปลี่ยนแปลงโปรโตคอล Vitalik Buterin ผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum และนักพัฒนาชื่อดังท่านอื่นๆ นำเสนอและนำการอัปเดตมาใช้อย่างต่อเนื่อง การรวมศูนย์การตัดสินใจนี้แตกต่างกับลักษณะการกระจายศูนย์ของสินค้าโภคภัณฑ์ ซึ่งไม่ได้พึ่งพาทีมงานหลักในการพัฒนา

นอกจากนี้ ระบบนิเวศ Ethereum ยังได้รับการสนับสนุนอย่างมากจากผู้ร่วมลงทุน (VC) และนักลงทุนสถาบัน ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียเหล่านี้มักจะมีอิทธิพลต่อทิศทางและการพัฒนาเครือข่าย เช่นเดียวกับที่ผู้ถือหุ้นอาจมีอิทธิพลต่อองค์กร การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวมีความสอดคล้องกับหลักทรัพย์มากกว่า โดยที่ผลประโยชน์ของนักลงทุนเป็นสิ่งสำคัญยิ่ง มากกว่าที่จะเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ ซึ่งโดยทั่วไปจะปราศจากอิทธิพลที่กระจุกตัวอยู่

โทเค็นของ Ethereum ยังถูกขายทั้งแบบสาธารณะและแบบส่วนตัว โดยมี ICO เป็นตัวอย่างหลัก วิธีการจำหน่ายนี้เป็นลักษณะเฉพาะของการเสนอขายหลักทรัพย์ โดยมีการขายโทเค็นเพื่อระดมทุนเพื่อการพัฒนาและการดำเนินงาน สินค้าโภคภัณฑ์มักจะไม่ผ่านกระบวนการขายดังกล่าวก่อนที่จะวางจำหน่ายในตลาด

การเปลี่ยนผ่านไปสู่ระบบ Proof-of-Stake (PoS) ใน Ethereum 2.0 ก่อให้เกิดคำถามว่ากลไกนี้ส่งผลต่อการจัดประเภทหรือไม่ PoS ทำงานบนระบบที่ผู้ตรวจสอบความถูกต้องจะถูกเลือกให้สร้างบล็อกใหม่ตามจำนวนโทเค็นที่พวกเขาถือครองและเต็มใจที่จะ "Stake" เป็นหลักประกัน แม้ว่า PoS ​​จะเปลี่ยนกลไกฉันทามติ แต่มันไม่ได้เปลี่ยนแปลงลักษณะการกระจายหรือการกำกับดูแลของ Ethereum ในระดับพื้นฐาน

เพื่อตรวจสอบว่า Ethereum เป็นระบบรักษาความปลอดภัยหรือไม่ เราสามารถใช้ การทดสอบ Howeyซึ่งเป็นมาตรฐานทางกฎหมายที่ประเมินว่าธุรกรรมเข้าข่ายเป็น "สัญญาการลงทุน" หรือไม่ การทดสอบ Howey ประกอบด้วยเกณฑ์สี่ประการ:

1. การลงทุนเงิน,
2. ในองค์กรทั่วไป
3. ด้วยการคาดหวังผลกำไร
4. มาจากความพยายามของผู้อื่น

อีเธอร์ถูกซื้อด้วยความคาดหวังว่ามันจะมีมูลค่าเพิ่มขึ้น เงินที่ได้จาก ICO ได้ถูกรวบรวมเพื่อพัฒนาเครือข่าย Ethereum ซึ่งบ่งชี้ถึงองค์กรทั่วไป นักลงทุนจำนวนมากซื้อ Ether ด้วยความคาดหวังว่าจะได้กำไรจากการแข็งค่าของมัน ความสำเร็จและมูลค่าของ Ethereum ขึ้นอยู่กับความพยายามของนักพัฒนาหลักและชุมชน Ethereum ในวงกว้างเป็นอย่างมาก จากเกณฑ์เหล่านี้ อาจมีคนโต้แย้งได้ว่า Ethereum มีลักษณะคล้ายกับหลักทรัพย์มากกว่าสินค้าโภคภัณฑ์ อย่างไรก็ตาม ลักษณะการกระจายอำนาจและประโยชน์ใช้สอยของเครือข่าย Ethereum ทำให้มันแตกต่างจากหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม

การจัดประเภท Ethereum เป็นหลักทรัพย์หรือสินค้าโภคภัณฑ์มีนัยสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสหรัฐอเมริกา ซึ่งสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ได้ตรวจสอบสกุลเงินดิจิทัลอย่างละเอียดถี่ถ้วน ในปี 2018 วิลเลียม ฮินแมน อดีตผู้อำนวยการฝ่ายการเงินองค์กรของ ก.ล.ต. ได้เสนอว่า Ethereum อาจไม่ใช่หลักทรัพย์เนื่องจากโครงสร้างแบบกระจายศูนย์ อย่างไรก็ตาม แถลงการณ์ล่าสุดจากเจ้าหน้าที่ ก.ล.ต. บ่งชี้ว่ามุมมองนี้อาจเปลี่ยนแปลงไปตามสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่เปลี่ยนแปลงไป นอกสหรัฐอเมริกา แนวทางการกำกับดูแลมีความหลากหลาย ยกตัวอย่างเช่น ในสวิตเซอร์แลนด์ สำนักงานกำกับดูแลตลาดการเงินสวิส (FINMA) จัดประเภทโทเค็นตามฟังก์ชันและความสามารถในการถ่ายโอน โดยมักแยกความแตกต่างระหว่างโทเค็นการชำระเงิน โทเค็นยูทิลิตี้ และโทเค็นสินทรัพย์ ประโยชน์ใช้สอยที่กว้างขวางของ Ethereum ภายในแอปพลิเคชันแบบกระจายศูนย์ (dApps) และสัญญาอัจฉริยะ ทำให้ Ethereum สอดคล้องกับโทเค็นยูทิลิตี้ภายใต้กรอบการทำงานของ FINMA มากกว่า

โทเค็นยูทิลิตี้ถูกออกแบบมาเพื่อให้สามารถเข้าถึงผลิตภัณฑ์หรือบริการภายในระบบนิเวศบล็อกเชน หน้าที่หลักของ Ethereum คือการอำนวยความสะดวกในการดำเนินงานภายในแพลตฟอร์มแบบกระจายศูนย์ โทเค็นนี้ขับเคลื่อน dApps ดำเนินการตามสัญญาอัจฉริยะ และทำหน้าที่เป็น "แก๊ส" สำหรับชำระค่าธุรกรรมบนเครือข่าย ฟังก์ชันเหล่านี้เน้นย้ำถึงประโยชน์ใช้สอยของ Ethereum มากกว่าศักยภาพในการลงทุน โดยทั่วไปโทเค็นยูทิลิตี้จะไม่ถูกจัดประเภทเป็นหลักทรัพย์ เนื่องจากไม่ได้ถูกซื้อเพื่อวัตถุประสงค์ในการลงทุนเป็นหลัก แต่เพื่อประโยชน์ใช้สอยโดยธรรมชาติภายในระบบนิเวศบล็อกเชน ความแตกต่างนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการทำความเข้าใจบทบาทและคุณค่าของ Ethereum

การจัดประเภทของ Ethereum ให้เป็นโทเค็นความปลอดภัย สินค้าโภคภัณฑ์ หรือยูทิลิตี้มีผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการยอมรับ ในสหรัฐอเมริกา หลักทรัพย์อยู่ภายใต้กฎระเบียบที่เข้มงวด รวมถึงข้อกำหนดในการจดทะเบียนและการคุ้มครองนักลงทุน หาก Ethereum ถูกจัดประเภทเป็นการรักษาความปลอดภัย ก็อาจเผชิญกับอุปสรรคทางกฎหมายและการดำเนินงานที่สำคัญ ซึ่งอาจขัดขวางนวัตกรรมและการเติบโต ในทางกลับกัน หาก Ethereum ได้รับการยอมรับว่าเป็นโทเค็นยูทิลิตี้ ก็อาจได้รับประโยชน์จากสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่ดีขึ้น ซึ่งส่งเสริมให้เกิดการยอมรับและการพัฒนาในวงกว้างมากขึ้น ความแตกต่างนี้ยังมีความสำคัญทั่วโลก เนื่องจากเขตอำนาจศาลที่แตกต่างกันมีกรอบการกำกับดูแลที่แตกต่างกันสำหรับสกุลเงินดิจิทัล

สรุปแล้ว Ethereum ไม่เข้าเกณฑ์ที่จะจัดเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ โทเคนที่ขุดไว้ล่วงหน้า แผนงานการพัฒนาที่มีโครงสร้าง ภาวะผู้นำแบบรวมศูนย์ การสนับสนุนจากกองทุนร่วมลงทุน และวิธีการกระจายโทเคน ล้วนสอดคล้องกับลักษณะของหลักทรัพย์มากกว่า อย่างไรก็ตาม ประโยชน์ใช้สอยที่กว้างขวางภายในระบบนิเวศบล็อกเชน และลักษณะการดำเนินงานแบบกระจายศูนย์ ชี้ให้เห็นว่าควรจัดเป็นโทเคนยูทิลิตี้ การถกเถียงเกี่ยวกับการจำแนกประเภทของ Ethereum ไม่ใช่แค่เพียงในเชิงวิชาการเท่านั้น แต่ยังมีผลกระทบต่อโลกแห่งความเป็นจริงสำหรับนักพัฒนา นักลงทุน และหน่วยงานกำกับดูแล ในขณะที่สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบยังคงพัฒนาอย่างต่อเนื่อง สิ่งสำคัญคือต้องตระหนักถึงสถานะอันโดดเด่นของ Ethereum ในวงการคริปโทเคอร์เรนซี และสนับสนุนกรอบการกำกับดูแลที่ยอมรับประโยชน์ใช้สอยและส่งเสริมนวัตกรรม ท้ายที่สุดแล้ว การจัดประเภท Ethereum ในฐานะโทเคนยูทิลิตี้จะช่วยให้เข้าใจบทบาทและคุณค่าของ Ethereum ได้ดีที่สุด โดยสร้างสมดุลระหว่างการกำกับดูแลด้านกฎระเบียบกับความจำเป็นในการสนับสนุนการเติบโตและการพัฒนาของเทคโนโลยีแบบกระจายศูนย์ ผมยังคงตั้งตารอที่จะ Ethereum Spot ETF ในสหรัฐอเมริกาเร็วๆ นี้