GENIUS Act: การเริ่มต้นยุคใหม่ของ Stablecoins และดอลลาร์สหรัฐ

Bitcoin ได้แตะระดับสูงสุดตลอดกาล (ATH) ที่ประมาณ $111,500 และ altcoins เริ่มได้รับประโยชน์จากสีเขียว โดยมูลค่าตลาดรวมของสกุลเงินดิจิทัลอยู่ที่ประมาณ $ 3.63 ล้านล้านแม้ว่าจะยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุด 3.9 ล้านล้านดอลลาร์เมื่อเดือนธันวาคมที่ผ่านมาก็ตาม

ท่ามกลางผลกำไรมหาศาลนี้ ก็ยังมีข่าวใหญ่เกี่ยวกับ GENIUS Act ซึ่งเป็นกรอบการกำกับดูแลที่ครอบคลุมชุดแรกสำหรับ stablecoin ซึ่งกำลังก้าวหน้าสู่ขั้นต่อไป โดยผ่านอุปสรรคสำคัญในวุฒิสภาได้ในสัปดาห์นี้

ร่างกฎหมายดังกล่าวมาถึงในช่วงที่ระบบนิเวศของ Stablecoin กำลังเติบโตอย่างมาก คิดเป็นส่วนใหญ่ของปริมาณบนเครือข่าย และผลกระทบยังมองเห็นได้ไกลเกินกว่าแค่สกุลเงินดิจิทัล เช่น ในตลาดพันธบัตรของสหรัฐฯ อีกด้วย

ดังนั้น ในฉากหลังนี้ เรามาดูกันว่า GENIUS Act คืออะไร และจะส่งผลต่อผู้เล่นรายใหญ่และอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลในวงกว้างอย่างไร

GENIUS Act คืออะไร? การควบคุม Stablecoins ในสหรัฐอเมริกา

โดยผ่านมาเป็นเวลากว่าทศวรรษแล้ว stablecoins ถูกนำเสนอเป็นครั้งแรกและในช่วงนั้นการนำไปใช้งานมีการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ โดยสินทรัพย์ดิจิทัลที่ได้รับการสนับสนุนด้วยเงินทั่วไปเหล่านี้ยังคงอยู่นอกขอบเขตของกฎระเบียบจนกระทั่งถึงปัจจุบัน

ในสหภาพยุโรป (EU) หน่วยงานกำกับดูแลได้เปิดตัว 'ระบบ Stablecoins' ตลาดในกฎระเบียบ Crypto-Assets (MiCA) เมื่อฤดูร้อนที่แล้ว ฮ่องกง ญี่ปุ่น สิงคโปร์ และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ได้นำกรอบการกำกับดูแลของตนเองมาใช้กับเหรียญที่ได้รับการสนับสนุนจากเงินเฟียตเหล่านี้ และตอนนี้ สหรัฐอเมริกาก็ได้สร้างความชัดเจนและการกำกับดูแลของรัฐบาลกลางให้กับภาคส่วนสกุลเงินดิจิทัลที่เติบโตอย่างรวดเร็วด้วยพระราชบัญญัติ GENIUS

เค้ก การให้คำแนะนำและการสร้างนวัตกรรมระดับชาติสำหรับ US Stablecoins (GENIUS) Act ได้รับการแนะนำเมื่อต้นปีนี้และตั้งแต่นั้นมา ปรับปรุง เพื่อนำมาตรการต่างๆมาคุ้มครองลูกค้าและความมั่นคงของชาติ 

ร่างกฎหมายนี้ได้รับการสนับสนุนโดยวุฒิสมาชิก Bill Hagerty (R-TN) ร่วมกับวุฒิสมาชิก Cynthia Lummis (R-WY) และประธานคณะกรรมการธนาคาร Tim Scott (R-SC) วุฒิสมาชิก Kirsten Gillibrand (D-NY) และวุฒิสมาชิก Angela Alsobrooks (D-MD) จากพรรคเดโมแครต ยังได้ร่วมสนับสนุนร่างกฎหมายนี้ด้วย

GENIUS Act กำหนดกรอบการกำกับดูแลสำหรับ stablecoin ในระบบการชำระเงิน โดยนำกฎเกณฑ์ที่ชัดเจนและความคาดหวังในการปฏิบัติตามสำหรับผู้ให้บริการ stablecoin และแพลตฟอร์มที่จดทะเบียน stablecoin เหล่านี้ไว้เพื่อปกป้องผู้ใช้และระบบการเงินโดยรวม

ตามพระราชบัญญัตินี้ มีเพียงผู้ได้รับอนุญาตตามกฎหมายเท่านั้นที่สามารถออก stablecoin ได้ “ผู้ออก stablecoin ที่ได้รับอนุญาต” หมายถึงผู้ออก stablecoin ที่ได้รับการรับรองจากรัฐ บริษัทลูกของสถาบันรับฝากเงินที่ได้รับการประกัน หรือธนาคารนอกระบบที่ได้รับการรับรองจากรัฐบาลกลางที่ได้รับการอนุมัติให้ออก stablecoin ได้

รายการข้อกำหนดที่กำหนดไว้สำหรับผู้ให้บริการ stablecoin ได้แก่ การรักษาสำรองที่หนุนหลังเหรียญในอัตราส่วน 1:1 โดยสำรองประกอบด้วยธนบัตรของธนาคารกลางสหรัฐฯ เงินฝากตามความต้องการ และตั๋วเงินคลัง

ผู้ให้บริการ stablecoin จะต้องเปิดเผยนโยบายการแลกคืนต่อสาธารณะ กำหนดขั้นตอนในการแลกคืน และเผยแพร่องค์ประกอบสำรองทุกเดือน ผู้ให้บริการที่มีมูลค่าตลาดเกิน 50 ล้านดอลลาร์ยังต้องผ่านการตรวจสอบทางการเงินประจำปีอีกด้วย

ร่างกฎหมายห้ามการจำนองซ้ำเงินสำรองที่หนุนหลัง stablecoin 

ผู้ให้บริการ Stablecoin จะต้องรักษามาตรฐานการปฏิบัติงาน การปฏิบัติตามข้อกำหนด และการจัดการความเสี่ยงด้านเทคโนโลยีสารสนเทศที่เหมาะสม ซึ่งรวมถึงการปฏิบัติตามกฎหมายความลับของธนาคารและมาตรการคว่ำบาตร โปรแกรม AML การระบุตัวตนของลูกค้า การตรวจสอบความรอบคอบที่เข้มงวดยิ่งขึ้น การติดตามธุรกรรมและการบันทึกข้อมูล และการรายงานกิจกรรมที่น่าสงสัย

นอกจากนี้ ผู้ให้บริการ Stablecoin จะต้องแสดงความสามารถในการแช่แข็งโทเค็นด้วย 

เพื่อวัตถุประสงค์ในการลงทะเบียน ผู้ให้บริการ stablecoin สำหรับการชำระเงินที่ไม่ใช่ธนาคารที่ผ่านการรับรองจากรัฐบาลกลางจะต้องได้รับการควบคุมและกำกับดูแลโดยผู้ควบคุมบัญชีเท่านั้น โดยผู้ให้บริการ stablecoin ที่มีมูลค่าตลาดต่ำกว่า 10 ล้านดอลลาร์จะมีทางเลือกในการควบคุมภายใต้ระบอบการควบคุมระดับรัฐ โดยต้องมีความ "คล้ายคลึงกันอย่างมาก" กับระบอบการควบคุมของรัฐบาลกลาง

ที่น่าสังเกตคือ ร่างกฎหมายห้ามการใช้ stablecoin ที่ให้ผลตอบแทน และจำกัดบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ไม่ให้ทำหน้าที่เป็นผู้จัดทำ

ร่างกฎหมายดังกล่าวยังห้ามสมาชิกรัฐสภาและเจ้าหน้าที่บริหารระดับสูงของรัฐบาลไม่ให้เสนอ stablecoin ในขณะที่รับราชการ

ผู้ออกหลักทรัพย์ต่างประเทศจะต้องเผชิญกับความเป็นจริงใหม่

กฎเกณฑ์ที่ระบุไว้ใน GENIUS Act ยังใช้กับผู้ออกหลักทรัพย์ต่างประเทศด้วย และผู้ที่ไม่ปฏิบัติตามอาจถูกจำกัดไม่ให้เข้าตลาดสหรัฐฯ นอกจากนี้ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังยังมีอำนาจในการถอดรายชื่อผู้ออกหลักทรัพย์ต่างประเทศที่ไม่ปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ออก

นี่อาจเป็นปัญหาสำหรับ stablecoin ที่ใหญ่ที่สุดอย่าง Tether ซึ่งได้รับการกำกับดูแลและมีสำนักงานใหญ่อยู่ในเอลซัลวาดอร์ บางคนเชื่อว่าสิ่งนี้อาจทำให้ Circle ซึ่งออก USDC และ Ripple ซึ่งอยู่เบื้องหลัง RLUSD มีข้อได้เปรียบเหนือ USDT

มาตรการปฏิบัติตามกฎหมาย GENIUS อย่างเคร่งครัด หมายความว่าหาก Tether จะให้บริการลูกค้าในสหรัฐฯ ต่อไปได้ ก็จะต้องปฏิบัติตามกฎหมายอย่างเต็มรูปแบบหรือเปิดบริษัทสาขาในพื้นที่ที่ปฏิบัติตามกฎหมาย

อย่างไรก็ตาม Paolo Ardoino ซีอีโอของ Tether ไม่ได้กังวลมากนัก สัมภาษณ์กับฟอร์จูนเขาสังเกตว่า USDT ที่ได้รับการหนุนด้วยดอลลาร์เป็นสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ที่สามารถช่วยให้สหรัฐฯ รักษาความโดดเด่นของดอลลาร์ได้

“เราเป็นฐานที่มั่นแห่งสุดท้ายของการผูกขาดสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ในปัจจุบัน”

– อาร์โดอิโน

อย่างไรก็ตาม Tether ถูกแซงหน้าไปแล้วในสหภาพยุโรป ซึ่งผู้ให้บริการ Stablecoin จะต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบของ MiCA เพื่อเสนอผลิตภัณฑ์และบริการของตนในประเทศสมาชิกสหภาพยุโรป

ในที่แยกต่างหาก สัมภาษณ์Ardoino กล่าวว่า Tether ไม่มีแผนที่จะยื่นขอใบอนุญาต MiCA สำหรับ stablecoin ที่ผูกกับดอลลาร์สหรัฐ โดยซีอีโอกล่าวว่าใบอนุญาต MiCA นั้น “อันตรายมาก” สำหรับ stablecoin และกล่าวว่าการตัดสินใจไม่ยื่นขอใบอนุญาต MiCA ก็เพื่อปกป้องผู้ใช้งานกว่า 400 ล้านคนของบริษัท

นับตั้งแต่กฎระเบียบของ MiCA มีผลบังคับใช้ กระดานแลกเปลี่ยน crypto หลายแห่งก็ได้ถอด USDT ออกจากรายชื่อแล้ว

นอกจากนี้ Ardoino ยังวิพากษ์วิจารณ์กรอบการกำกับดูแลของสหภาพยุโรปสำหรับ stablecoin โดยผลักดันให้บริษัทต่างๆ เก็บสำรองไว้สูงถึง 60% ในเงินฝากธนาคารที่ไม่ได้รับการประกัน “การประกันธนาคารในยุโรปมีเพียง 100,000 ยูโรเท่านั้น” เขากล่าว “หากคุณมีเงิน 1 พันล้านยูโร นั่นก็เหมือนกับการถุยน้ำลายใส่ไฟ”

ในส่วนของสหรัฐฯ ยังคงต้องดูกันต่อไปว่า Tether จะตอบสนองต่อกฎใหม่นี้อย่างไร แต่ก่อนอื่น ร่างกฎหมายนี้จะต้องกลายเป็นกฎหมายเสียก่อน

การลงคะแนนเสียงแบบสองพรรคเปิดทางให้ทุกอย่าง ต่อไปจะเกิดอะไรขึ้น?

สัปดาห์นี้ ร่างกฎหมาย GENIUS ได้ผ่านมติสำคัญเกี่ยวกับขั้นตอนการดำเนินการในวุฒิสภา โดยวุฒิสภาได้ช่วยให้ร่างกฎหมายผ่านเข้าสู่ขั้นตอนต่อไปด้วยคะแนนเสียง 66 ต่อ 32 

แม้ว่าในช่วงแรกจะเผชิญกับการคัดค้านจากพรรคเดโมแครต แต่ในท้ายที่สุดร่างกฎหมายดังกล่าวก็ได้รับการสนับสนุนจากสมาชิกพรรค 16 คน ซึ่งทำให้ร่างกฎหมายดังกล่าวผ่านได้ เมื่อร่างกฎหมายได้รับการอนุมัติจากรัฐสภาทั้งสองสภาแล้ว ร่างกฎหมายดังกล่าวจะถูกส่งไปยังประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์เพื่อลงนาม จากนั้นร่างกฎหมายดังกล่าวจึงจะมีผลบังคับใช้

ตามที่วุฒิสมาชิก Gillibrand กล่าว ร่างกฎหมายที่ได้รับการสนับสนุนจากทั้งสองพรรค "จะทำให้กฎระเบียบต่างๆ ชัดเจนยิ่งขึ้นสำหรับอุตสาหกรรมที่สำคัญนี้ ช่วยให้มีนวัตกรรมใหม่ๆ เกิดขึ้นในประเทศ เพิ่มการคุ้มครองผู้บริโภคที่แข็งแกร่ง และยืนยันถึงอิทธิพลของเงินดอลลาร์สหรัฐ"

Jonathan Levin ซีอีโอของ Chainalysis กล่าวว่านี่เป็นก้าวสำคัญสำหรับอุตสาหกรรมคริปโตที่สามารถขับเคลื่อนการสร้างสรรค์นวัตกรรมได้

“กฎหมายนี้เปิดโอกาสให้มีการชี้แจงกฎระเบียบที่จำเป็นมายาวนาน พร้อมทั้งเสริมสร้างความได้เปรียบทางการแข่งขันของสหรัฐฯ ในด้านนวัตกรรมบล็อคเชน”

เขาเห็นว่า GENIUS Act สามารถสร้างสมดุลที่เหมาะสมระหว่างการให้ความมั่นใจแก่ผู้ออกหลักทรัพย์ในการสร้างในระดับขนาดใหญ่ ขณะเดียวกันก็ให้อำนาจแก่หน่วยงานกำกับดูแลในการบริหารจัดการความเสี่ยง

ร่างกฎหมายดังกล่าวได้รับการยกย่องว่าเป็นความพยายามครั้งสำคัญในการทำให้สกุลเงินดิจิทัลแบบ Stablecoin ถูกกฎหมายในขณะที่ยังปกป้องลูกค้าอีกด้วย การทำให้กลุ่มสกุลเงินดิจิทัลหลักเป็นทางการคาดว่าจะจุดประกายกระแสสนับสนุนสกุลเงินดิจิทัลแบบ Stablecoin และอุตสาหกรรมทั้งหมด 

“นี่เป็นการปูทางให้สินทรัพย์เหล่านี้เข้าสู่กระแสหลัก คุณจะเห็นผู้ออกหลักทรัพย์หลายรายเข้ามา ผู้บริโภคทุกคนจะมีทางเลือกมากขึ้น ซึ่งจะทำให้เกิดการแข่งขันและนวัตกรรมใหม่ๆ มากขึ้นในระบบชำระเงิน”

– คริสเตียน กาตาลีนี ผู้ก่อตั้ง MIT Cryptoeconomics Lab

ตามที่เขากล่าว กฎใหม่จะลบความรับผิดชอบในการแยกแยะระหว่างผู้เล่นที่ดีและไม่ดีในภาคส่วน stablecoin จากผู้บริโภค และผลักดันการแข่งขันคุณภาพระหว่างบริษัทต่างๆ “มันกลายเป็นเกมแห่งการที่ใครสามารถส่งมอบกรณีการใช้งานและคุณสมบัติที่ดีกว่าให้กับผู้บริโภคและธุรกิจได้เร็วที่สุด” Catalini กล่าว “สิ่งนี้จะเปิดประตูน้ำ”

อย่างไรก็ตาม GENIUS Act ไม่ใช่แค่การก้าวกระโดดครั้งใหญ่ในด้านการเข้ารหัสเท่านั้น แต่ยังเป็นกลยุทธ์เศรษฐกิจระดับชาติด้วย ตามที่ David Sacks ผู้เป็นซาร์ด้านการเข้ารหัสและ AI ได้กล่าวไว้

Stablecoin เป็นระบบการชำระเงินแบบใหม่ ราคาถูกกว่า ราบรื่นกว่า และมีประสิทธิภาพมากกว่า โดยนำเสนอ “ช่องทางการชำระเงินรูปแบบใหม่สำหรับเศรษฐกิจสหรัฐฯ” และ “ขยายอำนาจเหนือของเงินดอลลาร์ทางออนไลน์” เขากล่าว

การเพิ่มขึ้นของ Stablecoins จากเครื่องมือเฉพาะกลุ่มสู่แหล่งพลังทางการเงิน

เมื่อครั้งหนึ่ง Stablecoin เป็นผลิตภัณฑ์สกุลเงินดิจิทัลเฉพาะกลุ่ม ปัจจุบันได้กลายมาเป็นเครื่องมือทางการเงินที่สำคัญในตลาดเกิดใหม่รวมถึงตลาดที่พัฒนาแล้ว

Stablecoin ได้รับการออกแบบมาเพื่อรักษาเสถียรภาพของสกุลเงิน fiat โดยช่วยป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของสกุลเงินดิจิทัล นอกจากจะถูกใช้สำหรับการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลแล้ว Stablecoin ยังใช้สำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดนและเข้าถึง USD ได้ทั่วโลกอีกด้วย

งานนำเสนอจากธนาคารเพื่อการลงทุนของเยอรมนี Deutsche เปิดเผยว่า Stablecoin มีปริมาณการโอน 28 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2024 ซึ่งสูงกว่าการโอนผ่านผู้ให้บริการบัตรเครดิตหลักๆ เช่น Mastercard และ Visa

Marion Laboure กรรมการผู้จัดการฝ่ายวิจัยเชิงวิชาการที่ Deutsche Bank และนักวิเคราะห์ Camilla Siazon กล่าวว่า "ขณะนี้พวกเขาเป็นผู้ควบคุมการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลกว่าสองในสาม"

ส่งผลให้มูลค่าตลาดของ Stablecoin รวมในปัจจุบันสูงกว่า 248 พันล้านดอลลาร์ ตามข้อมูล คอยน์เก็คโคตลาดขยายตัวเพิ่มขึ้นประมาณสองเท่าในช่วงสองปีที่ผ่านมา

เมื่อประมาณ 2020 ปีก่อน ในเดือนมีนาคม 5.5 มูลค่าตลาดของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพอยู่ที่ประมาณ XNUMX พันล้านดอลลาร์เท่านั้น ซึ่งในขณะนั้นวิกฤตการณ์ทางการเงินครั้งใหญ่ทั่วโลกก็ส่งผลกระทบต่อภาคส่วนสกุลเงินดิจิทัลเช่นกัน

ตั้งแต่นั้นมา ภาคส่วน stablecoin ก็เติบโตอย่างรวดเร็ว โดยที่ USDT ของ Tether เป็นผู้นำตลาด ด้วยมูลค่าตลาด 152 พันล้านดอลลาร์ USDT คิดเป็น 61.26% ของตลาด stablecoin โดยเฉพาะอย่างยิ่ง USDT มีปริมาณการซื้อขายรายวันมากกว่า Bitcoin และบางครั้งมากกว่าปริมาณการซื้อขาย Bitcoin และ Ethereum รวมกัน

Stablecoin มีประโยชน์อย่างมากต่อ Tether จนทำให้ Tether กลายเป็นหนึ่งในบริษัทสินทรัพย์ดิจิทัลที่ทำกำไรได้มากที่สุด โดย Tether รายงานว่ากำไรสุทธิประจำปีของบริษัทเกินกว่า $ พันล้านดอลลาร์ใน 13 2024. 

USDC ที่ใหญ่เป็นอันดับ 2 มีมูลค่าทางการตลาดมากกว่า 61 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็นเกือบ 24.6% ของส่วนแบ่งทางการตลาดของ Stablecoin

Circle ผู้ออก USDC คือ ตามข่าว มีการเจรจากันอย่างไม่เป็นทางการเพื่อขายตัวเองให้ Coinbaseการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกา หรือ Ripple บริษัทการชำระเงินด้วยสกุลเงินดิจิทัลที่อยู่เบื้องหลัง XRP Circle กำลังมองหามูลค่าอย่างน้อย 5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นมูลค่าที่บริษัทตั้งเป้าไว้สำหรับการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO)

เมื่อรวมกันแล้ว USDT และ USDC ครองส่วนแบ่งตลาด stablecoin อยู่ที่ 85.8% รองลงมาคือ USDS (7 พันล้านดอลลาร์) Etherna USDe (5 พันล้านดอลลาร์) และ DAI (3.7 พันล้านดอลลาร์) เพย์พาล (PYPL -0.22%) ดอลล่าร์ (pyusd) มีมูลค่าประมาณ 900 ล้านเหรียญสหรัฐ ในขณะที่ Ripple USD (RLUSD) มีมูลค่าเพียง 310 ล้านเหรียญสหรัฐเท่านั้น

Stablecoins เป็นเครื่องมือสำหรับการผูกขาดของสหรัฐฯ

การเติบโตอย่างมหาศาลของ Stablecoin ที่เห็นมาตลอดหลายปีนี้เป็นเครื่องพิสูจน์ถึงความสำคัญของมัน ไม่เพียงแต่ในภาคส่วน crypto เท่านั้น แต่รวมถึงทั่วโลกด้วย 

การสำรวจที่ดำเนินการโดย Castle Island Ventures ในตลาดเกิดใหม่เมื่อปีที่แล้วพบว่าผู้เข้าร่วม 47% ใช้ stablecoin เพื่อวัตถุประสงค์ในการ "ประหยัดเป็นเงินดอลลาร์" ในบราซิล อินโดนีเซีย ตุรกี ไนจีเรีย และอินเดีย stablecoin ยังใช้สำหรับการชำระเงินและการแปลงสกุลเงินอย่างมีประสิทธิภาพอีกด้วย

นอกจากนี้ การสำรวจยังพบว่าความต้องการ Stablecoin จะมีการเติบโตเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ โดยผู้ใช้ 57% รายงานว่ามีการใช้งาน Stablecoin เพิ่มขึ้น และ 72% คาดว่าการใช้งานจะเพิ่มขึ้นอีก

การนำไปใช้ในภูมิภาคที่มีการเข้าถึงระบบธนาคารดอลลาร์ได้จำกัด "ทำให้ภูมิภาคเหล่านี้อยู่ในตำแหน่งที่จะกำหนดอนาคตของระบบการเงินโลกได้จริง ในแง่ของการเสริมสร้างอำนาจเหนือของดอลลาร์และการเปลี่ยนแปลงการควบคุมทางเศรษฐกิจนอกระบบธนาคารแบบดั้งเดิม" เขียน Matthew Kimmell นักวิเคราะห์สินทรัพย์ดิจิทัลที่ CoinShares

ดังนั้น การทำให้ stablecoin ถูกกฎหมายจะช่วยให้รัฐบาลสหรัฐฯ มั่นใจได้ว่าเงินดอลลาร์สหรัฐยังคงเป็นสกุลเงินสำรองของโลก

รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ สก็อตต์ เบสเซนต์ มีมุมมองเดียวกัน และมีความคิดเห็นเช่นเดียวกับเขาในระหว่างการประชุมสุดยอด Crypto ที่ทำเนียบขาวในเดือนมีนาคม โดยเขาระบุว่าสหรัฐฯ จะใช้ Stablecoin เพื่อให้แน่ใจว่า USD มีอำนาจเหนือระบบการชำระเงิน และปกป้องบทบาทของตนเองในฐานะสกุลเงินสำรองหลักสำหรับเศรษฐกิจโลก

“ตามที่ประธานาธิบดีทรัมป์ได้สั่งไว้ เราจะรักษาเงินดอลลาร์สหรัฐให้เป็นสกุลเงินสำรองหลักในโลก และเราจะใช้สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพเพื่อทำเช่นนั้น”

– เบสเซนท์

ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ ยังสนับสนุนการใช้ Stablecoin เพื่อหนุนดอลลาร์โดยการปรับปรุงระบบการชำระเงินและเอาชนะการควบคุมเงินทุนในต่างประเทศ

เส้นชีวิตใหม่ให้กับตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ

แม้ว่า GENIUS Act ฉบับล่าสุดจะห้ามการจ่ายดอกเบี้ยของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ แต่การนำเสนอต่อคณะกรรมการที่ปรึกษาการกู้ยืมของกระทรวงการคลัง (TBAC) ได้พิจารณาถึงศักยภาพของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพในการเสนอดอกเบี้ย 

รายงานการประชุมกล่าวถึง "การอภิปรายอย่างเข้มข้น" เกี่ยวกับผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นของ stablecoin ที่ให้ผลตอบแทนเมื่อเทียบกับ stablecoin ที่ไม่ให้ผลตอบแทน นอกจากนี้ การนำเสนอยังกล่าวถึงขอบเขตของการเติบโตของ stablecoin ซึ่งส่งผลให้มีความต้องการหลักทรัพย์ของกระทรวงการคลังเพิ่มขึ้น

หากไม่มีดอกเบี้ย การลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพในพันธบัตรรัฐบาลคาดว่าจะขยายตัวถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2028 ซึ่งอาจสูงกว่านี้เล็กน้อยหากมีการเสนอดอกเบี้ยโดยไม่มีการคาดการณ์ ตามรายงานของ TBAC ตัวเลขดังกล่าวอ้างอิงจากการวิจัยของ Standard Chartered ซึ่งประมาณการการเติบโตของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพจะอยู่ที่ 2 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2028

ธนาคารเพื่อการลงทุน ซิตี้กรุ๊ป (C -1.85%) ยังประเมินอีกว่ากรอบการกำกับดูแลของสหรัฐฯ สำหรับ stablecoin อาจช่วยสร้างความต้องการใหม่ๆ ที่สำคัญสำหรับพันธบัตรสหรัฐฯ ได้ 

ในปัจจุบัน ผู้ให้บริการ Stablecoin ถือครองหนี้ของสหรัฐฯ มูลค่า 0.5 ล้านล้านดอลลาร์รวมกันประมาณ 35% ซึ่งถือว่าเป็นจำนวนที่น้อยแต่ก็เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งเมื่อเทียบกับจำนวนการเป็นเจ้าของของชาวต่างชาติที่ลดลงจาก 34% เหลือ 23% ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา โดยรวมแล้ว Stablecoin ที่อิงตามสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ อยู่ในอันดับที่ 14 ในฐานะผู้ถือครองอำนาจอธิปไตย

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Circle รายงานว่ามีการถือครอง T-Bill มากกว่า 22 ล้านดอลลาร์ ณ เดือนกุมภาพันธ์ 2025 ปัจจุบัน Tether ถือครองอยู่ประมาณ $ 120 พันล้าน ในพันธบัตรสหรัฐฯ เพื่อสนับสนุนอุปทาน USDT

ตัวเลขเหล่านี้อาจเติบโตได้มากขึ้นอีกเมื่อกฎหมาย stablecoin ได้รับการอนุมัติ ที่ปรึกษาด้านคริปโตและ AI ของทรัมป์ แซ็กส์ กล่าวกับ CNBC ว่า:

“ตอนนี้เรามีสกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าคงที่ (stablecoin) กว่า 200 ล้านดอลลาร์แล้ว ซึ่งไม่มีการควบคุมใดๆ หากเราจัดเตรียมกรอบทางกฎหมายที่ชัดเจนสำหรับเรื่องนี้ ฉันคิดว่าเราจะสร้างอุปสงค์มูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์สำหรับพันธบัตรรัฐบาลของเราได้ภายในชั่วข้ามคืนและรวดเร็วมาก”

Stablecoin อาจสร้างแรงกระตุ้นได้ถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์

ขณะนี้พันธบัตรสหรัฐฯ กำลังต้องการความต้องการใหม่ จากที่เห็นในสัปดาห์นี้ระหว่างการขายพันธบัตรอายุ 16 ปีมูลค่า 20 ล้านดอลลาร์ พบว่านักลงทุนลังเลที่จะซื้อสินทรัพย์ของสหรัฐฯ ส่งผลให้ผลตอบแทนของพันธบัตรสูงขึ้น 5.1% อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปียังคงทรงตัวเหนือ 5%. 

การประมูลที่ “ไม่คึกคัก” ก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความต้องการพันธบัตรสหรัฐฯ ที่ลดลงในขณะที่อุปทานของหนี้ใหม่เพิ่มขึ้น เหตุการณ์นี้เกิดขึ้นท่ามกลางการปรับลดระดับความน่าเชื่อถือของสหรัฐฯ โดย Ray Dalio ผู้ก่อตั้ง Bridgewater Associates กล่าวว่าเป็นภัยคุกคามต่อพันธบัตรสหรัฐฯ มากกว่าที่ยอมรับ เนื่องจากความเสี่ยงในการพิมพ์เงินเพื่อชำระหนี้ไม่ได้รับการพิจารณาในเรื่องนี้ด้วยซ้ำ

Mark Haefele หัวหน้าเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ UBS Global Wealth Management เขียนข้อความต่อไปนี้ในบันทึกเมื่อสัปดาห์นี้:

แม้ว่าการขายพันธบัตรสหรัฐฯ ทันทีหลังจากที่ Moody's ปรับลดอันดับจะค่อนข้างน้อย แต่ผลตอบแทนพันธบัตรกลับเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่ปลายเดือนเมษายน เนื่องจากการเจรจาเรื่องงบประมาณได้กลายมาเป็นประเด็นสำคัญ 

Stablecoins สามารถช่วยแก้ไขปัญหานี้ได้ที่นี่ พบว่าการซื้อหนี้สหรัฐฯ โดยบริษัท Stablecoin เพื่อรองรับเหรียญของตนนั้นส่งผลกระทบต่อตลาดกระทรวงการคลังจริง

นักวิจัยจากภาควิชาเศรษฐศาสตร์ มหาวิทยาลัยคยองฮี เผยแพร่บทความที่เรียกว่า “ผลกระทบต่อการเงินมหภาคของความต้องการ Stablecoin สำหรับพันธบัตรรัฐบาล,"ซึ่งพบว่าเหตุการณ์การผลิต USDT ครั้งใหญ่เกิดขึ้นตามมาด้วย "การเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติในราคาของพันธบัตรระยะสั้นของกระทรวงการคลัง"

แม้ว่าผลกระทบจะคงอยู่ต่อไปหลังจากช่วงเวลาระหว่างวัน แต่ผลกระทบจะค่อยๆ กลับมาเป็นปกติในอีกไม่กี่วันข้างหน้า เมื่อนำมารวมกันแล้ว จะถือเป็น "หลักฐานในระดับจุลภาคที่แสดงให้เห็นว่าการออกสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพนั้นก่อให้เกิดความปั่นป่วนต่ออุปสงค์ในตลาดพันธบัตรรัฐบาลชั่วคราวแต่เป็นระบบ" เอกสารดังกล่าวระบุ

ดังนั้น กฎหมาย Stablecoin น่าจะช่วยให้การใช้งาน Stablecoin แพร่หลายมากขึ้น ส่งผลให้ความต้องการพันธบัตรของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นตามไปด้วย

ความต้องการหนี้รัฐบาลจากภาคสินทรัพย์ดิจิทัลนี้อาจสูงถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

“สินทรัพย์ดิจิทัลถือเป็นแหล่งนวัตกรรมสำคัญที่สามารถขับเคลื่อนการใช้เงินดอลลาร์สหรัฐฯ ทั่วโลกได้… มีการคาดการณ์ว่าในอีกไม่กี่ปีข้างหน้านี้ อาจมีความต้องการพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จากสินทรัพย์ดิจิทัลสูงถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์”

– รัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ เบสเซนท์

โดยรวมแล้ว GENUIS Act ถือเป็นช่วงเวลาสำคัญในอุตสาหกรรมคริปโต ด้วยความชัดเจนของกฎหมายนี้ เราจึงสามารถเห็นกระแสการยอมรับในระดับสถาบันและนวัตกรรมเชิงแข่งขันในระดับใหญ่ ซึ่งในที่สุดแล้วคริปโตก็ก้าวเข้าสู่กระแสหลักมากขึ้น!