На волне: токенизация займет центральное место в возрождении криптовалюты в 2023 году

Криптовалюта восстанавливается, это изменение по сравнению с нисходящим трендом, наблюдавшимся на протяжении 2022 года, и боковым движением, наблюдавшимся на протяжении большей части 2023 года. Но теперь траектория отрасли, похоже, восходящая, поскольку Биткойн спот биржевой фонд (ETF) история находится в авангарде этого восстановления. Генеральный директор BlackRock Ларри Финк назвал недавнее ралли BTC вызванным «бегством к качеству» в нынешние времена неопределенности.

Кроме того ETF и макрофакторы, такие как возобновившаяся угроза инфляции и нестабильность на Ближнем Востоке из-за продолжающейся войны, токенизация является еще одним нарративом, стимулирующим этот импульс. По словам Хервига Конингса, генерального директора Security Token Advisors, благодаря токенизации реальных активов «теперь у нас есть реальная возможность использовать эту технологию».

В течение этого года мы наблюдали эксперименты по токенизации с участием банковских гигантов и продуктов токенизации крупных управляющих фондами.

Совсем недавно крупнейшая европейская информационно-координационная палата Euroclear представила сервис по выпуску токенизированных ценных бумаг для выпуска цифровых облигаций Всемирного банка на сумму 106 миллионов долларов США, дилером которых выступала TD Securities, а агентом-эмитентом и инвестиционным менеджером - Citi. Облигация была выпущена на блокчейне Corda, а подразделение Euroclear по выпуску цифровых ценных бумаг (D-SI) помогало в выпуске, распространении и расчетах по полностью цифровым финансовым активам в распределенных реестрах.

Облигации котируются на Люксембургской фондовой бирже и будут использоваться Международным банком реконструкции и развития (МБРР) Группы Всемирного банка для финансирования деятельности в области устойчивого развития.

«На рынках капитала происходит переход к цифровизации», — заявила в заявлении Аншула Кант, управляющий директор и главный финансовый директор Всемирного банка.

Это всего лишь последняя конвергенция традиционных финансовых услуг (TradFi) и цифровых активов в качестве крупных институтов. разместить активы реального мира (RWA) на блокчейне повысить эффективность, снизить эксплуатационные расходы, а также улучшить доступность и прозрачность. От JPMorgan, Citi, Standard Chartered Bank и UBS до Goldman Sachs, Franklin Templeton, BlackRock, Swift и LSEG — несколько учреждений TradFi анонсировали услуги и продукты токенизированных активов.

Фактически, исследование EY-Parthenon, глобального стратегического консалтингового подразделения Ernst & Young, показало, что 83% институциональных инвесторов и 91% инвесторов с высоким уровнем собственного капитала (HNWI) «ожидают вложения средств в токенизированные облигации» до 2026 года. Между тем, по прогнозам, институциональные инвесторы вложат 5.6% своих портфелей в токенизированные активы в течение следующих трех лет.

Хотя учреждения TradFi используют блокчейн и токенизацию, на самом деле они не востребованы. Говоря о профилях инвесторов относительно того, кто покупает эти фонды денежного рынка или казначейские облигации, Колин Каннингем, руководитель отдела роста в Centrifuge, сказал:

«Как бы нам всем ни нравилось говорить об институциональном внедрении блокчейна или криптовалют, сейчас этого не происходит, по крайней мере, со стороны покупателей. Итак, для тех, кто думает об этом как о пути к инновационным или склонным к риску институциональным инвесторам, на самом деле этого даже не существует. Институциональные инвесторы, ищущие риска, сейчас этого не делают».

Итак, пути к ончейн-рынкам и рынкам капитала, которые действительно существуют, пролегают через партнерства экосистемного типа — DAO, которые накопили казначейские средства за последние два-три года, и крупные экосистемы, такие как Polygon и Arbitrum, которые добились успеха перед традиционными блокчейн-венчурными фондами. толпы создали невероятные сети пользователей и имеют собственные пулы капитала, добавил Каннингем.

Растущие рынки капитала внутри сети

В мире криптовалют мы видим, как эмитент стейблкоинов и протокол DeFi MakerDAO продолжают расширять свой некриптовалютный портфель с помощью токенизированные RWA через криптоинвестиционную компанию BlockTower. В настоящее время совокупные активы MakerDAO RWA составляют около $2.7 млрд, и они преимущественно распределены по краткосрочным казначейским облигациям США.

Этим шагом Maker стремится диверсифицировать активы, поддерживающие стейблкоин стоимостью 3.7 миллиарда долларов, увеличив роль традиционных финансовых активов, таких как государственные облигации, в резерве. 

Протокол впервые начал покупать казначейские облигации в октябре 2022 года, что помогло ему выдержать спад в более широкой экосистеме DeFi и получить доход от растущих мировых ставок. Данные показывают, что Maker зарабатывает значительную часть (около 70-80% в середине сентября) за счет комиссий за стабильность в отношении RWA.

Этот шаг стал определяющей историей по двум причинам: во-первых, «BlockTower продемонстрировал убежденность в том, что может сделать протокол DeFi по сравнению с необходимостью проходить через макросистему, где существуют изолированные частные блокчейны, построенные внутри банков и TradFi», — сказал Каннингем из конференция TokenizeThis. 

Он объяснил, как BlockTower, используя технологию блокчейна для запуска собственного кредитного фонда, показала людям, традиционным эмитентам и управляющим активами, что это действительно возможно. «Это пока непросто и не сразу готово, но это можно сделать», — добавил он.

Затем он отметил, что этот шаг также доказывает «идею роста сетевых рынков капитала», несмотря на все, что произошло с криптовалютой за последние два года с крах FTX, BlockFi, Terra и другие криптофирмы вместе с криптозимой. Не говоря уже о растущих процентных ставках в мире TradFi в сочетании с тем, куда в целом движется мир, «рынки криптовалютного капитала, вероятно, последнее, о чем люди думают». 

Ожидается, что к концу десятилетия токенизация RWA составит 10 триллионов долларов, причем аналитики также прогнозируют, что эта тенденция станет движущей силой массового внедрения криптовалюты.

В начале сентября лидеры DeFi — Aave Companies, Circle, Coinbase, Base, Credix, Centrifuge, Goldfinch и RWA.xyz — сформировали Коалицию токенизированных активов (TAC) для содействия принятию публичных блокчейнов, токенизации активов и институционального DeFi. По мнению группы поддержки, токенизация RWA представляет собой «лучшую возможность для традиционных и криптофинансовых систем создать единый источник истины».

По словам Каннингема, «нам нужно больше институционального мышления» и «строгости, и это нужно по всем направлениям», и он призывает людей взглянуть на Коалицию токенизированных активов и помочь группе построить правильные структуры и правильные институциональные практики в сфере криптовалют. вокруг движения токенизированных активов, чтобы масштабировать его в течение следующих X лет.

Между тем, для роста небольшого актива или кредитного управляющего им придется быть инновационными, чтобы конкурировать с огромными многомиллиардными кредитными фондами, сказал Каннингем и отметил, что Defi протоколы взаимодействуют с этими меньшими, инновационными кредитными менеджерами, потому что они готовы отправиться в путешествие и попытаться понять, как формируются эти рынки капитала и как получить к ним доступ через платформы токенизации для первичной эмиссии и инвестиций.

Путь вперед к токенизации финансовых активов

В настоящее время токенизация казначейских облигаций возглавляет усилия по включению в цепочку реальных активов. По данным мониторинговой платформы RWA RWA.xyz.Рынок токенизированных казначейских облигаций подскочил до 698 миллионов долларов с примерно 100 миллионов долларов в начале года. 

Поскольку криптоинвесторы стремятся получить более высокую прибыль благодаря росту процентных ставок наряду со снижением доходности DeFi, это привело к росту существующих платформ и выходу в эту сферу новых компаний.

«Результат того, что произошло за последние два года в криптовалюте, заключается в том, что, поскольку доходность снизилась… это создало вакуум для доходности», — сказал Каннингем. «Итак, эти токенизированные денежные рынки и токенизированные казначейские предложения процветали довольно быстро по сравнению с остальным рынком, и это означает, что капитал там есть».

Хотя токенизация казначейских облигаций только сейчас начала набирать обороты, согласно данным последний Coinbase исследованиями, токенизация финансовых активов неуклонно набирает обороты с 2017 года. По данным Coinbase Согласно исследованиям, за этот период риски контрагентов значительно снизились с введением атомарных расчетов, а многие заблуждения относительно токенизации были развенчаны.

Рост обусловлен существующей высокодоходной средой — рост с 0.50%-1.50% в 2017 году до уровня выше 5.25%-5.50% в настоящее время — хотя юридические и инфраструктурные препятствия продолжают сохраняться. Опрос EY-Parthenon показал, что почти половина (49%) институциональных инвесторов считают неопределенность регулирования основным воспринимаемым препятствием.

«Мы считаем, что это может стать жизненно важным вариантом использования для традиционных финансовых игроков и стать важной частью нового цикла рынка криптовалют, хотя полная реализация может занять еще 1-2 года», — отметили в Coinbase сообщить.

Что касается регулирования, то, хотя в США существуют серьезные юридические проблемы с криптовалютами и стейблкоинами, регулирующие органы в Великобритании, Сингапуре, Японии и Швейцарии планируют тесты по токенизации активов для управления активами, иностранной валюты и продуктов с фиксированным доходом. 

Через группу политиков Project Guardian, созданную Валютным управлением Сингапура (MAS), в которую также входят Агентство финансовых услуг Японии (FSA), Управление финансового надзора Великобритании (FCA) и Швейцарское управление по надзору за финансовым рынком (FINMA), эти страны стремятся развивать трансграничное сотрудничество в токенизации активов в дополнение к регулированию криптовалют.

По словам Каннингема, в то время как регулирование за пределами США начало обретать форму:

«Нам еще предстоит проделать большую работу, чтобы закрыть образовательный разрыв и разрыв в понимании между тем, как думает криптовалютный ончейн-инвестор, и тем, как думает традиционный оффчейн-инвестор». 

В то время как традиционный оффчейн-инвестор имеет доступ ко всему миру инвестиций, а криптовалюта — это лишь наименьшая часть всего портфеля активов, в которые он мог бы инвестировать или создавать, ончейн-инвестор в некоторой степени ограничен тем, что токенизированные и что им привнесено.

Действительно большой вопрос для ончейн-инвестора сейчас заключается в том, какая ликвидность существует для долгосрочных продуктов, где нет погашения в течение 12-месячного периода, что произойдет в следующем году и как сделать хорошее инвестиционное решение без какой-либо ликвидности вокруг этих инвестиций. 

«Для того, чтобы токенизация традиционных активов в цепочке действительно процветала, ликвидность вторичного рынка имеет решающее значение», — сказал Каннингем.