CFTC zatwierdza pierwszy regulowany rynek kryptowalut spot w USA

4 grudnia 2025 r. Komisja ds. Handlu Kontraktami Terminowymi na Towary (CFTC) ogłosił ważna nowość w Stanach Zjednoczonych: handel kryptowalutami na rynku spot będzie teraz możliwy na w pełni regulowanych giełdach amerykańskich.

Ta zmiana może wydawać się techniczna, ale stanowi punkt zwrotny w sposobie, w jaki Amerykanie mogą kupować i handlować cyfrowymi aktywami, takimi jak Bitcoin (BTC ) i Ethereum (ETH ). Sygnalizuje to również zmianę w postrzeganiu kryptowalut przez rząd — zwłaszcza w porównaniu z ostatnią dekadą działań egzekucyjnych, pozwów i zamieszania regulacyjnego.

CFTC określiła ten ruch jako otwarcie „Nowy Złoty Wiek Innowacji w Ameryce”.  Wkrótce zbadamy, czy jest to przesada i czy nawiązanie do złota jest celowe, biorąc pod uwagę częste porównywanie Bitcoina do cyfrowego złota.

Na początek przyjrzyjmy się bliżej, co ta zmiana właściwie oznacza.

Czym jest „spot trading kryptowalutami” i dlaczego jest tak ważny?

Mówiąc najprościej, handel spot oznacza kupowanie realnych aktywów — rzeczywistych Bitcoinów, a nie instrumentów pochodnych lub produktów finansowych, które śledzą cenę Bitcoina.

Do tej pory Amerykanie, którzy chcieli kupować kryptowaluty spot – zwłaszcza jeśli chcieli handlować z wykorzystaniem dźwigni finansowej – nie mieli w pełni regulowanej opcji. Zazwyczaj musieli polegać na giełdach offshore o słabych zabezpieczeniach (takich jak nieistniejąca już giełda FTX) lub na amerykańskich platformach, które nie podlegały federalnym regulacjom w takim samym stopniu jak giełdy kontraktów futures.

Teraz po raz pierwszy w historii ludzie będą mogli kupić prawdziwe aktywa kryptograficzne bezpośrednio na amerykańskich giełdach, którym od dziesięcioleci ufają w handlu towarami takimi jak ropa naftowa, kukurydza, złoto i waluty obce.

Rynek już reaguje. Bitnomial, giełda z siedzibą w Chicago, zasygnalizowała plany uruchomienia pierwszej regulowanej, lewarowanej platformy do obrotu kryptowalutami spot, zgodnie z tymi wytycznymi. CFTC przedstawia to jako bezpieczne zwycięstwo przeciętnego Amerykanina: Jeśli Amerykanie mają handlować kryptowalutami, należy zapewnić im bezpieczne miejsce do tego celu.

Dlaczego wprowadzenie regulowanego handlu kryptowalutami na rynku spot w USA zajęło 15 lat

Po kryzysie finansowym w 2008 roku Kongres zażądał, aby produkty towarowe z dźwignią finansową były przedmiotem obrotu na regulowanych giełdach kontraktów futures. Jednak CFTC nigdy nie ustaliła jasnej ścieżki dla rynków spot kryptowalut, aby mogły one funkcjonować na tych giełdach, mimo że popyt był wysoki.

Zamiast tworzyć jasne zasady, CFTC często opierała się na egzekwowaniu – co oznaczało pozwy sądowe i grzywny – gdy firmy kryptowalutowe wkraczały w szarą strefę. Krytycy argumentowali, że nie chroni to nikogo, wprowadza zamieszanie i uniemożliwia uczciwym firmom prowadzenie działalności w USA.

Oświadczenie prezesa Pham sygnalizuje zdecydowane odejście od tego podejścia. Agencja korzysta teraz z uprawnień, które już posiadała, aby zatwierdzać regulowany handel spot – o co podmioty z branży prosiły od początków istnienia Bitcoina.

Czym to się różni od kupowania ETF-ów opartych na Bitcoinie, takich jak IBIT

Przesuń, aby przewijać →

Wielu Amerykanów inwestuje obecnie w Bitcoina za pośrednictwem ETF-ów – funduszy takich jak IBIT, FBTC czy ARKB. Fundusze te przechowują Bitcoina w imieniu inwestorów, pozwalając im czerpać korzyści ze zmian cen bez konieczności posiadania samego aktywa.

Jak wypada nowy system handlu spot zatwierdzony przez CFTC?

1. Co tak naprawdę posiadasz

Kupujesz prawdziwy Bitcoin gdy handlujesz na rynku spot regulowanym przez CFTC. To Twój składnik aktywów, co oznacza, że ​​możesz go potencjalnie wypłacić, przenieść lub wykorzystać, w zależności od giełdy. Z pełnomocnictwami ETF, takimi jak IBIT, kupujesz akcji w funduszu, który jest właścicielem Bitcoinów w Twoim imieniu, dzięki czemu nigdy nie kontrolujesz bezpośrednio ani nie dotykasz bazowego BTC.

2. Opłaty

Rynki spot zazwyczaj wiążą się z niskimi opłatami transakcyjnymi i brakiem bieżących opłat za zarządzanie, podobnie jak w przypadku bezpośredniego zakupu surowca. Z kolei ETF-y pobierają roczne opłaty za zarządzanie, które kumulują się z czasem, nawet jeśli nie handlujesz aktywnie.

3. Godziny otwarcia rynku

Kryptowaluty na rynkach spot są przedmiotem obrotu przez całą dobę, 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu, co pozwala inwestorom reagować na wahania cen w dowolnym momencie. Natomiast akcje ETF są przedmiotem obrotu tylko w godzinach otwarcia giełdy, więc możliwości reakcji są ograniczone do standardowych godzin otwarcia rynku.

4. Ryzyko kontrahenta

W przypadku handlu spot ryzyko zależy od sposobu przechowywania środków na giełdzie, ale obecnie system ten podlega nadzorowi podobnemu do tego na innych amerykańskich rynkach towarowych, z wymogami dotyczącymi wydzielonych środków klientów. W przypadku ETF-ów główne ryzyko jest związane z zarządzającym funduszem, depozytariuszem i upoważnionymi uczestnikami, a nie z giełdą kryptowalut.

5. Odpowiedniość dla różnych inwestorów

Regulowane rynki spot są najlepsze dla osób, które chcą faktycznie własny Bitcoin i potencjalnie wykorzystać go w szerszym ekosystemie kryptowalut. ETF-y pozostają wygodne dla kont emerytalnych i kont z ulgami podatkowymi, a także dla inwestorów, którzy wolą przechowywać wszystko w tradycyjnym domu maklerskim.

Krótko mówiąc, ETF-y oferują ekspozycja na cenępodczas gdy regulowane rynki spot oferują prawdziwe posiadanie w ramach zaprojektowanych dla bezpieczeństwa.

Dlaczego CFTC nazywa to „nową złotą erą innowacji”

W komunikacie prasowym wspomniano o „Złoty wiek” wielokrotnie, a prezes Pham twierdzi, że regulowane rynki spot pomogą Ameryce odzyskać pozycję światowego lidera w dziedzinie aktywów cyfrowych.

Czy to przesada? Może nie. Oto dlaczego:

Po pierwsze, kryptowaluty istnieją już od dawna w porównaniu do złota ponieważ oba są rzadkie, zdecentralizowane i wykorzystywane jako magazyny wartości. Nazywanie tego złoty wiek subtelnie podkreśla status Bitcoina jako „cyfrowego złota”.

Po drugie, to pierwszy raz, kiedy rząd federalny wyznacza kryptowalutom jasną, pozytywną ścieżkę rozwoju. Jest to zgodne z polityką „kapitału kryptograficznego” obecnej administracji, co stanowi wyraźne odejście od poprzedniej ery intensywnego egzekwowania prawa.

Po trzecie, Stany Zjednoczone straciły pozycję na rzecz krajów takich jak Singapur, ZEA i Unia Europejska, które wiele lat temu wprowadziły bardziej przyjazne przepisy dotyczące kryptowalut, a ten ruch ma pomóc im nadrobić zaległości.

Wreszcie modernizacja infrastruktury rynkowej — na przykład poprzez umożliwienie stosowania tokenizowanych zabezpieczeń i rozliczeń opartych na technologii blockchain — mogłaby zmodernizować cały handel w USA, nie tylko kryptowaluty.

W tym sensie ta fraza może brzmieć dramatycznie, ale nie jest pusta. To pierwsza poważna zmiana w kierunku długoterminowa integracja kryptowalut na amerykańskich rynkach finansowych.

Jak może wyglądać reakcja rynku?

Nigdy nie jesteśmy w stanie przewidzieć zachowań rynkowych, ale biorąc pod uwagę historię, możemy formułować pewne trafne przypuszczenia.

Krótkoterminowe

W krótkim okresie popyt na Bitcoina może wzrosnąć, ponieważ dostęp do niego stanie się łatwiejszy i bezpieczniejszy. Niektórzy inwestorzy, którzy wcześniej polegali wyłącznie na ETF-ach, mogą rozważyć przeniesienie części swoich aktywów w bezpośrednie posiadanie. Wolumen obrotu w USA może wzrosnąć wraz z migracją kapitału z rynków zagranicznych na krajowe, regulowane giełdy.

Średnioterminowy

W perspektywie średnioterminowej więcej instytucji – takich jak banki, fundusze emerytalne i duże firmy zarządzające aktywami – może swobodniej wchodzić na rynek, skoro istnieją już regulowane platformy. CFTC i SEC mogą również zacząć bardziej otwarcie współpracować w zakresie klasyfikacji aktywów kryptograficznych, zmniejszając w ten sposób niepewność regulacyjną dla wszystkich zaangażowanych.

Long Term

W dłuższej perspektywie może to doprowadzić do wprowadzenia na giełdę większej liczby aktywów kryptograficznych, zwiększenia roli tokenizowanych towarów i stablecoinów w głównym nurcie finansów oraz do nowego wyścigu światowych centrów finansowych o pozycję lidera na rynkach aktywów cyfrowych.

Przykład historyczny: złoto na początku lat 1970.

Przed 1975 rokiem Amerykanie nie mogli legalnie posiadać sztabek złota, więc inwestorzy często korzystali z takich instrumentów jak akcje spółek górniczych, ponieważ były one najbliższą dostępną opcją.

Gdy Stany Zjednoczone w końcu zezwoliły na bezpośrednie posiadanie złota, popyt wzrósł, rynki dojrzały, a złoto na stałe weszło do grona głównych aktywów inwestycyjnych.

Możemy tu zaobserwować podobny schemat. ETF-y oparte na Bitcoinie były „fazą akcji wydobywczych”. Teraz rozpoczyna się era bezpośredniej własności – tym razem z uwzględnieniem nowoczesnych regulacji.

Co dalej z regulowanym amerykańskim rynkiem kryptowalut?

CFTC przedstawia kilka przyszłych kroków. Do najważniejszych należy dopuszczenie tokenizowanych zabezpieczeń (takich jak stablecoiny) na rynkach instrumentów pochodnych, aktualizacja zasad dotyczących rozliczeń, depozytów zabezpieczających i rozrachunków, aby zapewnić ich płynną współpracę z systemami blockchain, a także publikacja dodatkowych wytycznych opartych na opiniach opinii publicznej zebranych podczas „Crypto Sprint”.

Oznacza to, że ogłoszenie to nie jest wydarzeniem jednorazowym, lecz początkiem szerszej modernizacji amerykańskiej infrastruktury finansowej.

Dla zwykłych inwestorów najważniejsze przesłanie jest proste: kryptowaluty wychodzą z cienia i stają się regulowanym rynkiem głównego nurtu.

Wniosek

Decyzja CFTC o zezwoleniu na handel kryptowalutami spot na giełdach regulowanych przez rząd federalny to jeden z największych kroków podjętych przez Stany Zjednoczone w kierunku akceptacji aktywów cyfrowych. Oferuje ona bezpieczniejszy dostęp, jaśniejsze zasady i realną alternatywę dla platform offshore i pośredników ETF.

Czy rzeczywiście zapoczątkowuje to „Złotą Erę”, dopiero się okaże. Trudno jednak zignorować symbolikę tego zjawiska: kryptowaluty od lat porównywano do cyfrowego złota, a teraz rząd USA w końcu traktuje je jak ważny surowiec, zasługujący na taką samą ochronę.

Dla przeciętnych Amerykanów może to sprawić, że posiadanie kryptowalut stanie się o wiele prostsze — i bezpieczniejsze — niż kiedykolwiek wcześniej.