Inwestowanie w uran – napędzanie przyszłości bezemisyjnej

Od Złotego Wieku do Stagnacji i Renesansu

Kiedy została wynaleziona, energia jądrowa była reklamowana jako przyszłość energii i wyobrażano sobie, że będzie zasilać wszystko, od sieci elektrycznej po samochody, pociągi, a nawet samoloty. Niestety, ta wizja nie ziściła się.

Wszechobecna energia jądrowa, jaką wyobrażają sobie pisarze science fiction, napotyka na problemy związane z koniecznością stosowania ciężkich osłon przeciwradiacyjnych, przez co przenośna energia jądrowa staje się fantazją.

Produkcja energii jądrowej w dużych elektrowniach przeżywała złoty wiek, zwłaszcza po dwóch szokach naftowych w latach 1970. Ta rosnąca trajektoria została brutalnie przerwana przez incydent w Czarnobylu, a jeszcze bardziej przez katastrofę w Fukushimie.

W rezultacie produkcja energii jądrowej od lat 2000. uległa stagnacji, a jeśli mierzyć ją jako odsetek całkowitej produkcji energii, to nawet spadła.

Źródło: Energia jądrowa – nasz świat w danych

To szybko się zmienia, a energia jądrowa powraca w ogromnym stopniu, niesiona przez wiele czynników zbieżnych. To stworzy stale rosnący popyt na rafinowany uran w nadchodzących dekadach.

Czynniki stojące za renesansem nuklearnym

Za mało prądu

Najważniejszym czynnikiem stojącym za ponownym wykorzystaniem energetyki jądrowej jako rozwijającej się branży jest zapotrzebowanie na coraz większe ilości energii elektrycznej.

Pierwszym powodem jest trend elektryfikacji sektorów, które wcześniej były zasilane paliwami kopalnymi, takich jak transport (EV) i ogrzewanie (pompy ciepła). Robi się to w celu zmniejszenia emisji dwutlenku węgla, a niskoemisyjne źródła energii korzystają z tego napędu.

W bardzo długiej perspektywie, odnawialne źródła energii, zwłaszcza energia słoneczna, prawdopodobnie staną się naszym głównym źródłem energii i zapoczątkują nową „erę energii słonecznej”. Jednak energia jądrowa jest prawdopodobnie najlepszym kandydatem do zimnych klimatów lub do wytwarzania części podstawowego obciążenia wymaganego przez sieć elektryczną.

Kolejnym czynnikiem jest rosnące zużycie energii w naszym społeczeństwie, szczególnie ogromne centra danych AI, które obecnie buduje branża technologicznaoraz stale rosnące zapotrzebowanie na moc obliczeniową w przypadku usług przesyłania strumieniowego, kryptowalut itp.

Nowe technologie

Innym czynnikiem stojącym za renesansem nuklearnym są nowe technologie. Reaktory budowane lub w projektach są o wiele bezpieczniejsze i bardziej zaawansowane niż starsze projekty, które stopiły się w Czarnobylu i Fukushimie.

Będzie to jeszcze bardziej prawdziwe w przypadku 4^th generacja elektrowni jądrowych, z konstrukcjami, które są w 100% odporne na stopienie (złoża kamyczkowe) lub mogą spalać odpady nuklearne (reaktory szybkie)lub małe reaktory modułowe (SMR).

Ponieważ stagnacja w sektorze energetyki jądrowej w ciągu ostatnich dwóch dekad była spowodowana obawami o bezpieczeństwo, te udoskonalone rozwiązania powinny pomóc branży jądrowej wygrać bitwę wizerunkową i przywrócić dobrą reputację energetyki jądrowej w oczach opinii publicznej.

Geopolityka

Nie jest tajemnicą, że jesteśmy świadkami gwałtownego wzrostu napięć międzynarodowych, a także narastającej konfrontacji między Zachodem a rodzącym się blokiem euroazjatyckim (Rosją, Iranem, Chinami i Koreą Północną).

Niesie to za sobą pewne konsekwencje dla rynków energii i przemysłu jądrowego:

• Otwarte pozostaje pytanie o niezawodność dostaw paliw kopalnych, zwłaszcza w kontekście dostaw z Rosji i narastających wojen na Bliskim Wschodzie.
• Obawy dotyczące możliwych zakłóceń w imporcie uranu z Rosji i Azji Centralnej.
• Faza przezbrojenia, w ramach której gromadzenie broni jądrowej staje się coraz bardziej powszechne i pochłania uran, po 3 dekadach dostarczania go na rynek w postaci zapasów z czasów zimnej wojny.

Potencjalna niepewność dostaw paliw kopalnych jest głównym powodem, dla którego większa część Europy skłania się ku przemysłowi jądrowemu. To również powód, dla którego Chiny planują wybudować ponad 100 reaktorów jądrowych w nadchodzących dekadach.

Rosnący popyt na uran i niepewna podaż zwiększają potrzebę wydobycia uranu na Zachodzie.

Przegląd uranu

Dostawa uranu

Obecnie ogromna część światowego zapotrzebowania na energię jądrową pochodzi z Kazachstanu, gdzie jest ona często przetwarzana na paliwo użyteczne w Rosji. Różnica między podażą wydobytego uranu a popytem elektrowni jądrowych wynikała z dostaw uranu z rozbrojonych bomb atomowych.

Źródło: Światowe Stowarzyszenie Jądrowe

Ceny uranu systematycznie rosną od momentu ich najniższego poziomu w 2018 r., ale nadal są niższe od poprzedniego szczytu z 2008 r., zwłaszcza jeśli uwzględnimy inflację.

Źródło: kameka

Z powodu niskich cen w latach 2010. i zakończenia dostaw broni pochodzącej z nieuzbrojonych źródeł jądrowych, przewiduje się, że branża przez kilka kolejnych lat będzie zmagać się z chronicznym deficytem podaży.

We wszystkich scenariuszach prognozowanych przez Światową Organizację Jądrową (WNA) wystąpi poważny deficyt uranu.

Źródło: Wna

Źródło: Wna

Dotyczy to w szczególności zachodnich rynków uranu, na których popyt ma pozostać wyższy niż krajowe dostawy przez ponad dekadę.

Źródło: Energia Paladyna

Niewrażliwość na cenę

Uran stanowi bardzo małą część kosztów eksploatacji elektrowni jądrowej. Zdecydowanie największe wydatki pochodzą z nakładów inwestycyjnych na koszty budowy i eksploatacji, ze skomplikowanych przepisów bezpieczeństwa i wykwalifikowanego personelu.

Źródło: Agencja Energii Jądrowej

Oznacza to, że przedsiębiorstwa zajmujące się energią jądrową nie przejmują się cenami uranu, pod warunkiem, że pozostaną rozsądne i będą płacić cenę rynkową, aby utrzymać działanie elektrowni.

To odróżnia ten rynek energii od rynku paliw kopalnych, takich jak gaz czy ropa naftowa, których zużycie może się znacznie różnić w zależności od cen.

Uran z wody morskiej?

Teoretycznie największym złożem uranu na powierzchni Ziemi są jej oceany. Około 4.5 miliarda ton uranu pochodzi z wody morskiej. Oprócz tego „zapasu”, 32 tysiące ton uranu spływa do oceanów rocznie rzekami, w wyniku erozji skał. Powinno to zatem teoretycznie zapewnić nieograniczone zasoby uranu.

Problem polega na tym, że wydobycie uranu z wody morskiej byłoby 10 razy droższe niż wydobycie go przy użyciu obecnej technologii. Więc jest mało prawdopodobne, aby w najbliższym czasie był to poważny konkurent dla przemysłu wydobywczego uranu, chociaż jest interesującą koncepcją, że przemysł jądrowy praktycznie nigdy nie może całkowicie wyczerpać paliwa.

Oczywiście, nowe metody ekstrakcji mogą to zmienić. Więcej o niedawnej innowacji na ten temat możesz przeczytać w „Uran z wody morskiej o krok bliżej do bycia opłacalnym źródłem energii".

Wojny handlowe uranem

W ciągu ostatnich lat uran był przedmiotem wielu konfliktów międzynarodowych.

 USA zakazały importu rosyjskiego uranu w maju 2024 r. (ale zezwala się na tymczasowe wyjątki), Niger (siódmy największy producent uranu na świecie) cofnął licencję na dużą kopalnię uranu należącą do francuskiej firmy Orano po prorosyjskim zamachu stanu w kraju i w listopadzie 2024 r. Rosja ogłosiła, że ​​całkowicie zaprzestanie eksportu uranu do USA.

Może to mieć duże znaczenie, gdyż USA importują znaczną część uranu wykorzystywanego w elektrowniach jądrowych, a największymi dostawcami są Kanada (27%), Kazachstan (25%), Rosja (12%), Uzbekistan (11%) i Australia (6%).

Kazatomprom, główny producent uranu w Kazachstanie, niedawno zasugerował, że może całkowicie zaprzestać eksportu na Zachód z powodu sankcji nałożonych na Rosję, które utrudniają eksport pod względem logistycznym:

„Dużo łatwiej jest nam sprzedać większość, jeśli nie całą, naszą produkcję naszym azjatyckim partnerom — nie wymieniałbym [tego] konkretnego kraju... Mogą oni przejąć niemal całą naszą produkcję lub naszych partnerów na północy”.

Inwestowanie w uran

Inwestycje w produkcję energii jądrowej można realizować poprzez inwestowanie w wiodące firmy w tym sektorze, o czym pisaliśmy w „5 najlepszych akcji nuklearnych, w które warto zainwestować".

Inwestorzy zainteresowani inwestowaniem w uran mają 4 główne opcje:

• Inwestowanie w sam surowiec, przy czym kilka niedawno utworzonych funduszy bezpośrednio posiada zapasy uranu.
• Inwestuj w ETF-y branży uranowej i jądrowej, aby uzyskać zdywersyfikowaną ekspozycję
• Bezpośrednie inwestowanie w duże firmy wydobywające uran, o ugruntowanej renomie.
• Inwestowanie w młode firmy górnicze, które jeszcze nie ukończyły budowy kopalni uranu.

Fundusze towarowe uranowe

Ze względu na prognozowany deficyt podaży uranu w porównaniu z popytem, ​​sektor finansowy stworzył specjalne narzędzia inwestycyjne umożliwiające spekulację na rosnących cenach uranu.

Największy jest Sprott Fizyczny Zaufanie Uranu (SRUUF ), posiadający 66.2 mln funtów uranu. Ma raczej niskie opłaty, ze wskaźnikiem kosztów zarządzania wynoszącym 0.60%.

Innym dużym fizycznym funduszem uranu jest Żółte ciasto, handlowany w Londynie pod nazwą symbol giełdowy YCA.L, którego nazwa pochodzi od rudy uranu niskiej jakości, używanej do produkcji paliwa jądrowego. Całkowite koszty operacyjne mają pozostać poniżej 1%. Yellow Cake ma długoterminową współpracę z Kazatomprom (krajowym górnikiem uranu w Kazachstanie), aby dostarczać mu uran. Przechowywanie odbywa się w obiektach w Kanadzie (Cameco) i Francji (Orano).

Inwestuj w Zuri jest szwajcarską firmą zarządzającą aktywami, która stworzyła Certyfikat Aktywnego Zarządzania Uranem (AMC). AMC są dostępne dla wykwalifikowanych, instytucjonalnych i profesjonalnych inwestorów za pośrednictwem ich banku, oferując korzyści kosztowe z niskokosztowej struktury.

Kazatoprom stworzony Energia ANU w 2021 r. powstał prywatny fundusz inwestycyjny w uran fizyczny, finansowany przez Narodowy Bank Kazachstanu i fundusz majątku narodowego.

ETF-y uranowe

Globalny fundusz ETF na uran X (URA ) koncentruje się głównie na górnikach uranu, zarówno ugruntowanych, jak i juniorskich, z 6 górnikami z 10 największych udziałów. W pierwszej dziesiątce znajdują się również udziały w funduszach fizycznych uranu (10% udziałów w ETF) oraz spółki SMR Nuscale (11.35%) i Oklo (3.57%).

Fundusz Sprott Uranium Miners ETF (URNM ) 10 największych aktywów jest jeszcze bardziej skoncentrowanych, a wszystkie największe aktywa to górnicy i fundusze fizyczne.

Defiance Daily Target 2X Long Uranium ETF (URAX ) jest funduszem ETF, którego celem jest dwukrotne powtórzenie dziennych wyników inwestycyjnych z dźwignią finansową funduszu Global X Uranium ETF. (Niedoświadczeni inwestorzy powinni mieć świadomość, że fundusze ETF z dźwignią finansową, takie jak ten, nie są zazwyczaj dobrym rozwiązaniem do długoterminowego inwestowania i są raczej przeznaczone dla day traderów)

Sprott Junior Uranium Miners UCITS ETF (URNJ ) koncentruje się na młodych górnikach, firmach, które jeszcze nie mają czynnej i produkcyjnej kopalni, co jest bardziej ryzykowne, ale potencjalnie również bardziej dochodowe.

Duzi górnicy uranu

Kazatomprom (KAP.LI)

Kazatomprom, zdecydowanie największy producent uranu na świecie, jest kazachstańską narodową firmą uranową. Kraj jest stosunkowo rozwinięty, z PKB na mieszkańca w parytecie siły nabywczej (PPP) na poziomie Słowacji, Turcji czy Malezji, i zajmuje 25. miejsce w rankingu Banku Światowego „Łatwość prowadzenia działalności gospodarczej” z 2020 roku.

Kazachstan posiada również drugie co do wielkości złoża uranu na świecie.

Źródło: Kazatomprom

Od czasów postsowieckich Kazatomprom ogromnie zwiększył produkcję. Jednak w ostatnich latach cierpiał z powodu nieosiągnięcia celów produkcyjnych, zwykle obwinia się o niedobór kwasu siarkowego, niezbędnego środka chemicznego do wydobycia uranu.

Źródło: Kazatomprom

Firma jest właścicielem jednej z najtańszych w eksploatacji kopalni uranu w całej branży, przy czym całkowity koszt wydobycia często wynosi poniżej 20 USD za funt uranu, czyli jednej czwartej najnowszych cen spot.

Źródło: Kazatomprom

Pomimo dobrej sytuacji ekonomicznej, firma może być zagrożona ze względu na swoje położenie geograficzne na granicy z Rosją i Chinami, a także fakt, że wiele jej zakładów uranowych jest przeznaczonych do rafinacji w Rosji. Podczas gdy Kazatomprom rozważa poleganie wyłącznie na Transkaspijskiej Drodze kończącej się w Turcji, inwestorzy powinni pamiętać o presjach i ryzykach logistycznych i geopolitycznych.

kameka

Cameco, drugi co do wielkości producent uranu na świecie, działa głównie w Kanadzie, a także Inkai, spółka joint venture z Kazatomprom (40% własnością Cameco).

Aktywne kopalnie Cameco znajdują się w Cigar Lake i Mc Arthur River w basenie Athabasca w Kanadzie, a kilka innych jest obecnie nieczynnych, ale obecnie są reaktywowane.

Źródło: kameka

W 2022, Cameco podjęło decyzję o przejęciu Westinghouse (49% Westinghouse), wiodący budowniczy elektrowni jądrowych w USASAwraz z gigantyczną firmą inwestycyjną Brookfield (51%).

Brookfield zrealizował to za pośrednictwem swojego ogromnego działu zajmującego się wytwarzaniem energii ze źródeł odnawialnych i niskoemisyjnych, przeznaczając na ten cel 19 mld dolarów Partnerzy Brookfield Renewable Partners (rozszerzenie BEP -1.34%). Brookfield Corporation jako całość jest ogromną firmą zarządzającą aktywami, która zarządza prawie bilionem dolarów.

Oznacza to, że Westinghouse będzie teraz mieć dostęp do naprawdę dużych zasobów kapitału, co często stanowi problem dla firm budujących reaktory jądrowe, gdyż nowe projekty wymagają lat inwestycji, zanim zaczną przynosić dochody.

Choć nie trzeba czekać dłużej na materializację przychodów, po rozpoczęciu budowy nowy reaktor generuje dla Westinghouse przychody od 6^th rok po przeprowadzeniu badań projektowych i inżynieryjnych i będzie to kontynuować przez cały okres trwania projektu budowlanego, czyli przez okres ponad 10 lat.

Źródło: kameka

Generalnie rzecz biorąc, nawet jeśli problem dostaw uranu zostanie rozwiązany, a ceny uranu spadną, posiadanie Westinghouse powinno pozwolić Cameco czerpać korzyści z trwającego renesansu energetyki jądrowej przez co najmniej kilka dziesięcioleci.

Energia enCore

Firma prowadzi dwie kopalnie uranu w USA, w południowym Teksasie, o wydajności 3.6 Mlbs/rok. Ma również szereg nowych projektów z 74 milionami funtów zasobów.

Źródło: Bis

Oczekuje się, że do 3.6 r. produkcja w południowym Teksasie wzrośnie do 2026 mln funtów rocznie, a do 5 r. do 2028 mln funtów rocznie.

Źródło: Bis

Lokalizacja w południowym Teksasie może złagodzić pewne obawy dotyczące górnictwa w USA, jurysdykcji czasami utrudnianej przez bardzo rygorystyczne przepisy. Teksas jest opisywany przez firmę jako „najbardziej postępowa jurysdykcja w zakresie zezwoleń i produkcji w USA”.

Inwestowanie w Junior Miners

Zgodnie z definicją, młodzi górnicy wciąż rozwijają swoje kopalnie i nie generują żadnych znaczących przepływów pieniężnych. To sprawia, że ​​są z natury bardziej ryzykowni, ponieważ są podatni na nieprzewidziane koszty, inflację, opóźnienia lub odmowy zezwoleń itp.

Nawet gdyby zakład się opłacił, zwykle oznaczałby również znacznie większy zysk.

NextGen

Jedną z największych kanadyjskich firm działających w sektorze uranu, nie tylko na świecie, jest NextGen. To ogromna kopalnia, która, jeśli zostanie w pełni zatwierdzona przez organy regulacyjne, może sprawić, że Kanada stanie się największym producentem uranu na świecie w ciągu najbliższej dekady, wypierając Kazachstan z pierwszej pozycji.

To bardzo ambitny projekt wykorzystujący ogromne złoża, dzięki któremu NextGen może stać się największym dostawcą uranu na świecie.

Źródło: NextGen

Oczekuje się, że ostatecznie produkcja uranu przez NexGen wystarczy do zasilenia 46 milionów domów (1/3 powierzchni USA), a emisja CO300 zmniejszy się o 2 milionów ton, co odpowiada usunięciu z dróg 70 milionów samochodów rocznie.

W rezultacie jest to również górnik junior, który jest całkowicie zależny od wystarczającego popytu, który zmaterializuje się w przyszłym roku. Budowa kopalni powinna rozpocząć się wkrótce, jeśli zostanie w pełni zatwierdzona, i potrwa jeszcze kilka lat.

Kopalnie Denisona

Flagowym projektem kanadyjskiej firmy jest Projekt rzeki Wheeler, w tym złoża uranu Phoenix i Gryphon. Pierwsza produkcja jest planowana na lata 2027-2028.

Spółka posiada 69.44% udziałów w projekcie Waterbury Lake.

Kluczową cechą projektu kopalni Denison jest to, że prognozuje się, iż będą one bardzo tanie, a niektóre z nich będą nawet konkurencyjne w stosunku do bardzo tanich w eksploatacji kopalni kazachskich.

Źródło: Kopalnie Denisona

Firma ma również udziały (22.5%) w McClean Lake Uranium Mill & Mines. Ten zakład przetwarza 11% globalnego uranu. Posiada również zgodę na rozszerzone odpady (pozostałości górnicze), co daje potencjał zwiększenia produkcji w odpowiedzi na wzrost produkcji uranu w Kanadzie.

Spółka ma również niewielki udział w innych projektach wydobycia uranu, w tym 22.5% w McClean Lake (Orano), 25.17% w Midwest (Orano) i 15% w Millennium (Cameco).

Energia Paladyna

W przeciwieństwie do wielu innych kanadyjskich małych firm wydobywających uran, Paladin już wydobywa uran z kopalni Langer Heinrich (LHM) w Namibii, która została oddana do eksploatacji i konserwacji w 2018 r., a produkcja została wznowiona w 2024 r. LHM należy w 75% do Paladin i w 25% do chińskiej spółki państwowej CNNC.

Jednak rdzeniem przyszłej działalności będzie Projekt Michelin, obejmujący 6 złóż uranu, jedne z największych w Ameryce Północnej, o łącznej wartości 127.7 mln funtów zasobów mineralnych.

I tutaj również, w przeciwieństwie do większości kanadyjskich firm uranowych, Paladin Michelin Project znajduje się w Labradorze, na wschodzie kraju. Prowadzi również eksplorację projektów w Australii (Mount Isa i Manyingee).

Źródło: Paladin Energy

Paladyn patrzy nabyć Uran Saskatchewan programista Fission (FCU ) za 1.1 miliarda dolarów kanadyjskich, ale na razie transakcja jest spowolniona przez rozszerzony przegląd bezpieczeństwa narodowego przeprowadzony przez ministra innowacji, nauki i przemysłu Kanady.

Uran Energy Corp.

Opisując siebie jako „największą i najszybciej rozwijającą się amerykańską firmę uranową”, Uranium Energy ma nabyty we wrześniu 2024 r. za 175 mln USD Zakład w Sweetwater firmy Rio Tinto i aktywa uranowe w Wyoming.

To najnowsze z serii przejęć wartych prawie 1 mld USD. W ostatnich latach nabyto również zapas 1.16 mln funtów uranu, po cenie od 20 do 45 USD za funt.

Źródło: Energia uranu

Firma ma jeden z największych portfeli zasobów w branży, a także rozległe zakłady przetwórcze, co zmniejsza ryzyko uzależnienia od innej firmy w zakresie obróbki wydobywanej rudy uranu. Jest również wolna od długów i koncentruje się na Ameryce Północnej, co czyni ją stosunkowo bezpieczniejszym zakładem niż niektórzy jej konkurenci.

Paliwa energetyczne

To mniejsza firma uranowa, która już produkuje pewną ilość, więc technicznie nie jest juniorem. Ale ma wiele projektów uranowych na dużą skalę w fazie uzyskiwania pozwoleń na rozwój lub w fazie gotowości (70 milionów funtów łącznych zasobów uranu, potencjał 6 milionów funtów rocznie), co daje jej duży potencjał zwiększenia produkcji w ciągu kilku lat. Jej kopalnie, które już produkują, znajdują się w Arizonie i Utah.

Firma wydobywa również metale ziem rzadkich, tytan i cyrkon w Afryce, posiadając projekty w Ameryce Południowej i Australii.

Wanad pozyskuje się również z tej samej rudy, z której wytwarza się uran, produkt, którego Energy Fuels jest największym producentem w USA.

Źródło: Paliwa energetyczne

Obecność wielu strategicznych minerałów kluczowych dla specjalistycznej stali nierdzewnej (wanad), elektroniki, lotnictwa i uzbrojenia (metale ziem rzadkich, tytan) oraz uranu sprawia, że ​​firma jest szczególnie ważna dla interesów narodowych USA, w tym dla sektora obronnego.

Źródło: Paliwa energetyczne

Roczna produkcja uranu na poziomie 150,000 200,000–XNUMX XNUMX ton jest również zaletą, ponieważ zapewnia przepływ gotówki i świadczy o technicznych możliwościach firmy.

ciemnożółty limitowany

Ta spółka wydobywająca uran ma siedzibę w Australii i Namibii, a rozpoczęcie produkcji spodziewane jest już wkrótce, nawet w 2026 roku.

Oprócz dwóch zaawansowanych projektów o łącznej wartości 2 milionów funtów zasobów, firma ma również dwa inne o łącznym potencjale wynoszącym 223 milionów funtów.

Źródło: Ciemnożółty

Pomimo posiadania największych na świecie zasobów uranu, Australia pozostaje w tyle pod względem faktycznej produkcji. Kopalnie Deep Yellow, będące w fazie rozwoju, mają szansę to zmienić, oferując bardzo długą żywotność, rzędu 25-30 lat.

Rodzina królewska uranu

Ponieważ finansowanie projektu górniczego może być skomplikowane w przypadku rynków finansowych lub banków, niektóre firmy wolą polegać na firmach pobierających tantiemy. Koncepcja polega na tym, że firma pobierająca tantiemy finansuje projekt górniczy i otrzymuje w zamian ułamek przyszłej produkcji.

Uranium Royalty specjalizuje się w inwestowaniu w projekty uranowe, co jest innowacją w modelu biznesowym, który na razie jest stosowany głównie w projektach związanych ze złotem, srebrem i miedzią.

Źródło: Uranium Royalty

Uranium Energy Corp. jest strategicznym partnerem firmy, a także jej pierwszym udziałowcem, wnoszącym do spółki bogate doświadczenie w dziedzinie uranu.

Wartość spółki jest ogólnie notowana z dyskontem w stosunku do wartości aktywów netto, co jest typową sytuacją w przypadku mniejszych spółek zajmujących się tantiemami.

Źródło: Rodzina królewska uranu

Portfolio firmy koncentruje się głównie na Ameryce Północnej, zwłaszcza w kanadyjskim Basenie Athabasca i południowo-zachodnich Stanach Zjednoczonych. Prawdopodobnie perełką tego portfolio jest 1% opłata licencyjna od przychodów brutto (GRR) z projektów McArthur River i Cigar Lake, oba od Cameco (13.5 i 15 milionów funtów wydobycia w 2023 roku).

Źródło: Rodzina królewska uranu

Inne projekty, w które zaangażowana jest spółka Uranium Royalty, obejmują kopalnie uranu prowadzone przez Cameco, Uranium Energy, Uranium Energy, Encore Energy, Energy Fuels, Paladin Energy, Anfield Energy, Laramide Resources itp.

Opłaty licencyjne odgrywają podwójną rolę w przypadku inwestycji w fizyczny uran, z opcją nabycia od Yellow Cake uranu o wartości do 21.25 mln USD (2.5–10 mln USD rocznie) do stycznia 2028 r. Obecnie firma posiada 2.7 mln funtów U3O8 po średnioważonym koszcie 60.12 USD/funt U3O8 (poniżej obecnych cen).

Ogólnie rzecz biorąc, choć bardziej złożone niż ETF-y, spółki licencyjne mogą być dobrym sposobem na dywersyfikację aktywów i ryzyka spółki w z natury ryzykownym sektorze górniczym, co potwierdza wieloletni sukces inicjatora tego modelu, jakim jest Franco Nevada (FNV ) i Wheaton Precious Metal (WPM ).

Wniosek

Inwestowanie w uran może wydawać się skomplikowane, ponieważ wymaga zrozumienia produkcji energii jądrowej, cyklu surowcowego charakterystycznego dla tych zasobów, a także dużych firm wydobywających uran, a także nadchodzących nowych projektów.

Dla inwestorów chcących jedynie liczyć na wzrost popytu ze strony nowych elektrowni jądrowych (i być może rozbudowę arsenału nuklearnego) prostym rozwiązaniem jest zakup funduszy uranowych, ETF-ów lub spółek licencyjnych, co zapewni im zdywersyfikowaną ekspozycję na ten sektor.

Bezpośrednie inwestowanie w zagraniczne spółki będzie z natury bardziej ryzykowne, chociaż ryzyko to może być rekompensowane niższą wyceną. Podobnie, większe dochodowe spółki mogą być bezpieczniejsze, ale będą miały wyższą wycenę w porównaniu do mniejszych i bardziej ryzykownych juniorskich górników.