מהי תעודת סל (קרן נסחרת בבורסה)?

תעודות סל, או קרנות נסחרות בבורסה, הן אחד מחידושי המוצר החשובים ביותר בהיסטוריה של תעשיית ההשקעות. תעודות סל נותנות למשקיעים דרך זולה ויעילה להשיג חשיפה מגוונת לשוק המניות.

תעודות סל מבוססות כיום ככלים שיכולים להוות את אבן היסוד של כל תיק בין אם בניהול עצמי ובין אם מנוהל על ידי יועצי השקעות או יועצי רובו.

הגדרה של תעודות סל

תעודות סל הן נאמנויות רשומות שבבעלותן תיק ניירות ערך. בדרך כלל, הקרן בנויה לשקף ולעקוב אחר מדד. לפיכך, היא תחזיק בניירות ערך בדיוק באותו פרופורציה של המדד שאחריו הוא עוקב. תעודות סל נסחרות בפומבי בבורסות וניתן לסחור בהן כמו מניות רשומות אחרות.

היסטוריה של תעודות סל

לפני שהוצגו תעודות סל, קרנות נאמנות ונאמנות להשקעה היו הדרך היחידה של משקיעים קמעונאיים להשקיע בתיק של ניירות ערך, מבלי לבנות תיק בעצמם.

קרנות הנאמנות צברו תאוצה בשנות ה-1970 וה-1980 עקב ביצועים חזקים של קומץ קרנות. עם זאת, במהלך שנות ה-1990 התברר שרוב קרנות הנאמנות לא הצליחו להשיג ביצועים טובים יותר מהמדד שלהן. במהלך תקופה זו, גם קרנות המדד - קרנות נאמנות העוקבות אחר מדדי השוק - החלו לצבור אחיזה בקרב המשקיעים. קרנות אלו נועדו להתאים לביצועים של מדד, במקום לעלות על המדד, אך גבו עמלה נמוכה יותר על כך.

הקרן הראשונה הנסחרת בבורסה הושקה ב-1993 על ידי State Street Global Investors. הקרן עוקבת אחר מדד S&P 500 עם הטיקר SPY, ויחידות מכונה לעתים קרובות SPDRs או Spiders. היא נותרה ה-ETF הגדול ביותר לפי שווי, עם נכסים של 298 מיליארד דולר נכון לאוגוסט 2020.

מאז הצגת תעודת הסל הראשונה, הושקו למעלה מ-6,000 קרנות. קרנות הושקו למעקב אחר מדדים פופולריים, כמו גם סוגים ספציפיים של נכסים, סקטורים ונושאי השקעה. למעשה, בכל פעם שיש ביקוש לסוג מסוים של השקעה, כנראה תיווצר תעודת סל כדי לספק את הביקוש הזה.

דוגמאות לתעודות סל

כאמור, תעודת הסל הראשונה והגדולה היא קרן המדד SPDR S&P 500, המחזיקה בכל 500 המניות במדד, בדיוק באותו פרופורציה של המדד. לפחות חמש תעודות סל אחרות הרשומות בבורסות בארה"ב עוקבות גם הן אחר ה-S&P500, בעוד שמספר תעודות סל הנסחרות בבורסות ברחבי העולם עוקבות אחר אותו מדד.

קרנות דומות עוקבות אחר מדד דאו ג'ונס תעשייתי עם 30 מניות ומדד נאסד"ק עם 100 מניות. תעודת הסל העולמית הגדולה ביותר היא קרן Vanguard FTSE Developed Markets שעוקבת אחר מדד MSCI EAFE. קרן זו מחזיקה ב-1,889 מניות הרשומות בשווקים מפותחים מחוץ לצפון אמריקה.

SPDR Gold Trust (GLD) המחזיק במטילי זהב פיזיים היא תעודת סל הסחורות הנסחרת ביותר. תעודת האג"ח הגדולה ביותר היא ה-Vanguard Total Bond Market ETF שעוקבת אחר מדד האג"ח המצטבר של Barclays Capital US. קרן זו מחזיקה באוצר בארה"ב ובניירות ערך משכנתאות בגיבוי ממשלתי.

סוגי תעודות סל

רוב תעודות הסל הגדולות עוקבות אחר מדדי שוק מניות כמו ה-S&P500, ה-FTSE 100 או ה-Nikkei 225. אינדקסים אלו כוללים את החברות בעלות הערך הרב ביותר בכל שוק ומשקללים בדרך כלל לפי שווי שוק. אם אתה משקיע בתעודות סל אלו תמיד תהיה מושקע בחברות הגדולות ביותר בשוק נתון. עם זאת, ישנם סוגים רבים אחרים של תעודות סל, הבנויות על פי קריטריונים אחרים.

להלן הסוגים הנפוצים יותר של תעודות סל:

• תעודות סל של מגזר משקיעות במגזרי שוק מניות ספציפיים כמו המגזר הפיננסי או הטכנולוגיה.
• תעודות סל משקיעות באג"ח ממשלתיות, אג"ח קונצרניות ואג"ח עם תשואה גבוהה.
• תעודות סל של סחורות משקיעות בסחורות פיזיות ובמתכות יקרות. חלק מהקרנות כמו SPDR Gold Trust מחזיקות רק בנכס אחד (זהב פיזי) בעוד שאחרות עוקבות אחר מדדי סחורות ומחזיקות תיק של סחורות.
• תעודות סל מרובות נכסים משקיעות במגוון סוגי נכסים. קרנות אלו נועדו לרוב לעמוד בתקנות קרנות הפנסיה המגבילות את החשיפה לסוגי נכסים מסוימים.
• תעודות סל נדל"ן משקיעות ב-REIT (נאמנויות השקעות נדל"ן) ובניירות ערך אחרים הקשורים לנכסים.
• תעודות סל בינלאומיות משקיעות במניות מכל העולם. ניתן להבדיל עוד יותר את הקרנות הללו בין שווקים מפותחים לשווקים מתעוררים, והאם כלולות מניות בארה"ב או לא.

סוגי תעודות הסל המפורטים לעיל מהווים את הקרנות הגדולות ביותר. סוגים מיוחדים יותר של קרנות כוללים את הדברים הבאים:

• תעודות סל מתמקדות בחברות בגודל מסוים, ממניות גדולות ועד למניות בינוניות, קטנות ומיקרו-שווי.
• לתעודות סל בתעשייה יש מיקוד צר יותר מאשר קרנות מגזר. דוגמאות כוללות ביוטכנולוגיה, אבטחת סייבר ו חשיש חברות.
• תעודות סל בסגנון השקעה עוקבות אחר מדדים הבוחרים חברות לפי גורמי השקעה. אלה כוללים צמיחה, ערך, תנודתיות והכנסה.
• תעודות סל במטבעות משקיעות בתיקים של מטבעות או במטבעות בודדים.
• תעודות סל ממונפות מגדילות את החשיפה של קרן על ידי שימוש בנגזרים. קרנות אלו מספקות בדרך כלל חשיפה בשווי פי 2 או 3 מנכסי הקרן. המשמעות היא שתשואות חיוביות ושליליות מוגברות.
• תעודות סל הפוכות בנויות כדי לייצר תשואות חיוביות כאשר המדד יורד, אך גם לייצר תשואות שליליות כאשר המדד עולה. אלה יכולים לשמש כדי לגדר תיק, או לספקולציות על ירידה בשוק.

יתרונות וחסרונות של תעודות סל

תעודות סל מציעות למשקיעים מספר יתרונות בולטים, אך יש כמה חסרונות שצריך להיות מודעים אליהם.

היתרונות של השקעה בתעודות סל:

• היתרון הברור ביותר של תעודות סל הוא שהעמלות נמוכות משמעותית מקרנות נאמנות. מדדי המניות עלו בטווח הארוך, בעוד שמעט משקיעים הצליחו לעלות על המדדים הללו בעקביות. תעודות סל מאפשרות לך להרוויח את תשואת השוק רק ב-0.1% בשנה.
• רוב תעודות הסל מציעות גיוון מיידי בהשקעה אחת בלבד. כדי שתיק יהיה מגוון היטב עליו לכלול לפחות 20 מניות ממגזרים שונים. אם אתה קונה תעודת סל שעוקבת אחר מדד שוק עם לפחות 20 מרכיבים, אתה למעשה קונה תיק מגוון.
• השקעת תעודות סל יעילה מאוד מבחינת זמן ועלויות סחר. אינך צריך להשקיע זמן בבחירה ובמסחר של מניות בודדות ואין צורך לשלם עמלה על כל מניה בסיסית.
• תעודות סל מציעות גם הטבות מס. אם בבעלותך מניות בודדות, ייתכן שתהיה חייב במס רווחי הון בעת ​​מכירת כל מניה. במקרה של תעודות סל, אתה חייב במס רווחי הון רק כאשר אתה מוכר את תעודת הסל.
• לבסוף, תעודות סל מאפשרות לך להתחיל להשקיע מוקדם יותר. השקעה בקרנות נאמנות מצריכה ידע מסוים והשקעה במניות בודדות דורשת עוד יותר ידע. מעט מאוד ידע נדרש כדי להתחיל להשקיע בתעודות סל שעוקבות אחר מדדי שוק.

חסרונות של השקעה בתעודות סל:

• רוב תעודות הסל ייצרו רק את תשואה בשוק ולא יניבו תשואות נוספות.
• יש לשלם עמלות כאשר אתה קונה תעודת סל, בניגוד לקרנות נאמנות ללא עומס שאינן גובות עמלות.
• ETFS מיוחדים כמו קרנות ממונפות, הפכות, מגזריות וקרנות תעשייתיות, כולן מגיעות עם סיכונים ייחודיים.

תעודות סל לעומת מניות

תעודות סל נסחרות בבורסות בדיוק כמו מניות אחרות, והן נסחרות בדיוק כמו מניות אחרות. אז מה ההבדל בין השניים?

מניות מסורתיות מייצגות בעלות משותפת בחברה. שווי המניה מייצג את שווי נכסי החברה ו/או את רווחיה העתידיים. תעודות סל מעניקות למחזיקיהן בעלות משותפת על סל ניירות ערך. שווי הקרן משקף את המחיר שבו ניירות ערך אלו נסחרים. המחיר שבו נסחרת תעודת סל נקבע על פי היצע וביקוש, אך בדרך כלל קרוב לשווי הנכסי הנקי של החזקות הבסיס.

תעודות סל לעומת קרנות נאמנות

תעודות סל וקרנות נאמנות הן שניהם מוצרים המאפשרים למשקיעים להשקיע בתיק של ניירות ערך בעסקה אחת בלבד. עם זאת ישנם מספר הבדלים. ההבדלים הבולטים ביותר הם הבאים:

• ברוב המקרים תעודות סל עוקבות באופן פסיבי אחר מדד, בעוד שמנהל קרן מנהל באופן אקטיבי קרן נאמנות. עם זאת, חלק מתעודות הסל מנוהלות באופן אקטיבי, בעוד שחלק מקרנות הנאמנות הן קרנות אינדקס המנוהלות באופן פסיבי.
• קרנות נאמנות גובות דמי ניהול גבוהים יותר מכיוון שהן יקרות יותר לניהול. קרנות נאמנות דורשות צוותים גדולים יותר של מנהלי קרנות ואנליסטים מאשר תעודות סל.
• כאשר אתה משקיע בקרן נאמנות, אתה משקיע במחיר השווה ל-NAV (שווי הנכס הנקי) של הקרן. כאשר אתה קונה תעודת סל, המחיר נקבע על ידי השוק, אם כי בפועל המחיר יהיה בדרך כלל קרוב ל-NAV.

כיצד פועלות תעודות סל

תעודות סל נוצרות ומנוהלות על ידי שני סוגים של חברות, מנפיק תעודות הסל והמשתתפים המורשים.

מנפיקי תעודות סל ידועים כוללים את iShares, Vanguard, State Street ו-Invesco. אלו הן החברות האחראיות להשקה, חיתום ושיווק תעודות סל. לפני השקת קרן, המנפיק בוחר מדד קיים, או יוצר מדד חדש לקרן למעקב. לאחר מכן נוצרת וממומנת ישות משפטית שתחזיק בניירות ערך.

משתתפים מורשים (APs) הם בנקים או ברוקרים האחראים על הניהול היומיומי של הקרן. המשמעות היא שהם מורשים ליצור או לפדות מניות ולפעול בתור עושי שוק עבור מניות תעודות הסל. APs מציינים מחיר הצעה והצעה, מעל ומתחת ל-NAV של הקרן כדי להבטיח שתמיד תהיה נזילות למשקיעים.

כאשר הביקוש עולה, ה-AP תיצור מניות תעודות סל חדשות ותקנה את ניירות הערך המקבילים שיוחזקו על ידי הנאמנות. כמו כן, כאשר יש יותר מדי היצע, ה-AP מבטלת מניות ומוכרת את ניירות הערך המקבילים. אם יש שינוי כלשהו במדד, המנפיק יורה ל-AP לקנות או למכור ניירות ערך כדי לוודא שהקרן משקפת את המדד.

דמי ניהול מנוכים מה-NAV של תעודת סל על בסיס יומי. מכיוון שדמי הניהול השנתיים מתפרסים על פני שנה שלמה, ההתאמות היומיות קטנות מאוד ובקושי שמים לב אליהם. דיבידנדים והכנסות אחרות מחולקים במרווחים חודשיים או רבעוניים.

אסטרטגיות השקעה בתעודות סל

ישנן מספר דרכים להשקעה בתעודות סל. אחד הפשוטים ביותר למשקיעים לטווח ארוך הוא ממוצע עלות דולר (DCA). במקרה זה, אתה יכול פשוט להשקיע סכום קבוע בפרקי זמן קבועים.

אם אתה מתכנן לבנות תיק של תעודות סל, ייתכן שתחליט להשתמש ב- הקצאת נכסים אסטרטגית אִסטרָטֶגִיָה. במקרה זה היית מחליט על אחוז התיק שלך שאתה רוצה להחזיק בכל תעודת סל או בכל קבוצת נכסים. לאחר מכן אתה מבצע השקעות עוקבות בקרנות הנמוכות ממשקל היעד שלהן, ובכך מעמידים את התיק בקנה אחד עם הקצאת היעד לאורך זמן. ניתן גם לאזן מחדש את התיק בפרקי זמן קבועים כדי לשמור על ההקצאה בקנה אחד עם הקצאת היעד.

גישה קצת יותר אקטיבית היא הקצאת נכסים טקטית. במקרה זה, ניתן להתאים את השקלול של כל קרן או קבוצת נכסים ככל שתנאי השוק משתנים.

השמיים ליבה/לוויין האסטרטגיה משלבת תעודות סל עם מניות בודדות. במקרה זה, אחזקת ליבה של תעודות סל משולבת עם תיק קטן יותר של מניות בודדות. גישה זו שואפת לייצר ביצועים טובים יותר באמצעות בחירת מניות תוך השגת תשואת השוק מתעודות סל.

ברוקר תעודת סל מומלץ

סיכום

קרנות נסחרות בבורסה הן מוצרי ההשקעה הזולים והיעילים ביותר המאפשרים לך להרוויח תשואה זהה לאלה של מדדי שוק רחבים. הם יכולים לשמש גם לבניית תיק עם חשיפה מגוונת לסוגי נכסים, מגזרים, תעשיות ונושאי השקעה ספציפיים. אולי הכי חשוב, הם אמצעי להתחיל להשקיע עם מעט מאוד הון או ידע.