נכסים דיגיטליים
S&P 500, On-Chain: SPXA מביא את TradFi ל-DeFi
המדד הפופולרי ביותר בעולם עבר כעת טוקניזציה. קרן המדד S&P 500 הראשונה בעלת רישיון הוכנסה לרשת על ידי מומחית האסימון לנכסים בעולם האמיתי (RWA) Centrifuge. ה- S&P 500, הפלטפורמה מעניקה למשקיעים ברשת המניות גישה למדד הייחוס המוכר ביותר בעולם.
"המדדים של הפיננסים המסורתיים עדיין מעצבים את הכלכלה העולמית, ואין מדד חשוב יותר ממדד S&P 500."
– מנכ"ל צנטריפוגה, בהאג'י אילומינטי
קרן Janus Henderson Anemoy S&P 500 עלתה לאוויר תחת הסימול SPXA השבוע באופן בלעדי ב-Base, רשת שכבה 2 שפותחה על ידי בורסת הקריפטו המובילה בארה"ב, Coinbase (COIN ), מה שהופך את הבנייה, הבעלות וההשתכרות לפשוטים ונגישים.
ה-L2 עוזר לפתור את'ריום (ETH ) בעיית מדרגיות תוך מינוף אבטחת רשת האתריום במטרה הסופית להפוך ל"סופר-שרשרת" של רשתות L2 של את'ריום מבוזרות וניתנות לפעולה הדדית לחלוטין.
ויטליק בוטרין, מייסד שותף של את'ריום, הביע לאחרונה תמיכה חזקה ב-Base, וכינה אותו מודל לאופן שבו פלטפורמות L2 צריכות להתפתח.
מבקרים טוענים שהרשת ריכוזית מדי, אך בוטרין טוען כי Base שומרת על ביזור תוך שיפור חוויית המשתמש. מבחינת אבטחה, הוא ציין כי L2 מסתמך על שכבת הבסיס המאובטחת של את'ריום כדי להבטיח פעולה שאינה משמורת, מה שמבטיח ש"כספי המשתמשים יישארו תחת שליטה של L1, ומונע גניבה או צנזורה על ידי מפעילי L2".
עם הבלוקצ'יין המהיר והזול יותר כבסיס, ל-Centrifuge יש השיקה את קרן האינדקס הראשונה המבוססת על טוקניזציה, אשר מורשה על ידי המפעיל שלה מדדי S&P דאו ג'ונס (S&P DJI).
הנפקה זו מסמנת את אבן הדרך עבור מדדי S&P דאו ג'ונס ל"בניית עתיד המוצרים הפיננסיים הצמודים למדד", אמר קמרון דרינקווטר, מנהל מוצר ראשי ב-S&P DJI, שציין גם כי SPXA יאפשר חשיפה ישירה למדד S&P 500 בתוך "מערכת אקולוגית התומכת בנזילות, שקיפות ויכולת פעולה הדדית".
S&P 500 עובר לשרשרת עם SPXA בבסיס
החלק כדי לגלול →
| מאפיין | SPXA (ממוחשב) | SPY/IVV/VOO (קרן סל) |
|---|---|---|
| שעתי מסחר | 24/7 בשרשרת (בסיס) | שעות שוק (NYSE/Nasdaq) |
| משמורת/הסדר | חוזים חכמים; אבטחת L1; חור תולעת עבור רשתות מרובות | ברוקרי DTCC/סליקה |
| גִישָׁה | מבוסס ארנק; חשיפה חלקית פוטנציאלית גלובלית | חשבון ברוקראז' |
| אינטגרציה | ניתן להרכבה עם DeFi (הלוואות/בטחונות וכו') | מוגבל; בעיקר מסילות מסורתיות |
| רגולציה/מבנה | חשיפה מורשית ל-S&P 500 באמצעות צנטריפוגה/Anemoy; לא בחסות S&P DJI | קרנות סל רשומות העוקבות אחר S&P 500 |
| סיכונים עיקריים | חוזה חכם/גשר; שינויים רגולטוריים; נזילות לעומת קרנות סל | שגיאת שוק/מעקב; הפסקות ברוקרים |
מדד S&P 500 הוא תוצר של מדדי S&P דאו ג'ונס. הוא עוקב אחר ביצועי המניות של 500 חברות מובילות הרשומות בבורסות בארה"ב, ומכסה כ-80% משווי השוק הזמין.
השמיים מדד S&P 500 מתגאה בשווי שוק מצטבר של יותר מ-57 טריליון דולר. מעניין לציין, שעשר החברות הגדולות ביותר במדד מהוות כ-38% משווי השוק שלה, ו-50 החברות הגדולות ביותר מהוות 60% מהמדד.
Nvidia (NVDA ), מיקרוסופט (MSFT ), תפוח עץ (AAPL ), אמזון בעברית (AMZN ), מטא פלטפורמות (META ), ברודקום (AVGO ), אלפבית (GOOGL ), טסלה (TSLA ), רקשייר האת'ווי (BRK-A ) & (BRK-B ), ו מורגן צ'ייס (JPM ) יש לו כרגע עשרת הראשונים החברות הגדולות ביותר.
מדד שוק המניות הזה נחשב באופן נרחב למדד הטוב ביותר למניות אמריקאיות גדולות. זהו אחד ממדדי המניות הנפוצים ביותר, והוא שימש באופן היסטורי כדי לספק תובנות לגבי כיוון שוק המניות. הוא משמש גם כסטנדרט לביצועי הכלכלה בכללותה.
לא משקיעים ישירות במדד S&P 500, מכיוון שהוא מדד, אלא בקרנות סל (ETF) או בקרנות נאמנות המשתמשות בו כמדד ועוקבות אחר הרכבו וביצועיו.
על ידי הפיכת מדד S&P 500 לאסימון, צנטריפוגה מגשרת על הפער בין מימון מסורתי (TradFi) למימון מבוזר (DeFi).
ראוי לציין כי הדבר יאפשר לה לסחור מסביב לשעון עם אחזקות שקופות. שוק המניות האמריקאי המסורתי פועל רק בשעות מוגבלות, אך כעת, עם הגרסה המותאמת לאסימון, הוא ייסחר ללא הפסקה, מה שיכול להגדיל את הנזילות והגמישות עבור משקיעים גלובליים הנמצאים באזורי זמן שונים.
יתרון גדול נוסף של טוקניזציה זו הוא נגישות משופרת. קרנות סל או חוזים עתידיים מסורתיות של S&P 500 דורשות לעתים קרובות הון גדול, וכעת ניתן לבטל זאת באמצעות חלוקה לשבר. זה מוריד את חסמי הכניסה עבור משקיעים קמעונאיים, במיוחד בכלכלות מתפתחות, שיכולים כעת לקנות שברים מחשיפה למדד.
זה דמוקרטיזציה של הגישה, במיוחד עבור משקיעים באזורים שבהם מוצרים אמריקאים מוגבלים.
על ידי מתן אפשרות למשקיעים מחוץ לארה"ב גישה ביתר קלות למדד S&P 500, טוקניזציה הופכת השקעות חוצות גבולות לא רק לאפשריות אלא גם לפשוטות יותר, תוך הסרת בעיות כמו המרת מטבע ומחסומי משמורת בתהליך.
הצבת המדד בשרשרת מגיעה גם עם יתרון נוסף של סליקה מיידית וסיכון מופחת לצדדים, שכן בלוקצ'יין מסיר מתווכים, בניגוד למגזר הפיננסי המסורתי.
שילוב הקריפטו פותח עוד יותר מגזר חדש לגמרי עבור מדד S&P 500. כעת ניתן לשלב את המדד המבוסס על טוקניזציה בפרוטוקולי DeFi שונים, כגון הלוואות, הלוואה, חוות תשואה ובטחונות בנגזרים, ובכך פותח מקרי שימוש חדשים ומרגשים עבור קרנות סל מסורתיות שלא היו אפשריות בעבר.
ניתן אפילו לארוז מדדים טוקניים לתוך מוצרים מובנים חדשים כמו טוקנים נושאי תשואה, ובכך להציג סוף סוף חדשנות נחוצה בתשתית וול סטריט.
בינתיים, סוחרי קריפטו, שרבים מהם סחרו רק באסימונים ומעולם לא באמת סחרו במניות, יכולים סוף סוף לצבור חשיפה ל-TradFi מבלי לוותר על ההיכרות של מערכת הבלוקצ'יין. בדרך זו, ילידי קריפטו יכולים לגדר את תיקי הקריפטו שלהם עם נכסים מסורתיים.
מדד S&P 500 עם טוקניזציה יכול גם לעזור למשקיעי קריפטו לגוון את תיק ההשקעות שלהם. נכסי קריפטו הידועים בתנודתיות הגבוהה שלהם, אך נכסים מסורתיים יכולים לספק את היציבות הדרושה ולהפחית את סיכוני התיק.
סוחרים יכולים גם לנצל את היתרונות של שוק TradFi ולנצל סוגי נכסים חדשים תוך מעבר חלק מנרטיב אחד לאחר.
לדוגמה, מדד S&P 500 עלה ב-2.2% בספטמבר עד כה, בעוד שביטקוין (BTC ) עולה רק ב-1.15% ואת'ריום ירידה של 10.72% החודש.
(ETH )
יתר על כן, שוק המניות הגיע לאחרונה לשיא חדש. לעומת זאת, ביטקוין ירד ב-11.7% משיא כל הזמנים של 124 אלף דולר (ATH) באמצע אוגוסט, את'ר ירד ב-20.8% משיאו של כמעט 5 אלף דולר, ושווי השוק הכולל של מטבעות הקריפטו חזר מתחת לרף של 4 טריליון דולר.
(BTC )
נכון לעכשיו, מדד S&P 500 נסחר במחיר של 6,604.72 נקודות, עלייה של 12.29% מתחילת השבוע ו-15.42% בשנה האחרונה. בינתיים, התשואה השנתית שלו לשלוש שנים עמדה על 21.38%. לפני כחצי שנה בלבד, המדד ירד לכמעט 4,835 נקודות, אך מאז הוא רשם התאוששות מרשימה, והגיע לכמעט 6,700 נקודות בתחילת השבוע, מה שמייצג עלייה של 38.5%.
אז, סוחרי קריפטו יכולים כעת בקלות לתפוס את הרווחים הללו ישירות מארנקי הקריפטו שלהם מבלי לפתוח חשבון ברוקר. הם יכולים גם לנצל אסטרטגיות ארביטראז' חדשות בין TradFi לקריפטו.
שלא לדבר על כך, שילוב TradFi ב-DeFi הופך את האחרון לשוק רב-נכסים. הוא כבר לא יעסוק רק בקריפטו אלא יתרחב לנכסים חדשים וימשוך יותר משתמשים והון.
גרסאות מקוונות של מדד S&P 500 יכולות להקל עוד יותר על מוסדות לתקשר עם קריפטו, חוזים חכמים, מאגרי נזילות וחידושים רבים אחרים, ובכך להאיץ עוד יותר את אימוץ הבלוקצ'יין וה-DeFi המוסדיים.
בעזרת זאת, שוק הקריפטו יכול גם הוא לעבור מנכסים דיגיטליים ספקולטיביים לשכבה הפיננסית הגלובלית.
כיצד SPXA עובד: רישוי, מנהלים ותוכניות מולטי-שרשראות
מדד SPXA החדש מבוסס על מדד S&P 500, אך הוא אינו ממומן או נמכר בשום צורה על ידי S&P DJI, Dow Jones, S&P או חברות קשורות אחרות שלהם.
למרות שהיא פעילה כעת בבסיס, קרן מדד S&P 500 בחרה ב-Wormhole כספקית הרשתות הרב-רשתיות שלה, מה שיאפשר תנועה חלקה של SPXA על פני רשתות נתמכות שונות.
Wormhole הוא פרוטוקול מבוזר לתפעול מערכות הפעלה הדדיות המאפשר העברה מאובטחת של נתונים וטוקנים ביותר מ-40 רשתות בלוקצ'יין, כולל Ethereum, Solana, Sui, Cosmos, Aptos ו-Arbitrum. Wormhole יטפל בהתרחבות העתידית של SPXA לבלוקצ'יין אחרים אלה.
עבור קרן מדד S&P 500, זרוע ניהול הנכסים של Centrifuge, Anemoy, משמשת כמנהלת ההשקעות ותפקח על הקרן, בעוד ברוקראז' הקריפטו, FalconX, היא המשקיעה העוגנת במוצר.
יאנוס הנדרסון, מנהל נכסים גלובלי שבסיסו בלונדון, המחזיק בכ-500 מיליארד דולר בהון תחת ניהול (AUM), משמש כמנהל השקעות משנה.
"השקת SPXA היא "התקדמות טבעית של אסטרטגיית הבלוקצ'יין שלנו, שמביאה את מדד המניות החשוב בעולם לדור חדש של משקיעים", אמר ניק צ'רני, ראש חדשנות בג'אנוס הנדרסון. "זוהי תחילתו של מאמץ רחב יותר להרחבת יכולות האסימונים שלנו ולהרחבת הגישה המאובטחת והיעילה לשווקים הגלובליים."
יאנוס תוודא שהמוצר יבוצע בהתאם לדרישות הרגולטוריות.
מנהל הנכסים אינו חדש בעולם המבוסס על טוקניזציה, לאחר שכבר מימש שתי קרנות, JTRSY ו-JAAA, באמצעות Centrifuge. אסטרטגיית הקרנות המבוססות על טוקניזציה (JTRSY) הראשונה (JTRSY) הגיעה ליותר מחצי מיליארד דולר בנכסים תחת ניהול (AUM) תוך שבועות, בעוד שהשנייה (JAAA) הייתה המהירה ביותר שהגיעה למיליארד דולר בנכסים תחת ניהול (AUM).
גם JTRSY קיבל קרן AA+f / S1+ דירוג איכות האשראי של S&P Global Ratings במרץ, שהוא לא רק הדירוג הגבוה ביותר שניתן לקרן כלשהי המבוססת על טוקניזציה, אלא גם הדירוג השני בגובהו שהוענק על ידי S&P. בשנה שעברה, הקרן קיבלה גם דירוג "A+" מ-Particula ודירוג "Aa" מ-Moody's.
בעקבות ההצלחה הזו, הם פנו כעת ל-SPXA, שבאמצעותה הם יוצרים "תוכנית אב כיצד מימון מוסדי יכול לשגשג ברשת", אמר צ'רני.
צנטריפוג' עצמה מעורבת בתחום האסימונים כבר מספר שנים. היא בנתה לראשונה תשתית לאסימונים של אג"ח קבועות ואשראי פרטי בשנת 2017. עם SPXA, צנטריפוג' נכנסת לשוק המניות, מגמת אסימון שצברה תאוצה משמעותית בחודשים האחרונים.
"מדדים הם הדרך הטובה ביותר להביא מניות לרשת", אמר אילומינטי בהצהרה. "הם פשוטים, מוכנים לבטחונות ומשחררים נזילות בדרכים שבהן ניירות ערך בודדים לא יכולים."
החברה המאפשרת למשתמשים שלה לבצע טוקניזציה ולהפיץ כספים ברשת שואפת למצב את עצמה כשותפה טכנולוגית לתעשיית המדדים של טריליוני דולרים עם SPXA.
זה היה לפני כמה חודשים שצנטריפוגה הראשונה הכריזה על שיתוף הפעולה שלה עם ספקית המדדים המובילה בעולם, S&P DJI, כדי להביא את המדד לרשת בפעם הראשונה, ובכך להניח את היסודות לניהול נכסים ניתן לתכנות וכן לשילוב חלק עם שוקי הון מוסדיים ו-DeFi.
שיתוף הפעולה צפוי לסייע למנהלי נכסים מורשים להשיק בעתיד קרנות עוקבות מדדים תואמות באמצעות חוזים חכמים.
"לאחר שביליתי את רוב הקריירה שלי בתעשיית קרנות הסל, ראיתי ממקור ראשון כיצד מוצרים מבוססי מדדים שינו את הגישה לשוק", אמר אניל סוד, מנהל אסטרטגיה וצמיחה ראשי ב-Centrifuge באותה תקופה. והבאת נתוני המדדים ותשתית הקרנות לרשת מייצגת את "הקפיצה ההגיונית הבאה", מה שהופך את שוקי ההון לפתוחים, יעילים ומהירים יותר.
הוא הוסיף:
"מדובר בלקיחת כל מה שלמדנו בשווקים מסורתיים ולדמיין אותו מחדש עם יכולת תכנות, שקיפות ונגישות גלובלית, 24/7."
כפי שציינה Centrifuge, המדד נסחר ביותר מטריליון דולר מדי יום בקרנות סל, נגזרים ומוצרים מובנים. על ידי הבאתו לרשת, הם פותחים את הדלתות עבור מוסדות, פלטפורמות עושר ו-DAOs לרכוש רישיונות לנתוני מדד S&P DJI ולקבל גישה חלקה למדד הייחוס המהימן ביותר בשוקי ההון.
התמונה הגדולה יותר של טוקניזציה
היוזמה של צנטריפוגה משקפת את השפעתה הנרחבת מגמת האסימון, שבו מכשירים פיננסיים מסורתיים כמו מניות, קרנות ואג"ח מוכנסים יותר ויותר למסילות בלוקצ'יין.
טוקניזציה של נכסים אלה בעולם האמיתי (RWA), הכוללת גם נדל"ן, אמנות, יין, סחורות, מטבעות פיאט ומניות, נבדקת לצורך רווחים תפעוליים, סליקה מהירה יותר וזמינות מסביב לשעון.
מוסדות גדולים כמו קבוצת מולטיבנק, דויטשה בנק, ג'יי.פי מורגן, פרנקלין טמפלטון, בלקרוק (BLK ), ליברה, ו ויזה (V ) כבר בוחנים באופן פעיל את נושא האסימון, מה שמאותת על אימוץ גובר שלו בתעשיית ה-TradFi.
על פי קבוצת הייעוץ של בוסטון, היקף האסימונים צפוי להגיע ל-16 טריליון דולר עד שנת 2030. כיום, הוא עומד על 30.89 $ מיליארד, הכפלה מתחילת השנה, כאשר את'ריום שולט בשוק עם יותר ממחצית מכלל הנכסים המזוהים עם טוקניזציה.
התשתית החזקה שלה, המערכת האקולוגית הבוגרת, האימוץ המוסדי והתמיכה הרחבה של המפתחים היו הגורמים המניעים העיקריים מאחורי Ethereum המשמשת כמרכז העיקרי לאסימון RWA.
בעוד שלטוקניזציה יש פוטנציאל עצום מבחינת הכלה, תכנות, קומפוזיביליות, אחריות וחיסכון בעלויות, עדיין יש לטפל באתגרים כמו פגיעויות בחוזים חכמים וחוסר ודאות רגולטורית על מנת לאמץ אותה באופן רחב יותר.
ישנם מומחים הטוענים גם כי טוקניזציה זקוקה לתועלת ונזילות כדי באמת לעבוד. ובכל זאת, תחום האסימונים צומח במהירות, עם מספר התפתחויות משמעותיות המתרחשות רק החודש לבדו.
בתור התחלה, רשומה בנאסד"ק שארפלינק גיימינג (SBET ), שיש עבר לחברת אוצר של ETH, תוכניות להפוך ל החברה הציבורית הראשונה שהנפיקה את מניותיה הרגילות ישירות על גבי הבלוקצ'יין של את'ריום. לשם כך, היא בחרה ב-Superstate כסוכן העברה דיגיטלי, אשר ישתמש בפלטפורמת ההנפקה המפוקחת שלה ברשת, Opening Bell, כדי לממש את הון המניות של SBET באופן תואם.
"אנו נרגשים להרים את הסכר עוד יותר על ידי הטמעת TradFi ב-DeFi הניתן להרכבה על את'ריום. כאחת המחזיקות הגדולות ביותר ב-ETH, צעד משמעותי זה קדימה מחזק את האמונה של SharpLink כי את'ריום הוא הבסיס עליו ייבנה הדור הבא של תשתית פיננסית."
- מנכ"ל קונסנסיס, ג'ו לובין, העומד בראש חברת SharpLink
עם המהלך הזה, SharpLink הצטרפה למנהלת נכסי הקריפטו Galaxy Digital ולחברת האוצר של סולאנה, Forward Industries, בניצול Opening Bell של Superstate לצורך טוקניזציה של מניות.
Coinbase, קראקן, תאומים, ו eToro מחפשים גם פתרונות בשרשרת עבור מניות ציבוריות.
למרות העניין הגובר בישויות טוקניות, הן תפסו רק כ- נכסים בשווי 710 מיליון דולרעם זאת, ההתקדמות נמשכת, עם רובין הוד (HOOD ) המנכ"ל ולד טנב משתף תוכניות להשיק קרן ציבורית בשם קרן רובין הוד ונצ'רס I, אשר יציע למשקיעים פרטיים את האפשרות להשקיע בחברות פרטיות.
"במשך עשרות שנים, אנשים עשירים ומוסדות השקיעו בחברות פרטיות בעוד שמשקיעים קמעונאיים נחסמו באופן לא הוגן. עם Robinhood Ventures, אנשים רגילים יוכלו להשקיע בהזדמנויות שבעבר שמורות לאליטה."
– טנב
נאסד"ק, בינתיים, הוא מבקש אישור לאפשר מסחר במניות טוקניזציות וקרנות סל באותו ספר הזמנות כמו מוצרים מסורתיים.
התפתחויות משמעותיות אלה מגיעות בעקבות יוזמת פרויקט הקריפטו של ה-SEC לעדכן את התקנות לשווקי קריפטו ושווקים ברשת. נציבות המסחר בחוזים עתידיים על סחורות (CFTC) עובדת גם על מודרניזציה של שוקי ההון ומתן הנחיות ברורות לעסקי קריפטו.
יש ל-CFTC יזמה יוזמה לשימוש בביטחונות אסימונטיים, כולל מטבעות יציבים, בשווקי נגזרים. רק מוקדם יותר השנה, הסוכנות השתמשה ב-Ripple, Coinbase, Circle, Moonpay ו-Crypto.com עבור תוכנית פיילוט של נגזרים מבוססי בטחונות שאינם במזומן.
בניגוד לעמדה הידידותית לקריפטו של הרשויות האמריקאיות תחת ממשל דונלד טראמפ, הוועדה לפיקוח על ניירות ערך של סין מעניקה לחברות ברוקרים מובילות גישה בלתי פורמלית. עצה להשהות את טוקניזציית RWA פעילויות בהונג קונג.
זה מגיע לאחר שהרשויות ביקשו מסוכנים להפסיק לאמץ מטבעות יציבים במחקר שלהם כדי לצנן את ההתלהבות הקמעונאית.
ובכל זאת, ענקית הפינטק אנט גרופ היא מתקדמים בתחום באמצעות זרוע הבלוקצ'יין שלה, Ant Digital Technologies. הם עובדים כעת על הבאת נכסי אנרגיה בשווי של יותר מ-8.4 מיליארד דולר לרשת. הם כבר עקבו אחר תפוקת החשמל וניטרו הפסקות ב-15 מיליון מכשירי אנרגיה חדשים בסין, והעבירו את הכל ל-AntChain שלה. החברה גם מימנה שלושה פרויקטים של אנרגיה נקייה באמצעות טוקניזציה, וגייסה כ-42 מיליון דולר עבור החברות התפעוליות.
בעוד שבייג'ינג נוקטת עמדה זהירה, הונג קונג פרסם תוכנית מדיניות כדי להאיץ את טוקניזציית RWA, בעוד הנציבות האירופית מכינה הצעות משלה לטוקניזציה. לאחרונה, קבוצת הבורסה לניירות ערך של לונדון (LSEG) השיקה פלטפורמת בלוקצ'יין עבור קרנות פרטיות ואף השלימה עסקה.
בתוך העניין הגובר הזה, גם חברת ניהול הנכסים Bitwise הגיש הצעה עבור קרן הסל Bitwise Stablecoin & Tokenization.
אם יאושר על ידי ה-SEC, הדבר "יספק חשיפה לנכסים המוכנים להפיק תועלת מהאימוץ הגובר של מטבעות יציבים, טוקניזציה ושינויים מהותיים באופן שבו נכסים פיננסיים מוחלפים ומסתלקים."
מחשבות סופיות
הטוקניזציה של מדד S&P 500 באמצעות SPXA היא ההתפתחות האחרונה בתחום הצמיחה המהירה של רשתות המסחר, אשר משכה עניין משמעותי ב-TradFi, ומסמנת שינוי משמעותי בכך שהיא מציגה כיצד מדדי ביצועים מדור קודם יכולים להתפתח לנכסים פיננסיים הניתנים לתכנות ונגישים ברחבי העולם.
אם המוצר יצליח, הוא לא רק יוכל לדמוקרטיזציה של השקעות עבור משתתפים קמעונאיים ולהאיץ את האימוץ המוסדי, אלא גם להוביל לצמיחה מסיבית של DeFi.
