כיצד ABS מגובות ביטקוין מעצבות מחדש את וול סטריט

הופעתן של אגרות חוב מגובות בביטקוין (BTC ) פתח את הדלת לשילוב קריפטו נוסף בתוך המערכת הפיננסית המרכזית. כלי השקעה ייחודי זה ממנף את הפופולריות הגוברת של המטבע הקריפטוגרפי הראשון בעולם, לצד רצונם של משקיעים מוסדיים להשיג חשיפה מוסדרת לשוק. ככזה, הוא חווה אימוץ מסיבי בשבועות האחרונים. הנה מה שאתם צריכים לדעת.

מהם ניירות ערך מגובי נכסים (ABS) מגובי ביטקוין?

ניירות ערך מגובי נכסים (ABS) קיימים כבר עשרות שנים. עם זאת, השימוש בביטקוין כבטוחה עיקרית מעניק תפנית חדשה לשיטת השקעה מבוססת זו. אסטרטגיה זו יוצרת נאמנויות המאוגדות מהלוואות מגובות בביטקוין.

קרנות אלו נמכרות לאחר מכן למשקיעים מוסדיים באמצעות אג"ח. אסטרטגיה זו מאפשרת לחברות אלו להבטיח חשיפה להכנסה קבועה בתחום הביטקוין, שכן להלוואות יש ריבית ממוצעת של 11.8%. כמו כן, ההלוואות דורשות בטחונות יתר של 50-100%, שנועדו לסייע במניעת תנודתיות פוטנציאלית בשוק.

גישה זו מסייעת להגביר את היציבות ולמנוע אובדן של הקרן באמצעות מכניקות פירוק. מערכות אלו נועדו להפעיל את עצמן באופן אוטומטי בתנאי שוק מסוימים, ולמנוע אובדן מוחלט במהלך שינויים פתאומיים בערך.

לדן: חלוצת ההלוואות המגובות בביטקוין

השמיים הלוואות מבוזרות פלטפורמת Ledn נותרה החלוצה בשוק זה. החברה הושקה בשנת 2018. מייסדיה, אדם רידס ומאוריסיו די ברטולומיאו, הקימו את החברה כדי לתמוך בפעילויות הכרייה המרובות שלהם.

מאז השקתה, Ledn קידמה את הטכנולוגיה עוד יותר. באופן מרשים, היא הייתה החברה הראשונה שסיפקה הלוואות מגובות ביטקוין בקנדה, והנפיקה את ההלוואה המגובה בביטקוין הראשונה במדינה. היא גם קידמה שקיפות עם שילוב אלגוריתם הביקורת Proof-of-Reserves בשנת 2020.

הסבר על עסקת ה-ABS המגובה בביטקוין של לדן בסך 188 מיליון דולר

החודש, הנפיקה לדן אג"ח ABS מגובות בביטקוין בשווי 188 מיליון דולר בשבועות האחרונים. תמרון זה מסמן את עסקת ABS הרשמית הראשונה בוול סטריט המגובה בביטקוין. הוא גם פותח את הדלת להצפה של נכסי ביטקוין נוספים בתוך מגזר ה-ABS המסורתי, ששוויו 1.36 טריליון דולר.

ABS מגובה בביטקוין לעומת ABS מסורתי: הבדלים עיקריים

החלק כדי לגלול →

כאשר בוחנים את הנכסים הללו זה לצד זה, קל לראות שישנם היבטים רבים המשותפים ל-ABS של Ledn עם נכסים מסורתיים. לדוגמה, שניהם מאגדים הלוואות צרכניות בצורת נאמנויות. בנוסף, שניהם מסתמכים על מנות מדורגות ומספקים למשקיעים תשלומי ריבית מתשלומי הלווים.

מבחינת בטחונות, לדן דורשת ביטקוין, בעוד ש-ABS מסורתי יכול להיות כל סוג של חוב, בדרך כלל הלוואות רכב או משכנתא. השימוש בביטקוין מוסיף טוויסט מעניין לנכס זה מכיוון שהוא הופך את האג"ח הללו, שבדרך כלל משעממות, לתנודתיות יותר.

השוואת תשואה ומבנה מרווח

גם התשואות שלהם שונות מאוד. מניות ABS של Ledn Bitcoin מספקות תשואה גבוהה יותר עם מרווח של 335 נקודות בסיס בכירות לעומת 100-200 נקודות בסיס שמספקות מניות ABS מסורתיות. ישנם גם הבדלים נוספים ביכולת המעקב ובלחץ שחווה המשקיע.

שקיפות וביקורת

ל-Ledn ABS יש יתרון של שקיפות מלאה עקב השימוש בנכסי בלוקצ'יין בהשוואה ל-ABS מסורתי, מה שמשאיר את המשקיע לחסדי המנפיק המרכזי מבחינת ביקורת. עם זאת, התנודתיות גבוהה בהרבה ב-Ledn ABS בהשוואה לאופציה המסורתית.

תנודתיות נוספת זו משקפת את תנאי השוק של הביטקוין, שיכולים לחוות תנודות אדירות בהשוואה למגזרים מסורתיים. תנודתיות זו הופכת את Ledn ABS למסוכן יותר מאופציות אחרות, כמו ABS המבוסס על הלוואות רכב.

סטטיסטיקות שוק ABS מגובה בביטקוין

לדן זכתה להצלחה אדירה במאמציה. עד היום, החברה הנפיק מעל 5,400 הלוואות בריבית ממוצעת של 11.8% ל-2,914 לווים. כל אחת מהלוואות אלו דרשה בטחונות של 50-80% מעל, מה שאפשר לחברה להנפיק בהצלחה אג"ח בשווי 188 מיליון דולר באמצעות Ledn Issuer Trust 2026-1.

ראוי לציין כי עסקה זו התאפשרה הודות להשתתפותן של מספר חברות. לדוגמה, בנק ההשקעות ג'פריס בנה את הקרן כך שתספק 335 נקודות בסיס מעל מדד הייחוסהקרן כללה כיום 4,078 ביטקוין בשווי של כ-200 מיליון דולר. ראוי לציין כי פירוק הקרן החל בשיעור LTV של 81.4%, מה שמנע הפסד קרן.

מי משקיע ב-ABS מגובה בביטקוין?

נכסים אלה נועדו במיוחד כדי לענות על שוק נישה בתוך מגזר ההשקעות המוסדיות. התשואות בדירוג השקעה נועדו למשוך קרנות גידור, מנהלי נכסים ומנהלי פנסיה המעוניינים בגישה להשקעות מסוג A.

בנוסף, המוצרים המדורגים מציעים דרך ישירה למשקיעים מוול סטריט להיכנס לשוק עם ההגנות שמעניקים ליקווידציות אלגוריתמיות ויתרונות מרכזיים אחרים. ככזה, ניתן לראות נכס זה כגשר נוסף המחבר את כלכלת הקריפטו ומשלב אותה עוד יותר בוול סטריט.

למי כדאי להימנע מ-ABS מגובה בביטקוין?

נכסים אלה נועדו במיוחד לשרת מוסדות בעלי סבילות לסיכון. אלו המחפשים זווית השקעה שמרנית יותר יגלו שהמוצרים תנודתיים מדי. ראוי לציין שאין אזכור של תוכניות להציע נכסים אלה למשקיעים קמעונאיים בעתיד. ככאלה, הם חסרים כל הקלמה שנועדה לסייע לאלו שאינם בקיאים במשימות קריפטו מרכזיות כמו משמורת.

משקיעים המעדיפים יציבות צריכים להימנע מנכסים אלו, שכן ביטקוין ידוע בתנודות המחירים התכופות שלו. תנודות אלו עלולות לגרום ל"קריאות" (calls) ול"טריגרים", שבדרך כלל אינם מהווים בעיה באסטרטגיות השקעה מסורתיות של ABS. עבור משקיעים שנרתעים מסיכון, קרנות סל מספקות אפשרות פחות מלחיצה ועדיין מציעות חשיפה עקיפה.

מסגרת רגולטורית מאחורי ABS מגובה בביטקוין

המוצר הייחודי של Ledn אינו דורש תקנות חדשות, שכן הוא תואם את הכללים הרגילים של ניירות ערך מגובי נכסים (ABS) המכוסים בתקנת AB של ה-SEC עבור מאגרי הלוואות צרכניות. ראוי לציין כי העסקה נבנתה כעסקת ABS ציבורית. שימוש זה במסגרת המסורתית אפשר ל-Ledn להנפיק את המוצר החדש תוך הימנעות מכאבי הראש והאישורים הנדרשים עבור נכסים אחרים כמו קרנות סל ספוט של BTC.

יתרונות של ABS מגובה בביטקוין

ישנם מספר יתרונות שמביאות אג"ח מגובות בביטקוין לתעשייה. ראשית, הן יסייעו להניע אימוץ מוסדי. השימוש בתקנות ומסגרות מסורתיות הופך נכס זה למקובל בקלות על חברות השקעה מסורתיות.

הנכסים ההיברידיים ממשיכים לשפר את הגישה להון ולקדם חדשנות. אג"ח אלו מספקות דרך מוסדרת למוסדות להשיג חשיפה לאג"ח קבועות בעלות תשואה גבוהה, תוך מינוף ביטקוין כבטוחה העיקרית.

פוטנציאל תשואה משופר

מבנה זה מספק תשואות גבוהות יותר בהשוואה לאופציות ABS מסורתיות. הוא מציע גישה לנזילות הן מהכלכלות המסורתיות והן מהכלכלות המבוזרות. הוא גם מציע מרווח טוב יותר עם 335 נקודות בסיס מעל הסמן הייחוס על קבוצות בכירות, ומספק תשואות מוסדרות ומדורגות לצד תמיכה במינולציה אלגוריתמית.

יתרונות למנפיקים

מלבד המשקיעים, לדן ומנפיקים עתידיים נהנים ממספר יתרונות, כולל עלויות תפעול מופחתות, דרישות מימון וגישה למדדי שוק מרכזיים. בנוסף, החברה נהנית מיציבות נוספת הודות לדרישות הבטחונות שלה.

סיכונים של ABS מגובה בביטקוין

יש תמיד סיכונים קשור לכל השקעה, ו-ABS מגובות בביטקוין אינן שונות. אחת הדאגות העיקריות שעליכם לקחת בחשבון היא תנודתיות. ירידות מחירים יכולות בקלות לגרום לפרוק מרג'ין או בטחונות אוטומטיים.

אלה יכולים להתרחש בזמנים לא נוחים, וכתוצאה מכך להפסדים גדולים עבור בעל הנכס. בעיות אלו יכולות להחמיר ולגרום לפירוק מדורג של בטחונות. מעניין לציין, שמודל S&P חזה תרחישי חדלות פירעון גבוהים בסביבות 79%, מה שעלול לגרום להפסדים של 30% מהקרן.

סיכוני נזילות והשקעה מחדש

הבעיה עם מכירות מדורגות היא שהן יוצרות לחץ כלפי מטה על השוק כולו. פירוק יכול להציף את השוק בביטקוין, ולגרום להפסדים נוספים, ולהקשות על מינוף עתודות כדי לחסום הפסדים.

סיכונים תפעוליים ורגולטוריים

ישנם גם מספר סיכונים רגולטוריים שיש לקחת בחשבון. לדוגמה, מטבעות קריפטוגרפיים חסרים הגנות צרכנים כמו נכסים מסורתיים. בנוסף, ההנפקה המרכזית של הפלטפורמה פירושה שאתם תלויים בחברה שתספק שקיפות ותבטיח משמורת על הנכסים שלכם.

השלכות שוק של ABS מגובה בביטקוין

רוב האנליסטים מסכימים כי לסוג הנכסים החדש הזה תהיה השפעה מהדהדת על השוק. ראשית, הוא עשוי לסייע בהרחבת שוק הלוואות הקריפטו באופן משמעותי, לצד קידום האינטגרציה במגזרים מסורתיים. חלק מהאנליסטים צופים כי בעלי נאמנויות נוספים יוכלו להנפיק אג"ח בעתיד.

השפעה פוטנציאלית על הביקוש לביטקוין

איש אינו יכול לטעון כי נכס זה יניע את הביקוש ל ביטקוין ולעזור להעניק לגיטימציה נוספת לנכס בתוך הכלכלה המסורתית. בשילוב עם זרימת קרנות סל, קל לראות כיצד הביקוש צפוי להתרחב בחודשים הקרובים.

כאשר משלבים את הביקוש הנוסף הזה עם מספר הגדל ממילא של עסקים ומדינות שמתחילים להפעיל עתודות ביטקוין, התמונה הגדולה מתבהרת. אין מספיק ביטקוין לכולם.

סיכום: האם ABS מגובה בביטקוין בר קיימא?

ABS מגובות בביטקוין הן דוגמה מצוינת לאופן שבו חדשנות ויצירתיות עוזרות לאחד את TradeFi ו-DeFi באופן שמיטיב עם הכלכלה. מיזם זה בוודאי ימשוך השתתפות מוסדית רבה יותר, מה שיביא לביקוש מוגבר לביטקוין וליציבות כללית רבה יותר בנכסים בהמשך.

למדו על אסטרטגיות השקעה מעניינות נוספות כאן.