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Sommario
Attrezzature per la produzione di semiconduttori
Negli ultimi decenni la tecnologia dei semiconduttori è stata al centro dell'innovazione tecnologica, dando impulso non solo all'informatica, ma anche all'industria aerospaziale, biotecnologica, ecc.
La sua crescita ha attraversato diverse fasi, ciascuna caratterizzata da un maggiore utilizzo dell'informatica e della tecnologia digitale; l'ultima è stata segnata dall'ascesa dell'intelligenza artificiale.
Il settore si è evoluto in un complesso ecosistema di aziende specializzate, ciascuna delle quali svolge una fase specifica del processo di realizzazione di un prodotto semiconduttore finito. Ad esempio, un progettista di chip fabless come Nvidia (NVDA ) realizzerà il concetto di un chip, ma la produzione effettiva sarà gestita da una fonderia come TSMC (TSM ).
Un'altra categoria è quella dei produttori di apparecchiature per semiconduttori, che realizzano le macchine che realizzano chip, memorie, diodi, ecc.
Poiché la produzione di semiconduttori è una scienza così esatta, le fonderie vogliono solo i migliori utensili disponibili. E poiché si tratta di un'impresa così complessa, questo può essere realizzato solo da una manciata di fornitori altamente specializzati.
Di conseguenza, è emerso un ecosistema di fornitori specializzati, in cui ogni attività del processo di produzione di un chip veniva svolta da aziende ultra-specializzate.
Ciò conferisce a questi fornitori un notevole potere di determinazione dei prezzi e un solido margine di manovra economico. Aziende come TSMC continueranno a rivolgersi ai propri fornitori consolidati, altrimenti rischieranno di compromettere le proprie attività.
Crea inoltre un volano positivo in cui le vendite esistenti generano denaro per più ricerca e sviluppo, il che a sua volta garantisce che qualsiasi potenziale nuovo concorrente farebbe fatica a raggiungere gli stessi risultati tecnici.
Quindi, poiché i semiconduttori stanno diventando una risorsa strategica, può avere senso investire nei fornitori di apparecchiature, poiché trarranno vantaggio dalla crescita delle fonderie di chip, indipendentemente da quale produttore di chip (TSMC, Nvidia, Intel, ecc.) trarrà in ultima analisi i maggiori benefici dalla crescente domanda di semiconduttori.
Un'azienda produttrice di apparecchiature per semiconduttori si è recentemente trasferita, con nuovi macchinari per semiconduttori avanzati e un'importante fusione che si concluderà nel 2026: Veeco.
Veeco fu fondata nel 1945 per commercializzare un dispositivo in grado di rilevare perdite di elio. Da questa origine, si è progressivamente evoluta diventando un fornitore di apparecchiature e sensori utilizzati per la produzione di semiconduttori.
Nel 1994, l'azienda fece la sua IPO, quando il suo fatturato annuo ammontava a soli 40 milioni di dollari. Successivamente, effettuò una serie di acquisizioni, in particolare Ion Tech (1999 – rivestimento ottico), Applied EPI (2001 – Epitassia a fascio molecolare) ed Emcore (2003 – Deposizione chimica da vapore di metalli organici / MOCVD).
L'acquisizione è ripresa negli anni 2010, con Solid State Equipment nel 2014 (incisione a umido a base di solvente), Ultratech nel 2017 (litografia avanzata per imballaggi, ricottura laser a impulsi e tecnologia di ispezione wafer 3D) ed Epiluvac AB nel 2023 (carburo di silicio per veicoli elettrici).
Nel 2025, la società ha annunciato la fusione con Axcelis, dove si prevede che gli azionisti di Axcelis deterranno circa il 58% e gli azionisti di Veeco circa il 42% (vedere di seguito per maggiori dettagli).
Panoramica aziendale di Veeco
Le macchine Veeco vengono utilizzate per la produzione di chip EUV avanzati, antenne 5G, dischi rigidi, LIDAR, LED, elettronica di potenza per veicoli elettrici, ecc.
Quindi l'azienda non è tanto coinvolta direttamente nella produzione di chip quanto piuttosto in quella di laser, wafer e altri materiali che vengono poi incorporati in altre apparecchiature che producono chip (come per EUV) o per altri tipi di semiconduttori, siano essi LED, dischi rigidi, alimentatori, ecc.
Grazie alle acquisizioni e alla fusione in corso con Axcelis, Veeco è presente in quasi ogni fase della produzione dei semiconduttori.
Grafico: dove si colloca Veeco + Axcelis nel flusso di produzione dei chip
Questa panoramica compatta mappa ogni tecnologia fondamentale in base ai principali mercati finali e spiega perché è importante per la tesi di investimento.
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Processo / Strumento
Cosa consente
Mercati finali primari
Domanda favorevole
Angolo di fusione
Ricottura laser a punte (LSA)
Riparazione di difetti, attivazione del drogante, miglioramenti dei cristalli
DRAM/HBM, logica avanzata, semiconduttori di potenza
Scalabilità della memoria AI + controllo avanzato dei processi
Cross-selling in flussi ad alta densità di impianti; pull-through del servizio
Deposizione a fascio ionico (IBD) / Sputtering / Etching
Film di qualità superiore, struttura granulare/caratteristiche elettriche migliorate
Stack di memoria, strati avanzati di interconnessione/materiale
Materiale avanzato + tolleranze più strette
Complementare all'impianto per l'ottimizzazione delle proprietà del dispositivo
MOCVD (Epitassia)
Strati monocristallini per semiconduttori composti
Potenza GaN, RF/5G, fotonica, LED/laser
Elettrificazione + data center
Canale di vendita più ampio e base installata per il mercato dei ricambi
SiC CVD / Epitassia (tramite Epiluvac)
Strati di dispositivi di potenza ad alta tensione e alta temperatura
Inverter per veicoli elettrici, ricarica rapida, alimentazione industriale
Aggiornamenti EV + rete
L'impianto integra la messa a punto del dispositivo di potenza; ricavi da servizi fissi
Impianto ionico (Axcelis)
Drogaggio di precisione per controllare le proprietà elettriche del dispositivo
Logica, memoria, nodi maturi, semiconduttori di potenza
Capacità di crescita + transizioni dei nodi
Driver di scala principale; espande TAM e la narrazione della piattaforma
Attualmente serve un mercato disponibile di 2.5 miliardi di dollari, che dovrebbe crescere rapidamente fino a 4.4 miliardi di dollari entro il 2029, ovvero con un CAGR del 15%.
La crescita maggiore è prevista nel segmento della produzione diretta di semiconduttori, con la deposizione tramite fascio di ioni come tecnologia di gran lunga destinata a crescere maggiormente in termini relativi.
Queste proiezioni rispecchiano la tendenza generale degli ultimi anni, con una forte crescita del fatturato trainata dall'espansione del segmento della produzione di semiconduttori.
La maggior parte delle attività dell'azienda si svolge in Asia (APAC + Cina), il che non sorprende considerando il ruolo centrale che la regione svolge nella produzione di semiconduttori, mentre le aziende occidentali sono spesso più importanti nei ruoli di progettazione o sviluppo della proprietà intellettuale.
Questo livello di sofisticazione nel processo di ricottura sta diventando essenziale per le forme più avanzate di chip e memorie, con i laser a nanosecondi che rappresentano lo standard attuale più elevato e vengono testati presso le fonderie più avanzate al mondo. La ricottura laser a nanosecondi è inoltre sufficientemente precisa da consentire la realizzazione di dispositivi 3D.
"La nostra piattaforma LSA è progettata per soddisfare le rigorose esigenze della produzione avanzata di DRAM e HBM, garantendo maggiore produttività e prestazioni superiori.
Questa spedizione di valutazione sottolinea il nostro impegno nel realizzare tecnologie di memoria all'avanguardia, offrendo al contempo l'opportunità di espandere la nostra presenza nel mercato della memoria con questo importante cliente".
Attualmente, la tecnologia dei semiconduttori utilizza metodi come la deposizione fisica da vapore (PVD), che generano grani di cristalli non uniformi (a livello microscopico), determinando una maggiore resistività, che a sua volta comporta un'elaborazione meno efficiente e un maggiore consumo energetico.
“Spinto dalla domanda di intelligenza artificiale, apprendimento automatico, elaborazione ad alte prestazioni e flussi di lavoro basati sui dati, il settore dei semiconduttori è costantemente alla ricerca di tecnologie che consentano di definire la roadmap.
Questo nuovo sistema di deposizione è il primo del suo genere per l'industria dei semiconduttori, e in particolare per la produzione di dispositivi di memoria, e fornisce capacità di accelerazione della roadmap per il settore."
L'azienda produce anche macchine per sputtering a fascio ionico (IBS, simili alle IBD) e per incisione a fascio ionico, che possono disegnare modelli o rimuovere strati di materiali semiconduttori.
MOCVD
Una delle principali tecnologie dell'azienda è MOCVD (Metal-Organic Chemical Vapour Deposition), una tecnica che deposita strati monocristallini ultrasottili su wafer semiconduttori. Viene utilizzata in particolare per la produzione di celle solari, LED, diodi laser e transistor.
Il nitruro di gallio (GaN) sarà il principale fattore di crescita in questo settore, poiché viene utilizzato negli azionamenti dei motori elettrici, nei caricabatterie rapidi per veicoli elettrici, nelle stazioni 5G, nelle forniture per data center e nei LiDAR.
Un altro segmento importante, e potenzialmente il più grande a lungo termine, è la fotonica, che utilizza la luce al posto degli elettroni per elaborare dati e trasferirli. Mentre la tecnologia del silicio sta lentamente raggiungendo i suoi limiti, la fotonica giocherà un ruolo sempre più importante nelle tecnologie informatiche avanzate e nell'intelligenza artificiale.
Aggiunto al roster di Veeco con l'acquisizione di Epiluvac nel 2023, questa tecnologia utilizza sistemi di deposizione chimica da vapore (CVD) per modificare il carburo di silicio (epitassia, ovvero la crescita di sottili strati di cristalli), un materiale utilizzato per la sua notevole resistenza agli elevati livelli di potenza elettrica, che lo rende un materiale importante per i veicoli elettrici e le applicazioni di elettrificazione.
La CVD per il carburo di silicio è una tecnologia simile alla MOCVD, il che la rende una buona soluzione per le competenze di Veeco.
"Consideriamo questa acquisizione un ottimo complemento alla nostra linea di prodotti per l'epitassia mediante deposizione chimica da vapore metallo-organica (MOCVD).
Questa acquisizione accelera la nostra penetrazione nel mercato emergente e in forte crescita delle apparecchiature SiC, riducendo i tempi di commercializzazione."
Le apparecchiature dell'azienda supportano il passaggio ai wafer SiC da 200 mm (8 pollici), che il settore sta adottando per limitare i costi e rispondere alla crescente domanda. Garantiscono inoltre tempi di pulizia e manutenzione rapidi (meno di 5 ore) per garantire tempi di attività elevati per la produzione di SiC.
Fusione Veeco + Axcelis
Questa fusione, che dovrebbe essere finalizzata all'inizio del 2026, trasformerà radicalmente l'azienda. Tecnologie Axcelis è un altro fornitore leader di tecnologia per l'industria dei semiconduttori, specializzato in sistemi di impianto ionico. Aggiunge ioni ai materiali semiconduttori per ottimizzarne e controllarne con precisione le proprietà elettriche.
La nuova società genererà un fatturato di 1.7 miliardi di dollari, avrà un margine lordo del 44% e investirà 230 milioni di dollari all'anno in ricerca e sviluppo. Entrambe le società hanno dimostrato un solido profilo di crescita, con un fatturato combinato in crescita del 18% con un CAGR tra il 2019 e il 2024.
Questo renderà anche Veeco + Axcelis il 4th il più grande fornitore statunitense di apparecchiature per la fabbricazione di wafer, in un momento in cui gli USA stanno trasferendo attivamente la loro industria manifatturiera di semiconduttori fuori dall'Asia, diventando così un'azienda strategica per il governo statunitense.
"Questa combinazione segna una pietra miliare nella trasformazione sia per Axcelis che per Veeco, creando un nuovo leader nel settore dei beni strumentali per semiconduttori con tecnologie complementari, un portafoglio diversificato e un'ampia opportunità di mercato indirizzabile."
Tuttavia, l'entità risultante sarà anche molto più esposta alla Cina rispetto a Veeco, quindi gli azionisti devono essere consapevoli dei potenziali rischi in caso di un'escalation delle tensioni commerciali tra Stati Uniti e Cina.
Ancora più importante, le tecnologie e la base clienti delle due aziende sono complementari, riducendo i rischi di inefficienza della fusione e quasi raddoppiando il mercato target dell'entità risultante dalla fusione. Ciò dovrebbe anche contribuire a condividere alcuni sforzi di ricerca e sviluppo, grazie alle tecnologie di entrambe le aziende, che in ultima analisi affrontano la stessa complessità a livello atomico su materiali simili.
La fusione dovrebbe offrire un'opportunità di sinergia e di crescita aggiuntiva, grazie alle molteplici possibilità di vendite incrociate, alla combinazione di servizi e offerte post-vendita e a una portata molto più ampia in più segmenti del settore (memoria, fonderie sia mature che avanzate, ecc.).
Veeco è da tempo leader in numerose nicchie tecnologiche, ciascuna essenziale per l'industria dei semiconduttori: non solo la produzione di chip e memorie, ma anche di pannelli solari, diodi e LED dipendono dalle attrezzature Veeco per la loro produzione.
L'azienda si è espansa nel corso degli anni '2020 con acquisizioni nel settore del carburo di silicio e una versione più raffinata dei suoi macchinari, che le hanno conferito un solido vantaggio sui concorrenti. Anche le tecnologie di deposizione cristallina ed epitassia potrebbero... essere impiegato per la produzione di materiali 2D avanzati come grafene or borofene, aprendo nuovi mercati a Veeco.
La fusione con Axcelis cambierà il profilo dell'azienda: l'impianto ionico diventerà un mercato quasi tanto grande quanto tutte le nicchie tecnologiche di Veeco messe insieme.
Nel contesto di un ulteriore consolidamento del settore dei semiconduttori e del rischio di una crescente concorrenza da parte delle aziende cinesi nel lungo termine, questa fusione dovrebbe fornire agli azionisti di Veeco la dimensione e i collegamenti nel settore per resistere e mantenere una crescita costante.
È inoltre probabile che le vendite incrociate e la ricerca e sviluppo combinate miglioreranno l'efficienza dell'azienda in tutti i suoi segmenti, consolidando ulteriormente la sua posizione di leadership.
Di conseguenza, la fusione di Veeco con Axcelis rappresenterà un buon titolo azionario di tipo "piccone e pala" per gli investitori interessati a un'esposizione al settore dei semiconduttori, con una forte presenza in segmenti di crescita emergenti come il nitruro di gallio, il carburo di silicio e i chip 3D, e un'opzionalità a lungo termine nella produzione di grafene.
Conclusione per gli investitori: Veeco + Axcelis è una scommessa di consolidamento "a colpi di piccone e pala" nel settore delle apparecchiature per semiconduttori. Lo scenario rialzista è rappresentato da scala e fasi di processo complementari (impianto + deposizione/ricottura/epi) che consentono vendite incrociate e un mix di servizi ricorrenti più elevato; lo scenario ribassista è rappresentato da ciclicità, concentrazione della clientela e shock nel controllo delle esportazioni. Se la fusione si conclude nei tempi previsti, la narrativa dell'azienda risultante dalla fusione si sposterà da "fornitore di nicchia specializzato" a "piattaforma di apparecchiature per la fabbricazione di wafer di fascia media negli Stati Uniti", con una visione più chiara dei cicli di spesa in conto capitale basati sull'intelligenza artificiale, a costo di una maggiore sensibilità geopolitica.
Ultime notizie e sviluppi sulle azioni Veeco (VECO)
Jonathan è un ex ricercatore biochimico che ha lavorato nell'analisi genetica e negli studi clinici. Ora è analista azionario e scrittore finanziario con particolare attenzione all'innovazione, ai cicli di mercato e alla geopolitica nella sua pubblicazione "Il secolo eurasiatico".
