Risorse digitali
Il Pakistan punta alle riserve di Bitcoin: il FMI darà il via libera?
Bitcoin (BTC ), l'asset decentralizzato con una capitalizzazione di mercato di mille miliardi di dollari e un'offerta fissa, sta guadagnando notevole popolarità come asset di riserva strategica.
Dalle istituzioni, alle aziende, ai fondi sovrani, ai governi, tutti si stanno rivolgendo al re delle criptovalute per proteggersi dall'inflazione, raggiungere la stabilità finanziaria e rafforzare la sovranità economica.
Proprio come l'oro è detenuto dalle banche centrali, che sfruttano la sua liquidità, sicurezza e rendimenti per diversificare le riserve in valuta estera, proteggersi dalle fluttuazioni valutarie e fornire una riserva stabile di valore durante periodi di incertezza globale e rischio geopolitico, l'oro digitale viene esplorato dai governi nazionali come parte delle loro riserve finanziarie strategiche.
Avere BTC nelle riserve di una nazione riduce ulteriormente la sua dipendenza dai sistemi bancari tradizionali e dalle istituzioni finanziarie centralizzate. Bitcoin offre fondamentalmente un'opportunità unica per la diversificazione degli asset, poiché la sua infrastruttura digitale, la natura decentralizzata e l'offerta fissa lo rendono un'interessante riserva di valore.
Il Bitcoin come asset di riserva non è in realtà uno sviluppo recente, ma ha sicuramente guadagnato terreno quando il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha promesso di deregolamentare la criptovaluta e introdurre un Riserva strategica di Bitcoin (SBR). La promessa fatta in campagna elettorale è stata concretizzata quest'anno, quando Trump ha firmato un ordine esecutivo per rendere Bitcoin parte delle riserve nazionali.
Trump ha anche istituito un gruppo di lavoro sui mercati delle attività digitali, affidandogli il compito di capire come funzionerebbe tale riserva.
Dopo gli Stati Uniti, anche altre nazioni si stanno affrettando ad accumulare BTC per le proprie riserve di Bitcoin. Tra queste, il Pakistan, il quinto paese più popoloso al mondo, che si classifica al nono posto nel Global Crypto Adoption Index, secondo Rapporto 2024 di Chainalysis.
Il piano Bitcoin del Pakistan: regolamentazione più riserva
Il Pakistan ha espresso per la prima volta il suo interesse per le criptovalute all'inizio di quest'anno, quando il governo ha avviato la valutazione di un "Consiglio nazionale per le criptovalute" per supervisionare lo sviluppo di un quadro normativo completo per le risorse digitali e per attrarre investimenti esteri.
Il consiglio ha presentato diverse proposte, tra cui l'utilizzo dell'energia in eccesso per il mining di Bitcoin e per alimentare data center dedicati all'intelligenza artificiale. Pochi mesi dopo, il Consiglio ha annunciato l'assegnazione di 2,000 megawatt di energia in eccesso per il mining di Bitcoin e l'alimentazione di data center dedicati al calcolo ad alte prestazioni. Il Consiglio ha inoltre proposto un piano per accumulare BTC da destinare a una tesoreria nazionale.
Bilal Bin Saqib, il capo del consiglio crittografico del Paese, ha poi rivelato il piano del Pakistan di seguire le orme degli Stati Uniti e di creare una propria riserva di Bitcoin alla fine di maggio di quest'anno, durante la conferenza Bitcoin 2025.
"Oggi è una giornata davvero storica. Il governo pakistano sta istituendo la propria Riserva Strategica Bitcoin, guidata dal governo, e vogliamo ringraziare ancora una volta gli Stati Uniti d'America perché ci hanno ispirato."
- Saqib ha fatto un annuncio alla conferenza
Nel suo discorso, Saqib ha affermato che il Pakistan ha istituito un portafoglio nazionale BTC e che "detiene asset digitali già in custodia statale, non per la vendita o la speculazione, ma come riserva sovrana".
Ha inoltre invitato i costruttori a creare soluzioni per chi non ha accesso ai servizi bancari e a confrontarsi con i giovani e con la "grinta inarrestabile" del Paese.
Il Pakistan, ha affermato, non è più definito dal suo passato, ma piuttosto "sta rinascendo come un polo lungimirante di innovazione digitale, alimentato dai suoi giovani, affinato dalla necessità e guidato da una nuova generazione di statisti della tecnologia".
All'epoca, ha anche affermato che il paese dell'Asia meridionale è favorevole all'adozione di politiche favorevoli alle criptovalute, una mossa che rappresenta un cambiamento nella posizione del governo sulle criptovalute, considerate illegali nel paese.
In tutto questo, il co-fondatore di Binance Changpeng Zhao è stato anche nominato uno dei consulenti del Consiglio per quanto riguarda l'adozione, la regolamentazione e l'infrastruttura della blockchain.
Anche il protocollo DeFi di Trump, World Liberty Financial (WLFI), ha offerto al Paese supporto per sviluppare la propria architettura DeFi, tokenizzare gli asset del mondo reale (RWA) e sperimentare con il settore in generale. L'ambito della loro cooperazione include il lancio di "sandbox regolatorie" per testare i prodotti blockchain e favorire la "crescita responsabile" delle criptovalute nel Paese.
Nel frattempo, il Ministero delle Finanze ha creato un nuovo organismo di regolamentazione, la Pakistan Digital Asset Authority (PDAA), per regolamentare e promuovere la tecnologia blockchain e gli asset digitali. Oltre a stabilire un quadro normativo formale, l'organismo dovrà rilasciare licenze e supervisionare le applicazioni DeFi, le stablecoin e i depositari di wallet.
Il Pakistan rafforza i legami con gli Stati Uniti in ambito criptovalute
Dopo aver annunciato che il Pakistan istituirà una riserva di Bitcoin, il ministro delle criptovalute Saqib ha dichiarato di sentirsi ancora più fiducioso della sua idea e ha definito la conferenza su Bitcoin "una dichiarazione".
"Si è trattato di un incontro di menti pionieristiche, persone che credono nella libertà finanziaria, persone che credono nella costruzione di un futuro economico più inclusivo".
– ha detto Saqib in una recente intervista ad una pubblicazione giornalistica
Dopo l'evento, a cui hanno partecipato il vicepresidente degli Stati Uniti e altri funzionari governativi, Saqib si sarebbe recato alla Casa Bianca qualche giorno dopo, dove avrebbe incontrato Robert "Bo" Hines, direttore esecutivo dell'US Council on Digital Assets, e avrebbe rappresentato il Pakistan come una "nazione lungimirante e orientata alla tecnologia, che non ha paura di impegnarsi in questo nuovo settore della finanza".
Le discussioni di Saqib con Hines sono andate oltre le riserve di Bitcoin, includendo anche le stablecoin e la "costruzione di ponti" tra i due Paesi, in particolare l'innovazione degli Stati Uniti e la giovane generazione del Pakistan. Entrambi i Paesi collaboreranno a stretto contatto per la creazione e la condivisione della conoscenza. Ha aggiunto:
Vogliamo imparare da diversi framework statunitensi, che si tratti di impostare un wallet o del "Genius Coin Act". Guardiamo agli Stati Uniti perché sono fonte di ispirazione, non solo per noi, ma per il mondo intero.
Saqib ha anche parlato di un colloquio con Michael Saylor, presidente esecutivo del più grande detentore pubblico di Bitcoin al mondo. Strategy detiene attualmente 597,325 BTC, pari al 2.84% dell'offerta totale di Bitcoin. Questo accumulo è stato realizzato per circa 42.4 miliardi di dollari, a un prezzo medio di quasi 71 dollari per moneta. Al momento della stesura di questo articolo, il prezzo di BTC si aggira intorno ai 107,600 dollari, a solo il 3.8% dal suo picco di quasi... $112,000 che è stato colpito un mese fa.
(BTC )
La discussione con Saylor ha reso Saqib ancora più ottimista su Bitcoin e più certo della decisione del Paese di accumulare BTC.
Ma mentre Strategy offre ai suoi detentori un rendimento legato all'aumento del prezzo del BTC, il Paese, a suo dire, sta pianificando di aumentare i suoi investimenti in Bitcoin con il rendimento guadagnato dai protocolli DeFi.
Il mese scorso, Saqib ha avuto un'altra discussione con Saylor, questa volta in una videochiamata Zoom a cui ha partecipato anche il Ministro delle Finanze pakistano Muhammad Aurangzeb. Hanno chiesto a Saylor di partecipare come consulente per la Riserva Strategica di Bitcoin, recentemente adottata dal Paese.
Per questo motivo, intendono utilizzare i beni confiscati durante attività criminali e "restano semplicemente inerti presso le forze dell'ordine".
Quindi, il Pakistan non è ancora un acquirente attivo di BTC, ma ha una "politica di bilancio neutrale" e la sua mossa successiva è la creazione di un portafoglio Bitcoin e il suo utilizzo nella DeFi per ottenere un reddito passivo.
"Metteremo i nostri Bitcoin sulla DeFi in modo da poterne ricavare un rendimento."
– Saquib, laureato alla London School of Economics e CEO del Pakistan Crypto Council
Nel complesso, l'idea è quella di garantire che il Pakistan guidi la corsa alle risorse digitali nelle economie emergenti, anche se il percorso per raggiungere questo obiettivo sarà lento e poco rischioso.
Mentre aiutava il Pakistan a diventare leader, Saqib ha anche esortato i paesi di tutto il mondo a istituire un comitato per le risorse digitali, poiché la realtà è che le criptovalute "sono il settore in più rapida crescita". Ha aggiunto:
"I giovani degli altri Paesi dovrebbero sicuramente fare pressione, esercitare pressioni e sollecitare i propri decisori affinché credano che questo è il futuro della finanza, e dovrebbero assicurarsi di non rimanere indietro".
Tuttavia, la strada verso la leadership nel settore delle criptovalute non sarà facile per il Pakistan, in quanto il Paese si trova ad affrontare l'opposizione del Fondo monetario internazionale (FMI).
Riserve Bitcoin ad alto rischio: opportunità e avvertimenti
Seguendo le orme dell'amministrazione Trump e annunciando una riserva sovrana di Bitcoin alimentata dall'elettricità inutilizzata per monetizzare l'eccesso di offerta energetica e attrarre investitori tecnologici stranieri, quest'anno il Pakistan ha compiuto importanti passi avanti, come abbiamo notato.
Proprio il mese scorso, il governo ha avviato il processo di revisione delle proposte per un quadro normativo con l'obiettivo di allinearlo agli standard globali e alle tendenze in evoluzione.
Come ha affermato il ministro delle Finanze Aurangzeb, il governo pakistano è impegnato a creare una "infrastruttura finanziaria pronta per il futuro" che promuova l'innovazione, rispettando al contempo le normative e mantenendo la stabilità finanziaria.
Gli esperti sostengono che questa mossa, se gestita bene, potrebbe aiutare il Paese a gestire l'instabilità valutaria e a diversificare l'economia.
Benjamin Grolimund della piattaforma di trading di criptovalute Flipster vede questo come un "affascinante progetto di interazione tra economia energetica, politica monetaria e ambizione tecnologica", che richiede un atto di equilibrio e una sana dose di realismo.
Luqman Khan, partner della Bitcoin Association Pakistan, ritiene che la nazione guadagnerà circa 1 miliardo di dollari di entrate annuali reindirizzando 2,000 MW della sua energia inutilizzata, supponendo che il prezzo del BTC si aggiri intorno ai 100,000 dollari e che le operazioni di mining abbiano un tempo di attività superiore al 90%.
Una riserva di bitcoin non negoziabile dovrebbe riguardare il posizionamento economico a lungo termine, aiutando il paese a proteggersi dall'inflazione, con la rupia pakistana che si è deprezzata di oltre il 50% rispetto al dollaro statunitense negli ultimi cinque anni.
Secondo Khan, accumulare solo 10,000 BTC, che porterebbe la riserva a 1 miliardo di dollari ai prezzi correnti, "stabilizzerebbe il suo bilancio contro futuri shock valutari, proprio come fanno le riserve auree, ma con un potenziale di crescita più elevato". Bitcoin, osserva, è "una scommessa a lungo termine" che può fornire al Pakistan una "trasformazione strutturale".
Non tutti, però, sono favorevoli. Molti la definiscono una strategia ad alto rischio, che potrebbe mettere a dura prova la fragile rete elettrica del Paese ed esporla all'intensa volatilità del mercato crypto.
Tutti questi ostacoli "la rendono un'impresa ad alto rischio", ha affermato David Krause, professore associato di finanza alla Marquette University, aggiungendo di essere "scettico, proprio come il FMI, sulla sua fattibilità". Ha specificamente indicato un evento futuro in cui i prezzi scenderanno, rendendo Bitcoin una "significativa passività" piuttosto che una risorsa per l'economia in difficoltà.
Oltre a tutto ciò, il paese dell'Asia meridionale deve superare le obiezioni del FMI, che è uno dei suoi principali finanziatori.
Preoccupazioni del FMI per i piani del Pakistan sulla riserva di Bitcoin
Il Fondo Monetario Internazionale (FMI) è un'agenzia finanziaria fondata nel 1944 alla Conferenza di Bretton Woods, all'indomani della Grande Depressione. Fondata da 44 paesi membri, da allora è cresciuta fino a comprendere 191 paesi che la governano e la richiedono come ente responsabile.
Secondo il sito web ufficiale del FMI, l'istituto è in grado di prestare fino a 1 trilione di dollari ai suoi paesi membri.
L'agenzia, principale sostenitrice della stabilità dei tassi di cambio, è considerata il prestatore globale di ultima istanza per i governi di tutto il mondo. La sua missione è facilitare il commercio internazionale, promuovere una crescita economica sostenibile e favorire la cooperazione monetaria globale.
Altri ambiti di interesse includono il monitoraggio e l'analisi delle tendenze fiscali globali e della capacità dei paesi di contrarre debiti.
Un paio di mesi fa, il Consiglio esecutivo del FMI approvato l'erogazione di 1 miliardo di dollari al Pakistan nell'ambito del suo Extended Fund Facility (EFF). L'approvazione segue la verifica da parte del FMI dei progressi del Paese nell'ambito del programma EFF e rappresenta la seconda tranche di prestito, portando il totale erogato nell'ambito dell'accordo a oltre 2 miliardi di dollari.
Secondo il FMI, l'attuazione di sane politiche macroeconomiche, come la ricostituzione delle riserve internazionali per raggiungere la sostenibilità macroeconomica, è una delle principali priorità del programma di investimento efficace (EFF) di 37 mesi del Pakistan.
Il Pakistan ha compiuto importanti progressi nel ripristino della stabilità macroeconomica nonostante un contesto difficile. Dall'approvazione dell'Extended Fund Facility, l'economia continua a riprendersi, con un'inflazione in netto calo e ammortizzatori esterni notevolmente più solidi.
– Presidente Nigel Clarke
Tuttavia, ha osservato che, con i rischi che restano elevati, in particolare derivanti dall'incertezza della politica economica globale, dalle crescenti tensioni geopolitiche e dalle persistenti vulnerabilità interne, "le autorità devono mantenere solide politiche macroeconomiche e accelerare le riforme per salvaguardare i guadagni macroeconomici e sostenere una crescita a medio termine più forte e sostenibile, guidata dal settore privato".
Meno di un anno dopo, il FMI ha espresso preoccupazione per la decisione del Pakistan di destinare la propria elettricità al mining di Bitcoin e ha chiesto al Ministero delle Finanze chiarimenti in merito alla legalità delle operazioni, mentre il Paese è alle prese con pressioni fiscali e carenze energetiche.
Secondo quanto riferito, l'agenzia non è stata consultata prima dell'adozione. Anche il FMI ha espresso preoccupazione per il potenziale impatto sulla distribuzione delle risorse e sta conducendo incontri con funzionari governativi sulla questione.
"Si teme che il FMI affronti ulteriormente questa iniziativa con difficoltà", avrebbe dichiarato all'epoca un funzionario coinvolto nei negoziati in corso. "Il team economico si trova già ad affrontare questioni spinose e questa mossa non ha fatto che aumentare la complessità dei colloqui".
È interessante notare che questa non è la prima volta che il FMI solleva dubbi sulla mossa di un paese in ambito crypto. Nel 2021, quando El Salvador fu la prima nazione ad annunciare Bitcoin come moneta a corso legale, l'agenzia si è anche opposta a ciò.
Nonostante ciò, il governo centroamericano sotto la guida del presidente Nayib Bukele ha continuato ad aumentare le sue riserve di Bitcoin e ora detiene più di 6,200 BTCNegli ultimi quattro anni, il FMI ha continuato a impegnarsi per garantire che il numero totale di monete conservate nei portafogli governativi non aumentasse, ma senza successo.
Di recente, il FMI ha ribadito il suo impegno affinché il Paese congelasse le acquisizioni di Bitcoin in base ai termini di un accordo di prestito da 1.4 miliardi di dollari. Questo dopo che il personale del FMI e le autorità salvadoregne hanno raggiunto un accordo sulla prima revisione del Fondo Monetario Internazionale (EFF) di 40 mesi legato alle riforme economiche.
Sebbene l'amministrazione di Bukele avesse bloccato gli acquisti diretti di Bitcoin per rispettare l'accordo sul prestito, il governo è stato in grado di continuare le sue piccole acquisizioni giornaliere senza alcuna violazione, poiché l'ufficio Bitcoin ha operato al di fuori del settore fiscale definito.
"Per quanto riguarda El Salvador, posso confermare che continuano a rispettare l'impegno di non accumulare Bitcoin da parte dell'intero settore fiscale, che è il criterio di prestazione che abbiamo."
– ha affermato Rodrigo Valdes, direttore del dipartimento dell’emisfero occidentale del FMI, durante una conferenza stampa ad aprile
Nell'ambito delle riforme legali, El Salvador ha rimosso lo status di moneta a corso legale obbligatorio del Bitcoin, eliminandone anche l'utilizzo per pagare le tasse, ma lo ha mantenuto come valuta facoltativa, il che gli consente di accumulare BTC sotto la supervisione del FMI.
Orientarsi tra politica monetaria globale e riserve di Bitcoin
Con la sua missione volta a salvaguardare la stabilità finanziaria globale e a regolamentare le valute fiat, fondamentalmente diverse da Bitcoin, si prevede che il FMI manterrà il suo approccio cauto nei confronti delle criptovalute per molti anni a venire.
Dopotutto, il Bitcoin decentralizzato, con un'offerta fissa e senza legami con alcun governo o banca centrale, mira a sconvolgere i sistemi monetari tradizionali, che sono sotto il controllo delle autorità centrali. Una valuta che opera al di fuori del quadro convenzionale supervisionato dal FMI mette a repentaglio la sua capacità di esercitare un controllo sulla politica monetaria e sulla stabilità finanziaria.
Nel frattempo, la rapida crescita del settore delle criptovalute e la sua elevata volatilità preoccupano il FMI per i rischi che ciò potrebbe comportare per la stabilità finanziaria, i flussi di capitale e la tutela dei consumatori.
In questo contesto, la posizione dell'agenzia internazionale su Bitcoin e sulle criptovalute in generale è sempre stata scoraggiante, esortando le nazioni a limitarne l'adozione e chiedendo un'adeguata supervisione.
Tuttavia, a marzo, il FMI ha finalmente incluso Bitcoin e le stablecoin nel suo Manuale della bilancia dei pagamenti (BPM7), segnando un cambiamento nel modo in cui vengono misurate le criptovalute e stabilendo uno standard globale per il monitoraggio dell'attività finanziaria correlata alle criptovalute.
Nonostante ciò, si prevede che il FMI prenderà molto tempo prima di allentare la sua posizione su Bitcoin e altre criptovalute. Una mossa del genere richiederebbe probabilmente un quadro normativo globale che affronti rischi come AML/CFT, minacce informatiche, frodi e altri, consentendo al contempo ai paesi di mantenere il controllo sulla propria politica monetaria.
In questo contesto, il Pakistan sta perseguendo un'ambizione audace con la sua riserva strategica sovrana di Bitcoin, segnando un cambiamento radicale nel modo in cui le economie emergenti potrebbero sfruttare gli asset decentralizzati per rafforzare i propri sistemi finanziari. Tuttavia, per realizzare davvero questa visione, sarebbe necessario bilanciare i piani con la cautela di istituti di credito internazionali come il FMI.
Se il Pakistan riuscirà a destreggiarsi con successo in questo contesto difficile, dipenderà dal fatto che la sua strategia per il Bitcoin diventerà un modello o un monito!
