Come i principi della finanza tradizionale possono stabilizzare il prossimo capitolo della DeFi

Quando ho deciso di lasciare PayPal per Hyperion DeFi, alcuni colleghi l'hanno considerata una partenza rischiosa dalla sicurezza della finanza tradizionale. Io l'ho vista come la continuazione di una carriera trascorsa a esplorare e imparare dai cambiamenti strutturali dei mercati finanziari.

La migrazione dell'attività finanziaria dagli intermediari centralizzati ai protocolli decentralizzati non è più puramente speculativa; riflette un cambiamento strutturale già in atto. La superiore efficienza, trasparenza e accessibilità delle infrastrutture basate su blockchain alla fine prevarranno, proprio come il trading elettronico ha sostituito le proteste pubbliche e come Internet ha radicalmente ristrutturato il commercio e la comunicazione.

Ma inevitabilità non significa immediatezza. Il percorso dall'attuale ecosistema DeFi nascente all'infrastruttura di livello istituzionale di domani richiede l'applicazione delle lezioni duramente apprese dalla finanza tradizionale. Questi principi non rappresentano un limite all'innovazione; sono piuttosto fattori abilitanti per una crescita sostenibile.

La DeFi si è ripresa dopo il crollo di FTX

DeFi si è evoluta da un'area sperimentale marginale a un'alternativa legittima alle infrastrutture finanziarie centralizzate. La "DeFi Summer" del 2021 è rapidamente sfociata nel "Crypto Winter" con il crollo di FTX. Da allora, però, nuove piattaforme e tecnologie che offrono commissioni più basse, esecuzioni più rapide e innovazione di prodotto accelerata stanno guadagnando terreno. Investitori e autorità di regolamentazione se ne stanno accorgendo.

Come esempio illustrativo di questa tendenza più ampia, Hyperliquid, uno scambio perpetuo decentralizzato e blockchain Layer-1, sta guadagnando quote di mercato rispetto alle sedi di negoziazione centralizzate, con un interesse aperto di 24 ore che supera i 9.5 miliardi di dollari e volumi di negoziazione di 7 giorni che superano i 40 miliardi di dollari a partire da gennaio 2026 (I vantaggi strutturali di Hyperliquid nella corsa agli armamenti dei DEX Perps e il percorso verso l'adozione istituzionale nel 2026). In grado di gestire fino a circa 200,000 transazioni al secondo, con trading completamente senza autorizzazione, quasi 1 milione di utenti cumulativi ad oggi e il recente lancio dei mercati delle materie prime, delle azioni e del reddito fisso (oltre ai mercati di previsione all'orizzonte), è impossibile per le istituzioni ignorare la forza potenzialmente dirompente di Hyperliquid per le infrastrutture finanziarie tradizionali.

Hyperliquid è solo una delle tante blockchain e protocolli, e CoinGecko riporta il valore totale bloccato (o "TVL") su tutte le DeFi che superano i 100 miliardi di dollari a partire da gennaio 2026 (Classifica delle migliori blockchain in base al valore totale bloccato (TVL) | CoinGecko).

Ma come possiamo sapere se questi protocolli sopravviveranno? Cosa impedisce un'altra crisi di liquidità in stile FTX? E come possiamo, in qualità di leader del settore, sfruttare i vantaggi della DeFi per creare valore duraturo per i nostri azionisti e la società?

Fondamenti della stabilità del mercato

La crescita sostenibile dei mercati finanziari, indipendentemente dalla loro struttura, dipende dagli stessi principi fondamentali: una solida gestione del rischio, una governance trasparente, un'allocazione disciplinata del capitale e l'allineamento tra gli stakeholder. Questi principi finanziari sono stati perfezionati attraverso secoli di crisi finanziarie, dalla "mania dei tulipani" del 1600 a tutti i boom, le bolle e le crisi successive. Nel TradFi, solidi principi finanziari non sono opzionali; spesso, la sopravvivenza di un'azienda durante una crisi dipendeva da essi.

Troppo spesso, le piattaforme e i protocolli DeFi possono cadere preda di una combinazione tossica di mentalità a breve termine, prospettive ristrette e pratiche fondamentalmente insostenibili. Tra queste, si possono includere:

• Dare priorità agli incentivi basati sui token piuttosto che ai vantaggi competitivi, attraendo liquidità temporanea che può evaporare nel momento in cui i premi diminuiscono.
• “Paralisi della governance”, in cui né la dirigenza del protocollo né i suoi partecipanti riescono a risolvere i problemi che si presentano.
• Incentivi non allineati, che premiano in modo asimmetrico i comportamenti orientati al rischio rispetto alla stabilità operativa.
• Scarse pratiche di gestione della tesoreria, mancanza di liquidità sufficiente o pianificazione al ribasso per quando il mercato cambia direzione.
• Controlli inadeguati che non riescono a impedire la violazione o l'infrazione delle regole, soprattutto quando le cose vanno male.

Quando i protocolli adottano una di queste tattiche, gli investitori istituzionali a lungo termine farebbero bene a restare in disparte.

Una strada da percorrere per la DeFi

Credo che la DeFi raggiungerà una velocità di fuga dall'adozione istituzionale una volta che il settore avrà adottato i meccanismi di stabilizzazione che i mercati tradizionali hanno sviluppato nel corso di decenni. I protocolli che recepiscono queste lezioni oggi emergeranno come l'infrastruttura istituzionale di domani. Il ponte tra Wall Street e la DeFi non è una metafora. È un progetto infrastrutturale che richiede competenze da entrambe le parti.

In questo contesto, diversi ambiti emergono costantemente come prioritari per i partecipanti istituzionali:

Standard di collateralizzazione, riserve di capitale e stress test. Stabilisci rapporti prestito/valore e meccanismi di liquidazione che funzionino anche in condizioni di estrema volatilità. Modella regolarmente il comportamento del protocollo in condizioni di mercato avverse. Devi essere in grado di sopravvivere anche al peggior giorno immaginabile e sapere cosa succederà.

Audit dei contratti intelligenti. Il tuo codice è la tua linfa vitale. Devi trattare le vulnerabilità del codice come rischi operativi che richiedono un monitoraggio e una mitigazione continui. Se il mercato perde credibilità nei tuoi smart contract, probabilmente hai perso il tuo più grande asset a lungo termine.

Strutture di governance chiare. Definisci i tuoi processi per gli aggiornamenti dei protocolli, la gestione della tesoreria e la risoluzione delle controversie. Gli investitori istituzionali avranno difficoltà ad affidarti ingenti somme di denaro se non sanno come vengono segnalati e risolti i problemi.

Trasparenza finanziaria. Divulgazione regolare di entrate, spese, disponibilità di tesoreria e parametri chiave del protocollo. Le istituzioni saranno sottoposte a revisione contabile, potrebbero richiedervi report SOC o altri materiali standard del settore e potrebbero richiedere un'approfondita due diligence da parte di terze parti per collaborare con voi, quindi dovete essere preparati.

Allineamento delle parti interessate. Progettare e divulgare programmi di distribuzione dei token e impegni di vesting che allineino i team fondatori al successo a lungo termine. I partner istituzionali cercano la garanzia che gli incentivi siano allineati.

Chiarezza giuridica. Siate proattivi nel collaborare con le autorità di regolamentazione per stabilire quadri normativi conformi, piuttosto che operare in zone grigie. Non c'è alcun vantaggio nell'essere in ritardo su questo fronte.

Costruire il ponte: come si prospetta il successo della DeFi nel 2026 e oltre

La convergenza di diverse tendenze posiziona il 2026 come un potenziale punto di svolta per l'adozione istituzionale della DeFi. Con amministrazioni favorevoli alle criptovalute nei mercati chiave e linee guida normative più chiare attese dalle agenzie statunitensi, tra cui SEC e CFTC, l'incertezza normativa sta diminuendo. Nel frattempo, i depositari regolamentati stanno iniziando a offrire sicurezza di livello istituzionale per l'accesso alla DeFi. E, come accennato in precedenza, alcuni protocolli e piattaforme decentralizzati come Hyperliquid continuano a crescere in termini di dimensioni e portata.

La convergenza dei principi della finanza tradizionale con l'infrastruttura DeFi rappresenta più di un semplice cambiamento tecnologico. Rappresenta una radicale rivisitazione del funzionamento dei mercati finanziari. Il successo di questa transizione non sarà misurato dall'apprezzamento del prezzo dei token a breve termine, ma dai progressi tangibili verso l'adozione istituzionale e l'utilità nel mondo reale.

Se avremo successo, ecco come potrebbe presentarsi l'adozione istituzionale della DeFi:

Società quotate che detengono posizioni significative nei protocolli DeFi nei loro bilanci, con accettazione da parte dei revisori contabili e chiarezza normativa. Hedge fund, market maker e società di trading proprietario che gestiscono volumi significativi su piattaforme decentralizzate. Derivati ​​su azioni, materie prime, tassi di interesse e valute negoziati on-chain con liquidità paragonabile a quella dei mercati centralizzati. Protocolli DeFi che interagiscono in modo costruttivo con le autorità di regolamentazione, implementando adeguati quadri di controllo e gestione del rischio e guadagnando la fiducia necessaria per una più ampia partecipazione istituzionale. Integrazione perfetta tra regolamento basato su blockchain e infrastrutture bancarie tradizionali. E l'emergere di best practice, quadri di conformità e norme istituzionali adattati agli ambienti decentralizzati. Nel frattempo, la società beneficia di un accesso più facile ai mercati e ai movimenti di denaro, di una rendicontazione trasparente, di dati in tempo reale e di una maggiore sicurezza di asset e investimenti.

Spero che possiate unirvi a me nel credere nel futuro della DeFi. E se è così, costruiamolo insieme.