L’Autorità Monetaria di Hong Kong pubblica i risultati del documento di discussione su cripto‑asset e stablecoin

L’Autorità Monetaria di Hong Kong (HKMA) ha pubblicato i risultati di un documento di discussione su cripto‑asset e stablecoin martedì, presentando un insieme completo di proposte per la regolamentazione delle stablecoin. Il regolatore punta all’anno 2023/24 come data di attuazione del nuovo regime normativo.

Circa un anno fa, l’HKMA ha pubblicato un documento di discussione su cripto‑asset e stablecoin e ha invitato i soggetti interessati a fornire feedback. Il regolatore ha dichiarato di aver ricevuto risposte da 58 partecipanti.

Durante quest’anno, il mercato delle criptovalute è evoluto, ma il mercato delle stablecoin, in particolare, ha sperimentato una maggiore volatilità dei prezzi, ha affermato l’HKMA, osservando il crollo di TerraUSD a maggio 2022 e l’implosione di FTX sei mesi dopo nello stesso anno.

In questo contesto, le autorità hanno chiesto una regolamentazione più completa delle stablecoin per affrontare i rischi di stabilità finanziaria che potrebbero comportare, ha detto l’HKMA. Ha osservato come gli organismi di regolamentazione internazionali, gli enti di definizione degli standard e alcune grandi giurisdizioni abbiano già risposto con raccomandazioni politiche più specifiche e misure normative insieme a proposte per le stablecoin.

Ora, nel suo ultimo documento di discussione, il regolatore espone le proprie considerazioni sulla priorità di sviluppare un quadro normativo per le “stablecoin legate ai pagamenti”. In questo contesto, l’HKMA si riferisce a quelle stablecoin che potrebbero avere il potenziale di diventare un mezzo di pagamento ampiamente accettato. Allo stesso tempo, l’HKMA intende garantire flessibilità nel regime per adeguare, se necessario, l’ambito delle stablecoin soggette a regolamentazione.

Rischio più elevato per la stabilità monetaria e finanziaria

Nel suo documento di discussione di gennaio 2023, l’HKMA osserva che, sebbene le stablecoin includano tecnicamente quegli cripto‑asset che mirano a mantenere un valore stabile, gli organismi di regolamentazione internazionali e le principali giurisdizioni hanno dato priorità più alta a quelle stablecoin che hanno il potenziale di essere utilizzate in più giurisdizioni per pagamenti e/o come riserve di valore.

Le stablecoin che affermano di essere garantite da valute fiat ricevono maggiore attenzione da parte dei regolatori perché è più probabile che vengano utilizzate nei pagamenti e hanno collegamenti con il sistema finanziario tradizionale. Questo, ha affermato l’HKMA nel suo documento, potrebbe creare rischi più elevati per la stabilità monetaria e finanziaria rispetto a qualsiasi altro tipo, non solo di stablecoin ma anche di cripto‑asset.

Tuttavia, ha aggiunto che le principali giurisdizioni riconoscono la necessità di flessibilità nel regime normativo per tenere il passo con il mercato in rapida evoluzione e gli sviluppi normativi internazionali.

Con ciò, il regolatore prevede che la bozza di legislazione delinei le questioni chiave come:

(i) Definire le strutture e le attività che sarebbero regolate o non regolate dalla legislazione, i requisiti normativi chiave e l’ampiezza dei poteri efficaci e proporzionati che dovrebbero essere conferiti all’HKMA per attuare il regime normativo;

(ii) L’ampiezza dei poteri che dovrebbero essere conferiti all’autorità per consentire l’aggiornamento tempestivo del regime normativo includendo ulteriori strutture o attività;

(iii) I fattori guida pertinenti che l’autorità dovrebbe considerare nell’esercizio dei propri poteri.

L’HKMA ha dichiarato che il suo approccio legislativo prevede la valutazione dei pro e dei contro dell’introduzione di nuove leggi e della modifica di quelle esistenti per attuare il regime normativo.

Inoltre, l’HKMA concorda sul fatto che, per quanto riguarda i potenziali casi d’uso transfrontalieri delle stablecoin, dovrebbe esserci una cooperazione e un coordinamento efficienti ed efficaci tra i regolatori finanziari pertinenti. Ha aggiunto che l’HKMA continuerà a partecipare alle discussioni internazionali rilevanti e contribuirà a incorporare un adeguato accordo di cooperazione e coordinamento nel futuro regime normativo.

Attività chiave

Sulla base del feedback ricevuto, l’HKMA attuerà un regime normativo. Ai sensi delle nuove normative, le attività chiave relative alle stablecoin saranno soggette a un regime di licenza obbligatoria.

L’HKMA ha dichiarato che adotterà un approccio basato sul rischio nella definizione delle strutture delle stablecoin da regolare nel quadro proposto. Le attività chiave correlate a una stablecoin inclusa nel campo di applicazione e che saranno regolate dal governo includono:

• Governance: creazione e mantenimento delle regole che governano un accordo di stablecoin;
• Issuance: emissione, creazione o distruzione di una stablecoin;
• Stabilization: disposizioni di stabilizzazione e gestione delle riserve di una stablecoin, indipendentemente dal fatto che tali disposizioni siano fornite dall’emittente o meno;
• Wallets: fornitura di servizi che consentono la conservazione delle chiavi crittografiche degli utenti, le quali permettono l’accesso alle loro partecipazioni in stablecoin e la gestione di tali stablecoin.

Come priorità, l’HKMA inizierà a regolare le stablecoin che affermano di essere garantite da una o più valute fiat. Questo perché questi tipi di stablecoin comportano rischi più elevati e più immediati per la stabilità economica, ha affermato. L’autorità avrà inoltre la capacità integrata di includere in futuro altri tipi di stablecoin nella regolamentazione prevista dal suo regime.

Requisiti di licenza

Nel contesto del regime normativo, le entità dovranno ottenere una licenza dall’Autorità Monetaria di Hong Kong.

Queste entità includeranno coloro che svolgono un’attività regolamentata a Hong Kong; che promuovono attivamente un’attività regolamentata al pubblico di Hong Kong; che conducono un’attività regolamentata che coinvolge una stablecoin che afferma di essere garantita dal dollaro di Hong Kong (HKD); o un’entità che l’autorità ritiene debba essere regolamentata per via della sua rilevanza di interesse pubblico significativo.

Con questo nuovo regime normativo, l’HKMA mira a fornire un quadro normativo completo entro il quale saranno sviluppati requisiti regolamentari appropriati in settori, tra cui, ma non limitati a, proprietà, governance e gestione, requisiti di risorse finanziarie, anti-riciclaggio (AML) e contrasto al finanziamento del terrorismo (CFT), gestione del rischio, audit regolari e requisiti di divulgazione, e protezione degli utenti.

Coprirà inoltre il pieno supporto e il riscatto delle stablecoin a pari valore, con l’HKMA che dichiara: “i detentori di stablecoin dovrebbero poter riscattare le stablecoin nella valuta fiat di riferimento a pari valore entro un periodo ragionevole”.

Con ciò, il regolatore intende che il valore degli asset di riserva di un accordo di stablecoin debba corrispondere al valore delle stablecoin in circolazione in ogni momento. Ha affermato che gli asset di riserva dovrebbero essere anche di alta qualità e liquidità.

Tuttavia, ciò non vale per le stablecoin algoritmiche, che derivano il loro valore da arbitraggio o algoritmo, poiché l’HKMA ha dichiarato che tali stablecoin non sarebbero accettate.

Il regolatore menziona inoltre restrizioni sull’attività principale secondo le quali le entità regolate non dovrebbero svolgere attività che si discostano dalla loro attività principale, come consentito dalle licenze pertinenti. L’HKMA ha illustrato che gli operatori di wallet non dovrebbero impegnarsi in attività di prestito.

Per quanto riguarda la questione di fornire disposizioni simili al regime di protezione dei depositi, l’HKMA continuerà a monitorare gli sviluppi internazionali pertinenti. Sulla base di ciò, il regolatore valuterà se lo stesso risultato di protezione possa già essere garantito tramite altri mezzi, come asset di riserva pari all’ammontare delle stablecoin in circolazione.

Prossimi passi

Secondo l’HKMA, una volta che il suo approccio proposto otterrà un ampio consenso, intendono sviluppare un regime normativo agile e basato sul rischio per le stablecoin, con requisiti da applicare in modo proporzionale. Come indicato nel documento, ciò ridurrà i rischi di arbitraggio normativo, proteggerà gli utenti e contribuirà a garantire la stabilità monetaria e finanziaria.

L’HKMA prenderà in considerazione tutte le risposte ricevute, monitorerà gli sviluppi del mercato, interagirà con l’industria e prenderà spunto dalle discussioni internazionali pertinenti quando lavorerà sui dettagli del regime normativo, ha dichiarato.

Una consultazione più dettagliata, con informazioni più granulari sul regime normativo, sarà condotta a tempo debito, con ulteriori valutazioni da effettuare, in particolare riguardo alla possibilità di introdurre nuove leggi o modificare quelle esistenti, come ridurre al minimo eventuali sovrapposizioni normative, il requisito di costituzione locale e l’affrontare i rischi che potrebbero derivare dalla fornitura di servizi finanziari aggregati o multipli da parte di entità affiliate, ha affermato l’HKMA.

Nel complesso, il documento dell’HKMA segnala l’intenzione chiara del governo di abbracciare la tecnologia dei registri digitali e sviluppare un nuovo regime per le stablecoin mantenendo il sistema di regolamentazione finanziaria. È anche un segnale di ulteriore collaborazione tra regolatori, altre parti interessate e stakeholder nel contesto dei servizi finanziari, con l’HKMA che indica il suo ruolo di coordinatore per i diversi regolatori finanziari.

Spinta a diventare un hub blockchain asiatico

I risultati del rapporto indicano che Hong Kong sta facendo uno sforzo per diventare un hub blockchain asiatico, con l’HKMA che sottolinea lo sviluppo responsabile della tecnologia blockchain, dei cripto‑asset e delle stablecoin. Ha inoltre evidenziato l’importanza che i regolatori governativi siano coinvolti nella creazione di un quadro normativo adeguato per garantire questo sviluppo responsabile.

L’impegno di Hong Kong a diventare un hub globale per le criptovalute rimane nonostante le sfide poste dai mercati e dai concorrenti. Per chi non lo sapesse, l’ex exchange di criptovalute FTX, ora fallito, di Sam Bankman‑Fried e la sua società sorella Alameda Research hanno radici nella città.

“Man mano che alcuni exchange di criptovalute crollavano uno dopo l’altro, Hong Kong è diventato un punto di riferimento di qualità per le società di asset digitali,” ha dichiarato il Segretario Finanziario di Hong Kong Paul Chan Mo-po all’inizio di quest’anno. Ha aggiunto che Hong Kong dispone di un solido quadro normativo per l’industria delle criptovalute che “corrisponde alle norme e agli standard internazionali”.

Nello stesso evento, Joseph Chan, sottosegretario per i servizi finanziari e il Tesoro del governo di Hong Kong, ha anche rivelato che la città si sta preparando a rilasciare più licenze per le società di trading di asset digitali.

Da quando la Cina ha vietato le transazioni di criptovalute nella terraferma cinese a settembre 2021, Hong Kong ha cercato di affermare la città come hub regionale per l’industria delle criptovalute pubblicando una serie di documenti politici su blockchain e cripto l’anno successivo.

Alla fine dello scorso anno, Hong Kong ha presentato ufficialmente il suo nuovo approccio alle criptovalute durante la Fintech Week, evidenziando l’integrazione di Web3. Poco dopo, le autorità hanno autorizzato la quotazione dei primi ETF basati su criptovalute, che da allora hanno raccolto oltre 80 milioni di dollari.

Ciò è seguito dall’annuncio della SFC di Hong Kong secondo cui gli investitori al dettaglio potranno negoziare asset digitali “altamente liquidi”. Questo sviluppo e un regime obbligatorio di licenza per gli exchange dovrebbero entrare in vigore a giugno 2023, con ai richiedenti concessa una fase di grazia di nove mesi.

Tutti questi sviluppi dimostrano chiaramente che Hong Kong continua a spingere avanti lo sviluppo dell’industria Web 3.0 con l’obiettivo di diventare un hub regionale per questo settore emergente.