Gemelli contro Coinbase: Quale debutto pubblico ha avuto successo?

Negli ultimi quindici anni, le criptovalute hanno fatto molta strada. Non sono più un asset marginale, ma hanno ottenuto un'adozione generalizzata e un coinvolgimento istituzionale.

Di conseguenza, questa volta non sono solo i token a registrare un'impennata grazie al supporto al dettaglio, ma le stesse società di criptovalute stanno riscuotendo successo nel mercato azionario, a dimostrazione della maturazione del settore.

Come abbiamo visto, un numero crescente di aziende detiene ora criptovalute nei propri bilanci e non solo Bitcoin (BTC ) ma anche Ethereum (ETH ) e solario (SOL ). Questa forte adozione istituzionale sta contribuendo alla valutazione delle criptovalute come asset legittimi, incrementando così la performance dei titoli correlati.

Mentre diverse aziende legate alle criptovalute hanno catturato l'interesse delle istituzioni finanziarie tradizionali (TradFi) e degli investitori, gli exchange di criptovalute si distinguono per il loro posizionamento centrale nel settore delle risorse digitali.

Gli exchange di criptovalute sono piattaforme online in cui gli utenti possono acquistare, vendere e scambiare asset digitali con facilità.

Oltre a semplificare il processo di acquisto e vendita di criptovalute, offrono anche servizi aggiuntivi come leva finanziaria e trading a margine, interfacce intuitive, staking e assistenza clienti.

Ora, ci sono due tipi principali di scambi. Uno è Centralized Exchanges (CEX), che sono gestiti da una singola entità e in genere supportano valute fiat come USD ed EUR. Esistono poi gli Exchange Decentralizzati (DEX), che facilitano le transazioni peer-to-peer direttamente sulla blockchain.

Oggi ci concentriamo sui CEX, in particolare su due, Coinbase (COIN ) e Gemelli, entrambi sono quotate in borsa. Coinbase quotata tramite quotazione diretta il 14 aprile 2021, mentre Gemini ha completato un'IPO tradizionale il 12 settembre 2025 (GEMI ).

Un pubblico iniziale offerta (IPO) è un processo in cui una società privata vende per la prima volta le sue azioni al pubblico in generale e diventa una società quotata in borsa. Vendendo azioni in borsa a un'ampia gamma di investitori, l'IPO consente a un'azienda di raccogliere capitali, acquisire visibilità e fornire liquidità ai primi investitori e ai fondatori.

Coinbase ha avuto la sua quotazione diretta nel 2021, stabilendo uno standard elevato in termini di valutazione e impatto sul mercato, mentre Gemini ha debuttato solo la scorsa settimana con una valutazione più modesta ma con una trazione significativa. 

Grazie a un'amministrazione favorevole alle criptovalute, a forti afflussi istituzionali e alla crescente adozione da parte delle aziende, il mercato è prevista per vedere ancora più IPO e quotazioni dirette legate alle criptovalute nei prossimi mesi. 

Mentre continua la tendenza degli exchange di criptovalute ad entrare nei mercati pubblici on, rimodellando il panorama del trading di asset digitali, analizzeremo ora come Coinbase e le quotazioni Gemini, che sono a un ciclo di distanza, si confrontano tra loro e mostrano come il settore delle criptovalute è maturato!

I Gemelli fanno un debutto promettente

La borsa di criptovalute Gemini è stata quotata in borsa venerdì 12 settembre 2025, suscitando grande interesse.

La Gemini Space Station ha avuto la sua IPO con le azioni quotate sul Nasdaq con il ticker 'GEMI', con Citigroup (CN) e Goldman Sachs (GS.N) come principali bookrunner.

L'IPO è stata quotata a 28 dollari ad azione, ma ha aperto con un rialzo del 32%, a indicare un forte interesse del mercato per le società di criptovalute.

A un certo punto, il prezzo delle azioni è salito fino a $ 45.90 prima di scendere fino a $ 31.55 (GEMI ).

Questo arriva dopo che Gemini ha aumentato il prezzo proposto per i 16.67 milioni di azioni che inizialmente aveva pianificato di vendere. Da un intervallo compreso tra $ 17 e $ 19, il prezzo è stato aumentato tra i 24 e i 26 dollari ciascuno, grazie alla forte domanda degli investitori. 

Tuttavia, la società ha ricevuto più di 20 volte più ordini rispetto alle azioni disponibili, segnalati Reuters, citando fonti vicine alla vicenda. Con una mossa insolita, Gemini ha poi smesso di accettare nuovi ordini di azioni, limitando i proventi dell'IPO a 425 milioni di dollari.

In base ai documenti depositati da Gemini presso la Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti, la società avrebbe raccolto 433 milioni di dollari nella sua prima vendita di azioni, senza il limite massimo. Questo esclude l'impegno di 50 milioni di dollari da parte dell'investitore strategico di Gemini, Nasdaq, che avrebbe dovuto essere effettuato tramite un collocamento privato e chiuso subito dopo l'IPO.

Alla fine, la società ha raccolto 425 milioni di dollari attraverso la vendita di informazioni 15.2 milioni di azioni ordinarie di Classe A, per una valutazione di 4.4 miliardi di dollari.

Gemini ha affermato che i proventi dell'IPO saranno utilizzati per ripagare il debito verso terzi e per scopi aziendali generali.

Domanda massiccia nonostante le difficoltà finanziarie

Lo scambio è stato fondato Da Tyler e Cameron Winklevoss nel 2014. Gli stessi fratelli che hanno contribuito alla nascita della piattaforma di social media Facebook. I gemelli Winklevoss sono tra i primi possessori di Bitcoin e credono che il prezzo del BTC raggiungerà 1 milione di dollari entro il prossimo decennio.

In realtà sono stati i primi a presentare domanda per lanciare un ETF spot su Bitcoin, più di dieci anni prima del primo è stato approvato nel mese di gennaio 2024.

Oggi, Gemini si colloca tra i principali exchange statunitensi, con un'attività significativa su spot e derivati ​​e un punteggio di fiducia di 9/10 su CoinGecko.

La piattaforma regolamentata offre servizi come l'acquisto, la vendita, l'archiviazione e lo staking di criptovalute sia a clienti retail che istituzionali. Offre anche carte di credito con un programma di premi in criptovalute.

Inoltre, Gemini ha la sua stablecoin GUSD supportata da fiat, che è completamente regolamentato dal Dipartimento dei Servizi Finanziari dello Stato di New York (NYDFS). Il token ERC-20 completamente programmabile è una rappresentazione digitale del denaro contante che è supportato attraverso scambi, applicazioni e protocolli DeFi.

Secondo i documenti depositati dalla SEC, Gemini conta 1.5 milioni di utenti che effettuano transazioni e, a fine luglio, la borsa detiene oltre 21 miliardi di dollari in asset.

Per quanto riguarda i dati finanziari aziendali, Gemini ha registrato una perdita netta di 159 milioni di dollari nel 2024, secondo i documenti depositati dalla società presso la SEC. Quest'anno le cifre sono peggiori, con la borsa che ha perso 283 milioni di dollari solo nella prima metà del 2025, rispetto ai 41.4 milioni di dollari dello stesso periodo dell'anno scorso.

Nel frattempo, i ricavi di Gemini sono scesi da 74.32 milioni di dollari nei primi sei mesi del 2024 a 68.61 milioni di dollari nello stesso periodo di quest'anno. 

Per quanto riguarda il volume degli scambi, è balzato da 16.6 miliardi di dollari nella prima metà del 2024 a 24.8 miliardi di dollari nella prima metà del 2025. In totale, la borsa ha elaborato un volume di scambi di oltre 285 miliardi di dollari nel corso della sua vita. 

Nonostante i numeri deludenti, il L'offerta di Gemini ha registrato una forte sovrapposizione di sottoscrizioni, riflettendo l'enorme domanda di opzioni crittografiche da parte degli investitori TradFi.

Coinbase Segna un evento storico

Fondata nel 2012 da Brian Armstrong e Fred Ehrsam, Coinbase è il più largo crypto scambio negli Stati Uniti che vanta di avere più di 100 milioni di utenti. 

Quasi un decennio dopo il suo lancio, Coinbase Ha debuttato al Nasdaq nell'aprile 2021 ed è entrata a far parte dell'indice S&P 500 a maggio di quest'anno. La quotazione ha reso il CEO Armstrong un multimiliardario, con le sue 39.6 milioni di azioni per un valore di quasi 13 miliardi di dollari al prezzo di chiusura del primo giorno.

Il debutto è avvenuto con un prezzo di riferimento di 250 dollari ad azione. Il titolo ha aperto a 381 dollari ed è balzato fino a 429.54 dollari, raggiungendo una capitalizzazione di mercato di circa 85 miliardi di dollari.

CoinbaseIl debutto di al Nasdaq ha segnato in realtà il culmine del mercato rialzista del 2021. Sebbene il prezzo di Bitcoin abbia raggiunto un nuovo massimo di 69 dollari a novembre di quell'anno, non era poi così lontano dal massimo di aprile di 65 dollari.

Quindi, l'eccitazione che circonda CoinbaseIl debutto pubblico di ha presto lasciato il posto a una forte svendita in tutto il mercato delle criptovalute. Il calo ha portato le azioni COIN a scendere sotto i 210 dollari entro un mese dal lancio in borsa e, entro la fine del 2022, ha toccato un minimo di 31 dollari. Poi, proprio come Bitcoin e il mercato delle criptovalute in generale, i prezzi delle azioni COIN si sono ripresi negli anni successivi, raggiungendo un nuovo massimo storico (ATH) sopra i 444 dollari a luglio di quest'anno.

I prezzi delle azioni COIN sono scesi sotto i 300 dollari all'inizio di agosto, ma ora sono tornati a muoversi verso l'alto poiché BTC viene scambiato intorno ai 115,000 dollari e la capitalizzazione totale del mercato delle criptovalute si attesta al di sopra del Marchio di $ 4 trilioni.

Il debutto da 85 miliardi di dollari

Era il 14 aprile 2021, che Coinbase è diventata ufficialmente una società per azioni attraverso una quotazione diretta.

Prima della quotazione in borsa, il Nasdaq aveva fissato il prezzo di riferimento a 250 dollari per azione, il che ha dato Coinbase un valore stimato di 47 miliardi di dollari. Ma poiché si è trattato di una quotazione diretta, nessuna azione è stata effettivamente scambiata a quel prezzo.

A differenza di un'IPO tradizionale, in cui le nuove azioni vengono emesse e vendute al prezzo di riferimento o di offerta e gli investitori le acquistano a quel prezzo, in una quotazione diretta la società non emette nuove azioni né raccoglie nuovo capitale. Gli azionisti esistenti, come fondatori, dipendenti e i primi investitori, vendono le loro azioni direttamente al pubblico, quindi tutto dipende dalla domanda e dall'offerta.

Il prezzo di riferimento è solo una stima utilizzata a fini contabili e di rendicontazione. Trading iniziato a prezzi di mercato, che erano superiori a $ 250 a causa della forte domanda tra il toro in corso mania.

Con la quotazione diretta, Coinbase ha effettivamente seguito le orme di altre aziende tecnologiche come Palantir, Slack, Spotify e Roblox.

Quindi, le azioni COIN hanno aperto a $ 381 e sono rapidamente schizzate oltre i $ 400. A un certo punto, il Il prezzo delle azioni COIN era scambiato a quasi $ 430. Questo prima Coinbase ha chiuso al di sotto del prezzo di apertura, a poco più di 328 dollari ad azione nel suo primo giorno di quotazione in borsa.

Questo ha dato allo scambio un mercato iniziale berretto di 85.8 miliardi di dollari su base completamente diluita, ed escludendo le opzioni e le unità azionarie soggette a restrizioni, il mercato berretto era $ 62 miliardo.

Nei sei mesi di CoinbaseDopo la quotazione, anche aziende come Palantir, Roblox, Airbnb, DoorDash e Snowflake sono state quotate in borsa, con una capitalizzazione di mercato compresa tra 45 e 106 miliardi di dollari. Rispetto a queste e ad altre società che all'epoca erano in fase di quotazione, Coinbase si è distinta per la sua notevole crescita, grazie al raggiungimento di nuovi massimi da parte degli asset digitali e alla redditività dell'exchange, che ha registrato un rapido aumento delle vendite e un numero crescente di clienti.

Solidi finanziari 

Coinbase è la più grande società di criptovaluta ad essere quotata in borsa finora. Si colloca tra le top ten mondiale per volume di scambi. Negli Stati Uniti è leader, contribuendo a diffondere le criptovalute con la sua app facile da usare.

Nel 2021, Coinbase ha riportato solidi dati finanziari. Nei primi tre mesi di quell'anno, Coinbase ha realizzato un utile netto di circa 800 milioni di dollari, mentre il fatturato è stato stimato in 1.8 miliardi di dollari.

Questo ha rappresentato un aumento dell'844% rispetto ai 190.6 milioni di dollari di fatturato generati nel primo trimestre dell'anno precedente. Coinbase in realtà ha realizzato solo 1.3 miliardi di dollari di fatturato nell'intero 2020. L'utile netto, nel frattempo, è stato di 322 milioni di dollari, dopo aver registrato una perdita nel 2019.

L'enorme aumento dei ricavi è avvenuto in seguito a un'impennata considerevole dei prezzi delle criptovalute.

Ora, per il suo trimestre più recente conclusosi il 30 giugno 2025, Coinbase L'utile netto registrato è stato di 1.43 miliardi di dollari, pari a 5.14 dollari per azione. Su base rettificata, l'utile è stato di 1.96 dollari per azione. Gli utili dell'ultimo periodo hanno beneficiato di un guadagno di 1.5 miliardi di dollari. 

CoinbaseNel frattempo, i ricavi di sono ammontati a 1.5 miliardi di dollari, di cui 764 milioni legati alle transazioni.

Gli abbonamenti e i servizi offerti dall'exchange, che includono stablecoin, staking, interessi attivi e custodia, sono cresciuti del 9% su base annua, raggiungendo i 655.8 milioni di dollari.

Il trading al dettaglio e istituzionale costituiscono Coinbaseil core business di, Ma l' L'exchange sta lavorando all'espansione per offrire derivati, mercati di previsione, asset reali tokenizzati e vendite di token in fase iniziale all'interno della sua app.

Forte posizione

Coinbase ha iniziato il suo viaggio nel giugno 2012. Il co-fondatore e CEO Armstrong, un ex ingegnere di Airbnb, ha avuto l'idea di Coinbase. 

In realtà prende il nome da Coinbase transazioni, che sono transazioni speciali all'interno di un nuovo blocco, create dal miner che risolve con successo il blocco. La transazione introduce una nuova criptovaluta in circolazione in un Rete Proof of Work (PoW). 

Ora, lo scambio di criptovalute Coinbase è stato finanziato con un'iniezione di liquidità di 150,000 dollari dal programma di incubazione per startup Y Combinator. Nell'anno successivo al suo lancio, la borsa ha ricevuto investimenti dalla società di venture capital Union Square Ventures, Andreessen Horowitz (a16z) e Ribbit Capital.

Nel suo ultimo round di finanziamento privato prima della quotazione, che Prima durante il mercato ribassista di 2018, Coinbase aveva una valutazione di soli 8 miliardi di dollari, quale durante il suo debutto saltò 10x.

La valutazione è in ritardo rispetto all'impressionante crescita della borsa. A due anni dal suo lancio, Coinbase è cresciuto fino a raggiungere un milione di utenti e, alla fine del 2020, aveva superato i 40 milioni. Al momento della sua quotazione, il numero era superiore a 55 milioni di utenti. E oggi, Coinbase ha più di 100 milioni di utenti verificati.

Supportati da questi numeri, Coinbase è stata quotata in borsa in quello che è stato salutato come un momento "spartiacque" per il settore delle criptovalute, diventando la prima società crypto-native a quotarsi. La mossa ha anche contribuito a legittimare il settore, che all'epoca non aveva ancora visto l'approvazione di un ETF spot su Bitcoin o Ethereum.

Con opzioni limitate per ottenere un'esposizione regolamentata alle criptovalute, CoinbaseLa quotazione diretta in borsa ha consentito agli operatori tradizionali di affermarsi nel settore delle criptovalute attraverso un'entità direttamente e intrinsecamente coinvolta nel settore.

Il debutto sul mercato pubblico ha anche mostrato al mondo quanto sia diventato grande il settore e quanto stia crescendo.

Coinbase vs. Gemini: metriche chiave di IPO/quotazione in sintesi

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Chi è il prossimo? Kraken, Grayscale, BitGo e altri

Coinbasela quotazione sul principale indice azionario quattro anni fa era considerato come un momento storico. Gli esperti lo hanno visto come la prima fase dell'evoluzione delle criptovalute in una classe di asset legittima e investibile.

La maturazione è prevista non solo per generare nuovi flussi di investimenti, ma anche per sviluppare nuovi servizi e infrastrutture. 

It si credeva realmente per essere il catalizzatore per ancora più inserzioni andando avantiE come stiamo vedendo quest'anno, diverse società di criptovalute sono diventate pubbliche. Questo include la piattaforma di premi Bitcoin piega (FLD ), società di servizi finanziari crittografici Galaxy Digital (GLXY ), piattaforma di social trading eToro (ETOR ), emittente della stablecoin USDC Cerchio (CRCL ), prestatore basato su blockchain figura (FIGR )e la piattaforma di trading istituzionale supportata da Peter Thiel Globale rialzista (BLSH ).

Ora, guardando al futuro, diverse altre società di criptovalute si stanno preparando per la quotazione in borsa.

Il gestore di criptovalute Grayscale Investments è tra coloro che hanno presentato alla SEC una dichiarazione di registrazione per un'IPO. Questo arriva dopo che la sussidiaria del Digital Currency Group ha finalmente convertito il suo fiore all'occhiello, il Bitcoin Trust (GBTC), in un ETF spot su Bitcoin, dopo aver vinto una battaglia legale contro l'autorità di regolamentazione dei titoli. Allo stesso modo, il suo Grayscale Ethereum Trust (ETHE) ha convertito in un ETF spot su Ethereum.

Il custode di asset digitali BitGo è un'altra società che si è unita alla corsa all'IPO tra aziende di criptovalute.

Quando si tratta di uno scambio, Kraken è in testa, il che è prevista presentare domanda di IPO il prossimo anno, in attesa di chiarezza normativa. All'inizio di quest'anno, il noto exchange di criptovalute statunitense ha iniziato a prepararsi a raccogliere 500 milioni di dollari, con una valutazione di 15 miliardi di dollari, in previsione di una potenziale IPO.

Il co-CEO di Kraken, Arjun Sethi, ha dichiarato che la società procederà con la quotazione in borsa solo se ciò sarà in linea con gli interessi di tutti i suoi azionisti. 

Dal punto di vista finanziario, l'exchange ha registrato un fatturato del 19% su base annua, raggiungendo i 472 milioni di dollari nel primo trimestre del 2025. Nell'intero anno, il fatturato totale di Kraken è stato di oltre 1.5 miliardi di dollari. Nel secondo trimestre del 2, ha registrato un fatturato di 25 milioni di dollari, un volume totale di scambi di 412 miliardi di dollari e 186.6 milioni di conti finanziati.

Oltre a Kraken, Grayscale e BitGo, Ledger, UpholdAnche OKX e Anchorage puntano ad accedere ai mercati pubblici. Tutti questi candidati alla quotazione in borsa riflettono il crescente interesse istituzionale per il settore delle criptovalute e la crescente integrazione degli asset digitali nei mercati finanziari tradizionali.

Considerazioni finali

CoinbaseLa quotazione diretta di è stato un evento epocale con una valutazione di 85.8 miliardi di dollari, che ha fatto impallidire il debutto di Gemini da 4.4 miliardi di dollari. L'enorme valutazione è stata il risultato di Coinbasela redditività sostenuta e l'ampia base di utenti, che superano di gran lunga gli utenti transazionali e i ricavi in ​​calo di Gemini.

Tuttavia, nonostante sia più piccola, Gemini è comunque riuscita ad attrarre una domanda significativa, il che si dimostra promettente non solo nei suoi servizi ma anche in interesse degli investitori nelle offerte di criptovalute. Allora mentre CoinbaseLa quotazione di è stata un momento cruciale che ha contribuito a legittimare le criptovalute nei mercati tradizionali e ad attrarre investitori istituzionali; l'IPO di Gemini si aggiunge allo slancio iniziato nell'ultimo ciclo. 

Nel complesso, l'interesse di TradFi per le criptovalute si sta espandendo rapidamente con ogni nuova quotazione, poiché gli investitori cercano di esporsi alla classe di attività, riflettendo la sua evoluzione in una classe di attività tradizionale, ottenendo una diffusione adozione e creazione di nuove opportunità di progresso e crescita tecnologica.