Pertanyaan Senilai $180 Miliar: Dapatkah Audit Tether (USD₮) Mengakhiri Keraguan?

Tether yang berbasis di El Salvador (USDT ) telah menunjuk KPMG untuk melakukan audit laporan keuangan lengkap pertamanya dan telah mempekerjakan PwC untuk membantu mempersiapkan sistem internalnya untuk hal yang sama, menurut sebuah melaporkan oleh Financial Times minggu ini, mengutip sumber yang mengetahui masalah tersebut.

Langkah ini membawa pengawasan dari empat firma akuntansi terbesar (Big Four) terhadap pendiri stablecoin asli, setelah bertahun-tahun mengandalkan pernyataan pada waktu tertentu.

Pada tanggal 24 Maret, Tether mengumumkand bahwa mereka telah “menjalin kesepakatan resmi dengan firma akuntansi Big Four untuk menyelesaikan audit laporan keuangan independen lengkap pertama mereka.”

Perusahaan tersebut tidak menyebutkan nama firma tersebut pada saat itu, tetapi CFO Simon McWilliams mengatakan bahwa "audit akan diselesaikan."

Dalam pengumuman resmi tersebut, CEO Tether, Paolo Ardoino, mencatat bahwa audit ini mewakili kerja keras mereka selama bertahun-tahun “untuk memperkuat sistem kami sehingga Tether dapat memenuhi standar tertinggi yang diterapkan dalam keuangan global.”

Tether menyebut tinjauan mendatang ini sebagai audit keuangan perdana terbesar dalam sejarah pasar keuangan, yang mencakup campuran kepemilikan tradisional, kewajiban yang di tokenisasi, dan aset digitalnya. Skala kepemilikannya sebanding dengan lembaga-lembaga negara besar.

Perusahaan yakin bahwa audit ini akan mengamankan kepercayaan pada stablecoin melalui program kepatuhan dan langkah-langkah transparansi yang lebih kuat.

“Kepercayaan dibangun ketika lembaga-lembaga bersedia membuka diri sepenuhnya terhadap pengawasan.”

– Ardoino

Selama bertahun-tahun, perusahaan ini telah berhasil memproses semua permintaan penukaran untuk mengkonversi USD₮ menjadi dolar AS. Meskipun demikian, Tether telah berulang kali menghadapi tuduhan bahwa cadangannya tidak sesuai dengan pasokan token stablecoin-nya, tetapi audit ini akan membantah kekhawatiran tersebut.

“Bagi ratusan juta orang dan bisnis yang bergantung pada USD₮ setiap hari, audit ini bukan hanya sekadar latihan kepatuhan; ini tentang akuntabilitas, ketahanan, dan kepercayaan pada infrastruktur yang mereka andalkan,” kata Ardoino.

Tulang Punggung Ekonomi Kripto Global

Diluncurkan pada tahun 2014, lima tahun setelahnya Bitcoin (BTC )  dan setahun sebelumnya Ethereum (ETH )Tether adalah platform berbasis blockchain yang memfasilitasi penggunaan mata uang fiat secara digital dan bertujuan untuk mengganggu sistem keuangan konvensional melalui stablecoin-nya.

Stablecoin andalan Tether, USD₮ Token ini sebenarnya diluncurkan dengan nama berbeda, RealCoin, dan proyek ini dijalankan oleh para pendiri bersama Reeve Collins, Craig Sellars, dan Brock Pierce. Namun, token ini tidak mendapatkan daya tarik sampai diambil alih oleh iFinex, yang juga memiliki bursa kripto Bitfinex.

Stablecoin, seperti namanya, adalah jenis mata uang kripto yang dirancang untuk mempertahankan nilai yang stabil dengan mematok nilainya pada aset yang stabil seperti dolar AS dengan rasio 1 banding 1, sehingga meminimalkan volatilitas harga.

Mata uang digital yang stabil ini menjembatani kesenjangan antara mata uang fiat tradisional dan aset digital, memungkinkan transaksi yang lebih cepat dan murah serta pembayaran lintas batas. Mata uang ini juga berfungsi sebagai penyimpan nilai yang stabil di pasar kripto yang volatil.

Kemampuan mata uang berbasis blockchain ini untuk memindahkan uang secara efisien dan hemat biaya telah mendorong raksasa keuangan tradisional (TradFi) seperti JPMorgan Chase dan PayPal untuk bergegas menerbitkannya juga.

Namun, Tether mendominasi sektor ini. USD₮ adalah stablecoin terbesar, yang menguasai 59.48% pasar stablecoin, menurut KoinGeckoSementara itu, stablecoin terbesar kedua, Circle USDC, dengan kapitalisasi pasar sebesar $77.76 miliar, hanya memiliki 25% pangsa pasar.

Saat ini terdapat lebih dari $184 miliar dalam USD₮ yang beredar, menurut Tether Halaman transparansi, yang telah mengalami pertumbuhan yang luar biasa selama enam tahun terakhir.

Pada awal tahun 2020, kapitalisasi pasar USD₮ berada di sekitar $4.2 miliar, namun kemudian melonjak lebih dari 20 kali lipat dalam dua tahun.

Seperti yang Ardoino catat dalam sebuah wawancara dengan Fortune, dimulainya lockdown pandemi mendorong orang-orang di tempat-tempat yang rawan inflasi beralih ke stablecoin karena mereka tidak dapat membeli dolar AS di pasar gelap.

Pada Mei 2022, kapitalisasi pasar USD₮ naik menjadi $82 miliar, dan setelah penurunan singkat selama sisa tahun itu, ketika turun menjadi sekitar $65 miliar, kapitalisasi pasar kembali melanjutkan tren kenaikannya dan terus tumbuh, mencapai rekor $187 miliar pada pertengahan Januari 2026.

Kini, dengan kapitalisasi pasar sebesar $184 miliar, USD₮ adalah mata uang kripto terbesar ke-3 di dunia, hanya kalah dari Bitcoin dan Ethereum, yang kapitalisasi pasarnya masing-masing sebesar $1.32 triliun dan $241 miliar.

Awalnya, USD₮ diluncurkan di blockchain Bitcoin menggunakan protokol Omni Layer, tetapi sejak itu telah berkembang ke berbagai jaringan. Saat ini tersedia di beberapa blockchain terkemuka, termasuk Ethereum dan Tron.  (TRX ) , Solana  (SOL ) , Aptos  (APT ), Longsor  (AVAX ), Ton  (TON )Celo  (CELO )Kosmos  (ATOM )Kaia (KAIA ), Di dekat (NEAR )Tezos (XTZ ), Polkadot (DOT ), dan Cair.

Selain dolar AS, Tether juga telah menerbitkan token yang dipatok ke yuan Tiongkok (CNH₮), peso Meksiko (MXN₮), dan emas (XAU₮).

Namun, dibandingkan dengan USDT, pertumbuhan CNH₮, MXN₮, dan XAU₮ terbilang terbatas, dengan hanya $20.5 juta, $19.5 juta, dan 707 ribu troy ounce ($2.5 miliar) nilai token yang beredar di pasar.

Tether memiliki lebih dari $ 192.8 miliar total aset (kas, surat utang negara, pinjaman, investasi, dan lainnya) yang mendukung token yang diterbitkan senilai $186.5 miliar, menyisakan cadangan berlebih sebesar $6.33 miliar.

Di Balik Isu Transparansi Tether yang Sudah Berlangsung Lama

Sebagai penerbit USD₮, Tether mencetak token baru dan mengontrol jumlah yang beredar. Untuk menjaga stabilitas dan menghindari volatilitas di pasar kripto, stablecoin ini didukung oleh aset cadangan Tether. Namun, kekhawatiran tentang transparansi dan komposisi cadangan ini telah membuat Tether menjadi kontroversial.

Sebenarnya, ini adalah salah satu perusahaan paling kontroversial dalam sejarah kripto, dengan isu utama adalah apakah USD₮ benar-benar didukung 1:1. Perusahaan mengklaim bahwa USD₮ didukung 100% oleh aset nyata, tetapi kurangnya audit lengkap telah mempersulit publik untuk mempercayai Tether.

Untuk memberikan kejelasan, Tether secara rutin menerbitkan laporan cadangan, yang menunjukkan bahwa perusahaan mempertahankan sebagian besar cadangan USD₮-nya dalam bentuk kas, setara kas, dan aset pasar publik lainnya. Sebagian kecil dari cadangan yang mendukung USD₮ terdiri dari Investasi Lain dan Pinjaman Terjamin.

Namun, kurangnya kejelasan regulasi di pasar mata uang kripto telah menyulitkan untuk memverifikasi likuiditas aset-aset ini dan apakah pinjaman tersebut aman atau diberikan kepada proyek-proyek berisiko.

Sebuah 2021 Investigasi Bloomberg Mereka menemukan bahwa Tether mengklaim memiliki surat berharga komersial dan sekuritas pasar uang, menjadikannya salah satu pemegang utang terbesar semacam itu, tetapi mereka tidak dapat menemukan pedagang Wall Street mana pun yang menyaksikan Tether membeli sejumlah besar utang tersebut.

Namun, beberapa tahun kemudian, terjadilah mengungkapkan bahwa Cantor Fitzgerald telah membantu mengelola sebagian besar portofolio obligasi Tether. Howard Lutnick, menteri perdagangan Trump dan mantan CEO Cantor, juga mengkonfirmasi ini.

Namun, kurangnya pemeriksaan sistematis terhadap catatan perusahaan untuk menilai keakuratannya, ditambah dengan ukuran Tether, menarik perhatian beberapa otoritas pengatur.

Pada tahun 2019, Jaksa Agung New York (NYAG) mengajukan gugatan terhadap iFinex karena diduga menggunakan cadangan Tether untuk mengganti kerugian Bitfinex. Dana tersebut diberikan oleh bursa kepada perusahaan pemroses pembayaran yang berbasis di Panama, Crypto Capital Corp., yang kemudian mencuri uang tersebut dan didakwa dengan pencucian uang.

Pada tahun 2018, Tether telah memberikan pinjaman sebesar $850 juta kepada perusahaan afiliasinya, Bitfinex, untuk menutupi dana yang dibekukan yang tidak dapat lagi diakses oleh bursa tersebut melalui pemroses pihak ketiga ini.

Kantor Jaksa Agung New York menyelidiki Bitfinex karena mencampur dana untuk menyembunyikan uang yang hilang tanpa memberi tahu pemegang Tether. Pada tahun 2021, setelah penyelidikan selama 22 bulan, Tether dan Bitfinex mencapai kesepakatan dengan regulator, yang menghasilkan denda sebesar $18.5 juta, penghentian operasi mereka di New York, dan pengajuan transparansi triwulanan.

Pada tahun yang sama, Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) memberlakukan $ 42.5 juta denda Tether dikenai sanksi karena secara keliru menyatakan bahwa setiap USD₮ "100% didukung oleh USD fiat," padahal stablecoin tersebut juga didukung oleh aset lain. Sebagai bagian dari kesepakatan, Tether merevisi situs webnya untuk menyatakan bahwa setiap USD₮ "didukung 100% oleh cadangan Tether."

Tether juga telah diselidiki oleh Departemen Kehakiman (DOJ) karena menyembunyikan tujuan transaksinya dari bank-bank pada masa-masa awal berdirinya.

Mengapa Transparansi Membutuhkan Waktu Begitu Lama?

Selama bertahun-tahun, Tether telah melakukan beberapa upaya untuk meredakan kekhawatiran baik dari publik maupun regulator. Ini termasuk menerbitkan Laporan Auditor Independen di situs web.

Untuk itu, perusahaan tersebut menggunakan jasa dari... firma akuntansi MHA Cayman yang berbasis di Kepulauan Cayman, yang menyediakan laporan triwulanan. pengesahan dari kepemilikan cadangannya, tetapi Hanya mengkonfirmasi bahwa laporan cadangan Tether "dinyatakan dengan benar". Itu bukan audit lengkap.

Saat ini, hal tersebut bergantung pada pernyataan bulanan dari BDO Italia untuk memberikan jaminan bahwa USDT didukung oleh aset yang diklaim oleh Tether, berdasarkan snapshot cadangan pada interval yang dijadwalkan, tetapi audit keuangan lengkap masih belum dilakukan.

Tether sebenarnya telah beberapa kali mengajukan rencana audit untuk memberikan wawasan yang lebih mendalam tentang cadangan perusahaan selama bertahun-tahun, tetapi semuanya tidak berhasil.

Salah satu upaya yang gagal dilakukan pada tahun 2017 setelah menggunakan jasa Friedman LLP. Kemudian, beberapa tahun yang lalu, situasi lain berakhir tanpa laporan audit setelah Stuart Hoegner, yang saat itu menjabat sebagai Penasihat Umum perusahaan, mengatakan dalam sebuah wawancara bahwa audit tersebut "masih berbulan-bulan lagi, bukan bertahun-tahun." Di masa lalu, Tether bahkan berjanji untuk menjalani audit oleh Big Four, tetapi menghadapi keraguan dari firma akuntansi besar karena masalah reputasi.

“Intinya, audit tidak dapat diperoleh,” kata Hoegner. telah mengatakan hal itu pada tahun 2018“Empat firma besar itu sangat menghindari tingkat risiko tersebut,” jadi mereka “memilih apa yang menurut kami merupakan alternatif terbaik berikutnya.”

Sementara itu, CEO saat ini menyalahkan hal ini sebagian pada Senator Elizabeth Warren (D-Mass.), yang menurutnya memperingatkan perusahaan Big Four untuk tidak bekerja sama dengan industri kripto, sehingga menunda proses audit.

Dalam wawancara dengan Fortune Awal tahun ini, Ardoino mengatakan bahwa ini masih menjadi tujuannya.

Perusahaan sebenarnya menunjuk CFO baru untuk mempercepat proses audit. Tether menyebut penunjukan McWilliams, yang memiliki pengalaman lebih dari dua dekade memimpin perusahaan manajemen investasi besar melalui audit yang ketat, sebagai "langkah bersejarah menuju audit keuangan penuh."

Itu terjadi Maret lalu, dan sekarang, setahun kemudian, Tether telah menunjuk KPMG, yang akan melakukan audit laporan keuangan lengkap. melampaui laporan keuangan terkini, yang memerlukan peninjauan rinci atas aset dan kewajiban, serta sistem pengendalian internal dan pelaporan.

Upaya untuk melakukan audit penuh lebih dari satu dekade setelah peluncuran USD₮ dilakukan saat Tether bersiap untuk ekspansi ke AS di tengah lanskap regulasi yang berubah. Tether telah meluncurkan token yang sesuai dengan peraturan dan dipatok ke dolar AS, USAT, untuk menantang peraturan yang ada. CoinbaseUSDC yang didukung, menyusul penandatanganan GENIUS Act menjadi undang-undang, yang menetapkan kerangka kerja federal pertama untuk stablecoin di negara tersebut.

Selain itu, Tether sedang mempertimbangkan untuk mengumpulkan dana sebesar $5 miliar, tetapi investor khawatir tentang penetapan harga, transparansi, kualitas cadangan Tether, dan aktivitas ilegal.

Menurut Laporan Lab TRMSekitar $19.3 miliar terkait dengan aktivitas ilegal pada tahun 2023, meskipun jumlah tersebut hanya mencakup 1.63% dari volume transaksi USDT.

Aktivitas kripto ilegal terus meningkat, mencapai rekor $154 miliar pada tahun 2025, menurut laporan dari Chainalysis, dan stablecoin menyumbang sebagian besar dari aktivitas ini. Negara-negara seperti Venezuela dan Iran diketahui telah menggunakan USDT untuk menghindari sanksi.

Untuk mengatasi aktivitas ilegal ini, Tether menggunakan berbagai alat untuk mendeteksi transaksi mencurigakan dan membekukannya. Tether juga berkolaborasi dengan lembaga penegak hukum untuk mendukung investigasi dan membantu pemulihan atau pembatasan dana ilegal jika diperlukan.

Kembali ke penggalangan dana $5 miliar, sebenarnya itu adalah pengurangan yang signifikan Target awal sebesar $15 miliar berubah menjadi $20 miliar untuk sekitar 3% saham perusahaan, dengan valuasi $500 miliar. Namun, target awal tersebut disebut sebagai "kesalahpahaman," dengan angka $20 miliar hanyalah angka maksimum teoretis yang siap dijual oleh perusahaan.

Tether telah menekankan bahwa mereka tidak membutuhkan modal dari luar, dengan Ardoino menunjukkan bahwa perusahaan tersebut "sangat menguntungkan" dan "hampir tidak membutuhkan modal tambahan," sehingga para petinggi perusahaan enggan menjual saham. Dan memang demikian adanya.

Pengaruh Tether yang Semakin Besar di Pasar Keuangan

Selama lebih dari satu dekade, industri aset digital telah berupaya mendapatkan pijakan di keuangan arus utama, dan dengan stablecoin, mereka telah menemukannya. Muncul sebagai salah satu kasus penggunaan yang paling transformatif, stablecoin kini menggerakkan sebagian besar volume transaksi kripto.

Sementara itu, total volume transaksi stablecoin melonjak 72% menjadi $33 triliun pada tahun 2025..

Dengan 33% pemimpin keuangan global sudah menggunakan stablecoin Dalam operasional bisnis mereka, dan 86% terbuka untuk melakukannya dalam tiga tahun ke depan, stablecoin muncul sebagai segmen yang sangat menguntungkan dalam industri keuangan.

Hal ini terlihat jelas dari laporan keuangan Tether, yang menurut sebuah Pengesahan BDO, menghasilkan laba bersih lebih dari $10 miliar tahun lalu, penurunan 23% dari $13 miliar pada tahun 2024.

Dalam hasil keuangan kuartal keempat tahun 2025, Tether juga melaporkan menambahkan lebih dari 35 juta pengguna, sehingga total penggunanya menjadi lebih dari 530 juta.

“Yang penting tentang tahun 2025 bukanlah hanya skala pertumbuhannya, tetapi struktur di baliknya,” kata Ardoino. “USD₮ berkembang karena permintaan global terhadap dolar semakin bergerak di luar jalur perbankan tradisional, terutama di wilayah di mana sistem keuangan lambat, terfragmentasi, atau tidak dapat diakses.”

Keuntungan besar Tether didorong oleh cadangannya, yang awalnya hanya berupa uang tunai dan setara dolar jangka pendek, tetapi kemudian diperluas untuk mencakup emas dan Bitcoin juga. Bahkan, Tether telah mengumpulkan begitu banyak emas sehingga sekarang menjadi salah satu pemegang emas fisik terbesar di dunia, yang disimpan di bekas bunker nuklir Swiss.

Menurut laporan dari bank investasi Jefferies, Tether memegang sekitar 148 ton emas pada akhir Januari, yang nilainya hampir mencapai $23 miliar. Semua emas ini tidak hanya mendukung Tether Gold tetapi juga berfungsi sebagai jaminan untuk kewajiban stablecoin dalam denominasi dolar.

“Kami beroperasi dalam skala yang kini menempatkan Tether Gold Investment Fund sejajar dengan pemegang emas negara, dan itu membawa tanggung jawab yang nyata,” kata Ardoino dalam sebuah pernyataan.

Namun, sebagian besar cadangan yang dimiliki Tether terdiri dari surat utang pemerintah AS yang sangat aman dan dapat dijual dengan cepat sesuai nilai nominalnya. Dan seperti halnya dominasinya di pasar emas, Tether telah mengumpulkan surat utang pemerintah yang melebihi jumlah yang dimiliki oleh banyak negara ekonomi besar, seperti Jerman dan Korea Selatan.

Cadangan setara kasnya, yang meliputi perjanjian pembelian kembali, deposito bank, dan surat utang pemerintah AS, sebenarnya mencapai 76% dari total aset, sementara Bitcoin, emas, dan pinjaman yang dijamin mencakup sisanya (24%), per Desember 2025.

Terjadi peningkatan sebesar 7% pada aset berisiko tinggi Tether yang mendukung USDT, dan sebagai akibatnya, S&P Global Ratings menurunkan peringkat cadangannya pada akhir tahun lalu dari "terbatas" menjadi peringkat terendah, "lemah."

Lembaga tersebut memperingatkan tentang “transparansi yang terbatas pada pengelolaan cadangan dan selera risiko, kurangnya kerangka peraturan yang kuat [dan] tidak adanya pemisahan aset untuk melindungi dari kebangkrutan penerbit.”

Analis S&P tidak menyebutkan informasi apa pun tentang kustodian, pihak lawan, dan penyedia rekening bank. Mereka juga menyoroti kurangnya pengungkapan tentang pendekatan dalam memilih aset berisiko tinggi dan menangani penurunan tajam. Penurunan harga aset berisiko tinggi seperti BTC, menurut mereka, dapat "mengurangi cakupan agunan dan mengakibatkan USDT menjadi kurang terjamin."

Kepemilikan Bitcoin Tether, khususnya, berjumlah $ 6.44 miliar (96,184 BTC).

Selain emas dan Bitcoin, perusahaan ini juga telah melakukan investasi besar-besaran di berbagai sektor, termasuk media, telekomunikasi, energi, pertanian, fintech, satelit, AI, dan pusat data. Dengan menginvestasikan ratusan juta dolar ke perusahaan-perusahaan seperti Neura Robotics, Adecoagro, Rumble, Northern Data, dan Satellogic, perusahaan ini bertujuan untuk meniru pertumbuhan eksponensial Tether di bidang lain.

Sejauh ini, Tether telah menginvestasikan keuntungan besarnya ke lebih dari 100 investasi, termasuk saham di klub sepak bola Italia Juventus.

Dengan investasi ini, perusahaan sedang membangun "tumpukan teknologi kebebasan" yang akan menyematkan USD₮, stablecoin paling populer, ke dalam berbagai platform dan layanan untuk memungkinkan akses keuangan yang lancar dan tahan sensor bagi pengguna di seluruh dunia.

Berita dan Perkembangan Terbaru TETHER (USDT)

Momen Audit Besar Tether

Meskipun jadwal penyelesaian yang jelas masih belum ada, audit telah dikonfirmasi sedang berlangsung. Sebagai penerbit stablecoin terbesar dan pilar penting likuiditas kripto global, hasilnya memiliki implikasi sistemik. Lebih penting lagi, audit ini bukan hanya tentang Tether. Ini adalah ujian apakah model stablecoin Dengan sendirinya, hal ini dapat memenuhi standar keuangan global dalam skala besar, meskipun pertanyaan seputar selera risiko, komposisi aset, dan pengawasan regulasi mungkin tidak akan hilang sepenuhnya.