Mengapa Saham IGV Turun karena AI Mengancam Saham SaaS?

Mengapa Saham IGV dan Saham Perangkat Lunaknya Mengalami Penurunan?

Minggu ini bukanlah minggu yang baik bagi banyak saham teknologi, terutama SaaS (software as a service) dan jenis perusahaan perangkat lunak lainnya. Simbol dari tren ini adalah penurunan iShares Expanded Tech-Software Sector ETF, sebuah ETF yang terdaftar di AS dengan fokus pada SaaS.

Penurunan tajam ini terjadi di tengah penurunan serupa di pasar yang lebih luas, termasuk mata uang kripto, dengan Bitcoin turun 18.98% sejak awal tahun pada saat penulisan artikel ini, dan volatilitas ekstrem pada aset seperti emas dan perak, dengan perak mengalami penurunan rekor -31% dalam satu hari pada tanggal 30 Januari.

Di balik gejolak pasar terdapat kebingungan dan kegelisahan umum tentang masa depan. Mulai dari skandal politik (penutupan pemerintahan, publikasi daftar Epstein) hingga ketegangan geopolitik (Venezuela, Greenland, Rusia, China, Iran) dan investasi besar-besaran di bidang AI, para pelaku pasar jelas merasa gugup dan berada dalam suasana hati yang tidak menentu.

Namun apa pemicu penurunan IGV, dan seberapa besar kemungkinan penurunan ini akan berlanjut?

Mengapa Saham Perusahaan Perangkat Lunak Tiba-tiba Tertekan?

Minggu Merah untuk Perangkat Lunak

Belakangan ini, berita teknologi dan perangkat lunak didominasi oleh berita terkait AI, mulai dari model LLM yang ditingkatkan dan terus bermunculan hingga mobil otonom, sistem robotika, dan lain-lain. Secara keseluruhan, hal ini telah memberikan dorongan besar pada valuasi perusahaan teknologi, dan tidak ada yang mendapatkan keuntungan sebesar NVIDIA. (NVDA )yang kemudian menjadi perusahaan paling berharga di dunia.

Namun, seiring dengan semakin canggihnya AI, penyedia perangkat lunak mungkin akan menghadapi risiko baru, di mana AI dan "vibe coding" sepenuhnya menggantikan tumpukan perangkat lunak yang ada. Gagasan utamanya adalah bahwa proyek internal atau pesaing baru dapat muncul dengan struktur biaya yang jauh lebih baik dan mengungguli raksasa perangkat lunak yang sudah mapan, terutama di bidang SaaS.

Karena sebagian besar perusahaan besar menghabiskan jutaan dolar untuk lisensi perangkat lunak, jika kemampuan teknis AI benar-benar sesuai dengan harapan ini, hal ini memang dapat menjadi target utama untuk pengurangan biaya, setidaknya secara teori.

Para Korban Utama

Meskipun sektor perangkat lunak secara keseluruhan mengalami penurunan minggu ini, beberapa saham mengalami penurunan lebih besar daripada yang lain.

Sebagai contoh, penyedia mesin video game Unity (U ) Saham tersebut telah jatuh hampir 40% dalam enam sesi perdagangan terakhir dan -45.7% sejak awal tahun, menuju kembali ke titik terendah sepanjang masa ketika saham tersebut menderita serangkaian skandal tentang syarat dan ketentuan baru.

Di antara penurunan besar lainnya sepanjang tahun ini, kita dapat menyebutkan Braze Inc. (BRZE ) (-45.7%), HubSpot (HUBS ) (-39.2%), Klaviyo (KVYO ) (-38.4%), dan Atlassian (TEAM ) (%-35.0).

Bentuk layanan lain yang berpotensi terganggu oleh AI juga mengalami kerusakan—misalnya, raksasa informasi Thomson Reuters. (TRI ), pemilik basis data hukum Westlaw.

Penurunan Indeks IGV

IGV mengalami penurunan harga di setiap sesi minggu ini, dengan penurunan -18.3% sejak awal tahun. Hal ini tidak mengejutkan karena kepemilikan utama ETF ini berfokus pada SaaS perusahaan, dengan hanya Microsoft yang juga mengembangkan model AI-nya sendiri, tetapi yang juga mengalami penurunan tajam karena alasan tersendiri.

Sumber: iShares

11-20 saham teratas dalam ETF ini memiliki karakteristik yang serupa, termasuk beberapa pengembang video game ternama seperti Electronic Arts. (EA ) dan Take-Two Interactive (TTWO ) Hal itu bisa terganggu oleh alat-alat AI yang membuat produksi game AAA menjadi lebih murah.

Selain itu, perusahaan ini juga mencakup Strategy, perusahaan perangkat lunak dan perusahaan induk Bitcoin yang sahamnya mengalami penurunan seiring dengan harga Bitcoin.

Sumber: iShares

Tampaknya, dalam hal perangkat lunak, pasar untuk saat ini telah mengadopsi pendekatan "bersalah sampai terbukti tidak bersalah", lebih memilih untuk berasumsi bahwa AI akan merugikan bisnis-bisnis ini.

Saat pasar mengalami kepanikan sesaat terkait disrupsi berbasis AI terhadap model SaaS yang telah mendominasi industri selama hampir dua dekade, wajar jika IGV mengalami kesulitan, dengan Microsoft dan Strategy semakin memperburuk keadaan.

“Claude Crash” versi Antropik?

Mengapa AI Kini Menjadi Ancaman bagi Model SaaS

Ini telah menjadi mantra investasi yang sering diulang selama beberapa tahun terakhir bahwa “perangkat lunak memakan dunia.” Tapi mungkin sekarang “AI sedang melahap perangkat lunak.. "

Pemicu kesadaran ini oleh pasar adalah ketika Anthropic merilis plugin baru untuk agen Claude Cowork mereka Jumat lalu, yang mengotomatiskan tugas-tugas di bidang hukum, penjualan, pemasaran, dan analisis data.

Cowork, yang dibangun di atas Claude Agent SDK, adalah versi Claude Code yang lebih mudah diakses.

Sejauh ini, belum terbukti bahwa rilis Claude terbaru benar-benar dapat menggantikan penawaran SaaS, tetapi gagasan bahwa hal itu mungkin terjadi telah meredam antusiasme investor terhadap sektor ini.

Apakah AI Memaksa Terjadi Penyesuaian Valuasi SaaS?

Faktor tambahan lainnya adalah sektor perangkat lunak telah dinilai cukup tinggi dalam beberapa tahun terakhir, dan valuasi tersebut hanya masuk akal jika ada banyak pertumbuhan di masa depan.

Jadi, AI tidak perlu sepenuhnya menggantikan perangkat lunak, hanya perlu menyerap sebagian besar pertumbuhan di masa depan untuk memicu penyesuaian harga. Dalam konteks itu, penurunan minggu ini mungkin masuk akal, meskipun kekhawatiran bahwa AI akan menurunkan harga perangkat lunak mungkin berlebihan: AI hanya perlu secara permanen meredam pertumbuhan di masa depan dan menyerap sebagian pasar untuk membenarkan harga saham yang lebih rendah.

Ini bukan berarti bahwa valuasi SaaS pasti merupakan gelembung, tetapi tentu saja, valuasi yang mahal cenderung berkorelasi dengan volatilitas yang tinggi.

The Broader Picture

Tampaknya, penurunan pasar secara umum juga menjadi penyebab di balik penurunan ekonomi baru-baru ini.

Sebagai contoh, saham Microsoft turun 11.7% pada hari Kamis, 29 Januari, karena kekhawatiran tentang penjualan cloud perusahaan (Azure). Hal ini disebabkan oleh fakta bahwa pengeluaran modal besar-besaran di pusat data cloud dan AI mungkin tidak akan diimbangi dengan pertumbuhan pendapatan yang sepadan. Terungkap juga bahwa hampir setengah dari pesanan cloud Microsoft berasal dari OpenAI, yang mungkin tidak dapat memenuhi komitmen ini.

Secara keseluruhan, antusiasme terhadap teknologi dan AI sejauh ini telah mengangkat semua pihak, mulai dari pengembang perangkat lunak hingga pengembang model dan penyedia layanan cloud. Kini, periode yang lebih tenang tampaknya dimulai, di mana pasar lebih rasional dalam memilah pemenang dan pecundang AI, dan investasi mana yang benar-benar masuk akal secara finansial.

Apa Arti Penurunan Saham IGV bagi Investor?

Perlu dicatat bahwa meskipun mengalami penurunan tajam baru-baru ini, IGV hanya turun ke level Juli 2024 dan sedikit di bawah puncak sebelumnya pada November 2021. Jadi, meskipun ini tentu saja mengembalikan sebagian keuntungan, ini jauh dari kehancuran besar dalam perspektif jangka panjang.

Namun demikian, pasar mulai mempertanyakan narasi bahwa AI akan memberikan dampak positif bagi semua saham teknologi & perangkat lunak, terutama bagi mereka yang hanya sekadar mengubah citra diri sebagai "perusahaan AI" secara dangkal, sementara sebenarnya tetap rentan terhadap disrupsi oleh perusahaan AI terkemuka seperti Claude.

Jadi, para investor mungkin memanfaatkan kesempatan ini untuk meneliti portofolio mereka lebih dalam dan mencari tahu siapa, dalam satu dekade atau lebih, yang akan menjadi penerima manfaat sebenarnya dari penerapan AI, dan siapa yang mungkin akan menjadi raksasa yang terlupakan dari era "sebelumnya", seperti halnya AOL atau Yahoo yang saat ini dianggap lebih unggul dibandingkan dengan valuasi mereka di era gelembung dot-com.

Berinvestasi dalam Antropologi

Saat ini, Anthropic merupakan perusahaan swasta yang terdaftar di bursa saham, sehingga tidak dapat diakses oleh sebagian besar investor; lebih tepatnya, perusahaan ini terdaftar sebagai sebuah Badan Usaha Milik Negara (BUMN).

Ini berarti bahwa sebagian besar investor hanya akan dapat mengakses kepemilikan Anthropic secara tidak langsung melalui perusahaan-perusahaan yang telah berinvestasi di dalamnya.

Dua investor terbesar di perusahaan tersebut adalah Amazon. (AMZN ) dan Google (GOOGL )Amazon telah menyediakan investasi sebesar $8 miliar dan infrastruktur AWS, sementara Google telah menyediakan $3 miliar dan akses hingga 1 juta TPU (Tensor Processing Units). suatu bentuk perangkat keras yang berpusat pada AI).

Investasi ini menempatkan Anthropic di peringkat #2 di antara perusahaan AI swasta terbesar, dengan valuasi mencapai $350 miliar pada Januari 2026., tepat di belakang OpenAI (diperkirakan sekitar $500 miliar), dan di atasnya Valuasi xAI sebesar $250 miliar.

Tentu saja, ada kemungkinan nilai Claude akan meningkat lebih lanjut, terutama jika investor percaya bahwa perusahaan tersebut dapat meraih sebagian besar nilai tambah dari perangkat lunak perusahaan yang dikendalikan oleh pemimpin seperti Adobe. (ADBE ), Peramal (ORCL )atau Salesforce (CRM ).

Secara keseluruhan, investor ritel yang tertarik pada Anthropic sebagian besar harus memutuskan apakah mereka lebih memilih untuk membeli saham yang terkait dengan e-commerce Amazon dan AWS, atau AI Gemini milik Alphabet/Google sendiri, monopoli pencarian, dan kehadiran mereka di bidang komputasi kuantum.

Berita dan Perkembangan Terbaru IGV