Regulasi
TradFi vs. DeFi: Mengupas Pertarungan GENIUS Act
Securities.io mempertahankan standar editorial yang ketat dan dapat menerima kompensasi dari tautan yang ditinjau. Kami bukan penasihat investasi terdaftar dan ini bukan nasihat investasi. Silakan lihat pengungkapan afiliasi.
Keuangan tradisional (TradFi) terus berdebat dengan para pendukung blockchain tentang cara terbaik untuk mengimplementasikan Undang-Undang GENIUS. Undang-Undang yang mengubah permainan ini... undang-undang Pedoman seputar penerbitan stablecoin dirancang untuk membantu memberikan kejelasan regulasi, meningkatkan perlindungan konsumen, dan mendorong inovasi di sektor aset digital.
Disahkan pada Juli 2025, Undang-Undang GENIUS Ini merupakan undang-undang AS pertama yang mengatur stablecoin, membuka jalan bagi kerja sama—dan konflik—antara Wall Street dan Web3.
Berikut cara GENIUS Act akan mengaburkan batasan antara keuangan tradisional dan ekonomi digital, dan mengapa beberapa bankir merasa hal itu menimbulkan risiko bagi mata pencaharian mereka.
Apa yang Diatur oleh GENIUS Act: Stablecoin 101
Undang-Undang GENIUS berfokus pada stablecoin. Aset digital ini unik karena strukturnya memungkinkan mereka untuk menghindari volatilitas pasar. Mereka mencapai tujuan ini melalui penggunaan beberapa metode, termasuk cadangan fiat, algoritma, dan cadangan aset digital.
Stablecoin menjadi sangat populer dalam beberapa tahun terakhir setelah proyek-proyek seperti... Tether (USDT) menunjukkan bahwa dimungkinkan untuk menjaga nilainya tetap terikat pada USD. Saat ini, ada banyak pilihan stablecoin, dan penggunaannya telah mencapai titik di mana para pembuat undang-undang merasa perlu untuk memperjelas beberapa peraturan.
GENIUS Act: Buku Aturan Stablecoin Baru AS
Undang-Undang GENIUS menciptakan daftar periksa regulasi untuk pasar stablecoin. Persyaratan yang jelas ini mencakup pengungkapan informasi, kuota cadangan, persyaratan audit, dan bahkan siapa yang dapat menerbitkan aset-aset ini. Perlu dicatat, Undang-Undang GENIUS adalah RUU stablecoin komprehensif pertama yang disahkan menjadi undang-undang. Namun, berbagai pihak terus memperdebatkan beberapa aspek penting dari RUU tersebut. Berikut adalah hal-hal yang perlu Anda ketahui.
Sumber – The Hudson Institute – Bill Hagerty
Siapa yang Dapat Menerbitkan Stablecoin Berdasarkan Undang-Undang GENIUS?
Salah satu aspek terpenting dari GENIUS Act adalah penetapan siapa yang dapat menerbitkan stablecoin kepada penduduk AS. Undang-undang ini menyatakan bahwa hanya perusahaan yang memegang lisensi “Permitted Payment Stablecoin Issuers” (PPSIs) yang akan diberikan kemampuan ini. Perlu dicatat, perusahaan-perusahaan ini dapat berbasis di dalam negeri maupun internasional.
Undang-Undang GENIUS membagi penerbit menjadi beberapa kategori. Jenis penerbit pertama adalah perusahaan yang diasuransikan oleh FDIC, diikuti oleh entitas non-bank seperti bank yang tidak diasuransikan. Namun, kelompok ini harus mengajukan persetujuan dari Kantor Pengawas Mata Uang (OCC).
Penerbit stablecoin yang disetujui negara bagian adalah kelompok terakhir yang tercantum dalam dokumen tersebut. Kelompok ini akan dibatasi hingga $10 miliar dalam stablecoin sebelum harus mendapatkan persetujuan federal. Menariknya, mereka hanya memiliki waktu 1 tahun untuk mendapatkan persetujuan federal setelah melewati ambang batas ini.
Geser untuk menggulir →
| Jenis Penerbit | Siapa yang Menyetujui | Kondisi Utama | Ambang batas |
|---|---|---|---|
| Anak Perusahaan dari Lembaga Penyimpanan yang Diasuransikan | Regulator utama stablecoin pembayaran Federal (lembaga perbankan Fed yang sesuai / NCUA) | Persetujuan berdasarkan Pasal 5; pengawasan/pemeriksaan berkelanjutan | Tidak ada batasan hukum. |
| Penerbit Stablecoin Pembayaran Berkualifikasi Federal (nonbank, bank nasional yang tidak diasuransikan, atau cabang Federal) | OCC (Pengontrol Keuangan) | Persetujuan berdasarkan Pasal 5; kepatuhan terhadap cadangan, BSA/AML, pelaporan | Tidak ada batasan hukum. |
| Penerbit Berkualifikasi Negara | Regulator negara bagian (dengan koordinasi federal); pemicu transisi | Jika penerbitan > $10 miliar, harus beralih ke pengawasan Federal dalam waktu 360 hari atau menghentikan penerbitan baru sampai berada di bawah batas yang ditentukan. | Nilai penerbitan saham beredar konsolidasi sebesar $10 miliar. |
Rasio 1:1 Cadangan & Aset yang Memenuhi Syarat (Apa yang Diperbolehkan)
Undang-Undang GENIUS menjabarkan secara gamblang persyaratan cadangan baru untuk semua penerbit stablecoin. Persyaratan pertama adalah penerbit harus menyimpan 100% cadangan dalam aset likuid yang tersedia setiap saat. Cadangan ini harus memiliki nilai 1:1 terhadap token yang diterbitkan dan dapat disimpan dalam USD atau surat berharga Treasury AS jangka pendek dan perjanjian pembelian kembali terbalik yang didukung Treasury.
Geser untuk menggulir →
| Instrumen Cadangan yang Memenuhi Syarat | Jatuh Tempo / Ketentuan |
|---|---|
| Uang logam/mata uang AS atau saldo di Bank Federal Reserve. | Sesuai permintaan |
| Simpanan giro di lembaga penyimpanan yang diasuransikan | Dapat ditarik kembali atas permintaan. |
| Surat utang/obligasi pemerintah | ≤ 93 hari sisa masa jatuh tempo |
| Perjanjian pembelian kembali (terbalik) yang dijamin dengan obligasi pemerintah. | Semalam; tri-party/diselesaikan secara terpusat atau dengan pihak lawan yang memenuhi syarat |
| Dana pasar uang pemerintah terdaftar (obligasi pemerintah/repo yang mendasarinya) | Tergantung pada persetujuan regulator. |
Dana ini hanya dapat disimpan di lembaga penyimpanan yang disetujui, diasuransikan, dan diatur. Peraturan ini juga menetapkan bahwa dana tersebut harus disimpan dalam rekening yang terisolasi dari kebangkrutan dan dipisahkan secara jelas dari dana perusahaan. Terakhir, undang-undang ini melarang penggunaan dana cadangan sebagai jaminan untuk pinjaman.
Kepatuhan: BSA/AML, Pemeriksaan Bulanan & Audit Tahunan
Undang-Undang GENIUS memperlakukan penerbit yang diizinkan sebagai lembaga keuangan berdasarkan Undang-Undang Kerahasiaan Bank (identifikasi pelanggan, program AML, kepatuhan sanksi). Penerbit harus mempublikasikan komposisi cadangan bulanan dan menghasilkan laporan keuangan tahunan yang diaudit oleh firma akuntansi publik terdaftar, yang diajukan kepada regulator Federal utama mereka.
Penukaran & Pengungkapan
Aspek inti lain dari undang-undang ini menetapkan bahwa semua penerbit stablecoin harus menyediakan kebijakan penukaran yang jelas bagi pengguna. Persyaratan ini mencakup pengungkapan biaya apa pun dan dianggap sebagai perlindungan konsumen penting yang akan membantu mencegah penyalahgunaan di masa mendatang.
Larangan Imbal Hasil Penerbit: Tidak Ada Bunga pada Stablecoin
Salah satu aspek kunci dari GENIUS Act adalah ketentuan yang melarang penerbit untuk membayar dividen, bunga, atau imbal hasil pada stablecoin. Persyaratan ini dirancang untuk mencegah aset-aset ini disalahartikan sebagai sekuritas atau melanggar peraturan SEC.
Mengapa Larangan Bunga dalam UU GENIUS Memecah Belah TradFi dan DeFi
Persyaratan terakhir inilah yang menyebabkan pendukung TradFi dan blockchain saling berhadapan. Kedua pihak telah menyampaikan argumen mereka kepada Departemen Keuangan AS, yang telah menyelenggarakan forum terbuka dengan publik mengenai masalah ini.
Sejauh ini, perdebatan berkisar pada aspek inti dari rumusan kata-kata tersebut, termasuk apa sebenarnya yang dimaksud dengan pembayaran bunga. Perusahaan blockchain berpendapat bahwa bursa yang menawarkan staking dan opsi DeFi lainnya tidak boleh dimasukkan dalam interpretasi ini, sementara para bankir merasa bahwa hal itu harus dimasukkan untuk mencegah arus keluar modal. Berikut adalah apa yang diinginkan kedua belah pihak.
Apa yang Diinginkan Perusahaan Kripto
Secara khusus, Coinbase mengirim surat Surat tersebut ditujukan kepada Departemen Keuangan, menjelaskan bahwa Undang-Undang GENIUS tidak menyatakan bahwa larangan pembayaran bunga mencakup pihak non-penerbit seperti bursa. Surat mereka menjelaskan bahwa opsi DeFi seperti staking merupakan aspek inti dari ekonomi terdesentralisasi dan sangat penting untuk inovasi.
Coinbase, bursa kripto terbesar di AS, meminta Departemen Keuangan untuk secara terbuka menyatakan bahwa perangkat lunak non-keuangan dikecualikan dari persyaratan tersebut. Sistem ini termasuk validator jaringan dan pihak non-penerbit lainnya. Perusahaan tersebut juga menyampaikan beberapa rekomendasi pajak dan akuntansi, termasuk memperlakukan pembayaran stablecoin sebagai uang tunai untuk tujuan perpajakan.
Mendorong Inovasi
Para pendukung utama RUU ini berpendapat bahwa layanan seperti staking, yield farming, dan opsi penghasil imbalan lainnya sangat penting bagi ekonomi digital dan merupakan bagian dari apa yang membuat ekonomi digital begitu unik. Menghilangkan layanan-layanan tersebut hanya menguntungkan para bankir dan memperlambat inovasi.
Apa yang Diinginkan Bank
TradFi telah menunjukkan penentangan yang signifikan terhadap UU GENIUS, terutama pada aspek imbalan yang menghasilkan bunga. Bank Policy Institute (BPI) menyampaikan kepada Departemen Keuangan bahwa mereka melihat segala jenis bunga yang dibayarkan pada stablecoin sebagai ancaman langsung terhadap stabilitasnya.
Kelompok ini telah vokal dalam keinginan mereka untuk memblokir semua pembayaran bunga di masa lalu. Tujuan utama mereka adalah karena mereka merasa hal itu memberikan keuntungan yang tidak adil kepada penerbit stablecoin, yang dapat menyebabkan arus keluar modal besar-besaran dari pengguna yang lelah dengan rekening tabungan fiat mereka yang tidak mampu mengimbangi inflasi. Secara spesifik, kelompok perbankan tersebut memprediksi arus keluar deposito sebesar $6.6 triliun.
Melindungi Aset Mereka
Bank-bank besar dan kelompok TradFi terus menyatakan kekhawatiran bahwa mereka dapat mengalami arus keluar modal dan pelanggan akibat dampak RUU ini. Mereka berpendapat bahwa arus keluar ini akan membahayakan pasar dan menciptakan ketidakstabilan di antara lembaga-lembaga besar.
Monopoli Perbankan Tidak Senang
Namun, perlu dicatat bahwa mereka tidak pernah menawarkan untuk membayar lebih kepada pemegang rekening tabungan mereka atau menyamai imbalan yang ditawarkan oleh opsi DeFi. Dengan demikian, banyak yang memandang penentangan mereka bukan terhadap teknologi, tetapi hanya terhadap persaingan secara umum.
Undang-Undang GENIUS Disponsori oleh
Undang-Undang GENIUS muncul setelah bertahun-tahun perdebatan antara para pembuat undang-undang, perusahaan kripto, dan para pendukungnya. Undang-undang ini disponsori oleh Senator Bill Hagerty (R-TN), Senator Tim Scott (R-SC), Senator Cynthia Lummis (R-WY), dan Senator Dan Sullivan (R-AK). Tujuan mereka adalah untuk akhirnya menyediakan kerangka peraturan yang jelas untuk penerbitan dan integrasi stablecoin.
Kronologi Undang-Undang GENIUS
Senator Bill Hagerty memperkenalkan RUU tersebut pada 21 Mei 2025. RUU tersebut disahkan oleh Senat pada 17 Juni 2025, setelah memenangkan suara bipartisan 68–30. Dari sana, DPR mengesahkan undang-undang tersebut dengan suara 308–122 selama diskusi Crypto Week pada 17 Juli 2025. Undang-Undang GENIUS ditandatangani oleh Presiden Trump pada 18 Juli 2025, dan dijadwalkan mulai berlaku pada 18 Januari 2027, atau 120 hari setelah implementasi peraturan.
Siapa yang Menentang UU GENIUS—dan Mengapa
Masih ada senator dan anggota DPR yang terus menyuarakan penentangan mereka terhadap RUU ini. Beberapa penentang utama RUU GENIUS antara lain Senator Elizabeth Warren (D-MA) dan Senator Josh Hawley (R-MO). Mereka mengatakan bahwa RUU tersebut memberikan terlalu banyak kendali kepada perusahaan teknologi tanpa menawarkan banyak manfaat kepada konsumen.
Iklim Regulasi Mulai Membaik bagi Perusahaan Kripto
Tindakan terbaru ini merupakan pertanda lain bahwa pasar kripto semakin matang. Di AS, aset digital telah menjadi arus utama, dengan negara tersebut kini bergabung dengan ekonomi digital dalam bentuk cadangan Bitcoin. Banyak yang mencatat bahwa tindakan-tindakan ini terus mendorong adopsi secara global.
Bagaimana GENIUS Act Mengaburkan Batas Antara TradFi dan DeFi
Undang-Undang GENIUS dapat dilihat sebagai tonggak sejarah monumental bagi ekonomi digital, tetapi hanya jika diimplementasikan dengan tujuan utama untuk mendorong inovasi. Namun, Anda dapat memperkirakan bahwa TradFi akan terus menentang opsi DeFi karena menawarkan lebih banyak manfaat kepada pengguna. Pada akhirnya, strategi terbaik mungkin adalah mengintegrasikan kedua sektor tersebut, memberikan manfaat terbesar bagi warga negara biasa.
Pelajari tentang Berita Keuangan Menarik lainnya Sini.
