Sorotan Cameco (CCJ): Fondasi Kebangkitan Nuklir Barat

Kebutuhan Akan Lebih Banyak Energi

Seiring dengan meningkatnya perhatian terhadap perubahan iklim di sebagian besar negara, dekarbonisasi pasokan energi kita menjadi semakin mendesak. Banyak hal yang telah dilakukan dengan energi terbarukan, tetapi masih belum cukup. Masalah intermittensi energi terbarukan masih akan membutuhkan waktu untuk diselesaikan dengan penyimpanan baterai skala utilitas.

Masalah ini diperparah dengan meningkatnya permintaan energi dari AI dan elektrifikasi segala hal, mulai dari transportasi hingga industri dan pemanasan/pendinginan. Ini berarti bahwa kita tidak hanya perlu mendekarbonisasi pembangkit listrik, tetapi kita mungkin perlu setidaknya menggandakan atau melipatgandakan pembangkit listrik juga untuk campuran energi masa depan kita untuk bekerja.

Secara keseluruhan, kita mungkin memerlukan semua solusi rendah karbon yang dapat kita terapkan lebih cepat daripada nanti. Sebagian dari produksi listrik yang terus meningkat ini harus berupa pembangkitan beban dasar yang sangat stabil.

Permintaan ini kemungkinan besar harus dipenuhi dengan tenaga nuklir. Dan tidak ada perusahaan lain di Amerika Utara (atau bahkan di Barat pada umumnya) yang akan berperan penting dalam mewujudkannya seperti Cameco.

Prospek Industri Nuklir

Untuk sementara, insiden Chernobyl dan Fukushima dianggap sebagai bukti bahwa energi nuklir terlalu berbahaya. Namun, sebelum itu, ada masa ketika tampak jelas bahwa masa depan adalah nuklir dan bahwa pembakaran batu bara, minyak, dan gas akan segera menjadi usang seperti kincir angin Belanda yang indah.

Sumber: Energi Nuklir – Dunia Kita dalam Data

Produksi tenaga nuklir berhenti tumbuh pada akhir tahun 1990-an pasca-Chernobyl dan telah mengalami stagnasi secara global sejak saat itu, dengan meningkatnya produksi Tiongkok yang mengimbangi menurunnya industri nuklir Eropa.

Selama bertahun-tahun, hanya Cina dan Rusia yang tampaknya bersedia mengembangkan energi nuklir. Terutama Cina, yang, seperti yang dikatakan The Economist, “membangun reaktor nuklir lebih cepat dibandingkan negara lain".

Sumber: The Economist

Perang Ukraina, krisis energi global, dan kesadaran bahwa dekarbonisasi hanya dengan energi terbarukan akan memakan waktu terlalu lama dengan cepat mengubah persepsi tentang nuklir.

Jadi saat ini, energi nuklir kembali marak di dunia, dalam skala yang tak terbayangkan beberapa tahun lalu, dengan banyak berita yang menunjukkan adanya perubahan kebijakan di sebagian besar dunia:

• Jepang Meningkatkan Upaya untuk Memulai Kembali Pabrik Nuklir Terbesar di Dunia
• Menteri Energi AS Jennifer Granholm menyerukan penambahan armada nuklir AS sebanyak tiga kali lipat
• Nuklir baru dimasukkan dalam rancangan rencana energi Korea
• Prancis batalkan target energi terbarukan, prioritaskan nuklir dalam RUU energi baru
• Inggris berencana membangun reaktor nuklir baru di Skotlandia
• India akan membangun 18 reaktor nuklir dengan kapasitas 13.8GW pada tahun 2032

Teknologi Baru yang Meningkatkan Tenaga Nuklir

Semua pembicaraan tentang kebangkitan nuklir terjadi sebelum tren AI yang mendorong perusahaan-perusahaan seperti Microsoft dengan bersemangat mengunci masa depan 20 tahun produksi energi dari seluruh pembangkit listrik tenaga nuklir untuk pusat data AI-nya.

Tidak lama setelah itu, Amazon ditolak untuk mendapatkan kesepakatan serupa, dengan alasan bahwa perusahaan teknologi tidak boleh dibiarkan menyerap semua tenaga nuklir yang tersedia:

Kita berada di titik awal fase baru dalam transisi energi, yang dicirikan oleh melonjaknya permintaan energi, yang sebagian besar disebabkan oleh AI, dan juga oleh perubahan cepat dalam campuran sumber daya.

Pengaturan kolokasi seperti yang disajikan di sini menghadirkan serangkaian masalah yang rumit, bernuansa, dan memiliki banyak sisi, yang secara kolektif dapat memiliki konsekuensi besar bagi keandalan jaringan dan biaya konsumen.”

Ketua Demokrat Willie Phillips

Dorongan lain bagi energi nuklir adalah munculnya teknologi baru yang membuatnya jauh lebih aman, terutama:

• SMR (Reaktor Modular Kecil), termasuk pembangkit listrik tenaga nuklir terapung
• Reaktor nuklir generasi ke-4, termasuk reaktor cepat, mampu membakar 98% limbah nuklir.

Secara keseluruhan, Tiongkok telah memimpin dalam bidang ini, terutama dengan 4 yang pertama^th Pembangkit listrik tenaga nuklir generasi baru diluncurkan pada tahun 2023Negara-negara Barat sekarang juga mulai menyadarinya, karena kemungkinan besar akan mempertimbangkan penyederhanaan beberapa regulasi untuk menurunkan biaya reaktor baru.

Faktor kunci lain dalam penurunan biaya adalah membangun reaktor baru secara seri, baik dengan desain tradisional maupun SMR, guna mencapai skala ekonomis, bukan dengan desain satu-satunya yang telah dibangun selama ini.

Efek Nuklir Trump?

Dengan terpilihnya Trump sebagai presiden untuk kedua kalinya, masuk akal untuk menengok kembali posisinya mengenai energi. Di satu sisi, dukungan kuat terhadap ekstraksi bahan bakar fosil sudah diharapkan.

“Secara keseluruhan, Anda melihat filosofi 'drill baby drill'. Anda akan melihat penjualan sewa lepas pantai, Anda akan melihat jaringan pipa bergerak jauh lebih cepat, Anda akan melihat fracking di lahan federal dan pola pikir yang berfokus pada penurunan biaya energi bagi konsumen,”

Dan Eberhart - CEO Canary LLC, sebuah perusahaan jasa ladang minyak.

Namun, kemungkinan besar juga akan mencakup energi nuklir. Tujuan keseluruhannya adalah untuk mendapatkan biaya energi turun. Kampanyenya sendiri menekankan pentingnya 1^st istilah aktivitas yang mendukung energi nuklir:

• Jaminan pinjaman miliaran dolar untuk memfasilitasi pembangunan Pabrik Vogtle unit 3 dan 4.
• Mendukung Proyek Tenaga Bebas Karbon di Laboratorium Nasional Idaho.
• Memajukan Kemitraan pro-nuklir untuk Kerja Sama Energi Transatlantik.

Ada sedikit alasan untuk berharap lebih sedikit tentang nuklir dari seorang kandidat yang secara antusias berupaya mengurangi ketergantungan pada kekuatan asing, belanja infrastruktur besar-besaran, dan fokus pada re-industrialisasi.

Jadi, meskipun terpilihnya Trump mungkin merupakan berita buruk bagi energi terbarukan, itu bisa menjadi berita baik bagi industri nuklir.

cameco

Cameco adalah perusahaan tambang uranium terbesar kedua di dunia, dengan tambang-tambang yang sebagian besar berproduksi di Kanada. Hal ini menempatkannya tepat di belakang Kazatomprom di Kazakhstan. Tambang utamanya adalah Cigar Lake dan McArthur River/Key Lake di Provinsi Saskatchewan.

Sumber: cameco

Hasilnya, Cameco akan menjadi pusat penyediaan bahan baku yang dibutuhkan oleh pembangkit listrik tenaga nuklir yang ada dan yang akan datang.

Sejak 2022, Cameco juga memiliki 49% saham Westinghouse, pembangun historis sebagian besar taman pembangkit listrik tenaga nuklir AS, dan perancang banyak reaktor Eropa juga. Ini berarti bahwa Cameco dapat memperoleh keuntungan dari kebangkitan tenaga nuklir dalam berbagai kerangka waktu.

Dalam jangka pendek, defisit dan risiko atas pasokan uranium dapat meningkatkan laba langsung perusahaan dan profitabilitas penambangan.

Dalam jangka panjang, Westinghouse bisa mendapatkan keuntungan besar dari program besar-besaran untuk membangun lebih banyak pembangkit listrik tenaga nuklir, baik di AS maupun sekutunya, terutama di Eropa yang masih menderita krisis energi yang parah yang merusak perekonomiannya.

Defisit Pasokan Uranium

Uranium telah lama menjadi komoditas yang terpuruk akibat berakhirnya Perang Dingin. Senjata nuklir dibongkar oleh AS dan Rusia dan diubah kembali menjadi bahan bakar nuklir.

Selain itu, penghentian mendadak pembangunan reaktor baru, diikuti dengan penutupan semua reaktor nuklir Jepang pasca Fukushima, turut menghambat pertumbuhan permintaan.

Akibatnya, harga uranium sebagian besar stagnan dalam dekade terakhir, yang menyebabkan pasokan pun menurun.

Sumber: cameco

Hal ini menimbulkan masalah, karena pasokan uranium jangka panjang tidak sesuai dengan permintaan masa depan, bahkan tanpa memperhitungkan dorongan terkini untuk pembangunan reaktor baru yang lebih banyak dan lebih cepat.

Cameco memperkirakan bahwa sejumlah besar uranium akan segera dibutuhkan, dan tidak banyak sumber baru yang akan tersedia dalam waktu dekat.

Sumber: cameco

Terakhir, perlu dicatat bahwa bahan bakar merupakan bagian yang sangat kecil dari biaya operasional pembangkit listrik tenaga nuklir. Jadi, jika terjadi kekurangan bahan bakar, membayar lebih bukanlah masalah, selama bahan bakar dapat diamankan agar pembangkit tetap beroperasi. Ini jelas merupakan situasi ideal bagi para penambang uranium.

Geopolitik Pasokan Uranium

Karena hampir setengah dari uranium dunia berasal dari Kazakhstan (45%), hal ini membuat negara Asia Tengah itu tiba-tiba menjadi sangat strategis, terutama dalam konteks potensi defisit pasokan global.

Secara keseluruhan, Kazakhstan telah mencoba untuk mencapai jalan tengah antara Barat dan tetangganya yang jauh lebih kuat dan sangat berpengaruh secara lokal di Utara (Rusia) dan Timur (Tiongkok).

Akan tetapi, ada indikasi bahwa negara itu pada akhirnya akan melihat sebagian besar pasokan uraniumnya sebagian besar akan dikirim ke negara-negara adikuasa Eurasia, bukan ke pasar global. Misalnya, Kazatomprom baru-baru ini mengisyaratkan bahwa mereka mungkin akan berhenti mengekspor ke Barat sama sekali karena sanksi terhadap Rusia yang membuat ekspor menjadi sulit secara logistik:

“Jauh lebih mudah bagi kami untuk menjual sebagian besar, jika tidak semua, produksi kami kepada mitra Asia kami — saya tidak akan menyebutkan negara tertentu . . . Mereka dapat menghabiskan hampir semua produksi kami atau mitra kami di utara.”

Meirzhan Yussupov – CEO Kazatomprom

Selain itu, pada tahun 2022, Kazatomprom secara diam-diam mengumumkan dalam catatan kaki bahwa kepemilikan perusahaan yang memegang 49 persen saham di Budenovskoye, deposit raksasa yang sedang dikembangkan Kazatomprom, dialihkan ke entitas termasuk anak perusahaan Rosatom, Uranium One.

Sementara itu, para AS melarang impor uranium Rusia pada Mei 2024, Niger (produsen uranium terbesar ke-7 di dunia) mencabut izin tambang uranium besar milik perusahaan Prancis Orano setelah kudeta pro-Rusia di negara tersebut, dan Putin mengatakan Rusia sedang mempertimbangkan pembatasan ekspor uranium pada September 2024.

Jadi, katakan saja bahwa berita pasokan uranium akhir-akhir ini lebih dari sekadar bermuatan geopolitik, dan sepertinya tidak akan mereda dalam waktu dekat.

Hal ini akan menguntungkan pemasok dari sumber yang jauh lebih aman dan stabil, terutama satu-satunya yang beroperasi dalam skala besar: Cameco.

Westinghouse

Dalam 2022, Cameco mengambil keputusan untuk memperoleh kendali mayoritas di Westinghouse, pembangun pembangkit listrik tenaga nuklir terkemuka di AS, bersama dengan perusahaan investasi raksasa, Brookfield.

Perusahaan ini memiliki divisi pembangkit listrik terbarukan/rendah karbon yang besar dalam bentuk $19B Mitra Terbarukan Brookfield (BEP )Brookfield Corporation secara keseluruhan adalah perusahaan manajemen aset besar dengan dana hampir satu triliun dolar yang dikelolanya.

Artinya, Westinghouse kini akan dapat mengakses sumber modal yang sangat besar, sesuatu yang kerap menjadi masalah bagi pembangun reaktor nuklir, karena proyek baru memerlukan investasi bertahun-tahun sebelum menghasilkan pendapatan.

Meskipun butuh waktu lebih lama untuk menghasilkan pendapatan, setelah konstruksi, reaktor baru menghasilkan pendapatan bagi Westinghouse dari 6^th tahun setelah studi desain dan rekayasa dan akan terus melakukannya untuk keseluruhan proyek konstruksi untuk jangka waktu lebih dari 10 tahun.

Sumber: cameco

Keunggulan Westinghouse adalah desain reaktor AP1000 yang telah teruji dan terbukti (6 dalam operasi dan 6 dalam konstruksi), menggunakan standar CANDU perusahaan, salah satu yang paling umum di dunia.

Ia juga sedang mengerjakan Reaktor modular kecil AP300, yang kemungkinan akan diterapkan di Slovakia, Finlandia, dan Swedia, Dan mikroreaktor e-Vinci, yang menggambarkan inovasi berkelanjutan perusahaan dan cara perusahaan mengikuti tren terkini dalam industri.

Sumber: Westinghouse

Westinghouse berperan penting dalam sebagian besar rantai pasokan nuklir. Karena peraturan yang ketat, suku cadang dan peralatan tersebut akan dibutuhkan untuk setiap pembangkit listrik baru, baik tradisional maupun SMR.

Secara keseluruhan, bahkan jika masalah pasokan uranium teratasi dan harga uranium anjlok, kepemilikan Westinghouse akan memungkinkan Cameco memperoleh keuntungan dari kebangkitan nuklir yang sedang berlangsung setidaknya selama beberapa dekade.

Kesimpulan

Cameco bukan satu-satunya penambang uranium, dan Westinghouse juga bukan satu-satunya pembangun reaktor nuklir. Namun, di kedua segmen tersebut, perusahaan ini merupakan pemimpin dunia Barat, hanya ditandingi oleh pesaing asing seperti Kazatoprom atau pembangun reaktor nuklir Tiongkok, atau di dalam negeri oleh perusahaan-perusahaan yang lebih kecil dan lebih muda.

Karena energi nuklir dan pasokan uranium semakin menjadi topik persaingan kekuatan besar, kita dapat berasumsi bahwa upaya besar akan dilakukan untuk mengamankan pasokan pembangkit listrik tenaga nuklir yang saat ini beroperasi. Hal ini akan membuat produksi uranium Cameco menjadi premium selama beberapa tahun.

Dalam jangka panjang, kepemilikan Westinghouse mungkin sama pentingnya untuk mempertahankan kapitalisasi pasar saham. Karena dunia sedang terburu-buru untuk melakukan elektrifikasi sistem energi dan mendekarbonisasi produksi listrik, keandalan energi nuklir akan membuatnya sangat diminati; terutama untuk kegiatan yang membutuhkan pasokan yang sangat berkelanjutan seperti pusat data AI.

Dan mungkin sebagai pelengkap, tenaga nuklir kemungkinan akan menjadi salah satu titik konsensus yang langka antara semua elemen spektrum politik di masa perpecahan yang mendalam:

• Pihak kiri dapat menghargai emisi karbon rendahnya sebagai solusi perantara terhadap keadaan darurat iklim.
• Pihak kanan dapat menghargai kecakapan teknologi, relevansi geopolitik, dan perannya dalam re-industrialisasi.
• Para ahli teknologi melihatnya sebagai solusi sempurna untuk mendukung sistem AI.

Jadi, mulai dari pelobi Microsoft hingga pendukung Trump dan aktivis iklim, energi nuklir kemungkinan akan menemukan dalam waktu dekat dukungan ekonomi dan politik yang dibutuhkannya untuk memulai kembali siklus pertumbuhan agresif di Barat, China, dan seluruh dunia.