Apakah Sentimen Bitcoin Mendorong Harga — Atau Mengikutinya?

Bitcoin (BTC ) Trennya menunjukkan kenaikan di awal tahun 2026, memperlihatkan tanda-tanda pemulihan di paruh pertama tahun ini. Ini menandai pembalikan tajam dari kuartal terakhir tahun 2025, ketika BTC turun lebih dari 23%.

Mata uang kripto terkemuka mengalami tiga bulan berturut-turut mengalami penurunan, mencatat kinerja -3.69%, -17.67%, dan -2.97% pada bulan Oktober, November, dan Desember 2025, menurut data dari CoinGlass.

Kinerja Bitcoin pada kuartal pertama tahun 2026 dimulai dengan positif, diperdagangkan di sekitar $96,500, turun sekitar 23.5% dari harga tertinggi sepanjang masa (ATH) sebesar $126,000, yang dicapai pada 6 Oktober 2025.

Dengan pembalikan ini, sentimen pasar telah membaik secara signifikan. Sentimen investor beralih ke "keserakahan" untuk pertama kalinya sejak Oktober, menandai perubahan tajam dari "ketakutan ekstrem" yang mendominasi beberapa bulan terakhir.

Pergeseran ini tercermin dalam Ketakutan Kripto & Indeks Keserakahan, banyak digunakan oleh pelaku pasar untuk mengukur sentimen pasar.

Para pedagang dan investor kripto memantau indikator sentimen dengan cermat untuk memahami bagaimana perasaan peserta lain, karena emosi sering kali mendorong pergerakan harga. Indeks ini sering kali mengungkapkan psikologi kolektif pasar sebelum tren sepenuhnya berkembang, dan para pedagang menyesuaikan posisi mereka sesuai dengan hal tersebut.

Indeks tersebut, yang berkisar dari 1 hingga 100, baru-baru ini naik menjadi 61. Beberapa hari sebelumnya, indeks berada di angka 48, level netral, dan sesaat sebelum itu, berada di angka 26, yang menunjukkan ketakutan pasar.

Pada bulan November dan Desember, angka tersebut turun hingga 10, yang mengindikasikan "ketakutan ekstrem" di antara para pelaku pasar kripto.

Selama periode ini, ETF Bitcoin spot mencatat arus keluar dana yang sangat besar hampir setiap hari, dan para pemegang Bitcoin OG menggunakan ATH (All-Time High) sebagai peluang penjualan utama, sehingga menekan harga ke bawah. Sentimen mengalami pukulan yang sangat besar pada tanggal 11 Oktober ketika sekitar $19 miliar dilikuidasi dari pasar kripto dalam satu hari, menyebabkan penurunan harga altcoin yang besar dan memicu periode penghindaran risiko yang berkepanjangan.

Dalam beberapa minggu setelah kejadian tersebut, nilai indeks turun secara signifikan, menandakan kehati-hatian di kalangan pedagang.

Saat ini, sentimen telah berbalik positif. Secara historis, ketakutan ekstrem cenderung muncul di dekat titik terendah pasar, sementara keserakahan yang berkepanjangan cenderung terjadi mendekati puncak pasar. Keserakahan juga terlihat selama fase pemulihan setelah pasar mengalami berbulan-bulan kehati-hatian dan penghindaran risiko.

Saat indeks naik ke angka 61, ini menunjukkan peningkatan selera risiko di antara para pelaku pasar, menyoroti betapa cepatnya suasana berubah seiring Bitcoin menikmati kenaikan dan kembali ke level yang terlihat sebelum koreksi Oktober.

Harga Bitcoin baru-baru ini naik ke level tertinggi dua bulan di angka $97,704, naik dari $90 seminggu yang lalu. Dengan pulihnya Bitcoin, kapitalisasi pasar kripto secara keseluruhan telah meningkat menjadi... $ 3.35 triliun, membantu menstabilkan kepercayaan pasar.

Seiring dengan membaiknya likuiditas, meredanya ketidakpastian makro, dan harga Bitcoin bertahan di level support kunci, kembalinya keserakahan membuat investor mengharapkan kenaikan lebih lanjut.

Pertanyaan yang muncul dari hal ini adalah: apakah harga yang memengaruhi sentimen, atau sentimen yang mendorong harga?

Apakah Sentimen Pasar Memprediksi Keuntungan, atau Bereaksi terhadapnya?

Crypto Fear & Greed Index adalah alat yang mengukur sentimen emosional keseluruhan pasar cryptocurrency. Menurut Alternative.me, indeks ini mencakup data dari lima sumber: volatilitas, momentum, tren sosial, dan dominasi pasar, untuk memvisualisasikan kemajuan perubahan sentimen pasar kripto.

Volatilitas dan momentum pasar atau volume adalah dua faktor utama, masing-masing menyumbang 25% dari indeks.

Untuk perubahan harga, indikator ini mengukur volatilitas saat ini dan penurunan maksimum, serta membandingkannya dengan rata-rata yang sesuai selama 30 dan 90 hari terakhir. "Kami berpendapat bahwa peningkatan volatilitas yang tidak biasa adalah tanda pasar yang diliputi rasa takut," demikian pernyataan indikator tersebut.

Adapun momentum pasar, yang juga diukur berdasarkan nilai rata-rata 30/90 hari terakhir, volume pembelian harian yang tinggi di pasar yang positif dianggap sebagai indikasi bahwa pasar terlalu serakah atau terlalu bullish.

Kemudian ada media sosial (15%), dengan indeks yang menggabungkan jumlah postingan Bitcoin di X (sebelumnya Twitter) dan seberapa cepat serta berapa banyak interaksi yang diterima dalam jangka waktu tertentu. Tingkat interaksi yang luar biasa tinggi dipandang sebagai tanda meningkatnya minat publik terhadap koin tersebut, yang sesuai dengan pasar yang rakus.

Dominasi Bitcoin (10%) dan data Google Trends (10%) untuk berbagai kueri pencarian terkait juga diperhitungkan.

Dengan menggunakan volatilitas, momentum, dominasi pasar, dan tren sosial, indeks ini mengukur emosi para peserta dan membantu para pedagang mengidentifikasi kondisi ekstrem yang sering mendahului pembalikan tren.

Dengan menggunakan indeks ini, beberapa studi¹ telah berupaya untuk menentukan apakah emosi investor mendorong kinerja pasar, apakah sentimen dibentuk oleh pergerakan harga, atau apakah keduanya saling memengaruhi.

Salah satu studi tersebut dilakukan tahun lalu. ditemukan² bahwa sentimen investor memengaruhi pengembalian Bitcoin secara positif dan signifikan baik dalam jangka pendek maupun jangka panjang.

Dengan menggunakan analisis A-ARDL (Augmented-ARDL) terhadap pengembalian Bitcoin harian dan data FGI kripto dari tahun 2018 hingga 2022, ditentukan bahwa peningkatan keserakahan berdampak positif terhadap pengembalian Bitcoin dan ketakutan berdampak negatif, sesuai dengan teori keuangan perilaku dan sensitivitas investor.

Sebuah studi yang ditinjau oleh rekan sejawat dari tahun 2024 juga menguji efek prediktif indeks tersebut terhadap imbal hasil Bitcoin, dan seperti studi sebelumnya, studi tersebut menemukan bahwa Indeks Ketakutan dan Keserakahan (Fear and Greed Index/FGI) dapat memprediksi imbal hasil Bitcoin, menyoroti adanya interaksi psikologis. studi mencatat³:

“Temuan studi ini menggarisbawahi pengaruh psikologis yang mendalam di pasar mata uang kripto. FGI secara khusus memprediksi imbal hasil Bitcoin dan Ethereum, menggarisbawahi hubungan abadi antara emosi investor dan perilaku pasar.”

Yang lebih penting lagi, laporan tersebut mencatat bahwa rasa takut dan keserakahan sama-sama memengaruhi dan merespons harga kripto dari waktu ke waktu, dan hubungan ini sebagian besar lugas dan linier, tidak didorong oleh dinamika emosional yang kompleks atau nonlinier.

Namun studi lain⁴ Penelitian ini menggunakan data bulanan Bitcoin dan FGI (2016–2021) untuk mengidentifikasi “korelasi positif dan signifikan secara statistik” antara indeks dan imbal hasil Bitcoin, dengan mencatat bahwa “sentimen yang kuat dapat berdampak positif pada imbal hasil Bitcoin dalam jangka panjang.”

Mengingat FGI bersifat publik dan diamati secara luas, sesuai dengan hipotesis pasar efisien, sentimen seharusnya tidak dapat memprediksi pengembalian Bitcoin di masa depan.

Hipotesis pasar efisien (EMH) menyatakan bahwa harga aset sepenuhnya mencerminkan informasi yang tersedia dan ekspektasi rasional. Hal ini membuat investor tidak mungkin secara konsisten "mengalahkan pasar" melalui pemilihan aset atau pengaturan waktu karena aset selalu diperdagangkan pada nilai wajarnya.

Dikembangkan oleh Eugene Fama, hipotesis ini menyatakan bahwa keuntungan yang lebih tinggi hanya dapat diperoleh dengan mengambil lebih banyak risiko, bukan dari analisis yang lebih unggul. Jika EMH berlaku, sentimen seharusnya tidak memprediksi keuntungan Bitcoin di masa depan.

Sentimen Mengikuti Keuntungan, Bukan Sebaliknya

Mengingat keuntungan Bitcoin yang sangat besar, peningkatan nilai sebesar 142,572% dalam 12 tahun, dan semakin pentingnya perannya dalam dunia keuangan arus utama, wajar jika para peneliti telah berupaya memahami apa yang sebenarnya menggerakkan pasar.

Oleh karena itu, sebuah yang baru makalah yang diterbitkan di ScienceDirect⁵ Pekan ini meneliti apakah perubahan harian dalam sentimen investor, yang diukur dengan FGI, memprediksi imbal hasil BTC, dan apakah imbal hasil BTC memengaruhi sentimen.

Untuk menguji kedua arah potensi kausalitas, penulis utama Louis Gessie, Kandidat Magister, Departemen Keuangan, Universitas Shanghai, menggunakan data harga Bitcoin harian dari tahun 2018 hingga 2025 dari CoinMarketCap dan menerapkan model autoregresi vektor kecil (VAR), alat ekonometrik standar untuk menganalisis hubungan dinamis di antara beberapa deret waktu. Uji kausalitas Granger juga dilakukan untuk mengukur apakah satu variabel membantu memprediksi variabel lainnya.

Untuk menguji kekokohan, studi ini menambahkan kontrol ketidakpastian makro, termasuk perubahan pada Indeks Volatilitas CBOE (VIX) dan Ketidakpastian Kebijakan Ekonomi (EPU) harian AS, menggabungkan ke frekuensi mingguan, membagi sampel sebelum dan sesudah tahun 2021, membandingkan hari-hari dengan VIX tinggi versus rendah, dan menguji pergerakan pengembalian positif versus negatif untuk asimetri.

Makalah tersebut mencatat bahwa meskipun studi tahun 2024 melaporkan hubungan positif antara indeks dan imbal hasil Bitcoin dalam pengaturan ARDL/ECM, 2023 studi⁶Dengan menggunakan uji Granger bergulir, menunjukkan bahwa arah pengaruh bervariasi sepanjang periode COVID-19, yang menggarisbawahi ketergantungan rezim.

Meskipun tingkat sentimen telah dieksplorasi secara ekstensif dalam kaitannya dengan prediktabilitas harga, tidak banyak penelitian yang berfokus pada perubahan sentimen dan kemampuannya untuk memprediksi pergerakan jangka pendek dalam pengembalian BTC. Terlebih lagi, penelitian tentang perubahan indeks, tentang mekanisme yang mendasari kekuatan prediktif sentimen, dan tentang pengujian peramalan di luar sampel yang menyeluruh masih kurang.

Untuk mengisi kesenjangan ini, studi terbaru berfokus pada perubahan indeks (∆FGI) daripada levelnya untuk mempelajari apakah sentimen memengaruhi imbal hasil atau imbal hasil memengaruhi perasaan investor kripto karena beberapa komponen indeks terkait langsung dengan harga dan volume.

Penelitian ini juga menyertakan peramalan di luar sampel untuk menguji kegunaan praktis sentimen dalam kondisi pasar dunia nyata.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa perubahan pada Fear & Greed Index tidak menyebabkan perubahan pada imbal hasil Bitcoin menurut kriteria Granger. Ini berarti bahwa mengetahui pergerakan sentimen terkini tidak membantu Anda memprediksi perubahan harga Bitcoin di masa mendatang.

Menurut studi tersebut, indeks ini memiliki nilai prediksi yang terbatas untuk pengembalian harga Bitcoin yang sebenarnya.

Meskipun sentimen tidak memprediksi imbal hasil, imbal hasil Bitcoin memengaruhi sentimen, sehingga mengubah indeks. Pergerakan harga, terutama kenaikan atau penurunan tajam, yang memicu perubahan sentimen jangka pendek.

Pergerakan harga Bitcoin yang memiliki dampak nyata pada sentimen investor sejalan dengan bukti empiris yang lebih luas yang menunjukkan bahwa sentimen sering bereaksi terhadap pergerakan harga.

Pergerakan harga memengaruhi sentimen, tetapi sentimen jarang mendorong harga.

Bahkan ketika sentimen berubah-ubah, dampaknya pada keuntungan hari berikutnya sangat kecil, sehingga seseorang tidak dapat memperoleh keuntungan berarti dengan hanya mengandalkan sentimen dalam perdagangan.

Hasil ini tetap berlaku setelah beberapa kali pengecekan, termasuk data mingguan dan bukan harian, mengontrol VIX dan EPU, membagi sampel, dan memisahkan pengembalian positif dan negatif. Hal ini memberikan keyakinan bahwa temuan tersebut tidak dipengaruhi oleh pemilihan sampel atau kondisi makroekonomi.

Dengan demikian, studi tersebut menunjukkan bahwa FGI mungkin hanya berguna sebagai ukuran deskriptif dan reaktif terhadap suasana pasar, bukan sebagai indikator utama atau alat peramalan harga yang andal. Menurut studi tersebut:

“Dalam jangka pendek, FGI berperilaku seperti termometer selera risiko yang merespons inovasi harga, bukan seperti termostat yang mengaturnya.”

Namun, penting untuk dicatat bahwa studi ini tidak menyiratkan bahwa sentimen secara umum tidak relevan untuk harga BTC; melainkan, indeks khusus ini terutama bereaksi terhadap pergerakan harga pada frekuensi harian.

Peramalan di luar sampel, yang menunjukkan bahwa penambahan sentimen (∆FGI) tidak meningkatkan akurasi prediksi, "menunjukkan bahwa pasar Bitcoin mungkin sangat efisien dalam jangka pendek." Hal ini juga dapat mengindikasikan efisiensi pasar dalam memproses dan merefleksikan informasi dengan cepat, dan penggabungan informasi yang cepat ke dalam harga menyiratkan bahwa penemuan harga mendorong pergerakan jangka pendek daripada pergeseran sentimen, tulis penulis.

Mengapa Bitcoin Mengejar Ketertinggalan — Dan Apa yang Dapat Membatasi Relinya

Kenaikan harga Bitcoin inilah yang membuat investor serakah. Hal ini masuk akal, mengingat mata uang kripto ini akhirnya bergabung dengan logam mulia dan aset berisiko lainnya, yang telah menikmati tren kenaikan sementara Bitcoin terjebak dalam kisaran harga tertentu, dan terlepas dari pergerakan harga terbaru, masih turun 0.2% dalam setahun terakhir.

Di awal 2026, S&P 500 Mencapai puncak baru di 6,986.33, menikmati tren naik sejak April tahun lalu ketika indeks pasar saham turun ke sekitar 4,980. Saat ini diperdagangkan di 6,926.60, S&P 500 naik 1.18% YTD dan 16.42% dalam setahun terakhir.

Harga yang lebih tinggi di pasar tradisional mendukung sentimen "risk-on" di pasar kripto.

Emas juga terus-menerus mencapai level tertinggi baru, mencapai hampir $4,643 baru-baru ini. Saat tulisan ini dibuat, XAU/USD diperdagangkan pada $4,621 per ons, naik 6.82% YTD, 72.64% dalam setahun terakhir, dan lebih dari 150% dalam lima tahun terakhir.

Bahkan Harga perak telah melonjak Melewati $93. Saat ini diperdagangkan sedikit di atas $91, XAG/USD naik 27.8% YTD dan 197% dalam setahun terakhir. Harga perak hanya bernilai $22 setahun yang lalu.

Kedua logam mulia tersebut telah menikmati reli yang luar biasa sejak tahun lalu, tanpa tanda-tanda melambat. Dengan kenaikan Bitcoin terbaru, aset digital ini akhirnya mengejar ketertinggalan, dengan para pelaku pasar melihatnya sebagai raja kripto yang berpotensi mengungguli kelas aset saingan.

Dengan momentum positif terbaru, aset digital ini semakin mendekati $100,000, level kunci secara psikologis. Bitcoin juga berada di atas rata-rata pergerakan 100 hari, sebuah sinyal bullish.

Kenaikan harga ini telah mengembalikan harga Bitcoin ke zona harga yang menghambat kenaikan di akhir tahun lalu, menurut penyedia data kripto Glassnode. mencatat bahwa kali ini, para pemegang jangka panjang mengambil keuntungan jauh lebih lambat daripada tahun lalu.

Meskipun aksi ambil untung saat ini terjadi dalam batas moderat, aksi tersebut masih aktif, hanya saja jauh kurang agresif dibandingkan pada fase distribusi sebelumnya.

Sejak November, harga telah beberapa kali mencoba pulih secara berkelanjutan, namun selalu gagal tepat di batas bawah zona jual $93,000-$110,000.

“Setiap upaya kenaikan selalu menghadapi tekanan jual yang diperbarui, yang mencegah harga untuk mempertahankan pemulihan struktural.”

– Simpul Kaca

Yang benar-benar dibutuhkan Bitcoin untuk menembus tren negatif dan mengalami pembalikan tren adalah "menyerap distribusi dividen jangka panjang kepada para pemegangnya."

Level intraday tertinggi Bitcoin sejak 14 November terjadi setelah terhapusnya taruhan bearish kripto senilai miliaran dolar.

Meskipun aksi jual pendek Bitcoin memberikan dorongan langsung bagi pergerakan harga ke atas, kontributor utama lainnya terhadap pergerakan harga ini adalah ETF spot. Setelah mengalami arus keluar besar-besaran selama berminggu-minggu, ETF Bitcoin spot akhirnya menarik arus masuk.

Menurut Data sisi jauhETF Bitcoin mencatat arus masuk bersih selama tiga hari berturut-turut dengan total $1.7 miliar. Ini menandai kepercayaan dari investor institusional bahwa reli Bitcoin mungkin akan berlanjut lebih jauh.

Di bidang regulasi, Undang-Undang Klarifikasi semakin mendapatkan daya tarik, membantu menopang harga. AS RUU struktur pasar kriptoRancangan undang-undang tersebut, yang akan membagi pengawasan antara SEC dan CFTC, sedang disusun menjelang pembahasannya oleh Komite Perbankan Senat.

Dalam sebuah catatan kepada klien, analis Bernstein yang dipimpin oleh Gautam Chhugani mengatakan bahwa kesempatan untuk meloloskan RUU tersebut ada "di sini dan sekarang."

Perdebatan tentang bagaimana komoditas digital didefinisikan dibandingkan dengan sekuritas dan bagaimana DeFi diperlakukan kemungkinan tidak akan menunda kemajuan RUU tersebut, tetapi hambatan utamanya, menurut mereka, adalah upaya bank untuk membatasi platform kripto agar tidak menawarkan imbalan pada stablecoin.

Sementara Undang-Undang GENIUSRancangan undang-undang yang telah disahkan ini, meskipun membatasi penerbit stablecoin untuk membayar yield secara langsung, tidak mencakup platform kripto dan afiliasinya. Dan seiring pertumbuhan pasar stablecoin dari $313 miliar saat ini menjadi triliunan dolar dan menjadi "penting secara sistemik," bank melihat insentif tersebut sebagai ancaman terhadap simpanan tradisional.

Menyampaikan ketidakpuasannya terhadap RUU tersebut, Coinbase (COIN ) CEO Brian Armstrong mengatakan, “Kami lebih memilih tidak ada RUU sama sekali daripada RUU yang buruk.” Beberapa minggu lalu, Kepala Bagian Kebijakan (CPO) sebuah bursa kripto, Faryar Shirzad, juga berpendapat bahwa “sangat penting bagi para negosiator untuk melindungi supremasi dolar AS dan sistem keuangan AS, bukan hanya kepentingan pihak yang berkuasa.”

Faktor lain yang dapat menjadi pendorong bagi aset tersebut termasuk ketegangan seputar Federal Reserve, yang saat ini berselisih dengan Presiden Donald Trump, yang menyerukan penurunan suku bunga untuk membuat pinjaman lebih murah dan memberikan dorongan bagi perekonomian.

Investigasi terbaru terhadap Ketua Fed Jerome Powell telah menambah lapisan risiko kebijakan lainnya. Jaksa federal sedang menyelidiki renovasi senilai $2.5 miliar di kantor pusat Fed dan kesaksiannya di Kongres, kata Powell akhir pekan lalu, menambahkan bahwa penyelidikan ini adalah hasil dari tekanan terus-menerus Trump untuk pemotongan suku bunga yang lebih cepat dan lebih dalam.

Saat ini pasar berspekulasi bahwa hal ini dapat menyebabkan perubahan kepemimpinan di bank sentral lebih cepat dari jadwal, digantikan oleh seseorang yang lebih mendukung penurunan suku bunga.

Suku bunga yang lebih rendah cenderung mendukung aset berisiko seperti kripto karena membuat kepemilikan uang tunai menjadi kurang menarik. Hal ini juga mengurangi biaya peluang untuk memegang aset yang tidak memberikan imbal hasil. Dolar AS yang lebih lemah, defisit fiskal yang meningkat, dan ketidakpastian geopolitik yang berkelanjutan semakin memberikan landasan bagi harga yang lebih tinggi.

Meskipun adopsi institusional yang meningkat, arus masuk modal yang berkelanjutan, meningkatnya ketidakpastian global, perluasan pasokan uang, dan tingkat utang global yang tinggi, dikombinasikan dengan struktur pasar Bitcoin yang semakin matang, menghadirkan dorongan kuat tahun ini, ada kekuatan yang dapat membatasi kenaikannya.

Sebagai permulaan, kebijakan yang restriktif, ketidakpastian politik, dan pembatasan perbankan menimbulkan risiko terbesar dengan menghambat adopsi dan partisipasi kelembagaan.

Kemudian ada psikologi pasar: banyak yang percaya Bitcoin telah mencapai puncak siklus ini, dan pemulihan saat ini akan berumur pendek. Jika sejarah singkat aset ini menjadi indikasi, bisa jadi ini adalah awal dari pasar bearishnya.

Seperti yang dicatat Glassnode, “Transisi Pemegang Jangka Panjang (LTH) dari rezim pengeluaran tinggi pada paruh kedua tahun 2025 ke pengeluaran yang lebih rendah pada Januari 2026… cenderung muncul selama jeda pertengahan pasar bullish atau tahap awal pasar bearish yang lebih dalam.”

Kesimpulan

Setelah berbulan-bulan mengalami kekecewaan, Bitcoin akhirnya pulih dan kembali membangkitkan optimisme di pasar kripto. Meskipun sentimen yang kembali terdorong ke wilayah keserakahan menciptakan harapan untuk keuntungan lebih lanjut, penelitian baru menunjukkan bahwa perubahan suasana hati ini adalah reaksi, bukan penyebab.

Pergerakan harga, yang dipengaruhi oleh likuiditas, kondisi makro, arus institusional, dan perkembangan regulasi, membentuk sentimen investor.

Saat Bitcoin bergerak menuju level teknis kunci di tengah kondisi makro yang mendukung dan arus masuk yang meningkat, sentimen kemungkinan akan tetap tinggi, tetapi keserakahan saja bukanlah sinyal dari apa yang akan terjadi selanjutnya. Apakah pemulihan ini akan berkembang menjadi tren naik yang berkelanjutan akan bergantung pada kemampuan Bitcoin untuk menyerap penjualan jangka panjang dari para pemegang dan mempertahankan dukungan institusional.

Referensi

<sup>1. Mokni, K., Bouteska, A., & Nakhli, MS (2022). Sentimen investor dan hubungan Bitcoin: Analisis berbasis kuantil. Jurnal Ekonomi dan Keuangan Amerika Utara, 60, 101657. https://doi.org/10.1016/j.najef.2022.101657
2. Saka Ilgin, K. (2025). Yatırımcı Duyarlılığı Kripto Para Piyasalarını Nasıl Etkiler? Bitcoin tidak masuk akal. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (105), 121–134. https://doi.org/10.25095/mufad.1571822
3. Cavalheiro, EA, Vieira, KM, & Thue, PS (2024). Dampak keserakahan dan ketakutan investor terhadap pengembalian cryptocurrency: Analisis kausalitas Granger pada Bitcoin dan Ethereum. Tinjauan Keuangan Perilaku, 16 (5), 819 – 835. https://doi.org/10.1108/RBF-08-2023-0224
4. Huang, Y., Xu, T., Xue, C., & Zhang, J. (2024). Bagaimana Indeks Sentimen Ketakutan & Keserakahan Bitcoin memengaruhi pengembalian Bitcoin? Kepemilikan & Pengendalian Korporasi, 21 (2), 121 – 131. https://doi.org/10.22495/cocv21i2art10
5. Gessie, L. (2026). Apakah keuntungan Bitcoin memengaruhi sentimen? Bukti dari Crypto Fear & Greed Index. Riset Keuangan Terbuka, 100094. https://doi.org/10.1016/j.finr.2026.100094
6. Gaies, B., Nakhli, MS, Sahut, J.-M., & Schweizer, D. (2023). Interaksi antara sentimen ketakutan dan keserakahan investor dengan harga Bitcoin. Jurnal Ekonomi dan Keuangan Amerika Utara, 67, 101924. https://doi.org/10.1016/j.najef.2023.101924</sup>