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Investir dans le cuivre : le métal qui alimente l’IA et les énergies propres
Pourquoi le cuivre est plus essentiel que jamais
Au début de l’histoire humaine, certaines personnes ont découvert que certaines roches spéciales contenaient du métal et que ce métal pouvait être fondu et purifié. Grâce à leurs points de fusion plus bas et à la détection relativement facile de filons de minerai riches, l’or et le cuivre figuraient parmi les premiers métaux à être raffinés.
Pendant des millénaires, le cuivre et, plus tard, le bronze (alliage de cuivre et d’étain) ont été les métaux les plus importants de la Terre. Ils ont formé la base de tous les outils et armes et ont créé les premiers réseaux commerciaux internationaux, avec de l’étain des îles britanniques ou d’Asie centrale qui a voyagé jusqu’à l’Égypte et l’Irak d’aujourd’hui.
Source : Phys.org
Après l’invention de la sidérurgie, le cuivre est devenu un métal moins stratégique, car il a été progressivement relégué à des pièces de monnaie de faible valeur, des bijoux, des accessoires, des toits, etc.
Ceci jusqu’à la révolution industrielle et à la découverte de l’électricité, car le cuivre est un excellent conducteur d’électricité. Dans la pratique, l’or est encore un meilleur conducteur, mais le cuivre est le seul qui soit suffisamment abordable pour une utilisation pratique, les applications électriques de l’or étant limitées à de petites quantités dans les puces informatiques.
Aujourd’hui, le cuivre est plus nécessaire que jamais, en grande partie en raison de la tendance à l’électrification de tout : production d’énergie, transport, industries lourdes, chauffage et refroidissement, etc.
Ainsi, pour les investisseurs, investir dans le cuivre est adjacent à l’investissement dans les énergies renouvelables, les véhicules électriques, etc. Et il semble que nous puissions avoir besoin de beaucoup plus de cuivre que l’industrie n’est prête à produire.
Présentation du marché mondial du cuivre
D’où vient le cuivre : principaux minerais et lieux d’extraction
Le cuivre peut être trouvé sous de nombreuses formes de dépôts minéraux, généralement sous forme oxydée, ce qui lui donne une couleur verdâtre.
Source : Geology Science
Parmi les principaux minerais de cuivre, on trouve la chalcopyrite (cuivre-fer-soufre CuFeS2), la bornite (cuivre-fer-sulfure Cu5FeS4), la malachite (cuivre-carbonate Cu2CO3(OH)2) et la chalcocite (cuivre-sulfure Cu2S), entre autres.
La chalcopyrite est le minerai de cuivre le plus abondant et a historiquement été utilisé pour les mines de cuivre les plus rentables. Les minerais de cuivre sulfureux peuvent être très concentrés, mais sont rares et plus coûteux à traiter en métal purifié.
Source : Britannica
Le cuivre peut être trouvé partout dans le monde, mais les ressources les plus abondantes se trouvent dans les Amériques, le long de la chaîne des Andes et des montagnes Rocheuses, en particulier car ces dépôts tendent à être de haute concentration, ce qui les rend plus économiques à extraire.
Source : Visual Capitalist
De loin, les trois plus grands pays producteurs de cuivre sont le Chili, le Pérou et le Congo, suivis par la Chine, les États-Unis, la Russie et l’Australie.
Source : Visual Capitalist
Qu’est-ce qui détermine les prix du cuivre ?
Comme la plupart des matières premières, le prix du cuivre est déterminé par l’équilibre entre l’offre et la demande. Dans l’ensemble, le métal s’est bien comporté ces dernières années, en particulier depuis 2021.
Source : MacroTrends
Puisque le cuivre est un métal industriel quintessentiel, son prix est profondément lié à la santé de l’économie mondiale. Il a gagné à ce produit la surnom de Dr. Copper parmi les traders, avec un excédent de cuivre considéré comme un signe solide de récession dans l’économie réelle. Et inversement, des prix élevés et des pénuries indiquent une forte activité industrielle.
Contraintes d’approvisionnement en cuivre et tendances minières
La production annuelle de cuivre s’élevait à 23 millions de tonnes métriques en 2024.
Il est probable que la plupart des plus grands et des plus faciles à exploiter dépôts de cuivre aient déjà été découverts. Cette idée est étayée par le faible nombre de nouvelles découvertes au cours des dernières années, malgré les budgets d’exploration très élevés des mineurs de cuivre depuis 2005.
Dans la pratique, aucune découverte significative de grands dépôts de cuivre n’a été faite depuis 2015.
Source : Visual Capitalist
Cette faible recharge des réserves de cuivre est aggravée par la baisse de la qualité de certaines des meilleures ressources productrices de cuivre du monde, notamment les mines chiliennes, qui ont vu la concentration de minerai de cuivre extrait plus que doubler depuis 1999.
À mesure que les teneurs en minerai diminuent, l’exploitation devient plus coûteuse, nécessitant des prix plus élevés pour maintenir la production.
Source : Visual Capitalist
On estime qu’au moins 2 100 milliards de dollars d’investissements sont nécessaires au cours des 25 prochaines années pour répondre à la demande de cuivre.
Jusqu’à présent, les mines existantes et futures semblent ne pas répondre à la demande attendue au cours des 10 à 15 prochaines années.
Source : IEA
La demande croissante de cuivre : Chine, IA, véhicules électriques et énergies propres
En raison de son importance dans les technologies vertes et les biens industriels en général, il n’est pas surprenant que le plus grand consommateur de cuivre soit la Chine, avec plus de la moitié de la consommation mondiale.
Il est ensuite suivi par d’autres grandes puissances industrielles, telles que les États-Unis, l’Allemagne, le Japon et la Corée du Sud.
Source : GlobalX ETF
La Chine est également responsable de 46 % de l’affinage du cuivre dans le monde, de sorte que la plupart de sa consommation provient de minerai brut importé en Chine et raffiné dans le pays.
La demande de cuivre devrait augmenter rapidement, en grande partie sous l’effet de l’expansion du réseau électrique et des technologies propres, avec une construction et d’autres sources de demande stables ou en légère augmentation.
Source : IEA
« À l’horizon 2050, nous prévoyons que la demande mondiale de cuivre augmentera de 70 % pour atteindre 50 millions de tonnes par an.
Cela sera déterminé par le rôle du cuivre dans les technologies actuelles et émergentes, ainsi que par les objectifs de décarbonation du monde »,
Un autre facteur de la demande croissante de cuivre est la croissance globale de la consommation d’énergie et de la production d’électricité, résultant du développement de pays massifs comme la Chine, l’Asie du Sud-Est, l’Inde, etc.
La puissance de calcul nécessite également beaucoup de cuivre pour les applications d’IA, la blockchain, la connectivité 5G, etc.
Source : BHP
En raison de la demande croissante et de l’ouverture de nouvelles mines, l’industrie du cuivre est en déficit chronique depuis 2022, le déficit s’aggravant au cours des deux dernières années.
Source : Mining.com
Le recyclage du cuivre : répondre à la demande de manière durable
En plus de l’extraction minière, le recyclage devient une source de cuivre essentielle. Il fournit actuellement environ un tiers de la demande mondiale de cuivre.
Théoriquement, le cuivre est 100 % recyclable, ce qui devrait réduire la pression sur l’extraction minière pour fournir ce métal clé à long terme. Le recyclage permet également d’économiser jusqu’à 85 % de l’énergie nécessaire pour produire du cuivre.
Dans la pratique, le cuivre n’est pas toujours bien recyclé, soit parce qu’il se trouve en petites quantités parmi d’autres métaux, soit en raison de mauvaises pratiques de recyclage et de gestion des déchets, avec un taux de récupération actuel de seulement 32 %.
En intégrant des technologies de traitement avancées avec des taux de recyclage nettement améliorés, environ les deux tiers des déchets de cuivre disponibles en fin de vie pourraient être récupérés et recyclés d’ici 2040
Source : World Resources Institute
Des changements législatifs importants sont également apportés pour aider à récupérer plus de métal. Par exemple, dans l’Union européenne, la directive sur les véhicules hors d’usage oblige que tous les véhicules hors d’usage atteignent un minimum de 95 % de récupération et 85 % de recyclage en fonction de leur poids moyen, y compris des matériaux tels que le cuivre.
Les industries clés qui stimulent la demande de cuivre
Le cuivre dans les systèmes de chauffage et de refroidissement
Le cuivre est non seulement un conducteur d’électricité très puissant, mais également un excellent conducteur de chaleur. C’est pourquoi il est utilisé en grandes quantités dans les systèmes de climatisation et les pompes à chaleur.
Un compresseur de climatiseur typique peut contenir entre 1 et 5 livres de cuivre, selon sa taille et sa complexité. Puisque la plupart du « Sud global » se développe rapidement, cela a été une source de demande puissante.
Jusqu’à 21 kg / 46 livres de cuivre peuvent être trouvés dans les évaporateurs, les condenseurs, les compresseurs, les tuyauteries, les raccordements, les câblages de contrôle et les câblages de capteurs d’une pompe à chaleur.
Comme 43 % de la consommation d’énergie des ménages américains est destinée au chauffage des espaces de vie et de l’eau, et 31 % des ménages européens, l’électrification de ces secteurs à partir du gaz naturel sera tout aussi importante pour la demande de cuivre que les véhicules électriques et le déploiement des énergies renouvelables.
Le rôle du cuivre dans les énergies renouvelables et les technologies vertes
Le cuivre est le métal le plus important pour les technologies vertes dans l’ensemble, avec une grande importance dans les énergies solaires, éoliennes, les réseaux électriques, les véhicules électriques et le stockage d’énergie.
Source : GlobalX ETF
Les installations solaires consomment environ 5,5 tonnes de cuivre par mégawatt de capacité nominale.
Puisque l’énergie solaire est devenue de plus en plus abordable, elle n’a pas réduit de manière significative sa consommation de cuivre par mégawatt, car celle-ci est principalement destinée aux câbles, aux fils et au transfert d’électricité, qui ne sont pas faciles à améliorer grâce aux progrès technologiques, contrairement à l’efficacité des composants photovoltaïques.
Une éolienne de 3 MW consomme environ 4,7 tonnes de cuivre, dont environ la moitié est utilisée pour les câbles et les fils, et le reste pour l’éolienne et le transformateur.
Cela ne reflète pas entièrement la consommation future de cuivre par les projets éoliens, car les plus grands projets de l’industrie devraient être les parcs éoliens offshore dans les prochaines années. Les éoliennes offshore consomment beaucoup plus de cuivre, jusqu’à 10-11 tonnes par MW, en raison de câbles beaucoup plus longs, qui consomment jusqu’à 80 % du cuivre utilisé dans ces projets.
Source : Copper.org
Comment les véhicules électriques stimulent la consommation de cuivre
Le cuivre est un élément clé des véhicules électriques et d’autres véhicules électriques, avec des câblages, des commandes électroniques et des batteries.
Une voiture électrique moyenne contient presque 100 kg / 200 livres de cuivre, ou 2-3 fois plus qu’une voiture à essence. Le rapport est encore plus élevé pour les véhicules lourds comme les autobus et les camions.
Ainsi, l’électrification des transports sera un facteur majeur de consommation de cuivre à l’avenir. Il convient de noter que les véhicules hybrides sont beaucoup moins gourmands en cuivre, donc l’ampleur de leur adoption pour passer des voitures à moteur à combustion interne sera importante.
L’essor du réseau électrique et du stockage : une transition lourde en cuivre
Le cuivre est déjà couramment utilisé dans la construction pour les câblages à l’intérieur des bâtiments.
L’électrification des transports, de l’industrie et du chauffage nécessite beaucoup plus d’électricité. Et cela nécessite beaucoup de stations de recharge, de transformateurs, etc. qui utilisent eux-mêmes beaucoup de cuivre.
Il convient de noter que les lignes à haute tension ne consomment pas beaucoup de cuivre, car elles sont faites d’aluminium.
De plus, les énergies renouvelables nécessitent beaucoup de stockage de batterie pour fonctionner en raison de l’intermittence naturelle de leur production d’énergie, uniquement lorsque le vent souffle ou que le soleil brille.
Source : Copper Development Association
Tous les types de batteries nécessitent de grandes quantités de cuivre, environ 440-540 livres par mégawatt de capacité. Même le stockage par pompage d’eau nécessite 320 livres par mégawatt, principalement en raison de la pompe électrique puissante que nécessite ce stockage d’énergie.
Si nous devions basculer vers un réseau électrique alimenté principalement par des énergies renouvelables, le système de batterie pourrait devenir une source de demande de cuivre aussi importante que le reste du réseau.
IA, centres de données et cuivre : la connexion informatique
L’IA et l’informatique en général sont également de grands consommateurs de cuivre. C’est vrai à tous les niveaux, du cuivre dans les puces jusqu’aux câbles d’alimentation et aux dissipateurs thermiques qui empêchent le serveur d’être endommagé en raison de sa propre production de chaleur.
Source : Visual Capitalist
Par exemple, l’installation de centre de données de Microsoft à Chicago d’une valeur de 500 millions de dollars a utilisé 2 177 tonnes de cuivre, soit 27 tonnes de cuivre pour chaque mégawatt d’électricité appliquée. Actuellement, la capacité de puissance des centres de données est d’environ 55 GW et pourrait augmenter à 84 GW d’ici 2027, soit l’équivalent de 810 000 tonnes de demande supplémentaire de cuivre dans le monde.
« Aujourd’hui, les centres de données représentent moins de 1 % de la demande de cuivre, mais cela devrait représenter 6 à 7 % d’ici 2050. »
Autres utilisations du cuivre : construction, soins de santé et plus
En plus du câblage, le cuivre est également utilisé pour les tuyauteries, en particulier les tuyauteries à l’intérieur des bâtiments.
Le métal rouge possède également des propriétés antibactériennes et pourrait aider à limiter la propagation des maladies dans les hôpitaux s’il était utilisé pour les poignées de porte. Pour la même raison, le cuivre est parfois utilisé en aquaculture, car il est également résistant à la corrosion.
Alternatives au cuivre : les substituts peuvent-ils réduire la demande ?
Puisque les prix du cuivre ont augmenté et que des pénuries sont attendues, de nombreuses industries examinent les alternatives potentielles.
Une façon de le faire est de substituer le cuivre à un autre métal qui partage suffisamment de capacités souhaitées. C’est particulièrement possible avec l’aluminium, qui a une conductivité électrique et thermique relativement similaire. Par exemple, l’aluminium est un bon candidat pour remplacer le cuivre dans toutes les applications axées sur la chaleur, comme les pompes à chaleur, les climatiseurs et la gestion thermique des centres de données.
Vous pouvez en savoir plus sur le potentiel d’investissement de l’aluminium dans le rapport correspondant « Investir dans l’aluminium : le métal de l’avenir ».
Une autre façon de réduire les besoins en cuivre est de le remplacer par d’autres matériaux ou d’adopter une technologie différente qui nécessite moins de cuivre. Par exemple, même si les véhicules hybrides sont plus carbonés que les véhicules électriques, ils pourraient aider à réduire les émissions sans la même demande explosive de cuivre.
Enfin, utiliser moins de cuivre pour les mêmes applications tout en maintenant la même fonctionnalité, grâce à des conceptions plus efficaces, est une option. La fabrication additive (impression 3D) peut aider dans cette tâche, en particulier pour des solutions de transfert de chaleur plus efficaces utilisant moins de métal.
Pensées finales : le cuivre en tant qu’investissement stratégique
Le cuivre est de retour en tant que l’un des métaux les plus importants de la civilisation humaine et le restera probablement tant que nous utilisons l’électricité et devons déplacer la chaleur pour les besoins des gens et des industries.
La tendance à l’électrification des transports, du chauffage et des industries nécessitera plus de cuivre, non seulement pour alimenter ces applications, mais également pour générer de l’électricité et stocker cette énergie, en particulier si nous voulons que notre réseau électrique soit basé sur des énergies renouvelables.
Pendant ce temps, les mines actuelles sont déjà insuffisantes pour répondre à la consommation, avec un déficit d’approvisionnement croissant. Cette tendance devrait se poursuivre, en particulier avec, en plus de la transition énergétique, les besoins de calcul croissants pour les applications d’IA et les autres applications technologiques qui nécessitent plus de cuivre.
Ceci peut être une opportunité pour les investisseurs de parier sur les sociétés ayant des réserves de cuivre suffisantes et/ou une nouvelle production à venir de certaines des rares nouvelles mines de cuivre ou en développant des mines existantes.
Investir dans l’extraction du cuivre
Freeport-McMoRan
(FCX )
Alors que de nombreuses sociétés minières produisent du cuivre, seules quelques-unes se concentrent principalement sur le cuivre. Même alors, elles produiront généralement d’autres métaux également, car le minerai de cuivre est généralement riche en d’autres métaux.
C’est le cas de Freeport, un producteur de cuivre avec une exposition significative à l’or.
La société a été créée à la suite de la découverte du gisement de cuivre et d’or de Grasberg en Indonésie.
Elle produit annuellement environ 4 milliards de livres de cuivre, ou 2 milliards de tonnes, soit près de 8 % de la production mondiale. Elle a également produit 1,8 million d’onces d’or en 2024 et 78 millions de livres de molybdène.
Source : Freeport-McMoRan
Le portefeuille d’actifs de la société comprend le district minier de Grasberg en Indonésie, l’un des plus grands gisements de cuivre et d’or du monde ; et des opérations importantes en Amérique, notamment le grand district minier de Morenci en Amérique du Nord et l’exploitation de Cerro Verde en Amérique du Sud.
Source : Opportimes
Les opérations américaines de la société représentent un tiers de la production de la société, et environ 70 % de la production de cuivre aux États-Unis, ce qui en fait un bon choix dans le contexte des tarifs douaniers américains et de l’ordonnance exécutive de la Maison Blanche qui a désigné le cuivre comme un matériau critique en février 2025.
Le reste de la production de cuivre est réparti entre l’Indonésie et l’Amérique du Sud, la production d’or provenant exclusivement de la mine de Grasberg en Indonésie.
Source : Freeport-McMoRan
Alors que dans l’ensemble, l’industrie du cuivre ne croît pas beaucoup, et certainement pas suffisamment pour répondre à la demande croissante, ce n’est pas le cas de Freeport elle-même. La société a un solide pipeline de projets qui devraient finalement ajouter une production de 2,5 milliards de livres de cuivre par an, principalement aux États-Unis, et 0,5 million d’onces d’or par an en Indonésie.
Source : Freeport-McMoRan
Ainsi, cela place Freeport dans une position où elle a des dépenses en capital massives au cours des prochaines années, mais avec la plupart d’entre elles discrétionnaires. Si les prix du cuivre devaient baisser, en raison d’une récession mondiale par exemple, elle pourrait rapidement réduire ses plans d’expansion et économiser de l’argent à la place.
Source : Freeport-McMoRan
Freeport cherche également à améliorer son profil environnemental, notamment en remplaçant sa production d’électricité à Grasberg du charbon à un turbine à gaz de 265 MW.
Depuis 2021, la société a distribué jusqu’à 5 milliards de dollars à ses actionnaires, principalement sous forme de dividendes (61 %) et de rachats d’actions (39 %).
La société est relativement sûre en ce qui concerne la dette, avec aucun remboursement important avant 2027, et la majeure partie de la dette échue en 2031 ou plus tard.
Source : Freeport-McMoRan
Dans l’ensemble, Freeport-McMoRan est principalement une action pour les investisseurs qui cherchent à être exposés au cuivre, avec également des revenus provenant de la production d’or, avec un profil de risque diversifié grâce à une production répartie en Amérique du Nord, en Amérique du Sud et en Indonésie.
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