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Brookfield Energy Partners (BEP): Construyendo la Red de Energía Verde
Energía Verde a Gran Escala
A medida que nuestros sistemas energéticos se transitan a energías verdes, aún quedan por resolver al menos tres desafíos importantes.
El primero es el problema de la intermitencia de la producción de energías solares y eólicas, que solo se puede resolver emparejándolas con una generación de energía más estable o con sistemas de baterías muy grandes.
El segundo es mejorar la eficiencia de las tecnologías de energía verde, para producir más con un consumo decreciente de recursos o contaminación generada. Puedes ver muchos de los descubrimientos más recientes sobre este tema en nuestra sección “Energía”.
El tercero es cómo construir una cantidad suficiente de energía verde lo suficientemente rápido como para que pueda reducir las emisiones de carbono y la contaminación generada por los combustibles fósiles. Por supuesto, una producción más eficiente y una tecnología más barata ayudan mucho a acelerar la adopción de la energía verde. Pero la capacidad de construir grandes centrales de energía solar o granjas eólicas a gran escala es igualmente importante.
Y también lo es la capacidad de recaudar capital, gestionar las instalaciones y, en general, convertir la actividad en una empresa rentable que se pueda repetir una y otra vez con nuevos proyectos.
Este es donde las mejores empresas de servicios públicos verdes excelentes, y puede tener tanto impacto como el más revolucionario descubrimiento científico, ya que es donde la ciencia se pone realmente en uso.
Y pocas empresas han sido tan expertas en construir gigantescos proyectos de energía verde como Brookfield Energy Partners.
(BEP )
(La empresa también se puede acceder bajo el ticker (BEPC )), una corporación canadiense creada para brindar a los inversores una mayor flexibilidad en la forma en que acceden a las acciones de BEP.
Visión General de Brookfield Renewable Partners
La Galaxia Brookfield
Brookfield Renewable Partners, o BEP, es parte del gigantesco grupo de gestión de activos canado-estadounidense Brookfield, que maneja más de un billón de dólares en activos, que posee el 48% de BEP.
Fuente: Brookfield Renewable Partners
BEP tiene $126 mil millones bajo gestión, gestionando 7.000 instalaciones que producen energía y empleando indirectamente a 18.000 personas.
En total, el grupo Brookfield emplea directamente a 2.500 personas y 250.000 en las operaciones de sus filiales.
Otros segmentos importantes de Brookfield (BN ) incluyen:
- Brookfield Infrastructure (BIP ), principalmente ferrocarril, red de energía y gasoductos, con $202 mil millones bajo gestión.
- Brookfield Private Equity, con $145 mil millones bajo gestión.
- Brookfield Real Estate (BPYPP ), con $271 mil millones bajo gestión.
- Brookfield Credit, con $371 mil millones bajo gestión, poseyendo el 62% de Oaktree Capital Management (OAK-PB )
- BEP, BIP y Brookfield Credit se pueden acceder a través del ticker (BAM ).
Este ecosistema complejo y multilayered de firmas de inversión le da a BEP un respaldo y reputación extremadamente sólidos, así como conexiones comerciales y de recaudación de fondos sin igual en la industria.
Modelo de Negocio de BEP
El modelo de negocio central de BEP es construir con la última tecnología del momento del proyecto más capacidad de generación de energía verde.
Esto se basa en la capacidad de recaudar capital a bajo costo, utilizando la escala de la empresa, el respaldo del aún más grande grupo Brookfield, así como la reputación de proyectos de alta calidad y rentables para obtener dinero de los inversores y los bancos a una tasa inferior a la de sus competidores.
El acceso al capital es más importante que nunca, y estamos excepcionalmente bien equipados para financiar oportunidades de crecimiento accretivo.
La experiencia de la empresa también le da experiencia en la gestión de proyectos de servicios públicos verdes tan grandes, tanto desde un ángulo de gestión de proyectos como desde el ángulo de la experiencia técnica requerida.
Fuente: Brookfield Renewable Partners
El modelo de BEP es desplegar capital junto con sus socios, que a veces también son parcialmente propiedad de BEP o de otras ramas de Brookfield, lo que proporciona una mejor diversificación, aumenta los rendimientos ajustados por riesgo y ayuda a aprender de los mejores de la industria.
Fuente: Brookfield Renewable Partners
Esta estrategia de asociación también le da a BEP experiencia local y habilidades para cada una de las regiones donde opera, así como la habilidad técnica ocasional para un proyecto determinado.
Fuente: Brookfield Renewable Partners
BEP también tiene experiencia en la negociación de las a menudo complejas o directamente bizantinas regulaciones sobre los mercados de electricidad y anticipar correctamente el efecto que pueden tener en el flujo de caja de la empresa.
Finanzas de BEP
La metodología de recaudación de dinero de la empresa la hace intrínsecamente una cobertura contra la inflación, ya que recauda dinero ya sea a través de aumento de capital o deuda con tasas fijas. Sin embargo, el precio de su producto, electricidad y energía, tiende a seguir la inflación, o incluso está indexado legalmente a la inflación en muchos mercados y países (70% del total).
Así que, en general, BEP se beneficiaría de períodos de inflación duradera.
BEP es un ejemplo primario de los beneficios de los bonos verdes para recaudar dinero, con el último siendo una emisión de $450M de bonos verdes en marzo de 2025, a una tasa de interés del 4.542% anual.
En total, el 95% de su deuda es a tasas fijas con casi ninguna madurez a corto plazo, y un promedio de 12 años para la madurez.
Fuente: Brookfield Renewable Partners
El flujo de caja de la empresa es altamente predecible, con el 90% contratado por un período promedio de 13 años.
En los últimos 20 años, BEP creció su distribución en un 6% de tasa de crecimiento anual compuesta, y actualmente se negocia a precios lo suficientemente bajos como para tener un rendimiento de dividendos del 6,5%.
En general, los fondos de la empresa procedentes de operaciones (FFO) crecieron en un 12% de tasa de crecimiento anual compuesta en el período 2016-2023.
Fuente: Brookfield Renewable Partners
(FFO es una forma de medir el rendimiento de los fondos, a menudo utilizado por las REIT, que excluye artículos no dinerarios como la depreciación y la amortización y las ganancias y pérdidas en las ventas de propiedades).
Junto con el efectivo y las instalaciones de crédito, la empresa tiene a su disposición no menos de $4.400 millones en liquidez, limitada en gran medida por su riesgo crediticio.
Fuente: Brookfield Renewable Partners
Activos de Energía de BEP
BEP está presente en todas las formas de energía verde, incluyendo hidroelectricidad, solar y eólica. También está presente en almacenamiento de energía, captura de carbono, hidrógeno verde y energía nuclear.
Fuente: Brookfield Renewable Partners
Renovables
Actualmente, BEP opera 37 GW de capacidad. En total, esto evita la emisión de más de 250 millones de toneladas de carbono al año.
La actividad de generación de energía es relativamente igualmente dividida entre todas las categorías. Sin embargo, a largo plazo, considerando el mucho mayor pipeline en el desarrollo de soluciones de energía solar y almacenamiento, estas tecnologías eventualmente ocuparán un lugar mucho más grande en el portafolio de BEP.
En contraste, la hidroelectricidad, que solía ser una parte mucho más grande de los activos de la empresa, lentamente se convertirá en un porcentaje de un solo dígito del total.
Fuente: Brookfield Renewable Partners
Nuevo Pipeline de Proyectos
En 2024, BEP desplegó 7 GW de nuevos proyectos de generación de energía, principalmente en las Américas y Europa. Este fue un año récord para la cantidad de capital desplegado, con no menos de $43 mil millones, o más del doble de lo que la empresa hizo en 2021, y cuatro veces su actividad en 2017.
Fuente: Brookfield Renewable Partners
A largo plazo, BEP está buscando 10 GW de nuevos proyectos por año hasta 2030, con un pipeline de más de 65 GW en una etapa avanzada.
Fuente: Brookfield Renewable Partners
Alrededor del 75% del pipeline total de 200 GW está en mercados desarrollados, con todo el pipeline teniendo un valor empresarial estimado de ~$100 mil millones.
Fuente: Brookfield Renewable Partners
Otros Activos
Energía Nuclear
Además de la generación de energía renovable y almacenamiento, BEP también es propietaria del 51% de Westinghouse. Westinghouse es el líder estadounidense en energía nuclear, para la mitad de la flota de reactores nucleares del mundo y la inmensa mayoría de las centrales nucleares no rusas y no chinas.
Este trato se hizo junto con el segundo productor de uranio más grande del mundo, Cameco (CCJ ), en una adquisición de $7.900 millones en 2023.
(Puedes leer más sobre la inversión en energía nuclear en “Inversión en Uranio – Energía para un Futuro Cero Carbono”, “Cameco (CCJ) Spotlight: La Fundación del Renacimiento Nuclear Occidental”, y “Las 5 Mejores Acciones de Energía Nuclear para Invertir”)
Combustibles Alternativos
Junto con la energía nuclear, BEP también está activa en varias iniciativas de sostenibilidad, notablemente:
- 3 millones de Btu de producción de biocombustible, para ser aumentada a 10 millones en el futuro.
- 57.000 toneladas por año de carbono capturado, para ser aumentadas a 73.000 toneladas en el futuro.
- Un proyecto para producir 3 GW por año de paneles solares.
- La construcción del proyecto de hidrógeno verde más grande de Canadá, con un electrolizador de 20 MW en asociación con Gazifère Inc, una subsidiaria de Enbridge (ENB ).
Por ahora, la categoría “otra”, o soluciones sostenibles, ha sido una pequeña parte del negocio. Pero entre el renacimiento en curso del sector nuclear, la creciente demanda de captura de carbono y las promesas del hidrógeno verde, este es un segmento que probablemente experimentará un crecimiento rápido en los próximos 10 años.
Nueva Demanda de Energía
En general, la necesidad de más generación de energía está aumentando, y la generación de baja emisión de carbono no se verá afectada por posibles impuestos al carbono en el futuro.
Contratación de Energía a Empresas de Tecnología
Una nueva tendencia en la industria de la energía verde ha sido la contratación de energía no a países o redes locales, sino directamente a clientes corporativos. Esta es una actividad que ha crecido 11 veces para BEP desde 2016.
Fuente: Brookfield Renewable Partners
Esto incluyó un acuerdo histórico con Microsoft (MSFT ), que se preocupa por asegurar suficiente energía para sus operaciones de nube y AI. BEP firmó entonces su mayor asociación corporativa para entregar más de 10,5 gigavatios de nueva capacidad de energía eólica y solar entre 2026 y 2030 en EE. UU. y Europa.
Centros de Datos de IA
Esta contratación directa es un reflejo de la tendencia más grande para que las empresas de servicios públicos tengan que proporcionar a los centros de datos de IA cantidades cada vez mayores de energía.
La demanda de energía de los centros de datos a nivel mundial se espera que crezca 15 veces entre 2022-2030, pasando del 2% del consumo global al 10%.
Mientras que la demanda de energía exacta podría cambiar dependiendo del requisito de energía exacto de los nuevos modelos de IA, como el recientemente lanzado DeepSeek, es probable que la generalización de la IA en los negocios y la vida cotidiana tenga un impacto importante en la demanda de energía global.
Electrificación
Para descarbonizar nuestro sistema energético, se necesita mucha más energía verde. Esto cubre no solo el consumo actual de electricidad, sino también el cambio a la energía eléctrica para el transporte (EV), la calefacción (en lugar de gas y petróleo) y las industrias pesadas.
Esto requerirá 3 veces la inversión actual en generación de energía para 2023-2030 y 5,6 veces más para 2041-2050.
Fuente: Brookfield Renewable Partners
Mientras que la composición exacta de nuestra mezcla de energía futura es objeto de debate, es probable que la energía solar sea de hecho una parte central de ella. Puedes leer más sobre el caso técnico y empresarial para este escenario en nuestro informe especial “La Era Solar – Un Futuro Brillante para la Humanidad”.
Impulsados por las Recesiones
No es un secreto que la industria de la energía renovable ha tenido resultados menos que estelares en los últimos 2 años. Una combinación de tasas de interés en aumento, saturación de la red en algunas regiones o períodos de tiempo y una adopción de vehículos eléctricos más lenta de lo esperado ha creado una crisis para la industria.
Este es un tema que cubrimos anteriormente en “La Crisis de Energía Renovable de 2023”.
Una crisis como esta puede ser una oportunidad para los jugadores más grandes de la industria. Las empresas más pequeñas o proyectos con una economía menos ideal probablemente sufrirán lo más, ya que dependen mucho de precios de acciones altos para recaudar capital.
Y mientras el sector está en crisis y las tasas de interés permanecen persistentemente más altas, el acceso al capital barato se convierte en una cuestión de supervivencia.
Esto le da a empresas como BEP la oportunidad de hacer varios movimientos estratégicos:
- Recaudar dinero con bonos de larga duración y tasas de interés bajas para protegerse de las tasas de interés en aumento en el futuro.
- Usar el efectivo y el flujo de caja (incluyendo la deuda recientemente emitida) para comprar activos en dificultades o empresas más pequeñas que están en quiebra, aprovechando oportunísticamente los precios temporales más bajos o la venta forzada y la desapalancamiento.
- Entrar en nuevos sectores con potencial a largo plazo, como lo hizo con la energía nuclear y la adquisición de Westinghouse.
- Proporcionar capital a empresas que no pueden encontrarlo, especialmente si tienen oportunidades rentables disponibles y están limitadas principalmente por la disponibilidad de capital.
Proyectos Destacados
Mientras que es importante mirar a BEP desde una perspectiva más amplia para entender la empresa, especialmente para posibles inversores, algunos proyectos destacados pueden ilustrar cómo opera la empresa y qué tipo de proyectos.
X-Elio
BEP adquirió el otro 50% de la empresa española X-Elio que no poseía ya en 2023, en una transacción de $900M, comprándolo a su socio, la firma de inversión KKR (KKR ).
Esta es una práctica relativamente común para BEP aumentar gradualmente su participación de esta manera, lo que le permite evaluar cuidadosamente el potencial de una empresa antes de invertir más en ella.
X-Elio tiene 1,3 GW de energía eólica bajo gestión, con 19,5 GW en desarrollo. La inversión inicial generó una tasa de retorno interna de casi el 30%, lo que llevó a la decisión de duplicar la inversión en la empresa cuando KKR estaba buscando obtener beneficios.
Neonen
BEP proporciona capital a la empresa francesa, que es líder en el desarrollo de energía renovable en Francia, los países nórdicos y Australia.
Con 8 GW operativos y en construcción y 20 GW en su pipeline de desarrollo avanzado, la empresa puede contribuir al objetivo de BEP de crecimiento rápido en la capacidad de generación de energía.
Esto también proporcionó un punto de entrada sólido para BEP en mercados atractivos donde no tenía una presencia fuerte.
Duke Energy Renewables
BEP aprovechó la oportunidad de adquirir el 100% del negocio de energía renovable no regulada de Duke Energy por ~$1.000M cuando se puso a la venta. Ha sido rebautizado como Deriva Energy.
Deriva opera 5,9 GW de energía solar y eólica y tiene 6,1 GW en su pipeline.
Esto consolidó la presencia de BEP en el sector de la energía verde de EE. UU., lo que permitió sinergias inmediatas con proyectos similares en proximidad a los activos de Duke Energy.
Conclusión
Brookfield Energy Partners se está convirtiendo en un gigante absoluto de la generación de energía verde, con cientos de miles de millones de activos bajo gestión, aprovechando en este sector la fórmula exitosa del aún más grande grupo Brookfield: costo de capital bajo, excelente gestión, experiencia técnica, gestión de riesgos sólida y inversión oportúnica, perspectiva a largo plazo.
Esta posibilidad para BEP de hacer inversiones a largo plazo con “dinero barato” es una ventaja duradera que la empresa tiene sobre los competidores más pequeños. A medida que construye su cartera, también alcanza una escala en la que las sinergias entre proyectos, como servicios de mantenimiento, cadenas de suministro, etc., se pueden compartir entre proyectos, aumentando la rentabilidad aún más.
En última instancia, BEP está montada en la tendencia a largo plazo de las energías verdes, la electrificación y una mayor demanda de energía de las economías en crecimiento.
Y al ser flexible en lugar de dogmático, como, por ejemplo, abrazar la energía nuclear cuando llegó el momento, podría seguir entregando el doble dígito de retorno sobre la inversión que históricamente ha traído a sus accionistas.
Especially como el precio de las acciones ha seguido la caída del sector desde 2022, lo que ha aumentado los rendimientos de los dividendos y reducido los riesgos para los nuevos inversores.
Así que BEP ha sido un favorito de los inversores a largo plazo que buscan rendimientos estables en forma de crecimiento y generosas distribuciones de efectivo y probablemente seguirá en este camino durante la próxima década o incluso décadas.
(También puedes leer más sobre otras empresas similares a BEP en “Las 10 Mejores Acciones de Infraestructura de Energía Renovable”)
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