Broadcom (AVGO): Opbygning af infrastrukturen i den digitale verden

Broadcoms rolle i AI-infrastruktur og -forbindelse

Siden internettets begyndelse er vigtigheden af konnektivitet kun steget år efter år. I starten var det behovet for at forbinde forretnings- og forskningscomputere med hinanden.

Derefter skabte internettets udbredelse i almindelige husstande og den tilhørende vækst i online videospil, e-handel og videostreaming en voksende efterspørgsel efter større servere og stærkere forbindelser.

Det ville igen blive overskygget af smartphones' ankomst og behovet for så hurtig som muligt forbindelse undervejs med 3G-, 4G- og derefter 5G-mobilnetværk. Parallelt hermed flyttede størstedelen af branchen til skyen, hvilket betyder, at selv de mest basale kontoropgaver eller datalagring generelt håndteres via internettet i stedet for at blive udført og lagret på stedet.

Dette mønster gentager sig nu med fremkomsten af AI, både for forbrugere og virksomheder. AI-udvikling og -applikationer kræver større datacentre end nogensinde før. til det punkt, hvor hele atomkraftværker genåbnes for at sikre nok strøm til at forsyne dem.

Da AI'er i sin kerne er mange computerenheder, der interagerer med hinanden, kræver disse datacentre ligeledes ultraeffektive og hurtige forbindelsesløsninger. Dette er opgaven for ultraspecialiserede virksomheder, der altid er i stand til at være på forkant med IT-teknologien og konstant tilpasse sig nye krav og behov fra lederne i teknologibranchen.

I denne sektor har få virksomheder været så afgørende for at holde konnektiviteten hurtig nok til at imødekomme de stadigt voksende krav som Broadcom.

Broadcom-oversigt

Broadcom er en global leder inden for hardware og software til IT-infrastruktur, herunder 5G-teknologi.

Virksomhedens aktiviteter er opdelt mellem infrastruktursoftware (cybersikkerhed, cloud osv.) og tilslutningshardware (trådløst, servere, forbrugerbredbånd, AI-netværk osv.).

Kilde: Broadcom

Virksomheden er resultatet af fusionen mellem Broadcom og Avago i 2016.

Broadcom startede i 1991 med fokus på halvlederløsninger til netværk og kommunikation.

Avago Technologies Broadcom startede i 1961 som Hewlett-Packards halvlederdivision, senere udskilt som Agilent Technologies i 1999. Virksomheden fokuserede oprindeligt på optoelektronik og trådløse kommunikationskomponenter. Efter at være blevet opkøbt af private equity-firmaer, blev virksomheden børsnoteret i 2009.

Virksomheden skabte især de første fiberoptiske transmittere og gallium-arsenid-phosphid (GaAsP) LED'er og leverede 400 millioner optiske musesensorer.

En stor del af virksomhedens vækst siden fusionen er drevet af en række opkøb i de seneste 10 år, hvor de største fusions- og opkøbsskridt er opkøbet af VMware for 61 mia. dollars i 2023 og Symantec i 2019 for 10.7 mia. dollars, hvilket også gør virksomheden til en stor aktør inden for cloud og cybersikkerhed.

Kilde: Broadcom

I dag er Broadcom en virksomhed, der genererer en omsætning på 54.6 mia. dollars (i 2024), med en bred portefølje af patenter (20,000+) understøttet af løbende forsknings- og udviklingsinvesteringer på 9.3 mia. dollars i 2024.

Broadcom-produkter

Mange af Broadcoms produkter kan være ret svære at forstå for ikke-telekommunikationsingeniører, især hardwaredelen.

Det mest kendte udstyr for den bredere offentlighed vil være “internetbokse" såsom modemer, routere, samt tilslutningsløsninger til tv'er og andre smarte enheder (herunder kabel og satellit).

Kilde: Broadcom

Broadcom spiller også en afgørende rolle i opbygningen og vedligeholdelsen mobilnetværk, efter at have været en pioner inden for udvikling af teknologi, der understøtter 3G-, 4G- og nu 5G-netværk.

Kilde: Broadcom

Til datacentre, Virksomheden leverer en bred vifte af Ethernet-, fiberoptiske forbindelser og andre værktøjer til at dirigere datatrafik fra en del af datacentret til en anden, eller til andre datacentre og slutbrugere.

Dette omfatter både lokale og cloud-datacentre, såvel som alle variationerne omkring AI-løsninger og AI-datacentre (mere om AI-markedet og dets muligheder for Broadcom nedenfor).

Kilde: Broadcom

De samme værktøjer og udstyr bruges også i fabrikker, forsyningsselskaber og i biler at give forbindelse til IoT-enheder, smarte administrationsværktøjer samt mange LED-baserede skærme og displays.

Kilde: Broadcom

På softwaresiden er Broadcom primært aktiv i to segmenter: cybersikkerhed og virksomhedssoftwareCybersikkerhedssegmentet er dækket af både Symantec-løsninger og VMware-værktøjer.

Kilde: Broadcom

Kilde: Broadcom

Hvordan VMware styrker Broadcoms softwarestrategi

Som det største opkøb af Broadcom nogensinde, meget større end Avagos opkøb af Broadcom selv for 37 milliarder dollars for at danne det moderne Broadcom, fortjener dette selskab et nærmere kig.

VMware er en virksomhed, der specialiserer sig i "virtualisering", eller oprettelsen af virtuelle versioner af computerressourcer som servere, lagring, netværk og operativsystemer.

Virtualisering gør det muligt for flere virtuelle miljøer at køre på en enkelt fysisk maskine, hvilket forbedrer ressourceudnyttelsen og fleksibiliteten.

I bund og grund abstraherer den den underliggende hardware, hvilket gør det muligt for software at tilgå og administrere ressourcer, som om de var dedikeret til én opgave, selvom de er delte.

Virtualisering giver brugerne mange fordele:

• SikkerhedDe ekstra firewalls hjælper med at sikre cloud computing og opdele de forskellige aktiviteter, der kører på den samme hardware.
• FleksibilitetVed at skabe virtuel hardware kan dette organisatoriske princip hjælpe med at omfordele hukommelseslager eller computerkraft mellem projekter og segmenter i en virksomhed.
• ØkonomiVirtualisering reducerer ofte energiforbruget samt vedligeholdelsesudgifter. Som følge heraf er omkostningsbesparelser en af de primære grunde til at implementere det.
• ModstandskraftDen samme aktivitet, der udføres på ét stykke fysisk hardware, kan lettere kopieres på et andet, hvilket reducerer risikoen for fejl på grund af hardwarefejl.

Som den dominerende aktør inden for virtualisering har opkøbet af VMware stærkt konsolideret Broadcoms tilstedeværelse i cloud-segmentet, hvor de tidligere primært var aktive som hardwareproducent til servere, der understøtter cloud computing og -tjenester.

Broadcom Financials

Virksomhedens omsætning er vokset støt og er næsten fordoblet i perioden 2021-2024.

Kilde: Broadcom

Væksten i frie pengestrømme har været lidt mindre imponerende, med "kun" en halv mere fra 2021 til 2024.

Kilde: Broadcom

Dette var dog ikke et resultat af faldende margin, da bruttomarginerne er forblevet i intervallet 75%. Det afspejler derfor mere virksomhedens engagement i investeringer i både anlægsinvesteringer og forskning og udvikling.

Virksomheden har øget sine udbytter hurtigt siden 2016 med en halsbrækkende årlig vækstrate på 32 %, hvilket øger de regelmæssige kvartalsvise udbytter hvert år.

På grund af virksomhedens meget høje værdiansættelse i forhold til indtjeningen, giver det dog stadig et lavt udbytte, hvilket gør den mere til en vækstaktie end en aktie, der er attraktiv for udbyttefokuserede investorer.

Kilde: Broadcom

Broadcoms AI-vækststrategi og halvlederinnovationer

Datacenterforbindelse og AI

For næsten alle tech-virksomheder vil deres position i forhold til AI-boomet være den afgørende faktor for virksomhedens formue i de kommende ti år.

Som en nøgleaktør inden for konnektivitet, både hardware og software, en aktivitet der kræves endnu mere af AI end "bare" cloud computing, er Broadcom allerede klar til at drage fordel af boomet i opførelsen af AI-datacentre.

Kilde: Broadcom

I 2024 udgjorde AI 35 % af virksomhedens halvlederindtægter, hvilket afspejler, at tech-giganterne i øjeblikket alle opbygger massiv AI-kapacitet og genererer lige så massiv omsætningsvækst for de tilknyttede producenter, fra Broadcom til Nvidia (NVDA -0.78%) (følg linket for en rapport om Nvidia).

Kilde: Broadcom

Ultimativt, "netværket ER computeren", en besked brugt af Broadcom i dens investorkommunikation vedrørende AI-markedet, er en ret præcis beskrivelse. For eksempel bruger Meta omkring 1/3^rd af den tid, der bruges på at træne sin AI på netværket.

Kilde: Broadcom

XPU'er til AI-træning

Det er ikke ensbetydende med, at konnektivitet er det eneste produkt, som Broadcom vil drage fordel af AI-boomet fra.

AI-computersystemer bevæger sig langsomt mod skræddersyede designs, der er mere afstemt efter de meget specielle computer- og netværkskrav, der stilles til AI-beregninger. Dette bliver stadig vigtigere, da strømforsyning kan blive en større begrænsning for AI-udvikling end chipforsyning.

AI-netværk er også unikke på flere måder:

• De kræver en meget høj båndbredde.
• Dataoverførsel sker i bulk i stedet for kontinuerlige strømme og er for det meste intermitterende.
• Manglende "straggler"-data påvirker den tid, træningen tager.
• AI-træning er af langvarig varighed, generelt flere timer eller endda dage, hvilket lægger en belastning på de komponenter, der har brug for perfekt køling, tilslutningsmuligheder og funktion under hele træningssessionen.

En løsning er udviklingen af den såkaldte XPU, som samler CPU (processor), GPU (grafikkort/parallelle processorer) og hukommelse i den samme elektroniske enhed.

Hovedårsagen er, at efterhånden som computerintensiteten og størrelsen af datacentrene stiger, begynder systemets effektivitet at stagnere, efterhånden som man tilføjer flere komponenter. Dette skyldes, at uanset hvor effektivt netværket er, bliver processen mindre effektiv med mere intensiv beregning og dataoverførsel, hvis data konstant skal flyde mellem processor, GPU og hukommelse.

Kilde: Broadcom

Så i stedet for at samle generelle komponenter i et AI-datacenter, som f.eks. en GPU, der oprindeligt var designet til videospil, reducerer det at samle alle komponenterne i én chip overførselstiden og behovet for båndbredde.

En anden stigende begrænsning ved designet af nye chips er, at en 2D-plan kun kan rumme et begrænset antal komponenter. Så det næste skridt er at gå efter et 3D-design i stedet.

3.5D XDSiP

Broadcom har solid erfaring med at designe ASIC (Application-Specific Integrated Circuit), chips designet til at passe til et specifikt formål (i så fald AI-computing) i stedet for generel beregning som en CPU. Dette er et segment, hvor virksomheden kan hævde at have været på førstepladsen de sidste 1 år.

Broadcom XPU installerer beregningskerner, hukommelse og andre komponenter i én chip, alt sammen i en meget tæt 3D-arkitektur.

Kilde: Broadcom

Disse XPU-systemer, der udfører den centrale beregning af AI'en, kan derefter netværkskobles med andre Broadcom-komponenter, og hvert modul kan forbindes til hinanden for at danne komplette AI-datacentre.

Kilde: Broadcom

Kilde: Broadcom

Den samme proces er i gang for alle datacenterkomponenterne, hvor for eksempel fotoniske forbindelser nu er samlet i én enhed.

Kilde: Broadcom

Ethernet-teknologi

En anden fordel ved Broadcom på dette område er deres ekspertise inden for Ethernet-teknologi. Det er værd at bemærke, at virksomheden siden 2010 har reduceret Ethernets energiforbrug med 90 % og øget sin båndbreddekapacitet med 80 gange.

I øjeblikket bruger højtydende databehandling meget InfiniBand, en kommunikationsstandard til højtydende computernetværk.

Imidlertid leverer dagens Ethernet fra Broadcom en langt bedre ydeevne end InfiniBand på næsten alle områder. For eksempel reducerer det fejlraten med 30 gange, bruger 33 % mindre strøm, koster mindre og har højere båndbredde.

Kilde: Broadcom

Som følge heraf er Ethernet nu anerkendt som de facto AI-netværksløsningen, der allerede bruges af Meta, Google, Oracle, Tencent, Amazon, Alibaba osv.

Konklusion

Fordi de første AI-datacentre er blevet bygget i et kapløb om at få fat i så meget computerkraft som muligt, så hurtigt som muligt, har investorerne lagt mest vægt på Nvidias GPU'er, hvilket gør det til verdens mest værdifulde virksomhed.

Men efterhånden som AI-industrien begynder at modnes, begynder en drejning mod ASIC-design, der specifikt er designet til kravene i AI-beregninger, at indhente generalistiske GPU'er. Så selvom nye designs af GPU'er, der er specielt lavet til AI, vil være stærke konkurrenter, har XPU'er også et kort at spille på.

Mere præcist, efterhånden som AI-modeller bliver stadig større, vil datastrømmen og den nødvendige forbindelse blive lige så stort et problem som selve computerkraften. Reduktion af elforbruget vil også blive et vigtigt fokuspunkt i branchen.

Dette sætter Broadcom i en fremragende position til at drage fordel af AI-boomet.

På den ene side, selvom XPU viser sig ikke at være branchens standard inden for computerteknologi, vil der være større behov end nogensinde før for avancerede Ethernet- og andre tilslutningsløsninger fra Broadcom. VMwares virtualiserings- og cybersikkerhedsløsninger vil også være i større efterspørgsel.

På den anden side, hvis XPU'er bliver mere populære til at bygge nyere og mere effektive AI-datacentre, kan Broadcom blive markedets nyeste darling i det AI-drevne boom i tech-virksomheders kapitalisering.

Seneste Broadcom (AVGO) aktienyheder og udvikling